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針對國地置業(yè)借殼一事,，*ST創(chuàng)智部分中小股東與大股東之間的矛盾似乎已不可調和：就在*ST創(chuàng)智行將召開股東大會就原有重組方案進行再次表決的關鍵時刻,，對本次重組始終持抵制態(tài)度的一些中小投資者“適時”曝出了公司重組方案中的重大瑕疵，進而如愿“逼�,！北敬喂蓶|大會,。而在緊迫的重組時限下,，*ST創(chuàng)智恢復上市的愿景已變得愈發(fā)遙不可及。
*ST創(chuàng)智原定于11月1日召開股東大會審議重組方案,，孰料就在本次會議召開前夜,，一些中小投資者通過投訴及訴諸媒體的方式爆料稱，成都市去年出臺的《成都市人民政府批轉市國土局等部門關于進一步規(guī)范引進社會資金進行一級土地整理意見的通知》(下稱“2011版通知”)將對國地置業(yè)所經營業(yè)務造成影響,，即該通知中規(guī)定一級土地整理項目投資的年回報率應不高于投資方實際金額的12%,，而公司重組方案中所披露的國地置業(yè)與龍泉驛區(qū)政府所簽項目的對應投資回報率則高達39%。在股東的質疑下,，*ST創(chuàng)智10月30日以“上述情況需核實”為由,，宣布股東大會延期至11月5日召開,。
然而，*ST創(chuàng)智昨日突然作出的“取消召開本次股東大會”的決定則凸顯出事態(tài)的嚴重性,。經公司核實,，龍泉驛區(qū)政府回應稱將按照有關法律、法規(guī),、政策和《土地整理合同》及兩個補充協議,，繼續(xù)支持國地置業(yè)開展土地整理工作。但公司認為,，盡管國地置業(yè)實施土地整理業(yè)務的合同合法有效,，但2011版通知對國地置業(yè)所經營業(yè)務的具體影響還需要進一步核實，股東大會由此取消,。
根據重組方案,，*ST創(chuàng)智將以定向增發(fā)及股權抵償的方式獲得國地置業(yè)100%股權，擬注資產整體評估值為30.9億元,。而從*ST創(chuàng)智的上述表態(tài)看,，本次重組的交易各方和相關中介機構的確忽視了2011版通知對本次重組的巨大影響。
記者注意到,，重組方案中國地置業(yè)的資產評估,、盈利預測均是以39%的固定投資回報率為基準所作的。其中,，北京中企華資產評估公司在對國地置業(yè)所作評估報告中還是援引成都市政府2007年9月下發(fā)的《關于積極引進和規(guī)范社會資金進行一級土地整理意見的通知》,。與2011版通知相比，老版通知在“確定投資方投資回報”方面沒有規(guī)定具體的投資回報比例,，只是表示“根據合作項目的難易程度,、風險程度,、投資方實際投資金額,，合理確定投資回報，并應經區(qū)(市)縣政府常務會議研究決定”,。
那么,，國地置業(yè)經營項目投資回報率的下調對本次重組究竟有何影響？對此,，可參照*ST創(chuàng)智重組預案中的一段類似表述,。重組方案“特別風險提示”一欄指出，根據有關土地整理業(yè)務的“補充協議”,，如果屬企業(yè)自身原因造成整理控制范圍的2.83片區(qū)計劃實施的公益配套建設項目小學,、中學、醫(yī)院,、酒店,、企業(yè)總部大樓未按期完工時,，則相應的投資回報率由39%降至25%。評估報告的評估結論則是在假定企業(yè)能夠完全履約的前提下形成的,。而根據中企華匡算,，若按照補充協議有關項目的投資回報率降至25%，則國地置業(yè)100%股權的評估值將降低約3.5億元,，下降幅度約11%,。可以預見,，若根據2011版通知的規(guī)定下調投資回報率,，國地置業(yè)的整體估值、盈利預測等一系列數據指標均將發(fā)生大幅變動,，本次重組方案也無異于推倒重來,。
不得不提的是，根據深交所頒布的退市新政,，*ST創(chuàng)智如果未能在今年12月31日之前獲深交所核準恢復上市,，公司股票將被終止上市。而對*ST創(chuàng)智而言,，若希冀在今后不到兩月時間內完成新方案制訂,，再“連闖”股東大會、證監(jiān)會兩道關口且最終實現資產過戶,，這幾乎是一項“不可能完成的任務”,，籠罩在其頭頂的退市風險正逐步轉化為殘酷的現實。
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