專家稱,，經濟復蘇仍是弱勢反彈,，信貸有效需求依然不足
央行12日公布的金融數據顯示，10月份人民幣貸款增加5052億元，同比少增816億元,，創(chuàng)下13個月以來新低。不過,，投資增速回升對中長期貸款的拉動作用繼續(xù)體現(xiàn),，10月，對公中長期貸款在當月企業(yè)新增貸款額的占比達到了46.9%,，同時占總新增貸款的比重從上月20%進一步上升到33%,。
“第四季度流動性狀況會趨于寬松，且融資需求將維持在較高的水平,�,！苯邮堋督洕鷧⒖紙蟆酚浾卟稍L的業(yè)內專家判斷，然而,，盡管銀行信貸投放結構在優(yōu)化,，但小企業(yè)經營困難的狀況并未改善，尤其是江浙地區(qū)銀行新增不良貸款持續(xù)攀升,，企業(yè)基于利率等多重因素的考慮,，對信貸的有效需求依然不足。
結構 對公企業(yè)中長期貸款占比升至33%
10月份,，人民幣貸款增加5052億元,，同比少增816億元，這一數據略低于市場普遍的預期,。
一般而言,，銀行在第四季度放貸量都不會太大，也有銀行業(yè)內人士認為,，5000多億的規(guī)模還是在意料之中,。“新增貸款的下降體現(xiàn)了央行在刺激經濟的態(tài)度上是比較謹慎的,，從另一方面講,，也體現(xiàn)了一種態(tài)度的轉變，即央行更加注重經濟增長質量的提升和經濟結構的轉變,�,！敝袊y行國際金融研究所分析師李建軍分析稱。
同時,，他還認為,，貸款的下降表明銀行在目前經濟環(huán)境下的一種策略,，不一定是“惜貸”，但在風險管理上態(tài)度肯定會更謹慎,。此外,，現(xiàn)在銀行不能回避的事實是存款繼續(xù)流失，尤其是在9月末大規(guī)模沖存款之后這種流失狀況體現(xiàn)得更為明顯,，因此,，銀行在投放貸款時也會考慮到存貸比等各項監(jiān)管指標。
分部門看,，10月住戶貸款增加1456億元,，其中，短期貸款增305億元,，中長期貸款增1151億元,；非金融企業(yè)及其他部門貸款增3586億元，其中,，短期貸款增2467億元,，中長期貸款增1685億元，票據融資減少732億元,。這表明,，對非金融企業(yè)而言，其中長期貸款增加額度較上年同期減少了685億元,，但較上個月增加了408億元,。
此外，從9月份開始,，非金融企業(yè)的新增貸款占比也開始有回升跡象,，10月份，對公中長期貸款在當月企業(yè)新增貸款額的占比達到了46.9%,，并且,，占總新增貸款的比重從上月20%進一步上升到33%，這也意味著,，投資增速回升對中長期貸款的拉動作用繼續(xù)體現(xiàn),。同時，新增對公短期貸款2467億元,，較上月減少1078億元,，信貸投放結構進一步優(yōu)化。
“對中長期貸款的拉動一方面是基于在建的大項目,，銀行對其后續(xù)資金的投入,，而這一部分也有原來銀行就給予了授信的企業(yè),，另一方面也有新項目建設的貸款,，其中包含發(fā)改委審批的一些項目,。而對于新項目和在建項目，銀行的信貸投放比例是比較平衡的,，這也表明,，年末乃至明年，還將依靠投資來拉動信貸增長和促進實體經濟‘穩(wěn)增長’,�,！敝袊y行戰(zhàn)略規(guī)劃部副總宗良對《經濟參考報》記者表示。
實際上,，針對國家調控政策的要求,，監(jiān)管部門在今年也已對銀行提出加大對重點領域和關鍵環(huán)節(jié)的信貸支持，在確保國家重大在建,、續(xù)建項目資金需求方面,，對項目現(xiàn)金流較好、還款有保障的重點基礎設施,，特別是在建工程的資金需求,，應給予有效滿足，盡可能避免因資金不到位出現(xiàn)“半拉子”工程,。
記者也了解到,，目前，銀行對于房地產,、地方融資平臺,、制造業(yè)等貸款的投放并未停滯�,！疤貏e是國有大型銀行,，過去幾年中在以鋼貿、船舶為代表的制造業(yè),，及房地產等行業(yè)中放貸較多,，體量較大，因此,，在基于保證風險能夠控制的前提下,，適當為這些行業(yè)提供資金支持，以緩解其資金流動性問題,，然后根據調結構政策的要求,，銀行在針對不同行業(yè)進行調整和壓縮�,！弊诹挤治龇Q,。
態(tài)勢 債券融資“替代”銀行信貸明顯
在新增人民幣貸款創(chuàng)近13個月新低的同時，10月企業(yè)債券凈融資達2992億元，同比多增1353億元,。據分析,，企業(yè)融資結構繼續(xù)向債券融資傾斜，債券融資成為替代銀行信貸的重要手段,。記者查閱數據得知,，今年以來，新增人民幣貸款額和企業(yè)債券凈融資額確實顯現(xiàn)出比較明顯的“此消彼長”的態(tài)勢,。今年年初,，人民幣貸款占社會融資總量的比重為75%以上，目前該比重已下降至40%以下,；而企業(yè)債券凈融資占比則從年初的4%快速上漲到現(xiàn)在的23%,。
自2011年3月開始，央行首次公布了社會融資總量的數據,�,！澳壳皝砜矗J款的指標意義正在弱化,，而社會融資總規(guī)模的參考意義將越來越強,，也更加接近實體經濟的真實情況�,！苯ㄔO銀行高級研究員趙慶明說,。
中債資信評估有限責任公司研究開發(fā)部分析師許南星在接受《經濟參考報》記者采訪時表示，從企業(yè)債券(包括短融,、超短融,、中票以及企業(yè)債、公司債等)的凈融資總量來看,，今年以來有明顯提升,，今年截至10月底企業(yè)債券的凈融資額已經超過了過去任何一年全年的凈融資額。他指出,，債券融資額的上升,，主要基于兩方面原因，一是政府對債券市場的支持,，二是投融資主體自身對債券的需求,。
“今年6月底以來各類企業(yè)債券收益率均出現(xiàn)較為明顯的上升，但是與此同時7至10月企業(yè)債券的凈融資額卻處于年內高位,，融資成本和融資量的同時走高在一定程度上反映出企業(yè)債券融資的需求較強,。”許南星表示,。
不過,，趙慶明也指出,，就他了解，目前也有不少企業(yè)用債券融資的方式融到資金并非用于新的項目,，而是為了償還過去的銀行貸款,。“盡管在過去一年內有兩次降息,，但很多企業(yè)早期的貸款成本仍然很高，而債券融資的資金成本相對更低,，用債券融資來替代過去的銀行貸款對企業(yè)來說是很可觀的,。”
預期 四季度流動性趨于寬松
市場判斷,，第四季度的融資需求將會維持在較高的水平,，但是，小企業(yè)經營困難的狀況并未改善,，同時還有江浙地區(qū)銀行新增不良貸款持續(xù)攀升,，企業(yè)基于利率等多重因素的考慮，對信貸的有效需求依然不足,。
趙慶明指出,，“盡管三季度宏觀數據是全面性的很好，但是經濟復蘇還是比較脆弱,，復蘇仍是弱市上的反彈,，銀行信貸的有效需求仍不足。另外,，監(jiān)管部門也希望銀行能夠均衡投放信貸,，從目前來看，銀行都比較好的遵守了這一點,�,！绷硗猓昴�,，在額度控制較嚴的情況下,，銀行也可能繼續(xù)通過壓縮票據來保證一般貸款的增長。
對于銀行信貸投放結構,，據觀察,，基建投資項目在今年6月開始發(fā)力，已經連續(xù)5個月同比增速維持在兩位數,，對此,，銀行業(yè)內人士預計，未來一兩個季度,，基建投資將保持較強的刺激力度,，因此，導致部分銀行只能“適度壓縮”個人業(yè)務，擠出部分信貸額度支持已獲審批的基建類項目信貸投放,，而對民營企業(yè)在信貸市場和債券市場上的擠出效應可能會較為明顯,。
在流動性方面，機構普遍判斷,，今年最后兩個月,，資金面狀況將趨于寬松，流動性供給也會好于第三季度,。首先,，11月、12月央票到期量分別為1020億元和1180億元,，遠高于2012年月均650億的到期量,；其次，隨著QE3推出和年末結匯因素,，資本流動出現(xiàn)改善,，新增外匯占款將帶來正面的流動性改善；最后,，11月,、12月，財政資金將季節(jié)性投放,，去年同期財政存款下降了1.6萬億元,。
不過，還有業(yè)內專家指出,，盡管10月經濟數據進一步改善,，但基于融資需求回暖和融資結構性矛盾依然存在，并且國內外潛在的不利因素也不容忽視,。