隨著“12·31”大限臨近，17只在2012年以前就被暫停上市的ST類股紛紛加快重組保殼步伐，企圖在大限到來(lái)之前恢復(fù)上市,。在這場(chǎng)年終保殼大戰(zhàn)之中,，部分ST類股票已經(jīng)顯現(xiàn)出極高的退市風(fēng)險(xiǎn)。分析人士認(rèn)為,，隨著ST集中退市的出現(xiàn)，A股資源錯(cuò)配有望得到改善，或?qū)⒏鎰e劣股驅(qū)逐良股時(shí)代,。
逼近 40天退市倒計(jì)時(shí)
隨著2012年12月31日這個(gè)退市“末日”的來(lái)臨，數(shù)十家暫停上市已久的上市公司正在加速重組步伐,，爭(zhēng)取在剩下的短短40天內(nèi)避免退市的命運(yùn),。
20日晚間，*ST朝華發(fā)布了更正后的臨時(shí)股東大會(huì)的決議公告,，公告顯示,，在暫停上市長(zhǎng)達(dá)5年半時(shí)間、重組幾經(jīng)波折之后,，該公司臨時(shí)股東大會(huì)終于在距離深交所定下的“最后通牒”時(shí)間僅有40天左右的時(shí)候通過(guò)了重組方案,。按照這個(gè)方案，*ST朝華將向甘肅建新實(shí)業(yè)集團(tuán)等三家公司以非公開發(fā)行股份為對(duì)價(jià)整體購(gòu)買內(nèi)蒙古東升廟礦業(yè)有限責(zé)任公司100%股權(quán),，增發(fā)價(jià)格2.95元,，購(gòu)買標(biāo)的資產(chǎn)21.69億元,，折合7.35億股。重組完成后,，*ST朝華將搖身一變成為一家資本市場(chǎng)炙手可熱的礦業(yè)公司,，其主營(yíng)業(yè)務(wù)將變更為鉛、鋅礦的采選和銷售,。
就在同一天晚上,，另一家自2010年就暫停上市的*ST宏盛也發(fā)布公告稱，將于12月6日由西安中院涉外法庭對(duì)公司破產(chǎn)重整項(xiàng)目資產(chǎn)整體拍賣,，涉及的資產(chǎn)包括建筑面積達(dá)14971㎡的房產(chǎn),、辦公設(shè)備以及應(yīng)收債權(quán)等。在這宗“大甩賣”的背后,，是2012年4月23日西安中院裁定批準(zhǔn)的公司《重整計(jì)劃》,，根據(jù)該計(jì)劃，*ST宏盛將引入戰(zhàn)略投資者萊茵達(dá)控股集團(tuán)有限公司等,。
實(shí)際上,，除了*ST朝華和*ST宏盛之外，多家ST類公司尤其是面臨終止上市風(fēng)險(xiǎn)的ST類公司,，均在近期不約而同地加快了重組保殼步伐,，而促它們加快重組步伐的，正是滬深交易所劃下的“12·31”的“最后通牒”,。根據(jù)滬深交易所此前公布的新退市方案,，在2012年1月1日之前已暫停上市的上市公司，如果未能在2012年12月31日之前恢復(fù)上市,，將被終止上市,。
WIND統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至目前,，符合這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)的兩市A股上市公司共計(jì)有17家,，分別為*ST關(guān)鋁、*ST中鎢,、*ST丹化,、*ST創(chuàng)智、*ST大通,、*ST銅城,、*ST朝華、*ST北生,、*ST宏盛,、*ST遠(yuǎn)東、*ST方向、*ST金城,、*ST炎黃,，以及尚未完成股改的S*ST聚友、S*ST恒立,、S*ST天發(fā)和S*ST生化,。不過(guò)，盡管這些公司均面臨著退市風(fēng)險(xiǎn),，但其恢復(fù)上市的進(jìn)程卻處于完全不同的狀態(tài),。
公開資料顯示，在上述17家上市公司中,，*ST丹化的發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)的方案已實(shí)施完畢,，山東高速集團(tuán)所持有的路橋集團(tuán)100%股權(quán)于2012年10月22日過(guò)戶給了上市公司。重組完成后,，*ST丹化將更名為山東路橋,，主營(yíng)業(yè)務(wù)變更為路橋工程施工和養(yǎng)護(hù)施工。*ST關(guān)鋁,、*ST中鎢,、*ST銅城的重組方案則正處在證監(jiān)會(huì)的審核之中。
相比之下,，*ST創(chuàng)智,、S*ST天發(fā)則明顯希望渺茫。*ST創(chuàng)智日前公告稱,，終止與大股東四川大地實(shí)業(yè)集團(tuán)的重大資產(chǎn)重組工作,。這意味著,，在剩下的40多天內(nèi),，*ST創(chuàng)智找到新的重組方，實(shí)施新的資產(chǎn)注入方案的希望已經(jīng)極為渺茫,，其退市的命運(yùn)已經(jīng)幾乎不可避免,。而在S*ST天發(fā)的股改上，在今年10月26日召開的臨時(shí)股東大會(huì)上,，其股改方案仍然未能獲得通過(guò),，在流通股東由于對(duì)股改方案不滿而“狙擊”之下，隨著年底的臨近,，S*ST天發(fā)被迫退市的可能性正在日益變大,。
生路 需要優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入
實(shí)際上，對(duì)于上述面臨退市風(fēng)險(xiǎn)的17家ST類上市公司來(lái)說(shuō),，除了資產(chǎn)注入一途之外,，單靠上市公司本身力量扭轉(zhuǎn)乾坤并不是一件容易的事。
WIND統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2012年前三季度上述17家上市公司共計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入40.17億元,，同比下滑18%,；其歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)則從2011年同期的虧損1.6億元擴(kuò)大到了虧損2.3億元。17家上市公司中,，有9家前三季度依然處于虧損狀態(tài),，而即使是從第三季度單季度的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，依然有9家出現(xiàn)了虧損,。
以*ST北生為例,，該公司三季報(bào)表示，在《重整計(jì)劃》實(shí)施完畢后,，公司已無(wú)任何經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn),，公司的各項(xiàng)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)處于全面停頓狀態(tài)，公司目前正在通過(guò)重大資產(chǎn)重組方式注入優(yōu)良資產(chǎn)以恢復(fù)公司的持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力,。*ST北生于今年9月27日與羅益(無(wú)錫)生物制藥有限公司簽訂《重大資產(chǎn)重組意向性協(xié)議書》,，確定羅益生物為公司新重組方。但截至目前,，該公司仍然沒(méi)有提出重組預(yù)案,，考慮到此后要經(jīng)歷提出重組正式方案、股東大會(huì)通過(guò),、證監(jiān)會(huì)審核通過(guò),、獲得證監(jiān)會(huì)批文等環(huán)節(jié)，*ST北生的恢復(fù)上市之路已經(jīng)顯得岌岌可危,。
值得注意的是,，WIND統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)還顯示，2012年前三季度,，上述17家上市公司營(yíng)業(yè)外收入就達(dá)到了1.29億元,。其中，*ST炎黃今年前三季度的凈利潤(rùn)為3212萬(wàn)元,，三季度單季度凈利潤(rùn)則為543萬(wàn)元,，其前三季度的營(yíng)業(yè)外收入就達(dá)到了3483萬(wàn)元；*ST金城今年前三季度的凈利潤(rùn)為3125萬(wàn)元,，三季度單季度凈利潤(rùn)則為575萬(wàn)元,，但其前三季度營(yíng)業(yè)外收入就已經(jīng)達(dá)到了5913萬(wàn)元。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,，上述17家ST股想要恢復(fù)上市,，主要有兩個(gè)途徑：一是通過(guò)改善經(jīng)營(yíng)、實(shí)現(xiàn)盈利,；二是通過(guò)資產(chǎn)注入而獲“新生”,。但從目前的情況來(lái)看,，除了少數(shù)幾只經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)了一定程度上的改善外，多數(shù)還是需要依賴于優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的注入,，而這需要一定的時(shí)間,，也成為了其是否能夠在“12·31”大限到來(lái)之前實(shí)現(xiàn)自我救贖的關(guān)鍵。
利好 資源錯(cuò)配有望改善
統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,，自1999年7月12日瓊民源A因證券置換而成為A股市場(chǎng)首例退市股以來(lái),，中國(guó)證券市場(chǎng)在過(guò)去的20多年中退市的股票僅有89只，其中因連續(xù)三年虧損而退市的股票只有44只,，僅占目前A股2471只股票數(shù)量的1.78%,，遠(yuǎn)低于國(guó)外成熟市場(chǎng)水平。
長(zhǎng)期以來(lái),，由于退市制度所涉及的指標(biāo)過(guò)于單一,，企業(yè)較為容易通過(guò)會(huì)計(jì)手段和報(bào)表重組實(shí)現(xiàn)避免退市，再加上存在的重組預(yù)期,，使得這類ST股票成為了市場(chǎng)炒作熱點(diǎn),。在這類垃圾股遭到爆炒的情況下，A股市場(chǎng)定價(jià)功能以及價(jià)格信號(hào)被嚴(yán)重扭曲,，出現(xiàn)了“劣股驅(qū)逐良股”的現(xiàn)象,，進(jìn)而扭曲了整個(gè)市場(chǎng)的資源配置功能。
“基本面越差的公司越受到市場(chǎng)爆炒的時(shí)代一去不復(fù)返了,�,！庇⒋笞C券研究所所長(zhǎng)李大霄對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，隨著市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)大,，市場(chǎng)制度的完善,、全流通、雙向交易制度的實(shí)施,，這種資源錯(cuò)配的情況將逐漸消失,。李大霄表示，ST股的批量退市,，將促使市場(chǎng)資源得到正確的配置,，使得投資者的選擇偏向于優(yōu)質(zhì)上市公司,，他強(qiáng)調(diào),，只有具有極高的風(fēng)險(xiǎn)承受能力的投資者才能配置此類股票，普通投資者則應(yīng)當(dāng)遠(yuǎn)離,。
長(zhǎng)城證券研究總監(jiān)向威達(dá)則對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示,，如果在年底出現(xiàn)5到6家ST類上市公司集體退市的情況，將有利于實(shí)現(xiàn)A股的價(jià)值回歸,，提醒投資者參與績(jī)差股炒作的風(fēng)險(xiǎn),，進(jìn)而使證券市場(chǎng)的資源配置功能得到一定程度的改善,。
實(shí)際上，自今年6月份滬深退市新政發(fā)布后,，公募基金對(duì)于ST類股票的態(tài)度已經(jīng)出現(xiàn)巨大變化,。WIND統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，在個(gè)股配置上,，截至2011年年末,，共有40家ST類股票為公募基金所持有，持股總數(shù)和總市值分別達(dá)到了1.86億股和14.99億元,；而截至2012年上半年末,，基金所持有的ST類股票數(shù)量則銳減至19只，持股總數(shù)量和總市值則分別銳減至8115.80萬(wàn)股和9.47億元,。在上述19只ST類股票上,，基金多數(shù)都進(jìn)行了大幅度減持，*ST能山,、*ST領(lǐng)先,、*ST中基和ST皇臺(tái)表現(xiàn)尤為明顯。一位基金經(jīng)理對(duì)記者表示,，在退市的威脅之下,，ST類股票的炒作風(fēng)險(xiǎn)，從來(lái)沒(méi)有像今天這樣明顯,。