定增發(fā)行6.22億股,，對(duì)于現(xiàn)有6.6億流通股的吉電股份而言,，幾乎是再造一個(gè)IPO。
這是吉電股份新任董事長(zhǎng)周世平上任后的第一次資本運(yùn)作,，也是企業(yè)戰(zhàn)略重心調(diào)回火電裝機(jī)的大動(dòng)作,。吉電股份此次定增,，將以2.87元/股的價(jià)格發(fā)行6.22億股，募資達(dá)17.83億元,，12.5億元用于松花江熱電新建背壓機(jī)組項(xiàng)目,，5.3億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。
然而,，這次定增前路艱險(xiǎn),。募投的背壓機(jī)項(xiàng)目面臨產(chǎn)能過(guò)剩難題，而5.3億元的補(bǔ)充流動(dòng)資金,，在吉電股份83%的高負(fù)債面前,，無(wú)異于杯水車(chē)薪。
借定增項(xiàng)目回到火電軌道
2011年底,，吉電股份迎來(lái)了新董事長(zhǎng)周世平,，再次回到火電裝機(jī)的軌道。至此,，吉電股份經(jīng)歷了從火電到風(fēng)電再到火電的輪回,。
2005年底,，中國(guó)電力投資集團(tuán)(下稱(chēng)中電投)旗下子公司吉林省能源交通有限公司正式成為吉電股份實(shí)際控制人。一年之后,，中電投在吉電股份股東大會(huì)上承諾,，將四平合營(yíng)35.1%股權(quán)、白山和通化熱電60%股權(quán),、吉林樺甸油頁(yè)巖綜合開(kāi)發(fā)項(xiàng)目,、白城電廠(chǎng)新建4×60萬(wàn)千瓦機(jī)組等資產(chǎn)注入吉電股份。
“中電投控股吉電股份,，看重的就是它在東北的影響,，實(shí)現(xiàn)全國(guó)性布局。吉電在收購(gòu)前裝機(jī)規(guī)模有限,，業(yè)績(jī)還虧損,，中電投入主后，借其平臺(tái)整合東北資源,，急速擴(kuò)張占據(jù)上游”,，一名上海區(qū)域電力行業(yè)分析師告訴記者。
注入資產(chǎn),，擴(kuò)大裝機(jī)規(guī)模,，中電投在2006年承諾4年后裝機(jī)容量翻兩番。
然而,，2010年,，礙于“上大壓小”、“節(jié)能發(fā)電調(diào)度”等壓制火電政策,，中電投將承諾的四平合營(yíng)股權(quán)和吉林樺甸油頁(yè)巖項(xiàng)目,，改為吉電股份收購(gòu)吉林泰合51%股權(quán)和吉林里程協(xié)合51%股權(quán)。吉電股份由此邁入風(fēng)電行業(yè),。
之后,，吉電股份出手近5億元收購(gòu)甘肅瓜州協(xié)合風(fēng)力發(fā)電。不過(guò),，大筆的收購(gòu)非但沒(méi)增厚吉電股份業(yè)績(jī),，反而成了不小的包袱。
今年上半年,，吉林里程協(xié)合、吉林泰合,、瓜州協(xié)合的凈利潤(rùn)分別為-534萬(wàn)元,、-620萬(wàn)元、-734萬(wàn)元,。由于中電投入股后公司急速擴(kuò)張,，負(fù)債率已高達(dá)84%,，當(dāng)年收購(gòu)花費(fèi)的5億元，如今看來(lái)是雪上加霜,�,！叭ツ昙娋筒铧c(diǎn)虧損，這可能是換董事長(zhǎng)的原因,。企業(yè)2008年巨虧過(guò),，后來(lái)2009年就換了個(gè)董事長(zhǎng)，現(xiàn)在的這個(gè)新人,，是大股東派來(lái)的”,，前述分析師告訴記者。
根據(jù)資料,，吉電股份的現(xiàn)任董事長(zhǎng)周世平此前為上海電力(4.36,0.01,0.23%)的董事長(zhǎng),，上海電力是中電投控股的上市公司，周世平去年底空降東北,，很可能就是為了扭轉(zhuǎn)公司瀕臨虧損的局面,。每次換新董事長(zhǎng)，公司的工作重心就會(huì)調(diào)整,，2009年轉(zhuǎn)向風(fēng)電,，如今逐漸重新轉(zhuǎn)回火電業(yè)務(wù)，拋出定增,，擴(kuò)建松花江熱電背壓機(jī)組項(xiàng)目,。
火電裝機(jī)西移，5.9億杯水車(chē)薪
吉電股份兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)回到火電業(yè)務(wù),，但行業(yè)生態(tài)早已時(shí)過(guò)境遷,。
根據(jù)吉電股份的半年報(bào)，今年上半年,，主營(yíng)火電裝機(jī)的白山熱電,、通化熱電的凈利潤(rùn)分別虧損1.47億元、8347萬(wàn)元,。這兩家公司為中電投承諾要注入的資產(chǎn),，但由于一直沒(méi)達(dá)到“實(shí)現(xiàn)盈利一年”的硬門(mén)檻，承諾遲遲未兌現(xiàn),。而吉電股份真正的資產(chǎn)松花江熱電公司,，今年上半年虧損3818萬(wàn)元。
此次定增擬募投的12.49億元新建項(xiàng)目,，將劃撥到這塊資產(chǎn)名下,。據(jù)了解，定增計(jì)劃建設(shè)的松花江熱電新建背壓機(jī)組項(xiàng)目,，2×CB40MW+CB50MW背壓式汽輪發(fā)電機(jī)和3×410t/h高溫高壓煤粉鍋爐,，規(guī)模遠(yuǎn)小于一期發(fā)電機(jī)組和二期發(fā)電機(jī)組,。
“2008年的時(shí)候東北的電力需求就已經(jīng)跟不上吉電的裝機(jī)投產(chǎn)，這也是后來(lái)轉(zhuǎn)向風(fēng)電的一個(gè)原因,，現(xiàn)在重回老路,，未來(lái)不確定性太大，畢竟現(xiàn)在火電裝機(jī)的格局已經(jīng)從東部轉(zhuǎn)移到西部了”,，前述分析師表示,。
2007年，吉電股份為實(shí)現(xiàn)4年翻兩番的目標(biāo),，就不惜砸下88.77億元建設(shè)火電機(jī)組項(xiàng)目,。結(jié)果，這一年公司分別新建白城2×600MW,、松花江2×300MW,、四平2×300MW等3個(gè)項(xiàng)目，火電裝機(jī)容量高達(dá)2400MW,，較2006年850MW的總量增長(zhǎng)近2倍,。
這場(chǎng)跨越式發(fā)展后，吉電股份雖然完成了容量翻倍的目標(biāo),，但也落下了產(chǎn)能過(guò)剩的后遺癥,。
根據(jù)中聯(lián)電發(fā)布的公告，去年?yáng)|北地區(qū)用電量為3281億千瓦時(shí),，小于全國(guó)其他地區(qū),，用電量增速也僅為7.9%，遠(yuǎn)落后全國(guó)11.7%的平均水平,。
同時(shí),，這次定增的另一募集資金項(xiàng)目，5.3億元的補(bǔ)充流動(dòng)資金,，在企業(yè)不斷高企的負(fù)債率面前,，無(wú)異于杯水車(chē)薪。截至今年三季度,，吉電股份總負(fù)債136億元,，其中流動(dòng)負(fù)債31.8億元、長(zhǎng)期負(fù)債104億元,。此次定增擬補(bǔ)充的流動(dòng)資金5.3億元,，還不到短期負(fù)債的17%，因而吉電股份高負(fù)債的老問(wèn)題不會(huì)有任何實(shí)質(zhì)性改善,。
大股東認(rèn)購(gòu)不到1/3無(wú)熱情
截至目前,，吉電股份總股本8.39億，流通股6.6億股,。根據(jù)定增方案,，中電投、中國(guó)電能成套設(shè)備將分別認(rèn)購(gòu)25.58%,、1.14%,，加起來(lái)不到30%。
三年前,，吉電股份也曾有過(guò)定增計(jì)劃,，當(dāng)時(shí)擬發(fā)行5.5億股，中電投認(rèn)購(gòu)2.06億股,，將近一半,，擬募投項(xiàng)目為承諾過(guò)要注入的白城電廠(chǎng)資產(chǎn)和兩個(gè)風(fēng)電項(xiàng)目。然而,，這一方案被證監(jiān)會(huì)否決,。
“當(dāng)年被否，和發(fā)行規(guī)模過(guò)大有點(diǎn)關(guān)系,。吉電股份后來(lái)還調(diào)高過(guò)定增價(jià),，但業(yè)績(jī)卻下滑，很難有說(shuō)服力,。此次大股東認(rèn)購(gòu),，保持控股就行，上次認(rèn)購(gòu)一半是因?yàn)橐⑷胭Y產(chǎn),，這次的話(huà)是通過(guò)股權(quán)融資,，引進(jìn)外部投資者籌集資金”，前述分析師告訴記者,。
然而,，令吉電股份尷尬的是，目前的股價(jià)已經(jīng)跌破發(fā)行價(jià),，并且今年業(yè)績(jī)可能出現(xiàn)虧損,。
截至12月6日收盤(pán)，吉電股份股價(jià)為2.67元/股,，已低于2.87元/股的定增價(jià),，剩余73.28%，共計(jì)4.55億股的盤(pán)子,，能否找到接盤(pán)者,，都成問(wèn)題。
而今年前三季度,，吉電股份凈利潤(rùn)已經(jīng)虧損3.29億元,。盡管10月底，吉電股份發(fā)布公告稱(chēng)1年內(nèi)的應(yīng)收賬款的壞賬準(zhǔn)備計(jì)提比例從3%下調(diào)至0,，預(yù)計(jì)今年利潤(rùn)總額將增加500萬(wàn)—1000萬(wàn)元,，然而,，3.29億元的虧損擺在眼前，要扭虧為盈,，難度頗大,。
業(yè)績(jī)虧損，二級(jí)市場(chǎng)繼續(xù)下滑,，這次大規(guī)模的定增,，要通過(guò)監(jiān)管層批準(zhǔn)就是一道不小的檻。