在最近６個(gè)交易日內(nèi),，人民幣對(duì)美元已５度漲停,。不過記者觀察到，人民幣中間價(jià)已開始小幅回穩(wěn),。短期因素沖擊過后，即期匯價(jià)有望向中間價(jià)靠攏,，人民幣匯率將以雙向波動(dòng),、基本穩(wěn)定為主，這一輪人民幣升值或已進(jìn)入尾聲,。
升值壓力略有減緩
�,。保痹拢比眨M管人民幣對(duì)美元在即期市場(chǎng)再度觸及上限,，當(dāng)日人民幣對(duì)美元的中間價(jià)則小幅下行１５個(gè)基點(diǎn),。
事實(shí)上，自１０月３０日以來,，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)便重返６．３０上方,，不再創(chuàng)出新高。
相較于中間價(jià)的小幅回調(diào),，人民幣對(duì)美元在即期市場(chǎng)的走勢(shì)依然活躍,，在最近的６個(gè)交易日中出現(xiàn)５度漲停,。據(jù)市場(chǎng)人士反映,，較此前兩次開盤即封漲停相比，近兩日人民幣升值壓力確實(shí)略有減緩,。
中國(guó)銀行金融分析師列出三大因素：一來,，如果任由人民幣升值，將不利于穩(wěn)定外貿(mào)出口,；加上美國(guó)大選很快就將落定,，人民幣缺少繼續(xù)升值的外部動(dòng)力；另外,，美元經(jīng)濟(jì)向好,，有望在未來數(shù)個(gè)月轉(zhuǎn)強(qiáng)，屆時(shí)人民幣對(duì)美元匯率將轉(zhuǎn)弱并雙向波動(dòng),。綜上所述,，人民幣的升值因素逐漸趨弱，對(duì)美元匯率即將見頂,。
“同人民幣匯價(jià)預(yù)期最相關(guān)的其實(shí)還是中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面的因素,。此前，大部分市場(chǎng)人士都預(yù)計(jì)中國(guó)今年經(jīng)濟(jì)增速在８％以上,，由此整個(gè)經(jīng)濟(jì)下調(diào)幅度超預(yù)期,，”摩根大通中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家朱海斌接受記者采訪時(shí)表示，“今年剩下的幾個(gè)月內(nèi),，人民幣對(duì)美元會(huì)位于６．３上下附近波動(dòng),。”
分析人士稱，由于美元拋盤可能已消耗殆盡,，一旦央行在力挺中間價(jià)的態(tài)度上有所轉(zhuǎn)變,，購(gòu)匯盤可輕易推動(dòng)人民幣走軟。除非央行仍適度保留對(duì)市場(chǎng)的干預(yù)力度,，否則極易出現(xiàn)人民幣走勢(shì)的逆轉(zhuǎn),。
國(guó)際“熱錢”并非主因
１０月以來,，人民幣對(duì)美元已累計(jì)升值近１％,，并在即期市場(chǎng)屢現(xiàn)“漲停”,。隨即媒體陸續(xù)報(bào)道稱,，ＱＥ３導(dǎo)致“熱錢”流入境內(nèi)，從而推升人民幣匯率,。
然而,，業(yè)內(nèi)人士指出，上述并非人民幣走高的主因,。建設(shè)銀行高級(jí)研究經(jīng)理趙慶明表示：“我國(guó)仍實(shí)行資本管制,，短時(shí)間境外資金的大規(guī)模流進(jìn)流出操作上難度較大，‘熱錢大規(guī)模沖擊’一說難以令人信服,�,！�
招商銀行高級(jí)分析師劉東亮指出：“ＱＥ３與人民幣匯率的關(guān)系不大。由于人民幣外匯市場(chǎng)迄今仍是一個(gè)較為封閉的境內(nèi)市場(chǎng),，參與機(jī)構(gòu)以中資大行為主,，走勢(shì)相對(duì)獨(dú)立，不易受到境外影響,�,！�
究竟什么支持了在岸人民幣匯率走高？
首先,，目前市場(chǎng)還是以結(jié)匯為主,。并且在中間價(jià)堅(jiān)挺之下，企業(yè)與銀行都意識(shí)到,，央行不會(huì)允許人民幣貶值,，為了避免潛在的虧損，拋售美元就成為短期的最佳策略,。
此外,，銀行間市場(chǎng)上人民幣流動(dòng)性的暫時(shí)性緊張也是推高人民幣匯價(jià)的又一因素。中國(guó)銀行金融分析師侯麗萍介紹,，商業(yè)銀行由于種種原因?qū)е卤編帕鲃?dòng)性變差,，急于從各種渠道獲得人民幣,，因此可能會(huì)通過拋售美元的方式來達(dá)到一部分目的。如果美元處于貶值行情中,，則這一現(xiàn)象可能更加明顯,。
由此可見，在市場(chǎng)化不斷推進(jìn)的背景下,，人民幣匯率市場(chǎng)受境內(nèi)貨幣市場(chǎng)的影響也逐漸上升,，成為投資交易者的考慮因素之一。
出口企業(yè)有回旋空間
值得注意的是,，在這一輪人民幣升值的過程中,，出現(xiàn)了一些新特點(diǎn)，讓市場(chǎng)對(duì)人民幣匯率的改革萌發(fā)了新期待,。
最顯著的特點(diǎn)是央行的態(tài)度,。與以往不同，中國(guó)央行在這一輪升值過程中表現(xiàn)超然,，沒有明顯干預(yù),，也沒有利用中間價(jià)“維穩(wěn)”，可謂順勢(shì)而為,。對(duì)此,，國(guó)際市場(chǎng)也將進(jìn)一步肯定。
專家稱,，人民幣匯改或?qū)⒁齺硇碌耐黄�,。星展銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家周洪禮預(yù)計(jì)，明年一季度左右,，央行可能將人民幣對(duì)美元匯率的浮動(dòng)區(qū)間進(jìn)一步擴(kuò)大，以增強(qiáng)人民幣彈性,。
不可忽視的是,，在人民幣匯率制度改革的進(jìn)程中，令外貿(mào)企業(yè)生存環(huán)境也發(fā)生了變化,。一達(dá)通副總經(jīng)理肖鋒告訴記者：“中小企業(yè)感到了來自匯率的壓力,，但應(yīng)對(duì)辦法不多。受匯率波動(dòng)影響,，許多中小企業(yè)的外貿(mào)訂單呈現(xiàn)短期化趨勢(shì),。”
對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)金融學(xué)院教授丁志杰也指出,，國(guó)內(nèi)企業(yè)在匯率風(fēng)險(xiǎn)管理方面很不成熟,。數(shù)據(jù)顯示，從４月到９月期間,，由于人民幣出現(xiàn)階段性貶值,，銀行代客遠(yuǎn)期售匯（企業(yè)買遠(yuǎn)期美元）均大于遠(yuǎn)期結(jié)匯,，導(dǎo)致企業(yè)鎖定了一個(gè)高的價(jià)格買入美元，而未鎖定賣出美元的價(jià)格,。
面對(duì)企業(yè)的擔(dān)心和顧慮,，丁志杰建議，目前人民幣即期升值,、遠(yuǎn)期貶值其實(shí)給了出口企業(yè)回旋緩沖空間,，企業(yè)應(yīng)通過遠(yuǎn)期結(jié)匯鎖定匯率，或在訂單合同中加入價(jià)格調(diào)整條款等方法規(guī)避匯兌風(fēng)險(xiǎn),。