隨著“12·31”大限臨近,，17只在2012年以前就被暫停上市的ST類股紛紛加快重組保殼步伐,，企圖在大限到來之前恢復上市。在這場年終保殼大戰(zhàn)之中,，部分ST類股票已經顯現出極高的退市風險,。分析人士認為，隨著ST集中退市的出現,，A股資源錯配有望得到改善,，或將告別劣股驅逐良股時代,。
逼近 40天退市倒計時
隨著2012年12月31日這個退市“末日”的來臨，數十家暫停上市已久的上市公司正在加速重組步伐,，爭取在剩下的短短40天內避免退市的命運,。
20日晚間，*ST朝華發(fā)布了更正后的臨時股東大會的決議公告,，公告顯示,，在暫停上市長達5年半時間、重組幾經波折之后,，該公司臨時股東大會終于在距離深交所定下的“最后通牒”時間僅有40天左右的時候通過了重組方案,。按照這個方案，*ST朝華將向甘肅建新實業(yè)集團等三家公司以非公開發(fā)行股份為對價整體購買內蒙古東升廟礦業(yè)有限責任公司100%股權,，增發(fā)價格2.95元,，購買標的資產21.69億元，折合7.35億股,。重組完成后,，*ST朝華將搖身一變成為一家資本市場炙手可熱的礦業(yè)公司，其主營業(yè)務將變更為鉛,、鋅礦的采選和銷售,。
就在同一天晚上，另一家自2010年就暫停上市的*ST宏盛也發(fā)布公告稱,，將于12月6日由西安中院涉外法庭對公司破產重整項目資產整體拍賣,，涉及的資產包括建筑面積達14971㎡的房產、辦公設備以及應收債權等,。在這宗“大甩賣”的背后,，是2012年4月23日西安中院裁定批準的公司《重整計劃》，根據該計劃,，*ST宏盛將引入戰(zhàn)略投資者萊茵達控股集團有限公司等,。
實際上，除了*ST朝華和*ST宏盛之外,，多家ST類公司尤其是面臨終止上市風險的ST類公司,，均在近期不約而同地加快了重組保殼步伐，而促它們加快重組步伐的,，正是滬深交易所劃下的“12·31”的“最后通牒”,。根據滬深交易所此前公布的新退市方案，在2012年1月1日之前已暫停上市的上市公司,，如果未能在2012年12月31日之前恢復上市,，將被終止上市。
WIND統(tǒng)計數據顯示，截至目前,，符合這個標準的兩市A股上市公司共計有17家,，分別為*ST關鋁、*ST中鎢,、*ST丹化,、*ST創(chuàng)智、*ST大通,、*ST銅城,、*ST朝華、*ST北生,、*ST宏盛,、*ST遠東、*ST方向,、*ST金城,、*ST炎黃，以及尚未完成股改的S*ST聚友,、S*ST恒立,、S*ST天發(fā)和S*ST生化。不過,，盡管這些公司均面臨著退市風險,，但其恢復上市的進程卻處于完全不同的狀態(tài)。
公開資料顯示,，在上述17家上市公司中,，*ST丹化的發(fā)行股份購買資產的方案已實施完畢，山東高速集團所持有的路橋集團100%股權于2012年10月22日過戶給了上市公司,。重組完成后,，*ST丹化將更名為山東路橋，主營業(yè)務變更為路橋工程施工和養(yǎng)護施工,。*ST關鋁,、*ST中鎢、*ST銅城的重組方案則正處在證監(jiān)會的審核之中,。
相比之下，*ST創(chuàng)智,、S*ST天發(fā)則明顯希望渺茫,。*ST創(chuàng)智日前公告稱，終止與大股東四川大地實業(yè)集團的重大資產重組工作,。這意味著,，在剩下的40多天內，*ST創(chuàng)智找到新的重組方，實施新的資產注入方案的希望已經極為渺茫,，其退市的命運已經幾乎不可避免,。而在S*ST天發(fā)的股改上，在今年10月26日召開的臨時股東大會上,，其股改方案仍然未能獲得通過,，在流通股東由于對股改方案不滿而“狙擊”之下，隨著年底的臨近,，S*ST天發(fā)被迫退市的可能性正在日益變大,。
生路 需要優(yōu)質資產注入
實際上，對于上述面臨退市風險的17家ST類上市公司來說,，除了資產注入一途之外,，單靠上市公司本身力量扭轉乾坤并不是一件容易的事。
WIND統(tǒng)計數據顯示,，2012年前三季度上述17家上市公司共計實現營業(yè)總收入40.17億元,，同比下滑18%；其歸屬于母公司股東的凈利潤則從2011年同期的虧損1.6億元擴大到了虧損2.3億元,。17家上市公司中,，有9家前三季度依然處于虧損狀態(tài)，而即使是從第三季度單季度的財務數據來看,，依然有9家出現了虧損,。
以*ST北生為例，該公司三季報表示,，在《重整計劃》實施完畢后,，公司已無任何經營性資產，公司的各項生產經營處于全面停頓狀態(tài),，公司目前正在通過重大資產重組方式注入優(yōu)良資產以恢復公司的持續(xù)經營能力,。*ST北生于今年9月27日與羅益(無錫)生物制藥有限公司簽訂《重大資產重組意向性協(xié)議書》，確定羅益生物為公司新重組方,。但截至目前,，該公司仍然沒有提出重組預案，考慮到此后要經歷提出重組正式方案,、股東大會通過,、證監(jiān)會審核通過、獲得證監(jiān)會批文等環(huán)節(jié),，*ST北生的恢復上市之路已經顯得岌岌可危,。
值得注意的是，WIND統(tǒng)計數據還顯示,，2012年前三季度,，上述17家上市公司營業(yè)外收入就達到了1.29億元。其中，*ST炎黃今年前三季度的凈利潤為3212萬元,，三季度單季度凈利潤則為543萬元,，其前三季度的營業(yè)外收入就達到了3483萬元；*ST金城今年前三季度的凈利潤為3125萬元,，三季度單季度凈利潤則為575萬元,，但其前三季度營業(yè)外收入就已經達到了5913萬元。
業(yè)內人士認為,，上述17家ST股想要恢復上市,，主要有兩個途徑：一是通過改善經營、實現盈利,；二是通過資產注入而獲“新生”,。但從目前的情況來看，除了少數幾只經營出現了一定程度上的改善外,，多數還是需要依賴于優(yōu)質資產的注入,，而這需要一定的時間，也成為了其是否能夠在“12·31”大限到來之前實現自我救贖的關鍵,。
利好 資源錯配有望改善
統(tǒng)計數據顯示,，自1999年7月12日瓊民源A因證券置換而成為A股市場首例退市股以來，中國證券市場在過去的20多年中退市的股票僅有89只,，其中因連續(xù)三年虧損而退市的股票只有44只,，僅占目前A股2471只股票數量的1.78%，遠低于國外成熟市場水平,。
長期以來,，由于退市制度所涉及的指標過于單一，企業(yè)較為容易通過會計手段和報表重組實現避免退市,，再加上存在的重組預期,，使得這類ST股票成為了市場炒作熱點。在這類垃圾股遭到爆炒的情況下,，A股市場定價功能以及價格信號被嚴重扭曲,，出現了“劣股驅逐良股”的現象，進而扭曲了整個市場的資源配置功能,。
“基本面越差的公司越受到市場爆炒的時代一去不復返了,。”英大證券研究所所長李大霄對《經濟參考報》記者表示,，隨著市場規(guī)模的擴大,，市場制度的完善、全流通,、雙向交易制度的實施，這種資源錯配的情況將逐漸消失。李大霄表示,，ST股的批量退市,，將促使市場資源得到正確的配置，使得投資者的選擇偏向于優(yōu)質上市公司,，他強調,，只有具有極高的風險承受能力的投資者才能配置此類股票，普通投資者則應當遠離,。
長城證券研究總監(jiān)向威達則對《經濟參考報》記者表示,，如果在年底出現5到6家ST類上市公司集體退市的情況，將有利于實現A股的價值回歸,，提醒投資者參與績差股炒作的風險,，進而使證券市場的資源配置功能得到一定程度的改善。
實際上,，自今年6月份滬深退市新政發(fā)布后,，公募基金對于ST類股票的態(tài)度已經出現巨大變化。WIND統(tǒng)計數據顯示,，在個股配置上,，截至2011年年末，共有40家ST類股票為公募基金所持有,，持股總數和總市值分別達到了1.86億股和14.99億元,；而截至2012年上半年末，基金所持有的ST類股票數量則銳減至19只,，持股總數量和總市值則分別銳減至8115.80萬股和9.47億元,。在上述19只ST類股票上，基金多數都進行了大幅度減持,，*ST能山,、*ST領先、*ST中基和ST皇臺表現尤為明顯,。一位基金經理對記者表示,，在退市的威脅之下，ST類股票的炒作風險,，從來沒有像今天這樣明顯,。