近日，著名的英國的劍橋大學(xué)將發(fā)行價(jià)值3.5億英鎊的40年期債券,，這是劍橋大學(xué)建校800年的第一次,。學(xué)校發(fā)行債券這是為什么？是缺錢嗎,？劍橋的此舉有多大的示范效應(yīng),？其他的學(xué)校會不會紛紛去效仿,？由此開始,，中國的學(xué)生去國外留學(xué)是更貴了,，還是會便宜？央視財(cái)經(jīng)頻道主持人王小丫和特邀評論員國務(wù)院發(fā)展研究中心世界發(fā)展研究所研究員丁一凡,、著名財(cái)經(jīng)評論員劉戈共同評論,。
劍橋大學(xué)發(fā)行債券，認(rèn)購火爆,，評級超過國債,，800年名校為何也差錢？補(bǔ)助年年遞減,，學(xué)費(fèi)年年見漲,，捉襟見肘，大學(xué)資金缺口誰來填,？
大學(xué)也發(fā)債券了,，而且是有著800年的悠久歷史，著名公立學(xué)府劍橋大學(xué),。這個(gè)月的10號,，劍橋大學(xué)發(fā)行3.5億英鎊的40年期長期債券，由匯豐等三家著名銀行聯(lián)合承銷,。劍a橋債券一發(fā)行就立刻獲得了市場的高度認(rèn)可,，國際評級公司穆迪也給出了3A評級，這是穆迪可以給出的最高評級,，這意味著劍橋的債券甚至比英國國債還要安全,。對此，劍橋大學(xué)財(cái)務(wù)總監(jiān)里德表示,，目前,，債券市場的利率處于歷史低位，對于劍橋大學(xué)來說是發(fā)債的大好時(shí)機(jī),。但劍橋債券的火爆認(rèn)購背后,，卻有著英國大學(xué)資金日益緊張的難言之隱。英國大學(xué)的資金來源大多是由約30%的留學(xué)生學(xué)費(fèi),，35%的政府撥款以及社會捐款等方面構(gòu)成,，而在歐洲經(jīng)濟(jì)不景氣，英國經(jīng)濟(jì)萎靡不振的背景下,，大學(xué)經(jīng)費(fèi)最重要的來源之一，英國政府的財(cái)政撥款每年都在縮減,。
劉戈：英國政府給高校的撥款呈逐年遞減之勢
（《央視財(cái)經(jīng)評論》評論員）
劍橋大學(xué)實(shí)際上是由很多個(gè)學(xué)院構(gòu)成的,，每一個(gè)學(xué)院都是一個(gè)獨(dú)立的主體，而且都是私立的學(xué)院，但是它接受國家的資助,，所以大概有20%到30%幾的費(fèi)用是由國家的財(cái)政來資助的,。
另外，像劍橋這樣的大學(xué)出了這么多名人,，從達(dá)爾文到牛頓,，到后來的霍金，這個(gè)大學(xué)在英國來說絕對是不差錢的,，也就是說它是英國最富有的學(xué)�,！，F(xiàn)在有人給它算過資產(chǎn),，是40億英鎊,，這個(gè)數(shù)字是把牛津除去以后，剩下英國其它所有大學(xué)加起來都沒有它多,，所以從這個(gè)角度來說,，它不差錢。但是它花錢的地方也多,，現(xiàn)在一再地在縮減,，英國給一些高等院校的經(jīng)費(fèi)是通過高等教育基金委員會來給它撥款，這幾年整個(gè)英國高等教育的撥款從47億降到了33億,，也就是說在兩年的時(shí)間,，下降的非常多，而且今后的幾年還會逐漸的下降,，還會再下降,。總體上來說,，從國家這塊拿錢可能性越來越小,，所以只能自己想辦法。
丁一凡：大學(xué)發(fā)債券是在歐債危機(jī)的大背景下產(chǎn)生的
（《央視財(cái)經(jīng)評論》特約評論員）
校友的捐贈,，很大部分是因?yàn)檫@種私立學(xué)校為這些畢業(yè)生提供了很好的條件,，所以一般來說這些校友們都對學(xué)校有一種感激之情，那么在很大程度上是校友的集資,。也就是說,，這些英國的大學(xué)會定期向它的校友們發(fā)起捐款運(yùn)動，然后這些校友們往往會踴躍的給這些大學(xué)捐款,，然后還有些社會上的基金會和慈善團(tuán)體,，這些慈善團(tuán)體也是大學(xué)基金的主要部分。除此之外,，像劍橋這樣的大學(xué)還有一些盈利機(jī)構(gòu),，比如劍橋的大學(xué)出版社就是一個(gè)名聲很大的出版社,，它也會給學(xué)校提供一些資金。除這個(gè)以外,，在一般的日常資金運(yùn)轉(zhuǎn)上,，大學(xué)也向銀行借貸，很大程度上是靠貸款,。
大學(xué)發(fā)債券實(shí)際上和歐債危機(jī)也有一定的關(guān)系,，它有很多的東西是從這里面觸發(fā)出來的。比如這個(gè)危機(jī)引發(fā)了什么,？引發(fā)了銀行的惜貸,，也就是說銀行不太愿意往外借錢，那么這時(shí)候大學(xué)就要自己想辦法,。另外這個(gè)危機(jī)造成了什么,？造成了主權(quán)債務(wù)危機(jī)，也就是政府需要縮減財(cái)政支出,，而縮減財(cái)政支出往往就是砍所謂福利性的開支,，也就是說給大學(xué)的補(bǔ)貼也減少了。大學(xué)的補(bǔ)貼減少了,，貸款也很難得到,，而且這時(shí)如果大學(xué)制定一個(gè)中長期發(fā)展的計(jì)劃，就很難籌資,，因?yàn)殂y行即使貸款也是短期貸款,，很難滿足學(xué)校搞這種大規(guī)模的基礎(chǔ)建設(shè)。這次劍橋大學(xué)籌資就公開說明,，它要建一個(gè)干細(xì)胞研究中心,，另外它要大力改善研究生的設(shè)備的基礎(chǔ)設(shè)施，這樣的項(xiàng)目肯定是短期銀行貸款無法完成的,。在這樣的情況下,，它就需要找到一個(gè)其它的辦法，劍橋其實(shí)去年已經(jīng)向校友們發(fā)起了號召,，已經(jīng)籌到了很多資了,，然后在這個(gè)基礎(chǔ)上，它今年又提出了這樣一個(gè)辦法,，就是我干脆到市場直接發(fā)行債券了,。
另外，歐債危機(jī)爆發(fā)以后,，這些國家做了什么事情呢,？各國的央行都往市場注入了大量的流動性，因?yàn)樗团乱驗(yàn)槲C(jī)爆發(fā)了以后,，如果這些金融機(jī)構(gòu)流動性不夠,，那危機(jī)就會像上個(gè)世紀(jì)30年代那樣演化成非常大的經(jīng)濟(jì)衰退,，所以這時(shí)候注入了大量資本，注入了大量資本的這個(gè)結(jié)果是什么,？是到現(xiàn)在為止，整個(gè)債務(wù)市場上的利息水平可能是有史以來人類歷史以來不多的非常低,。美聯(lián)儲的借貸利息是0.0025,，歐洲央行也是特別特別低。所以在這種情況下,，如果這些大學(xué)在債券市場上發(fā)債的話,，水平是非常低，尤其是發(fā)40年的債,，這么低的水平那就是白借錢,。
湯曄：發(fā)行債券以后 劍橋成為英國最富有的大學(xué)
（中央電視臺駐倫敦記者）
事實(shí)上發(fā)行債券是劍橋大學(xué)的中央機(jī)構(gòu)，而不是組成該大學(xué)31所院校中的任何一所,，各個(gè)學(xué)院還是有自己資產(chǎn)的,，在不計(jì)入學(xué)院資產(chǎn)的情況下，劍橋的中央機(jī)構(gòu)已經(jīng)擁有了26億英鎊的凈資產(chǎn),。當(dāng)然對于大學(xué)來說是一個(gè)利好的消息,。因?yàn)橹醒霗C(jī)構(gòu)可以直接分配，將這些可以流動的凈資產(chǎn)可用于校舍的建設(shè),，翻新,，還有這些研究機(jī)構(gòu)的改革，所以對于劍橋來說,，師生都認(rèn)為這是一個(gè)利好的消息,。發(fā)行債券以后，如今劍橋已經(jīng)是英國最富有的大學(xué)了,，據(jù)估計(jì)其總資產(chǎn)已經(jīng)超過了40億英鎊,，除了牛津大學(xué)有34億英鎊資產(chǎn)以外，愛丁堡大學(xué)有2億英鎊的資產(chǎn),，因此劍橋幾乎是剩余英國高校資產(chǎn)總和的2倍,，這樣的話，專家指出,，劍橋大學(xué)成功發(fā)行債券后,，相信將帶動其它大學(xué)跟進(jìn)，考慮取得信用評級,，然后進(jìn)入資本市場,。
丁一凡：未來還會有一波較熱地大學(xué)發(fā)債的過程
（《央視財(cái)經(jīng)評論》特約評論員）
這次劍橋大學(xué)發(fā)行債券非常非常成功，這個(gè)債券一上市以后,，就是一種搶購的情形,。為什么現(xiàn)在美國一些評級機(jī)構(gòu)給劍橋打的分是3A,？超過國債的水平？因?yàn)檎l都認(rèn)為劍橋大學(xué)有足夠的名譽(yù),，有足夠的抵押物,，同時(shí)又有足夠的軟實(shí)力，有足夠的無形資產(chǎn),。所以它不怕它違約,，也不怕它還不起債。在這種情況下,，劍橋發(fā)債的成功確實(shí)給其它的大學(xué)提了個(gè)醒,。有輿論說，現(xiàn)在有很多很多的英國大學(xué)都在排隊(duì)等著,，希望能夠像劍橋一樣繼續(xù)發(fā)債,，因?yàn)檫@個(gè)發(fā)債可以解決很多很多問題，尤其是大學(xué)的中長期發(fā)展,，項(xiàng)目籌資的問題,，所以可能未來還會有一波比較熱的大學(xué)發(fā)債的過程。
丁一凡：歐美國家大量招收中國留學(xué)生以緩解財(cái)政壓力
（《央視財(cái)經(jīng)評論》特約評論員）
實(shí)際上要按照學(xué)校公布的這些聲明來講,，應(yīng)該是不會有什么變化,，因?yàn)樗膶W(xué)費(fèi)水平不是直接跟這個(gè)發(fā)債或者貸款的數(shù)量有直接關(guān)系。它會按照它的水平去要求你交學(xué)費(fèi)的,，但是因?yàn)橛⒚赖暮芏啻髮W(xué)都是私立的,，所以私立大學(xué)的學(xué)費(fèi)已經(jīng)很貴了，從來都是很高的水平,。那么在金融危機(jī)中,，它受到了各方面的壓力，比如政府資助,、公共資助少了,，所以它更會在這個(gè)上面求助于中國，所以吸收更多的中國學(xué)生去讀書,，能夠從里面得到更多的學(xué)費(fèi),，這也成為一種常規(guī)了，現(xiàn)在歐洲,，美國這些地方的大學(xué)都在大量的招中國的學(xué)生,，很大程度上也是為了緩解他們的財(cái)政負(fù)擔(dān)，財(cái)政壓力,。
丁一凡：發(fā)債券的利息肯定要高于銀行的回報(bào)率
（《央視財(cái)經(jīng)評論》特約評論員）
我個(gè)人認(rèn)為,，有資質(zhì)的學(xué)校發(fā)債券未必是一個(gè)壞事，也許大家會說大學(xué)發(fā)了債券又不知道去干什么？但是首先發(fā)債券,，比如劍橋發(fā)債券會明確的指出我需要干什么,，就是我需要建一個(gè)干細(xì)胞研究中心。它是有目的的,。這個(gè)是籌資,，一定得說明你需要干什么，這樣投資者才會有信心,；另外,，我覺得大學(xué)發(fā)債券對于中國的資本市場來說，未必是個(gè)壞事,。因?yàn)槲覀儸F(xiàn)在資本市場實(shí)際上能夠提供的產(chǎn)品太少了，尤其是債券類的產(chǎn)品太少了,。這樣使得老百姓就是手里有點(diǎn)錢的時(shí)候不知道干什么,，不知道在哪投資，什么地方有投資市場,？實(shí)際上債券市場應(yīng)該是比較好的市場,，因?yàn)閭袌鍪且粋�(gè)比股市穩(wěn)定得多的市場，它會有高于銀行利息的收入,，它會有一個(gè)比較穩(wěn)定的收益,，所以企業(yè)債券，包括學(xué)校的這種債券,，因?yàn)樗男抛u(yù)比較好,，它發(fā)債券的利息肯定是要高于銀行的回報(bào)率，這樣對于中國的儲戶來說應(yīng)該是個(gè)好消息,。
劉戈：現(xiàn)在很多中國的大學(xué)負(fù)債都很高
（《央視財(cái)經(jīng)評論》評論員）
比如英國的大學(xué),，它對英國的學(xué)生和歐盟的學(xué)生是一個(gè)學(xué)費(fèi)。對于歐盟之外的學(xué)生的學(xué)費(fèi),，以前就高,。對于英國和歐盟的學(xué)生，在2010年以前,，只是3000多英鎊,。在2010年年底的時(shí)候，當(dāng)時(shí)國會炒的很厲害,，通過法案,，要在兩年內(nèi)漲到9000（英鎊），現(xiàn)在已經(jīng)漲到9000英鎊了,，所以當(dāng)時(shí)英國學(xué)生在上街示威游行,，還跟警察發(fā)生沖突。按照劍橋大學(xué)的統(tǒng)計(jì),，一個(gè)學(xué)生一年在學(xué)校的花費(fèi)是18000英鎊,，所以到9000英鎊以后還是有缺口的,，所以像劍橋，它可能通過發(fā)債,，通過校友的捐助,，能夠彌補(bǔ)一部分費(fèi)用，但是像很多其它的一般的學(xué)校,，它沒這個(gè)能力,，沒有那么多校友能夠給它捐助，而且可能發(fā)債的成本會更高,。所以在這種情況下,，它會加大國際學(xué)生的數(shù)額，因?yàn)閷τ趪H學(xué)生交的學(xué)費(fèi)高于平均水平,，但是它高到一定程度以后,，像美國、澳大利亞等地的大學(xué)又跟它是競爭關(guān)系,，所以這個(gè)學(xué)費(fèi)漲到一個(gè)什么程度,，也需要各個(gè)學(xué)校來進(jìn)行一個(gè)權(quán)衡。
其實(shí)我們中國的大學(xué),，現(xiàn)在很多負(fù)債很高,，都是銀行的錢，實(shí)際從銀行拿錢的成本是很高的,，大量的利差都讓銀行拿去了,。如果允許大學(xué)自己發(fā)債，那么通過它的今后的學(xué)費(fèi),，國家的補(bǔ)貼,，或者社會的募集，能夠讓它持續(xù)的發(fā)展……