近日，著名的英國的劍橋大學將發(fā)行價值3.5億英鎊的40年期債券,，這是劍橋大學建校800年的第一次,。學校發(fā)行債券這是為什么,？是缺錢嗎？劍橋的此舉有多大的示范效應,？其他的學校會不會紛紛去效仿,？由此開始，中國的學生去國外留學是更貴了,，還是會便宜？央視財經(jīng)頻道主持人王小丫和特邀評論員國務院發(fā)展研究中心世界發(fā)展研究所研究員丁一凡,、著名財經(jīng)評論員劉戈共同評論,。
劍橋大學發(fā)行債券，認購火爆,，評級超過國債,，800年名校為何也差錢？補助年年遞減,，學費年年見漲,，捉襟見肘，大學資金缺口誰來填,？
大學也發(fā)債券了,，而且是有著800年的悠久歷史，著名公立學府劍橋大學,。這個月的10號,，劍橋大學發(fā)行3.5億英鎊的40年期長期債券，由匯豐等三家著名銀行聯(lián)合承銷,。劍a橋債券一發(fā)行就立刻獲得了市場的高度認可,，國際評級公司穆迪也給出了3A評級，這是穆迪可以給出的最高評級,，這意味著劍橋的債券甚至比英國國債還要安全,。對此，劍橋大學財務總監(jiān)里德表示,，目前,，債券市場的利率處于歷史低位，對于劍橋大學來說是發(fā)債的大好時機,。但劍橋債券的火爆認購背后,，卻有著英國大學資金日益緊張的難言之隱。英國大學的資金來源大多是由約30%的留學生學費,，35%的政府撥款以及社會捐款等方面構成,，而在歐洲經(jīng)濟不景氣，英國經(jīng)濟萎靡不振的背景下,，大學經(jīng)費最重要的來源之一,，英國政府的財政撥款每年都在縮減,。
劉戈：英國政府給高校的撥款呈逐年遞減之勢
（《央視財經(jīng)評論》評論員）
劍橋大學實際上是由很多個學院構成的，每一個學院都是一個獨立的主體,，而且都是私立的學院,，但是它接受國家的資助，所以大概有20%到30%幾的費用是由國家的財政來資助的,。
另外,，像劍橋這樣的大學出了這么多名人，從達爾文到牛頓,，到后來的霍金,，這個大學在英國來說絕對是不差錢的，也就是說它是英國最富有的學�,！,，F(xiàn)在有人給它算過資產(chǎn)，是40億英鎊,，這個數(shù)字是把牛津除去以后,，剩下英國其它所有大學加起來都沒有它多，所以從這個角度來說,，它不差錢,。但是它花錢的地方也多，現(xiàn)在一再地在縮減,，英國給一些高等院校的經(jīng)費是通過高等教育基金委員會來給它撥款,，這幾年整個英國高等教育的撥款從47億降到了33億，也就是說在兩年的時間,，下降的非常多,，而且今后的幾年還會逐漸的下降，還會再下降,�,？傮w上來說，從國家這塊拿錢可能性越來越小,，所以只能自己想辦法,。
丁一凡：大學發(fā)債券是在歐債危機的大背景下產(chǎn)生的
（《央視財經(jīng)評論》特約評論員）
校友的捐贈，很大部分是因為這種私立學校為這些畢業(yè)生提供了很好的條件,，所以一般來說這些校友們都對學校有一種感激之情,，那么在很大程度上是校友的集資。也就是說,，這些英國的大學會定期向它的校友們發(fā)起捐款運動,，然后這些校友們往往會踴躍的給這些大學捐款，然后還有些社會上的基金會和慈善團體，這些慈善團體也是大學基金的主要部分,。除此之外,，像劍橋這樣的大學還有一些盈利機構，比如劍橋的大學出版社就是一個名聲很大的出版社,，它也會給學校提供一些資金,。除這個以外，在一般的日常資金運轉上,，大學也向銀行借貸,，很大程度上是靠貸款。
大學發(fā)債券實際上和歐債危機也有一定的關系,，它有很多的東西是從這里面觸發(fā)出來的,。比如這個危機引發(fā)了什么？引發(fā)了銀行的惜貸,，也就是說銀行不太愿意往外借錢，那么這時候大學就要自己想辦法,。另外這個危機造成了什么,？造成了主權債務危機，也就是政府需要縮減財政支出,，而縮減財政支出往往就是砍所謂福利性的開支,，也就是說給大學的補貼也減少了。大學的補貼減少了,，貸款也很難得到,，而且這時如果大學制定一個中長期發(fā)展的計劃，就很難籌資,，因為銀行即使貸款也是短期貸款,，很難滿足學校搞這種大規(guī)模的基礎建設。這次劍橋大學籌資就公開說明,，它要建一個干細胞研究中心,，另外它要大力改善研究生的設備的基礎設施，這樣的項目肯定是短期銀行貸款無法完成的,。在這樣的情況下,，它就需要找到一個其它的辦法，劍橋其實去年已經(jīng)向校友們發(fā)起了號召,，已經(jīng)籌到了很多資了,，然后在這個基礎上，它今年又提出了這樣一個辦法,，就是我干脆到市場直接發(fā)行債券了,。
另外，歐債危機爆發(fā)以后，這些國家做了什么事情呢,？各國的央行都往市場注入了大量的流動性,，因為它就怕因為危機爆發(fā)了以后，如果這些金融機構流動性不夠,，那危機就會像上個世紀30年代那樣演化成非常大的經(jīng)濟衰退,，所以這時候注入了大量資本，注入了大量資本的這個結果是什么,？是到現(xiàn)在為止,，整個債務市場上的利息水平可能是有史以來人類歷史以來不多的非常低。美聯(lián)儲的借貸利息是0.0025,，歐洲央行也是特別特別低,。所以在這種情況下，如果這些大學在債券市場上發(fā)債的話,，水平是非常低,，尤其是發(fā)40年的債，這么低的水平那就是白借錢,。
湯曄：發(fā)行債券以后 劍橋成為英國最富有的大學
（中央電視臺駐倫敦記者）
事實上發(fā)行債券是劍橋大學的中央機構,，而不是組成該大學31所院校中的任何一所，各個學院還是有自己資產(chǎn)的,，在不計入學院資產(chǎn)的情況下,，劍橋的中央機構已經(jīng)擁有了26億英鎊的凈資產(chǎn)。當然對于大學來說是一個利好的消息,。因為中央機構可以直接分配,，將這些可以流動的凈資產(chǎn)可用于校舍的建設，翻新,，還有這些研究機構的改革,，所以對于劍橋來說，師生都認為這是一個利好的消息,。發(fā)行債券以后,，如今劍橋已經(jīng)是英國最富有的大學了，據(jù)估計其總資產(chǎn)已經(jīng)超過了40億英鎊,，除了牛津大學有34億英鎊資產(chǎn)以外,，愛丁堡大學有2億英鎊的資產(chǎn)，因此劍橋幾乎是剩余英國高校資產(chǎn)總和的2倍,，這樣的話,，專家指出，劍橋大學成功發(fā)行債券后,，相信將帶動其它大學跟進,，考慮取得信用評級，然后進入資本市場。
丁一凡：未來還會有一波較熱地大學發(fā)債的過程
（《央視財經(jīng)評論》特約評論員）
這次劍橋大學發(fā)行債券非常非常成功,，這個債券一上市以后,，就是一種搶購的情形。為什么現(xiàn)在美國一些評級機構給劍橋打的分是3A,？超過國債的水平,？因為誰都認為劍橋大學有足夠的名譽，有足夠的抵押物,，同時又有足夠的軟實力,，有足夠的無形資產(chǎn)。所以它不怕它違約,，也不怕它還不起債,。在這種情況下，劍橋發(fā)債的成功確實給其它的大學提了個醒,。有輿論說,，現(xiàn)在有很多很多的英國大學都在排隊等著，希望能夠像劍橋一樣繼續(xù)發(fā)債,，因為這個發(fā)債可以解決很多很多問題,，尤其是大學的中長期發(fā)展，項目籌資的問題,，所以可能未來還會有一波比較熱的大學發(fā)債的過程。
丁一凡：歐美國家大量招收中國留學生以緩解財政壓力
（《央視財經(jīng)評論》特約評論員）
實際上要按照學校公布的這些聲明來講,，應該是不會有什么變化,，因為它的學費水平不是直接跟這個發(fā)債或者貸款的數(shù)量有直接關系。它會按照它的水平去要求你交學費的,，但是因為英美的很多大學都是私立的,，所以私立大學的學費已經(jīng)很貴了，從來都是很高的水平,。那么在金融危機中,，它受到了各方面的壓力，比如政府資助,、公共資助少了,，所以它更會在這個上面求助于中國，所以吸收更多的中國學生去讀書,，能夠從里面得到更多的學費,，這也成為一種常規(guī)了，現(xiàn)在歐洲,，美國這些地方的大學都在大量的招中國的學生,，很大程度上也是為了緩解他們的財政負擔，財政壓力。
丁一凡：發(fā)債券的利息肯定要高于銀行的回報率
（《央視財經(jīng)評論》特約評論員）
我個人認為,，有資質的學校發(fā)債券未必是一個壞事,，也許大家會說大學發(fā)了債券又不知道去干什么？但是首先發(fā)債券,，比如劍橋發(fā)債券會明確的指出我需要干什么,，就是我需要建一個干細胞研究中心。它是有目的的,。這個是籌資,，一定得說明你需要干什么，這樣投資者才會有信心,；另外,，我覺得大學發(fā)債券對于中國的資本市場來說，未必是個壞事,。因為我們現(xiàn)在資本市場實際上能夠提供的產(chǎn)品太少了,，尤其是債券類的產(chǎn)品太少了。這樣使得老百姓就是手里有點錢的時候不知道干什么,，不知道在哪投資,，什么地方有投資市場？實際上債券市場應該是比較好的市場,，因為債券市場是一個比股市穩(wěn)定得多的市場,，它會有高于銀行利息的收入，它會有一個比較穩(wěn)定的收益,，所以企業(yè)債券,，包括學校的這種債券，因為它的信譽比較好,，它發(fā)債券的利息肯定是要高于銀行的回報率,，這樣對于中國的儲戶來說應該是個好消息。
劉戈：現(xiàn)在很多中國的大學負債都很高
（《央視財經(jīng)評論》評論員）
比如英國的大學,，它對英國的學生和歐盟的學生是一個學費,。對于歐盟之外的學生的學費，以前就高,。對于英國和歐盟的學生,，在2010年以前，只是3000多英鎊,。在2010年年底的時候,，當時國會炒的很厲害，通過法案,，要在兩年內漲到9000（英鎊）,，現(xiàn)在已經(jīng)漲到9000英鎊了,，所以當時英國學生在上街示威游行，還跟警察發(fā)生沖突,。按照劍橋大學的統(tǒng)計,，一個學生一年在學校的花費是18000英鎊，所以到9000英鎊以后還是有缺口的,，所以像劍橋,，它可能通過發(fā)債，通過校友的捐助,，能夠彌補一部分費用,，但是像很多其它的一般的學校，它沒這個能力,，沒有那么多校友能夠給它捐助,，而且可能發(fā)債的成本會更高。所以在這種情況下,，它會加大國際學生的數(shù)額,，因為對于國際學生交的學費高于平均水平，但是它高到一定程度以后,，像美國,、澳大利亞等地的大學又跟它是競爭關系，所以這個學費漲到一個什么程度,，也需要各個學校來進行一個權衡,。
其實我們中國的大學，現(xiàn)在很多負債很高,，都是銀行的錢,，實際從銀行拿錢的成本是很高的，大量的利差都讓銀行拿去了,。如果允許大學自己發(fā)債，那么通過它的今后的學費,，國家的補貼,，或者社會的募集，能夠讓它持續(xù)的發(fā)展……