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盡管已有洛陽鉬業(yè)的前車之鑒,，但浙江世寶上市以來的表現(xiàn)仍然讓市場大吃一驚,。在上市首日創(chuàng)下多項紀(jì)錄,、股價“過山車”式暴漲暴跌的背后,，市場人士憂慮重重：我們需要什么樣的窗口指導(dǎo)？新股發(fā)行改革是否在開倒車,？經(jīng)濟學(xué)家華生更是直言不諱批評浙江世寶IPO案——新股發(fā)行制度改革“走了一個回頭路,，又回到原點去了”。
創(chuàng)下多項IPO“紀(jì)錄”的“奇葩”
無論從哪個角度來看,，在2012年乃至2009年IPO重啟以來在A股首發(fā)上市的所有股票中,，浙江世寶都算得上是一個“奇葩”。
浙江世寶此前發(fā)布的招股說明書顯示,，作為一只回歸A股的汽車零部件企業(yè),，受國內(nèi)外經(jīng)濟形勢和汽車市場發(fā)展速度放緩的影響,，該公司2012年的業(yè)績增速已經(jīng)出現(xiàn)了明顯下滑,。數(shù)據(jù)顯示,，2012年上半年浙江世寶營業(yè)收入及凈利潤分別為31165.48萬元及4817.58萬元，較上年同期下滑6.36%和18.27%,。其11月5日公布的風(fēng)險提示公告更是顯示,，2012年1-9月，浙江世寶營業(yè)收入為44001.06萬元,、凈利潤為6012.30萬元,，較去年同期分別下降了5.99%和25.08%。
除此之外,，浙江世寶2011年,、2012年1-9月主要產(chǎn)品轉(zhuǎn)向節(jié)的銷售收入同期相比出現(xiàn)下滑。2009年,、2010年,、2011年及2012年1-9月，公司毛利率分別為37.33%,、35.86%,、35.25%及31.46%，呈現(xiàn)下降趨勢,。實際上,，2006年5月在香港聯(lián)交所創(chuàng)業(yè)板上市時浙江世寶的開盤價為1.75港元，此后成交量長期低迷,，股價一直低于1港元,，2011年初浙江世寶轉(zhuǎn)戰(zhàn)聯(lián)交所主板，股價也始終徘徊在2-3港元之間,。
然而,，就是這樣一家業(yè)績不斷下滑、募投前景不明的上市公司,，其在A股的IPO卻創(chuàng)下了多項紀(jì)錄：Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,，浙江世寶網(wǎng)下認(rèn)購倍數(shù)達(dá)714倍，創(chuàng)出了A股歷史之最,；網(wǎng)上申購超額認(rèn)購倍數(shù)高達(dá)742倍,，中簽率僅為0.135%，創(chuàng)下近三年新低,；開盤漲幅即達(dá)到505.43%,，創(chuàng)下2007年以來新股上市當(dāng)日漲幅的新高；上市首日大漲626.74%,，創(chuàng)兩市2000年來新股上市首日漲幅新高,；上市首日開盤交易4秒鐘即被臨停，創(chuàng)新股首日盤中臨時停牌新政以來最快紀(jì)錄,。
一位私募人士對《經(jīng)濟參考報》記者感嘆道,，在浙江世寶的IPO上,，所謂的投資價值、合理估值已經(jīng)完全被無視,，在這場游戲里,，剩下的只有賭博與投機。
最“袖珍股”上市首日散戶接盤
實際上,，在經(jīng)歷了前期洛陽鉬業(yè)的遭遇之后,，市場對同樣“瘦身”發(fā)行的浙江世寶上市可能遭到爆炒已經(jīng)有了充分的預(yù)期。甚至深交所此前也表示,，高度關(guān)注浙江世寶爆炒風(fēng)險,，不希望洛陽鉬業(yè)遭遇爆炒一幕在浙江世寶重演。同時,，深交所已要求浙江世寶在上市前做好風(fēng)險提示工作,，特別要求公司補充披露業(yè)績下滑及募集資金不到位的風(fēng)險，并對壞賬準(zhǔn)備計提比例逐年下降做出說明,，希望廣大投資者理性投資,。
然而，交易所的“苦口婆心”并未能擋住市場的瘋狂,。在上市首日創(chuàng)下了626.74%的驚人漲幅之后,，這只新股隨即迎來了兩個跌停，11月5日至11月7日三個交易日就下跌了22.67%,，這意味著,，在上市首日高點買入的炒新者已經(jīng)悉數(shù)被套。
業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為,，浙江世寶上市以來“過山車”式的暴漲暴跌正是由于發(fā)行價和發(fā)行規(guī)模巨幅縮水,。此次IPO的主承銷商招商證券曾表示，浙江世寶A股合理估值區(qū)間為每股5.5元至6.2元,。招股說明書顯示,，浙江世寶原計劃發(fā)行不超過6500萬股，募集資金合計5.1億元用于包括汽車液壓助力轉(zhuǎn)向器擴產(chǎn)在內(nèi)的三個項目的建設(shè),。然而,，最終浙江世寶確定發(fā)行價格2.58元，發(fā)行數(shù)量1500萬股,，募資額3870萬元,，較5.1億元削減了92.4%。以募資額計算,，是2009年以來兩市最為“袖珍”的新股,。實際上，Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,，浙江世寶此次IPO發(fā)行費用合計達(dá)到了898.82萬元,，其中包括保薦承銷費用400萬元,、審計驗資費172.26萬元、信息披露及印刷費154.91萬元,、律師費137.50萬元和股份登記及上市初費34.14萬元,，扣除上述費用之后,，浙江世寶的募集資金凈額只有約3000萬元,。
浙江世寶由于“瘦身”后發(fā)行價和發(fā)行規(guī)模遠(yuǎn)低于市場預(yù)期，其超小“袖珍”盤,，成為投機客眼中豪賭的籌碼,。在這場IPO中，參與二級市場炒作的散戶投資者再度成為最后的買單者,。深交所表示,，浙江世寶上市首日以個人投資者買入為主，全日個人投資者買入股數(shù)占比99.86%,，基金等專業(yè)機構(gòu)首日未買入,。主要買入者仍以中小投資者為主，股價越高,，中小投資者買入占比越高,。
Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，浙江世寶IPO中,，網(wǎng)下配售數(shù)量合計975萬股,，網(wǎng)上發(fā)行合計525萬股。上市首日,，浙江世寶收報于18.75元/股,，較2.58元/股的發(fā)行價格上漲了16.17元/股。這意味著如果首日高點全部拋出,，獲得網(wǎng)下配售的機構(gòu)將獲得高達(dá)1.58億元的打新收益,。實際上，公開數(shù)據(jù)顯示,，在首日賣出的前五席中,，有兩家為機構(gòu)，合計賣出金額超過1.3億元,。首日買入五大營業(yè)部游資次日全線倉皇出逃,，留下散戶站崗。
“窗口指導(dǎo)”為臨時性措施,？
“新股發(fā)行改革的方向完全錯了,，等于是走了一個回頭路，又回到原點去了,�,！毖嗑┤A僑大學(xué)校長,、著名經(jīng)濟學(xué)家華生如此評價浙江世寶IPO。實際上,，由于洛陽鉬業(yè)和浙江世寶的IPO遭到爆炒的事件,，已經(jīng)引發(fā)了業(yè)內(nèi)對于新股發(fā)行改革方向的討論。
此前,，證監(jiān)會相關(guān)部門負(fù)責(zé)人曾表示,，在監(jiān)管過程中會關(guān)注H股公司在回歸A股的過程中是否以H股股價作為一個參考或者基準(zhǔn)，如果A股投資者以大大高于H股的價格申購?fù)环N股票,，顯然是不公平的,，因為H股回歸A股與其說是一次A股IPO，不如說是一次再融資行為,，以一個大大高于現(xiàn)行市場價的價格去再融資最終難以持久,。
“監(jiān)管部門的初衷是好的，但不具有可行性,�,！蔽錆h科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新對《經(jīng)濟參考報》記者表示，對新股發(fā)行價格進行窗口指導(dǎo),，由此引發(fā)二級市場的爆炒,，與新股發(fā)行改革的市場化方向相背離。他認(rèn)為,，在新股發(fā)行上,，應(yīng)當(dāng)堅持市場化原則，不要進行過多的行政干預(yù),。
一家大型券商的資深保代則對《經(jīng)濟參考報》記者表示,，和洛陽鉬業(yè)一樣，浙江世寶的發(fā)行價格和發(fā)行股份數(shù)量受到了監(jiān)管部門的窗口指導(dǎo),�,！氨O(jiān)管部門還是不太愿意承擔(dān)一些風(fēng)險，即目前主要還是要向市場傳遞一個發(fā)行節(jié)奏放緩的信號,�,！彼硎荆@主要還是為了盡量避免引發(fā)市場的波動,；另一方面,，由于目前宏觀經(jīng)濟形勢并不太好，很多在證監(jiān)會等待審核的企業(yè)正面臨著業(yè)績下滑的風(fēng)險,，放緩發(fā)行節(jié)奏之后,，也相應(yīng)地降低了證監(jiān)會的審核風(fēng)險。
“監(jiān)管部門從來不會考慮被爆炒的情形，因為爆炒本身和監(jiān)管部門并沒有關(guān)系,，監(jiān)管部門本身并沒有風(fēng)險,，最多是交易所有風(fēng)險�,！边@位保代表示,，一兩個月發(fā)一只新股，出現(xiàn)爆炒難以避免,，但同時監(jiān)管部門又不想停止IPO,，這樣會對其服務(wù)中小企業(yè)融資的功能產(chǎn)生影響。而從估值水平來看,，香港或者美國市場的估值水平比較合理,，回歸A股的股票參照這個價格發(fā)行,，將來賠錢的股民會比較少,。“進行發(fā)行價格的窗口指導(dǎo)確實和市場化的改革方向相違背,，但是這是在特殊時期的做法,，是臨時性的措施，是出于對新股發(fā)行節(jié)奏放緩之后機構(gòu)投資者推高發(fā)行價格的擔(dān)憂,�,！边@位保代表示。