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最近中國資本市場有一個(gè)非常有意思的現(xiàn)象。一方面是傳統(tǒng)的A股二級(jí)市場交易慘淡，投資者,、特別是中小投資者叫苦不迭,，各證券公司、基金公司的業(yè)績受到很大影響,；另一方面,，這些2012年度盈利預(yù)期慘淡的金融機(jī)構(gòu)，都在積極地招兵買馬,，全面布局資產(chǎn)管理業(yè)務(wù),，甚至設(shè)立另類投資子公司，頗有些雄心萬丈的氣魄,。
這種看似矛盾的組織行為,，其實(shí)是有著深刻的經(jīng)濟(jì)和市場內(nèi)涵的。中國經(jīng)濟(jì)面臨轉(zhuǎn)型,，中國的融資結(jié)構(gòu)調(diào)整,、直接融資比例上升，使得服務(wù)于直接融資市場的金融中介機(jī)構(gòu)面臨歷史性的發(fā)展機(jī)遇,。而改革開放三十年,，上至國家下至普通百姓和各類企業(yè)，都積攢了大量的有形的,、無形的資產(chǎn),，這些貨幣的、非貨幣的資產(chǎn)又給直接融資比例的改善提供了資產(chǎn)基礎(chǔ),。
傳統(tǒng)意義上中國證券公司和公募基金的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù),，實(shí)際上僅僅局限在以中國股票為主的“資本市場工具”（
Capital Market Instrument ）管理，而成熟市場或者說發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的資產(chǎn)管理,，則一定會(huì)向“產(chǎn)業(yè)基金（ Industrial Fund
）”管理發(fā)展,。用時(shí)尚財(cái)經(jīng)語言來描述，這叫做“金融業(yè)必須服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)”,。
于是,，監(jiān)管機(jī)構(gòu)放松對(duì)資產(chǎn)管理牌照的審批、打破行業(yè)壟斷成為必然趨勢(shì),。從本質(zhì)上講,，打破對(duì)現(xiàn)有證券公司、基金公司的行業(yè)監(jiān)管保護(hù),，引入更多的競爭者,，是唯一能讓資本市場資金服務(wù)于實(shí)體產(chǎn)業(yè)需求的路徑,。正是看到這一商機(jī)，才有了當(dāng)下資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)百舸爭流的局面,。2013年的中國資產(chǎn)管理領(lǐng)域,，必然會(huì)是一個(gè)群雄并起的“戰(zhàn)國時(shí)代”，民營的和國有的,、現(xiàn)存的和新進(jìn)的,、目前領(lǐng)先的和奮力追趕的市場競爭者，將會(huì)有一場貼身肉搏的比拼,。
什么樣的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)會(huì)脫穎而出成為贏家,？中國的資產(chǎn)管理會(huì)不會(huì)像國外一樣，出現(xiàn)巨無霸式的混業(yè)經(jīng)營金融寡頭,？網(wǎng)絡(luò)時(shí)代的金融資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)會(huì)不會(huì)出現(xiàn)“贏家通吃”的現(xiàn)象,？會(huì)不會(huì)有大量的、以前被保護(hù)的金融機(jī)構(gòu)被兼并,，甚至破產(chǎn)呢,？
我認(rèn)為以上這些問題是每一個(gè)身處“戰(zhàn)國時(shí)代”的資產(chǎn)管理相關(guān)人士必須考慮的問題。對(duì)于資產(chǎn)管理“被服務(wù)者”而言,，每一個(gè)投資者需要有敏銳的眼光,，選擇合格的資產(chǎn)管理“服務(wù)者”，而每一個(gè)想成為“服務(wù)者”的金融機(jī)構(gòu),，都應(yīng)該從現(xiàn)代金融的服務(wù)本質(zhì)出發(fā),，構(gòu)筑資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的核心競爭力。
縱觀國際金融發(fā)展經(jīng)驗(yàn),，服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù),，其核心競爭力來源于三個(gè)方面：研究定價(jià)能力、風(fēng)險(xiǎn)控制能力和客戶服務(wù)能力,。一個(gè)想長久成功的資產(chǎn)管理公司,，必須要長期地、有機(jī)地把這三個(gè)能力結(jié)合起來,，成為一個(gè)“鐵三角”架構(gòu),，才能無往而不勝。
首先,，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的最基礎(chǔ)的服務(wù)是對(duì)資產(chǎn)的獨(dú)立定價(jià)能力,。隨著做空機(jī)制的普及和成熟，中國投資者終于遇到了“渾水模式”的空頭襲擊,，明白了高估的資產(chǎn)最終都會(huì)被打回原形,。因此，覆蓋全行業(yè)的、以獨(dú)立思考研究為基礎(chǔ)的,、對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的資產(chǎn)項(xiàng)目的定價(jià)能力,，是金融中介機(jī)構(gòu)最核心的競爭力。
其次,，風(fēng)險(xiǎn)控制能力是對(duì)資產(chǎn)定價(jià)的有效監(jiān)督和修正,。無數(shù)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)告誡我們，百分之百的獨(dú)立研究定價(jià)是不可能的,，即便不計(jì)算道德風(fēng)險(xiǎn)和市場風(fēng)險(xiǎn),，交易員的主觀偏差和客戶經(jīng)理的主觀傾向性,，往往給金融機(jī)構(gòu)造成巨大損失,。因此，除了獨(dú)立研究定價(jià),，資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)必須具有獨(dú)立的風(fēng)險(xiǎn)控制能力,，以避免決策者被研究或業(yè)務(wù)部門誤導(dǎo)。
最后,，客戶服務(wù)能力也是資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)所必不可少的,。當(dāng)下各大機(jī)構(gòu)夢(mèng)寐以求的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)經(jīng)理或者團(tuán)隊(duì)，要具備至少三大本領(lǐng)：業(yè)務(wù)擴(kuò)展能力,、客戶維護(hù)能力,、專業(yè)識(shí)別能力。資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)必須是多面手,，能把前文提到的研究定價(jià)和資產(chǎn)管理服務(wù),，用專業(yè)化的方式，服務(wù)于機(jī)構(gòu)客戶的銷售和客服團(tuán)隊(duì),。
總之,，現(xiàn)有的券商和基金公司，要想在未來的資產(chǎn)管理市場中立足和發(fā)展,，首先要苦練內(nèi)功,，建立有競爭力的研究和風(fēng)控團(tuán)隊(duì)，并招募專業(yè)化的機(jī)構(gòu)銷售力量,，把研究成果和風(fēng)控體系真正用在項(xiàng)目融資和資本服務(wù)上,。
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