隨著大選塵埃落定，美國經(jīng)濟下一步的走向成為新的關(guān)注焦點，特別是日益迫近的“財政懸崖”問題,。瑞銀財富管理的美國經(jīng)濟學(xué)家和策略師指出,，這次的大選結(jié)果是維持現(xiàn)狀，同時潛在的政治分裂亦顯現(xiàn),。下屆任期內(nèi)奧巴馬將繼續(xù)集中精力解決經(jīng)濟難題,，尤其是不堪重負(fù)的政府債務(wù)和“財政懸崖”風(fēng)險。盡管阻力不小,，但瑞銀認(rèn)為,，美國兩黨最終可能達(dá)成共識，避免嚴(yán)重“墜崖”的情形出現(xiàn),�,；诖耍摍C構(gòu)認(rèn)為,，隨著全球經(jīng)濟明年溫和加快增長,，美股明年將呈現(xiàn)升勢。
“財政懸崖”或可避免
11月6日,，美國結(jié)束了該國歷史上最接近及選戰(zhàn)最激烈的總統(tǒng)選舉之一,。隨著奧巴馬成功連任美國總統(tǒng)，美國政治延續(xù)了兩黨分治國會兩院的格局,，即民主黨控制參議院,，共和黨控制眾議院。
在華盛頓權(quán)力制衡的政治背景下,，奧巴馬總統(tǒng)可能傾向于采取更果斷和漸進方法推進核心政策目標(biāo),，奧巴馬政府第二屆任期的執(zhí)政風(fēng)格有望更為積極果敢。
以凱瑟琳為首的瑞銀財富管理美國分析團隊指出,，雖然民主黨在大選日的表現(xiàn)好于共和黨,，但是看起來民主黨并沒有能夠贏得壓倒性選舉團票數(shù)，因此不能宣布獲得決定性勝利�,，F(xiàn)在重要的問題是,，白宮選擇何種方式與國會打交道，以及由共和黨控制的眾議院在與總統(tǒng)談判重大財政問題時將持何種態(tài)度,。
瑞銀財富管理認(rèn)為,，如果總統(tǒng)大力推進與其核心選民利益攸關(guān)的政策行動,，那么可能出現(xiàn)長期政治僵局的風(fēng)險。同樣地,，如果眾議院多數(shù)黨領(lǐng)袖,、來自俄亥俄州的共和黨議員約翰·博納屈服于黨內(nèi)極端保守派的壓力，那么國會及時,、有效地解決“財政懸崖”最緊迫問題的能力將大打折扣,。然而，如果國會和政府雙方側(cè)重于避免僵持局面而不是圍繞民意授權(quán)打口水仗,，則有助于增大雙方制定短期財政解決方案和達(dá)成長期預(yù)算共識的可能性,。
隨著美國跌落“財政懸崖”日期的迫近，奧巴馬總統(tǒng)和“跛腳鴨”國會所剩時間已經(jīng)不多,。今年年底,，總額6070億美元的增稅和財政開支削減將自動開啟，進而將導(dǎo)致美國經(jīng)濟重新陷入衰退,。瑞銀財富管理認(rèn)為,，從決策者的政治自我保護角度來看，這種可怕結(jié)局可能得以避免,。盡管跌下
“財政懸崖”可能加強總統(tǒng)在2013年初減稅談判中的話語權(quán),，但瑞銀懷疑奧巴馬不會接受自己第二屆任期伊始美國經(jīng)濟即陷入衰退，總統(tǒng)至少要為經(jīng)濟衰退承擔(dān)部分責(zé)任,。此外,，“校正性最低稅”（Alternative
Minimum
Tax）以及醫(yī)保病人治療費用中向醫(yī)生的支付比例下降，也是即將到期的“財政懸崖”削減開支條款的一部分,。如果這些問題得不到解決,，美國的中產(chǎn)階級和退休人口將受到增稅或醫(yī)保水平下降的嚴(yán)重影響，這也會是奧巴馬盡力避免的結(jié)果,。
盡管如此,，瑞銀認(rèn)為，總統(tǒng)與國會之間在年底前無法達(dá)成任何共識仍有相當(dāng)?shù)目赡苄�,，但這并非該行的基本預(yù)測情形,。總體上該行認(rèn)為,，即便美國可能短期墜入財政懸崖,，決策者也會在明年1月份達(dá)成財政共識。
中長期財政難題待解
具體而言,，瑞銀財富管理認(rèn)為,，可能性最大的結(jié)果是，大部分“財政懸崖”條款獲得延期,，除了工資稅免稅期和緊急失業(yè)救助福利,。另外,，當(dāng)局可能推遲在“跛腳鴨”國會期間的財政開支削減，并在2013年初針對非勞動收入（unearned
income）征收《平價醫(yī)療法》稅項,。同時,，2013年國會和總統(tǒng)將圍繞未來10年高達(dá)4萬億美元財政赤字削減議題進行“大談判”（grand
bargain）。
瑞銀認(rèn)為,，上述方案是可以實現(xiàn)的,，因為兩黨手中均掌握著有助于達(dá)成共識的有利條件。共和黨可以威脅總統(tǒng)拒絕提高國債上限,，民主黨可以利用削減國防開支作為談判籌碼。該行預(yù)計,，2013年美國財政緊縮的幅度較為溫和,，因為未來10年計劃的財赤削減可能主要集中在后半段，同時工資稅減免到期和失業(yè)福利涉及的財政緊縮數(shù)額占GDP的0.7%,。
盡管總統(tǒng)和國會將舉行財政議題的大談判,，但是瑞銀財富管理的分析師認(rèn)為，奧巴馬第二屆任期不會實現(xiàn)全面的社會福利或納稅改革,。由于缺乏眾議院多數(shù)黨地位以及參議院壓倒性優(yōu)勢,，奧巴馬推行改革需要尋求兩黨合作下的支持。但是,，現(xiàn)實是共和黨和民主黨在改革議題方面的分歧依然很大,，無法促成實現(xiàn)全面的改革。這意味著因老齡人口醫(yī)保福利成本上升造成的長期國債負(fù)擔(dān)不會得到有效解決,，因而未來幾年美國經(jīng)濟可能遭受國債投資者和評級機構(gòu)的負(fù)面壓力,。
明年美股有望上漲
在貨幣政策方面，美聯(lián)儲主席伯南克已表示,，2014年1月任期屆滿之后不再尋求連任美聯(lián)儲主席一職,。瑞銀認(rèn)為，連任后的奧巴馬可能任命一位繼續(xù)推行伯南克寬松貨幣政策的人士,，主要候選人是美聯(lián)儲現(xiàn)任副主席耶倫,，外界普遍認(rèn)為其寬松立場至少與伯南克相仿。此外,，哈佛大學(xué)教授,、前任財政部長薩默斯，以及美聯(lián)儲紐約分行行長杜德利,，也都可能成為候選人,，兩人亦持有相似的寬松貨幣政策理念。無論發(fā)生何種情形,，瑞銀的分析師都預(yù)計,，量化寬松政策將至少延續(xù)到2013年底,，同時極低的聯(lián)邦基金利率可望一直保持到2015年。
下一任美聯(lián)儲主席將面臨國債收益率上升的挑戰(zhàn),，誘因可能是通脹壓力加大或者市場對政府削減財政赤字失去信心,。美國國債收益率上升將導(dǎo)致穩(wěn)定國債的任務(wù)更加艱巨復(fù)雜。在這一背景下,，如果國債市場出現(xiàn)驟然拋售現(xiàn)象,，奧巴馬任命的下一任美聯(lián)儲主席人選可能傾向于通過買入國債來干預(yù)市場。
在大選之前,，瑞銀財富管理就表示,，奧巴馬再度當(dāng)選基本上在意料之中，短期內(nèi)對股市有小幅負(fù)面影響,，預(yù)測股市短期會下跌1%至2%,。因為相對而言，羅姆尼上臺某種程度上對股市影響更積極,。
現(xiàn)在,，奧巴馬已確定續(xù)任4年，股市將很快重新聚焦最重要的短期市場議題：財政懸崖,。奧巴馬再度當(dāng)選加上兩黨分治國會兩院（基本上維持現(xiàn)有的政治格局）,，在此情況下，瑞銀預(yù)計,，美國圍繞財政懸崖,、債務(wù)上限、長期債務(wù)可持續(xù)性的政治談判仍會僵持不下,。
就股市來說,，短期而言，瑞銀財富管理預(yù)計,，在政策未見明朗的背景下,，美國股市將保持區(qū)間震蕩走勢。目前,，美國股市接近瑞銀計算的公允價值值域范圍的中點,。然而，基于瑞銀提出的“財政懸崖”將得以解決,、因而不會對美國經(jīng)濟或股市造成嚴(yán)重沖擊的預(yù)測,，全球經(jīng)濟增長有望小幅加快，再加上瑞銀預(yù)測2013年美國公司盈利將增長5%左右,，因此,，瑞銀財富管理認(rèn)為，明年美國股市將呈現(xiàn)上升勢頭,。如果兩黨預(yù)算談判達(dá)成妥協(xié),，將推動股票估值上升,，從而進一步推升股價。