今年權(quán)益承銷(xiāo)遇冷的海通證券(以下簡(jiǎn)稱“海通”)，過(guò)去兩年保薦上市的企業(yè),，今年業(yè)績(jī)也多“變臉”,。
據(jù)統(tǒng)計(jì)，海通在2010年發(fā)行的上市公司,，近兩年盈利情況不太理想,，8家企業(yè)上市1年后業(yè)績(jī)即虧損，慘烈者如康芝藥業(yè)和天業(yè)通聯(lián),，凈利潤(rùn)同比降幅近1倍。
在監(jiān)管日趨嚴(yán)格的市場(chǎng)下,，業(yè)績(jī)出現(xiàn)大面積下滑的主板企業(yè),，其保代將被出具警示函,。近期中信證券的兩位保代就因此先后被罰。而海通今年發(fā)行的宏昌電子,，三季度凈利潤(rùn)同比下滑35.74%,，逼近證監(jiān)會(huì)50%的“紅線”。
而當(dāng)理財(cái)周報(bào)記者就權(quán)益承銷(xiāo)下滑詢問(wèn)海通工作人員時(shí),，對(duì)方針對(duì)“今年被否項(xiàng)目最多的投行”的疑問(wèn)表示,，海通今年被否的5個(gè)項(xiàng)目里，有1個(gè)企業(yè)其實(shí)是在去年被否,，這與監(jiān)管機(jī)構(gòu)的公示存在時(shí)間差,，海通并非今年被否最多的投行。
根據(jù)統(tǒng)計(jì)截至2010年底,，2010年海通保薦發(fā)行的12家上市公司中,，華泰證券、中原特鋼等兩家公司的業(yè)績(jī)出現(xiàn)小幅下滑,。不過(guò),，僅1年之后的2011年底，這12家公司中有8家都出現(xiàn)業(yè)績(jī)下滑跡象,。
業(yè)績(jī)波動(dòng)最大的屬康芝藥業(yè),，這家上市之初被冠以“兒童用藥龍頭”的企業(yè)，去年凈利潤(rùn)降幅高達(dá)97.98%,。同樣的情況,，還發(fā)生在天業(yè)聯(lián)通上，公司去年底凈利潤(rùn)下降近1倍,，而到今年三季度,，虧損更是一瀉千里，凈利潤(rùn)損失480.98%,，近乎5倍,。
在今年宏觀經(jīng)濟(jì)下滑的背景下，海通2010年發(fā)行的12家公司,，股價(jià)悉數(shù)破發(fā),，除了中原特鋼的價(jià)格略低于發(fā)行價(jià)外，其余11家的縮水比例都超過(guò)一半以上,。
“投行保薦公司上市,，只能保證企業(yè)上市前三年的規(guī)范，以及讓監(jiān)管機(jī)構(gòu)信服企業(yè)在兩三年內(nèi)可持續(xù),，并不擔(dān)保企業(yè)業(yè)績(jī)是否在兩年內(nèi)一直增長(zhǎng),。”上海一名投行人士說(shuō)道。
無(wú)獨(dú)有偶,，海通投行在2011年發(fā)行上市的公司,，今年業(yè)績(jī)亦不理想。14家企業(yè)中,，超過(guò)9家今年出現(xiàn)業(yè)績(jī)下行,。其中，以104.65倍創(chuàng)下當(dāng)年中小板最高發(fā)行PE的國(guó)電清新,，今年三季度收入同比下降11.76%,，對(duì)比當(dāng)初45元/股的發(fā)行價(jià)，如今只有16元/股(截至11月5日),，蒸發(fā)近三分之二,。
“只要公司在主板上市，當(dāng)年利潤(rùn)同比下滑一半,，保代就要被處罰,。”前述投行人士說(shuō)道,。
如此來(lái)看,，海通今年承銷(xiāo)的5單項(xiàng)目中，宏昌電子的處境比較危險(xiǎn),。
根據(jù)公司財(cái)報(bào),，宏昌電子今年5月主板上市，前三季度凈利潤(rùn)為3424萬(wàn)元,，同比下滑35.74%,，若業(yè)績(jī)?cè)贌o(wú)起色，就離50%的“紅線”越發(fā)接近,。公司已通過(guò)IPO募資3.2億元,，而募投項(xiàng)目的費(fèi)用卻高達(dá)6.3億元。從半年報(bào)看,，該項(xiàng)目還在廠房前期設(shè)計(jì)階段,，募集資金還未實(shí)際投入。
近期,，中信證券的兩位保代因保薦公司百隆東方出現(xiàn)業(yè)績(jī)大幅下滑而被出示警示函,。與宏昌電子一樣，百隆東方今年5月主板發(fā)行,，但三季度凈利潤(rùn)同比降幅高達(dá)58%,，越過(guò)“紅線”。
“被出具警示函,，算是處罰較輕的,，如果被暫停3個(gè)月的保代資格,，對(duì)保薦機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，將會(huì)影響監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)其打分,，最終影響評(píng)級(jí),。”前述上海投行人士說(shuō)道,。
康芝藥業(yè)風(fēng)險(xiǎn)提示不足，增發(fā)大江股份差募一半
保薦公司業(yè)績(jī)多“變臉”,，與投行當(dāng)初的盡職調(diào)查和招股書(shū)披露緊密關(guān)聯(lián),。去年，海通保薦過(guò)的康芝藥業(yè),，就陷入一場(chǎng)輿論漩渦中,。
2011年初，康芝藥業(yè)的主營(yíng)產(chǎn)品尼美舒利,，被爆出可能導(dǎo)致兒童死亡,，在全國(guó)引起軒然大波。當(dāng)年5月,，相關(guān)部門(mén)發(fā)布通知,，修改尼美舒利說(shuō)明書(shū)，并禁止藥品口服制劑用于12歲以下兒童,。事實(shí)上,，在此之前，尼美舒利已經(jīng)被輿論推至風(fēng)頭浪尖,。
但在當(dāng)初公司上市披露的招股書(shū)中,，海通回避了關(guān)于尼美舒利引發(fā)肝毒性等不良反應(yīng)的關(guān)鍵信息，還遺漏兩則引發(fā)小兒多臟器功能損傷及猩紅熱樣藥疹的案例,。
“海通保薦公司最初的招股書(shū),，我常發(fā)現(xiàn)里面有很多格式錯(cuò)誤，有點(diǎn)粗心,，后來(lái)不是還被處罰過(guò)嘛,。”一名上海律所人士告訴記者,。
該人士所說(shuō)的“處罰”,，是指海通保代先前在道明光學(xué)封卷后擅自修改招股書(shū)，而被證監(jiān)會(huì)警告的事情,。
“海通投行部門(mén)人員幾乎3成以上都是保代,，大約有近80個(gè)保代，開(kāi)始做招股說(shuō)明書(shū)時(shí),，保代一般都會(huì)參與,。但做的項(xiàng)目需要部門(mén)共同決定，保代的話語(yǔ)權(quán)相對(duì)弱一些，只有投行部的負(fù)責(zé)人,，公司副總裁總裁有決策權(quán),。”前述上海投行人士說(shuō)道,。
根據(jù)規(guī)定,，保代通常要持續(xù)督導(dǎo)IPO項(xiàng)目?jī)赡辍?duì)投行而言,，只要IPO項(xiàng)目做得好,，企業(yè)很可能會(huì)繼續(xù)選擇該機(jī)構(gòu)進(jìn)行增發(fā)、公司債等再融資項(xiàng)目,。
事實(shí)上,，在IPO寒冬的2012年，越來(lái)越多的投行都選擇加碼再融資承銷(xiāo)力度,。海通也不例外,，但在公司今年做的增發(fā)項(xiàng)目中卻遇到挫折。
去年年初,，大江股份發(fā)布定增方案,，以不低于5.72元/股向上海綠洲和建銀醫(yī)療增發(fā)不超過(guò)7369.43萬(wàn)股，募資不超過(guò)3.88億元,，海通投行擔(dān)當(dāng)保薦機(jī)構(gòu),。其中，上海綠洲認(rèn)購(gòu)3689.43萬(wàn)股,，建銀醫(yī)療認(rèn)購(gòu)3680萬(wàn)股,。
然而，今年9月7日,，建銀醫(yī)療又發(fā)布公告稱,，不再參與定增。面對(duì)臨時(shí)“爽約”,，海通投行作為承銷(xiāo)商,，差募的尷尬不言而喻。
“定增被放鴿子,，投行只能自認(rèn)倒霉,，一般來(lái)講不是選擇找機(jī)構(gòu)幫忙，就是縮減募集數(shù)量,。投行當(dāng)然希望找到機(jī)構(gòu)拉一下,，這樣傭金還能保證不變�,！鼻笆錾虾Ｍ缎腥耸空f(shuō)道,。
海通選擇了后者,，將發(fā)行數(shù)量縮減到3689.43萬(wàn)股，即原來(lái)上海綠洲認(rèn)購(gòu)的數(shù)量,，募集資金從3.88億元變?yōu)?.81億元,，縮水幅度超過(guò)一半,。
如此一來(lái),，綠洲股份參與定增的價(jià)格變?yōu)?.92元/股,，比原定的5.72元/股,，優(yōu)惠了14%,。但是，市場(chǎng)并不領(lǐng)情修改案,，大江股份當(dāng)日?qǐng)?bào)收4.84元/股,，導(dǎo)致上海綠洲當(dāng)日浮虧295.15萬(wàn)元。
不過(guò),，海通投行在這次定增中,，收入并未受大影響。其獲取承銷(xiāo)費(fèi)用1080萬(wàn)元,，在募資規(guī)模縮水的情形下,，傭金仍高達(dá)5.55%,，這在增發(fā)的傭金中屬于高位。唯一有變動(dòng)的,，是承銷(xiāo)此項(xiàng)目的保代之一，林劍云辭職,。