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自2012年11月6日開始,，股指期貨一直未能出現(xiàn)像樣反彈,，IF1212從2319點(diǎn)一路直落跌到2215點(diǎn)。期指主力合約的持倉變化也搖擺不定,，但出現(xiàn)主力席位隔夜愈來愈空傾向于持空倉的跡象。本輪帶動滬深300指數(shù)下跌的“禍水”主要來自以券商保險為代表的金融服務(wù)業(yè),、食品飲料及房地產(chǎn)行業(yè),。其中，金融服務(wù)拖累滬深300指數(shù)0.43%,，食品飲料拖累0.40%,，房地產(chǎn)拖累0.30%。由于三季報(bào)業(yè)績較上半年繼續(xù)萎縮,，市場的下一步反彈缺乏新題材的支持,。
微觀經(jīng)營數(shù)據(jù)偏弱。從三季報(bào)數(shù)據(jù)來看,，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)顯然遠(yuǎn)未到反轉(zhuǎn)之時,。A股上市公司三季度營業(yè)收入同比增速為5.99%，而上半年該數(shù)字為6.77%;凈利潤同比增長-2.31%,，與半年報(bào)相比繼續(xù)下降,。而上市公司經(jīng)營情況日益惡劣，還可從經(jīng)營環(huán)境可以看出,。三季度A股上市公司的存貨周轉(zhuǎn)率同比繼續(xù)下跌,，非銀行業(yè)企業(yè)的財(cái)務(wù)費(fèi)用繼續(xù)上升。除港口,、飲料等少數(shù)幾個行業(yè)外,，主要的非金融行業(yè)毛利率繼續(xù)下滑，連上半年表現(xiàn)尚佳的零售行業(yè)也逃脫下滑趨勢,。微觀層面數(shù)據(jù)已經(jīng)將經(jīng)濟(jì)環(huán)境下了一道難題,。去年以來的漫漫熊市如今依舊不能擺脫經(jīng)濟(jì)迷局。
短期貨幣供應(yīng)增速在變緩,。這與短期市場走勢相伴,。最近半個多月,，央行逆回購的數(shù)量在類周期性地降低，這可能與對逆回購的效果進(jìn)行階段性考量有關(guān),。10月份M2增長14.1%,，比9月份回落0.7個百分點(diǎn)，財(cái)政存款的增加和信貸增長規(guī)模的下降是主因,。與股市關(guān)聯(lián)度更高的M1增長則下降得更猛,，同增6.1%，比9月末少增1.2個百分點(diǎn),。10月份新增貸款5052億元,，比9月少增1180億元，其中主要由于票據(jù)融資及短期貸款的減少,，新增中長期貸款跟9月基本持平,。短期貨幣供應(yīng)的減少，也間接造成了短期行情的結(jié)束,。
下一步看點(diǎn)在于監(jiān)管政策和資金供應(yīng)等市場性因素,。在經(jīng)濟(jì)基本面無法立竿見影妙手回春的現(xiàn)實(shí)情況下，我們應(yīng)該將注意力關(guān)注在更具可操作性的監(jiān)管政策和資金供應(yīng)等市場因素的變化上來,。郭樹清主席近期的講話一語道破監(jiān)管層在市場中應(yīng)起的作用,。“股市近兩年來大起大落很不正常,，為此應(yīng)大力培養(yǎng)機(jī)構(gòu)投資者,，減少追漲殺跌的非理性投資操作。雖然我們不負(fù)責(zé)股票價格上漲和下跌,，但是我國市場處于新興加轉(zhuǎn)軌階段,，市場建設(shè)任務(wù)很重，監(jiān)管機(jī)構(gòu)需要承擔(dān)起一定的責(zé)任,。”雖然國內(nèi)A股已經(jīng)愈來愈市場化,，但股票市場的體制性建設(shè)仍有很多尚待完善的地方,，在此之前，國內(nèi)出現(xiàn)“經(jīng)濟(jì)好股市不好”的情況是很合理正常的;而制度性建設(shè),，正是監(jiān)管層還可以大展拳腳之處,，這也直接影響到市場資金供給、參與者理性程度,、融資等諸多問題,。相信未來新的措施還將陸續(xù)鋪開，在目前A股市場低估值的大背景下,，筆者認(rèn)為監(jiān)管政策將起到巨大作用,。
結(jié)合對基本面和市場面的判斷,，A股在短期內(nèi)應(yīng)當(dāng)還不能太樂觀。但市場層面的變化對股指所起的作用將顯著有效于宏觀經(jīng)濟(jì),。等待趨勢明朗或仍是目前的主要對策,。
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