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睿智華海基金基金經(jīng)理張承良和香港科技大學(xué)教授雷鼎鳴日前在接受本報(bào)記者采訪時(shí)都指出,，這次熱錢涌入香港股市，一個(gè)重要理由是預(yù)期內(nèi)地第三季度經(jīng)濟(jì)見底,，熱錢借香港為跳板,，意圖抄底內(nèi)地關(guān)聯(lián)資產(chǎn),。目前香港的國(guó)企股估值不高，股指未來還有走高的可能,。
中國(guó)證券報(bào)：現(xiàn)在市場(chǎng)非常關(guān)注港匯的問題,，認(rèn)為是熱錢流入香港的信號(hào)，從目前的情況看,，有哪些信息可以佐證這一點(diǎn),？
張承良：主要有兩個(gè)方面，第一是外匯市場(chǎng),，港幣兌美元的匯率,，現(xiàn)在貼近7.75，偶爾還突破了7.75,，為此香港金管局動(dòng)用了巨資美元買入港元,，以穩(wěn)定匯率。第二個(gè)就是,，港股的近段時(shí)間都非常強(qiáng)勢(shì),。
中國(guó)證券報(bào)：在熱錢確定來港的前提下，你認(rèn)為哪一類資產(chǎn)會(huì)受到熱錢的追捧,？
雷鼎鳴：熱錢來香港,，主要是看好內(nèi)地經(jīng)濟(jì)，但是由于內(nèi)地資本管制,，這些資金只能先到香港購(gòu)買關(guān)聯(lián)資產(chǎn),。熱錢來港，假如目的是短暫性的,，不會(huì)買入難以快速脫手的房屋,，對(duì)樓價(jià)不會(huì)有大影響。不過,，股票是熱錢的對(duì)象,，股價(jià)于是上升，但這會(huì)使到希望賣出股票換取資金買樓的人有機(jī)會(huì)套現(xiàn),，樓價(jià)也可受到間接的影響,。
張承良：我認(rèn)為熱錢不是來沖擊港幣的，換成港幣主要用來買擁有人民幣資產(chǎn)的股票,，特別是國(guó)企股,，比如工商銀行,。國(guó)企股指數(shù)這一兩年都是跑輸外圍市場(chǎng),，如果以次貸危機(jī)為時(shí)間點(diǎn),，現(xiàn)在韓國(guó)已經(jīng)超過最高點(diǎn)30%，美國(guó)納斯達(dá)克指數(shù)已超過4%,，標(biāo)普指數(shù)達(dá)到高點(diǎn)92%的水平,，印度股指是九成，但是恒生指數(shù)距高點(diǎn)還有33%的空間,，國(guó)企指數(shù)則還有50%左右,。
對(duì)于海外資金而言，一些大股票很有投資價(jià)值,。打個(gè)比方,，國(guó)企股的估值可以達(dá)到九倍，股息收益率可以達(dá)到3－4％,，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高過美國(guó)的國(guó)債收益,。
中國(guó)證券報(bào)：在QE3背景下，熱錢推高香港資產(chǎn)價(jià)格的情況會(huì)持續(xù)多久,？
雷鼎鳴：熱錢來得快,，去得也比較快，但由于香港的銀行體制做了改良,，金管局設(shè)置了“銀行體系結(jié)余”這一賬戶,，從2008年8月的47億迅速增長(zhǎng)至2009年11月的高峰3180億，就算有近3000億港元的資金突然流走,，香港也可以應(yīng)對(duì),。
張承良：從股市看，主要看國(guó)企股指數(shù),，阻力位是12000點(diǎn),。資金情況還是看，這次QE3沒有時(shí)間的限制,，通脹如果不惡化,，持續(xù)時(shí)間會(huì)比較長(zhǎng)，相對(duì)而言港股的漲勢(shì)持續(xù)時(shí)間也會(huì)比較長(zhǎng),。
中國(guó)證券報(bào)：
這次熱錢沖擊會(huì)造成哪些影響,？
雷鼎鳴：原來對(duì)熱錢的恐慌，主要是怕它突然跑掉,，但是這次情況不一樣,，資金一致看好內(nèi)地。在香港與內(nèi)地經(jīng)濟(jì)日益密切的環(huán)境下,，港元與人民幣的關(guān)系也加強(qiáng),，受美國(guó)的影響減弱，而目前的聯(lián)系匯率制度與這個(gè)是有矛盾的。
張承良：我認(rèn)為,，這次熱錢涌入港股還不能算是投機(jī)行為,，主要還是投資，近期更多人相信內(nèi)地第三季度經(jīng)濟(jì)見底,，第四季度企穩(wěn),，而下一步公布的可能向好的數(shù)據(jù)越來越多，包括PMI等等,，這些都反映了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的好轉(zhuǎn),。另一方面，香港股市的低估,，尤其是國(guó)企股的低估,，讓這些聰明的錢嗅到機(jī)會(huì)。雖然港股會(huì)短期回調(diào),，但往長(zhǎng)期看,，還會(huì)繼續(xù)升，舉例估值修復(fù)的位點(diǎn)還早,，而從技術(shù)上,，剛剛突破就大幅回調(diào)也不可能。
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