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美國聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)在24日結(jié)束政策例會(huì)后宣布維持現(xiàn)有寬松政策不變,。這一表態(tài)符合市場預(yù)期,。然而，在本輪量化寬松政策效用尚待更多時(shí)間檢驗(yàn)之時(shí),，外界已開始猜想美聯(lián)儲(chǔ)的下一步行動(dòng),。
這種期待越來越像一種條件反射——既有的措施還未退出,，新的政策仿佛就要呼之欲出。美國對美聯(lián)儲(chǔ)寬松政策的“依賴癥”何日到頭,？這不得不令世人憂心,。
眾所周知，在金融危機(jī)的非常時(shí)期，美聯(lián)儲(chǔ)一直把聯(lián)邦基金利率保持在零至0.25%的超低水平,，至今已近四年,。在利率降無可降之后，美聯(lián)儲(chǔ)便開始在非常規(guī)措施這片未知水域試水,，先后推出“量化寬松”和“扭轉(zhuǎn)操作”,，以期提振借貸和消費(fèi)，刺激經(jīng)濟(jì)和就業(yè),。
曾有一段時(shí)間,，隨著經(jīng)濟(jì)形勢好轉(zhuǎn)，后危機(jī)時(shí)代的退出策略被擺上臺(tái)面,，但如今這一問題已被一個(gè)又一個(gè)對于下一步刺激措施的問號所取代,。這其中縱有經(jīng)濟(jì)形勢陰晴不定的原因，也反映出美聯(lián)儲(chǔ)在貨幣政策上的“鴿派”作風(fēng),。
作為研究上世紀(jì)30年代大蕭條的著名學(xué)者,，現(xiàn)任美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克在以寬松促經(jīng)濟(jì)的問題上絲毫不敢懈怠，唯恐重蹈前人覆轍,。面對國內(nèi)外的批評聲浪,，伯南克一次次地捍衛(wèi)美聯(lián)儲(chǔ)的政策決定。在他看來,，金融危機(jī)以來美聯(lián)儲(chǔ)采取的政策有效阻止了美國經(jīng)濟(jì)滑向更深的衰退,，在刺激經(jīng)濟(jì)和就業(yè)方面成果重大。針對新興經(jīng)濟(jì)體“美國危機(jī),，全球買單”的抗議,，伯南克辯駁說美聯(lián)儲(chǔ)刺激美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的同時(shí)，也有利于全球經(jīng)濟(jì)增長,，溢出效應(yīng)正大于負(fù),。
美聯(lián)儲(chǔ)新一輪量化寬松推出一個(gè)多月來，美國抵押貸款利率持續(xù)走低,，這對于購房和再融資活動(dòng)來說無疑是一大利好,。但信貸條件依然緊縮和問題房產(chǎn)依然存在意味著美國樓市要走出低迷仍將任重道遠(yuǎn),。近來美國一些經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示,，在量化寬松政策推出的9月份，消費(fèi)信心增強(qiáng),，工業(yè)生產(chǎn)回升,，商品零售上漲，這其中或許多少有量化寬松的功勞,，但也無法驅(qū)散“財(cái)政懸崖”步步緊逼的陰影,。
伯南克把對財(cái)政政策的擔(dān)憂形象地稱為“財(cái)政懸崖”。后人效仿他，把對美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策過于寬松的擔(dān)憂融進(jìn)了“貨幣懸崖”一詞,。三輪量化寬松釋放出的流動(dòng)性如果一發(fā)而不可收,，將給未來通脹埋下巨大隱患。此外,，不少批評人士指責(zé)美聯(lián)儲(chǔ)把經(jīng)濟(jì)增長中的結(jié)構(gòu)性問題當(dāng)周期性問題來“醫(yī)”,，是“藥“不對癥，難以“藥”到病除,。
連伯南克自己也多次公開表示,，貨幣政策不是萬能藥，解決不了所有問題,，無法消除財(cái)政政策捉摸不定帶來的負(fù)面影響,。但目前美國兩黨在稅收、減赤和調(diào)整政府開支等問題上分歧依舊,，不知美聯(lián)儲(chǔ)一再放寬貨幣政策為國內(nèi)進(jìn)行必要改革爭取時(shí)間的“良苦用心”能否換來令人滿意的結(jié)果,。
縱觀全球主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，金融危機(jī)以來,，央行資產(chǎn)負(fù)債表都因刺激政策而不斷膨脹,，實(shí)體經(jīng)濟(jì)對貨幣政策非常規(guī)措施的依賴也日漸加深。保增長固然重要,，但如何讓貨幣政策常規(guī)化,，讓經(jīng)濟(jì)增長恢復(fù)自生動(dòng)力終究是個(gè)繞不開的問題。
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