奇瑞汽車2011年汽車銷量超過64萬輛,，但從2011年起經營性凈現(xiàn)金流為負,，凈資產收益率“接近于零”。而今年第一季，奇瑞汽車虧損1.05億元,。徐微稱，假如剔除政府補貼,，從2009年起,，奇瑞汽車基本處于虧損的狀態(tài)。
奇瑞汽車股份有限公司(下稱“奇瑞汽車”)的財務狀況并不盡如人意,。
“主營業(yè)務虧錢,，現(xiàn)金流是負的，靠政府補貼和債券借錢,，負債率到危險邊緣,。”看完奇瑞汽車2012年第一期中期票據(jù)募集說明書,，一家證券公司分析師徐微(化名)對《第一財經日報》記者如是說,。
奇瑞汽車披露的財務信息，令一些分析人士對奇瑞汽車前景感到悲觀,。有著15年的造車史的奇瑞汽車,，盡管2011年汽車銷量超過64萬輛，但從2011年起經營性凈現(xiàn)金流為負,，凈資產收益率“接近于零”,。而今年第一季，奇瑞汽車虧損1.05億元,。徐微稱,，假如剔除政府補貼，從2009年起,，奇瑞汽車基本處于虧損的狀態(tài),。
龐大銷量并未產生預期的利潤，高財務壓力之下卻頻頻實施擴張,，自主品牌領頭羊光環(huán)之下的奇瑞汽車,，充滿了外界所不解的謎團。
募資18億元
“奇瑞又缺錢了?”這是徐微對奇瑞汽車發(fā)行2012年第一期中期票據(jù)的第一反應,。
10月16日,，奇瑞汽車成功發(fā)行18億元中期票據(jù)，本期票據(jù)期限3年，發(fā)行利率為5.49%,。不包括本期票據(jù),，奇瑞公司現(xiàn)已發(fā)行中期票據(jù)余額36億元、私募債券10億元,。從2007年至今,，奇瑞汽車已啟動3輪較大規(guī)模的融資行動，總募集資金達54億元,。
奇瑞汽車在募集說明書中表示,，未來三年的資本支出均將保持在40億元左右，主要投資項目有整車,、發(fā)動機,、變速箱、新車型研發(fā)等,。2009~2011年及2012年3月末,，奇瑞汽車在建工程分別為34.43億元、32.62億元,、54.22億元和54.86億元,。
持續(xù)處于高投入階段，致使奇瑞汽車面臨較大的資金壓力,，這是奇瑞汽車不斷募資的原因,。“最好的辦法就是上市,，但奇瑞還上不了市,，就不得不通過銀行信托借債、金融機構債券,、股權融資這三種方法來獲得資金,。”奇瑞汽車一位內部人士在電話中對本報記者表示,。
近年來,，奇瑞汽車一直保持增長，2007~2011年,，奇瑞汽車年銷量由38.1萬輛增長至64.3萬輛,，銷售業(yè)績成長良好。但剔除政府部門的補貼,，奇瑞汽車近年來盈利情況并不理想，這令人費解,。對此,，奇瑞內部人士表示，雖然奇瑞銷量不錯，但銷售的車型以低端產品為主,，毛利率低,，加上研發(fā)成本居高不下，虧損是很正常的,。
除此之外,，奇瑞汽車資產負債率也相對偏高，2009~2012年3月,，奇瑞汽車資產負債率一直高于70%,，其中2011年和2012年3月分別為74.32%和74.52%。
“一段時期內負債率高不是問題,，關鍵是看企業(yè)的持續(xù)盈利能力和當期虧損是什么造成的,。就目前奇瑞汽車的毛利率和負債率來看，還是比較危險,�,！币晃黄嚇I(yè)內人士對本報記者表示。
做減法
分析人士普遍將奇瑞汽車的虧損歸結于“多生孩子好打架”的企業(yè)策略和產品開發(fā)效率低,。
“多生孩子好打架”是奇瑞汽車1997年誕生以來奉行的產品戰(zhàn)略,，以多產品同時銷售為核心，初期能夠快速打開局面,、占領市場,。2009年，奇瑞汽車將這一理念進一步發(fā)展為多品牌戰(zhàn)略,，在奇瑞品牌之外建立瑞麒,、威麟和開瑞三個品牌，試圖以四大品牌體系實現(xiàn)更好的市場覆蓋和提升銷量,。
但這一戰(zhàn)略并未獲得成功,，相關數(shù)據(jù)顯示，今年上半年,，奇瑞瑞麒品牌下的G3月均銷量只有1000多輛,，G5月銷量在100輛左右波動，G6車型月銷量只有幾十輛,，而M5在今年前6個月一共只賣出2輛,。威麟品牌方面，V5和X5月均銷量分別只有100多輛和70多輛,。奇瑞汽車內部人士坦陳,，瑞麒和威麟項目上馬到現(xiàn)在一直虧損，從未實現(xiàn)盈利,。
“奇瑞汽車的產品開發(fā)效率低,，車型開發(fā)不成功,，帶來的是整個供應鏈的損失。正確的方法是搞出一款車就掙錢,，把各方面附加成本降下去,。戰(zhàn)略性的產品要有盈利性，不成功的產品要做減法,�,！鄙鲜鰳I(yè)內人士表示。
奇瑞汽車財務報表顯示,，2009~2012年3月營業(yè)利潤率分別為12.42%,、6.81%、8.12%和10.02%,。由于汽車行業(yè)對資金的高依賴性和產出的長周期性,，業(yè)內普遍認為毛利率達到20%是基本水準�,！叭齻�關鍵費用里面,，營銷費用通常占2%，研發(fā)成本占5%,，毛利只有10%的話很吃力,。”徐微說,，除了營銷與開發(fā)成本,，財務成本和管理成本也是支出的大頭。
值得慶幸的是,，奇瑞汽車已經開始做減法,。記者從奇瑞汽車內部獲悉，奇瑞汽車目前已調整多品牌體系,。2009年設立的瑞麒和威麟兩個品牌將統(tǒng)一歸到奇瑞品牌,，專注于微型車市場的開瑞品牌將劃歸奇瑞控股公司的商用車板塊。隨著品牌的收攏,，奇瑞的產品戰(zhàn)略也將回歸到5個乘用車產品平臺,。
從2008年起，奇瑞汽車開始啟動上市計劃,，但因種種原因屢屢擱淺,。對于奇瑞而言，上市可以解決財務壓力,，但在此之前,，奇瑞汽車需要提高盈利和加強成本控制。
此稿件為延展閱讀內容,，稿件來源為:第一財經日報,。經濟參考網(wǎng)不對本稿件內容真實性負責,。如發(fā)現(xiàn)政治性,、事實性,、技術性差錯和版權方面的問題及不良信息，請及時與我們(86)01063073016聯(lián)系,。