環(huán)繞南京醫(yī)藥的消息,，總是好壞參半,。
繼9月18日發(fā)布定增利好后，11月21日,，南京醫(yī)藥出現(xiàn)了兩個月內的第二次交易異動,。當日，一筆8118手的大額賣單將南京醫(yī)藥的股價直接打壓到一天內的最低點,。南京醫(yī)藥定增底價5.2元,，如今只剩4.45元。
事后,，在某個醫(yī)藥行業(yè)交流平臺里,，多位上市藥企中高層人物在熱烈地討論，“看南京醫(yī)藥被盯上了,，是姜廣策在做這個事情么,？”
這個做空的故事，還沒有謎底,。
聯(lián)合博姿5.6億接手“燙手山芋”
早在2012年9月18日,，南京醫(yī)藥已拋出預案，擬向南藥集團和聯(lián)合博姿旗下子公司Alliance
Healthcare定向增發(fā)9615.38萬股,。發(fā)行后聯(lián)合博姿方面將以5.6億元的成本獲取得南京醫(yī)藥12%的股權,，成為第二大股東。
一資深醫(yī)藥投資人士表示平靜,，“聯(lián)合博姿不也進廣藥了嗎,？目前廣藥在商業(yè)這一塊也沒有太大的變化�,！�
“聯(lián)合博姿為什么會相中南京醫(yī)藥,？這么說吧，行業(yè)老大要價高,，國控,、華潤，上藥他們可以自己玩,，而南藥業(yè)績不好,，門檻低�,！庇浾呓佑|到的醫(yī)藥行業(yè)人士表示,。
但是在他眼里，聯(lián)合博姿即將面對的南京醫(yī)藥,，可能遠遠比想象中復雜,，甚至是一個“燙手的山芋”。近日,，南京醫(yī)藥才進行了一系列“殺雞取卵”式資本運作,，包括以2.55億元掛牌轉讓南京醫(yī)藥大廈等三處房產(chǎn)來保殼。
而吸引眾人的國內首創(chuàng)業(yè)務“藥房托管”,，一資深投資人士告訴記者,，“我們內部討論過,，但沒有大量投入�,！�
據(jù)了解,，目前這個新業(yè)務只在江蘇、安徽,、山東,、河南等地試點。醫(yī)藥行業(yè)專家對前景表示不看好,，“只有那些不賺錢的一二級醫(yī)院的藥房會給它托管,，而地位重要的三級醫(yī)院的藥房是每家醫(yī)院最賺錢的部門，怎么會給它呢,？可以預言,，只要以藥養(yǎng)醫(yī)的政策不解決的話，藥方托管是不會成功的,�,！�
誰在做空南京醫(yī)藥
定增的利好也不能阻止機構離南藥遠去。
2012年11月21日,，對盯盤南京醫(yī)藥的投資者而言并不尋常,。
當天早盤南京醫(yī)藥出現(xiàn)大幅下跌，一度還觸及跌停,。午后13點整的一筆賣單,，8118手，就像最后一根稻草將股價壓至谷底,，4.39元,。
戲劇性的是14點58分，一張13426手的大額買單瞬間將股價從4.63元拉升到5.2元,，最終報收4.98元。雖然全天上漲2.05%,，振幅卻高達16.6%,。
這一天，從中銀國際上海歐陽路證券營業(yè)部,、英大證券上海鎮(zhèn)寧路證券部分別撤出581萬元,、423萬元資金；同時有機構在專用席位拋了1281萬元,。
“南京醫(yī)藥被盯上了,。”某上市藥企高層告訴記者,，圈子里看來就是南京醫(yī)藥在被機構做空,，“有人在做空吸籌,，未來再做多拋出�,！�
這和兩個月前,，9月18日的那一波異動，像是同一臺戲,。當日,，同樣是在中銀國際上海歐陽路證券營業(yè)部有540萬元資金出逃；機構專用席位也賣出了1487萬元,。9月18日,，恰好是南京醫(yī)藥拋出定向增發(fā)的日子。
11月21日的那場操作被評價為“很有講究”,，伴隨著熱議知名醫(yī)藥投資人姜廣策也被卷入這場風潮,。
“我看姜廣策在做這個事兒�,！痹谀成鲜兴幤蠊┞毜尼t(yī)藥研究人士提醒記者,，“你去看，時間點選得很微妙,�,！�
姜廣策被推定為主導或推手的角色，也非空穴來風,。11月20日,，14點56分，姜廣策的新浪微博突然出現(xiàn)了這樣的負面言辭,，“南京醫(yī)藥這些年一直不景氣,，幾番掙扎也未見起色，建議還是把自己賣掉算了,，再這樣下去以后很難有什么大發(fā)展了,。”次日,，南京醫(yī)藥“巧合”地發(fā)生了交易異動,。
但是，熟悉姜廣策人士表示,，“姜廣策是一個謹小慎微的人,，他恨不得一手一手地賣�,！�
11月28日下午,，理財周報記者聯(lián)系到姜廣策本人，其否認了做空南京醫(yī)藥一事，“南京醫(yī)藥我從來沒有買過,，也不存在做空,。”姜廣策表示,，南京醫(yī)藥并不是自己研究覆蓋的標的,，“不太關心它，也不打算買,�,！贬槍ξ⒉┮皇拢獜V策解釋,，“當時好像是有人提了一句問過我,，現(xiàn)在已經(jīng)忘了�,！�
管理不善盈利節(jié)節(jié)倒退
不管是誰在賣南京醫(yī)藥,，顯然，蒼蠅不叮無縫的蛋,。在圈內,，南京醫(yī)藥“盤子很大，利潤很低”已經(jīng)是公開的秘密,。記者統(tǒng)計包括13家醫(yī)藥商業(yè)上市公司的財報發(fā)現(xiàn),，南京醫(yī)藥的各項指標已是墊底。
“業(yè)績在那里擺著,，管理層一定有問題,。”對政府空降來的新任董事長周耀平,，不只一位知情人士忿忿說道,，“這是在搞政治，哪里是做公司,�,！�
1996年上市時南京醫(yī)藥營收已達到5.03億，凈利潤3022.19萬元,。
2004年周耀平正式接手,，營收5.28億元，凈利潤卻僅為240.18萬元,。
2011年，南京醫(yī)藥營收已達171.72億元,，反而虧損1.83億元,。
今年前三季度，南京醫(yī)藥營收137.38億,，僅實現(xiàn)了102萬元凈利潤,。這個盈利水平,，在醫(yī)藥流通板塊中屬最次，僅僅是賺錢第一大戶上海醫(yī)藥的0.07%,。
有醫(yī)藥行業(yè)人士提醒記者,，“主要問題估計還是內部管理，國企內耗大,�,！�
“你還可以看看南京醫(yī)藥和醫(yī)院的關系有多微妙，江蘇,、安徽兩個省的配送,，基本都在南京醫(yī)藥手上，但江蘇的醫(yī)院擴張很厲害,，尤其是蘇北,、安徽醫(yī)院回款差，周期長,�,！�
資料顯示，三季度末南京醫(yī)藥的應收賬款已經(jīng)膨脹到42.64億元,�,！搬t(yī)院欠款嚴重，為了維持周轉,，它只能不斷地去找銀行借貸,。而負債直接削弱了凈利潤�,！搬t(yī)藥商業(yè)業(yè)務本來就是毛利很低的業(yè)務,，利息費用吃掉了一大塊利潤。當然,，誰知道這些借來的錢是落到誰口袋里,。”
今年前三季度僅在財務費用上南京醫(yī)藥就花費了7639萬元,，債務包袱沉重,，資產(chǎn)負債率高達86.81%，遠高于華東醫(yī)藥,，上海醫(yī)藥,，嘉事堂等同行。未來擬增發(fā)的10.59億元中,，將有8億元用于償還銀行賬款,。