中概股退市潮仍在繼續(xù),。美國當(dāng)?shù)貢r(shí)間10月15日，三家中概股公司不約而同地宣布了私有化退市方案,，使得投資者對(duì)中概股的信心再度降到冰點(diǎn),。而就在此時(shí)，證監(jiān)會(huì)卻突然披露,，證監(jiān)會(huì),、財(cái)政部與美國公眾公司會(huì)計(jì)監(jiān)察委員會(huì)(PCAOB)日前達(dá)成初步協(xié)議，同意PCAOB派員工以觀察員身份,，來華觀察中方對(duì)在美注冊(cè)的境內(nèi)會(huì)計(jì)師事務(wù)所進(jìn)行的檢查,。
盡管這一協(xié)議的細(xì)節(jié)尚未披露，但多數(shù)市場人士卻認(rèn)為,，這一協(xié)議將有助于挽救市場對(duì)中概股所剩的不多的信心,，將有效杜絕中概股的各類造假和違規(guī)行為，并有可能使中概股赴美上市窗口于明年重新開啟,。
窘境 中概股退市潮繼續(xù)
美國當(dāng)?shù)貢r(shí)間10月15日,，三家在美上市的中國公司同時(shí)宣布私有化退市。其中,，勝達(dá)包裝宣布收到董事長每股1.40美元的私有化要約,；綠潤集團(tuán)宣布收到董事長每股1.6美元的私有化要約；永業(yè)國際收到董事長每股6.6美元的私有化要約,。
中概股私有化退市已不再是新聞,，并且呈現(xiàn)出加速跡象。公開數(shù)據(jù)顯示,，從2010年4月到2012年10月16日,，共有39家中概股公司宣布私有化退市方案，其中14家已完成私有化退市,，17家尚在進(jìn)行中,，2家終止；而2012年1月至今,，包括上述3家中概股公司,，已有約20家企業(yè)宣布私有化退市方案，其中12家成功退市,。
部分華爾街分析師指出,，宣布私有化退市的中國公司有個(gè)共同點(diǎn)，即價(jià)值被嚴(yán)重低估,，甚至有很大的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)空間。據(jù)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，今年多達(dá)14只尋求私有化退市的中概股公司股價(jià)均低于其發(fā)行價(jià),，使得公司股東利益嚴(yán)重受損,。例如，最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,，剛剛宣布私有化的三家公司估值同樣不高,。其中，勝達(dá)包裝目前市盈率為2倍,，綠潤集團(tuán)目前市盈率為2.3倍,，永業(yè)國際目前市盈率為3.4倍，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于美國市場平均11到15倍左右的市盈率水平,。
倫敦花旗銀行分析師梁嘉向《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示,，從目前多數(shù)中概股的市場表現(xiàn)來看，低股價(jià)已經(jīng)成為困擾中概股的一大問題,，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì),，有超過20家中概股公司的市值低于公司的現(xiàn)金流；除了低股價(jià)外,，一些公司的成交量也急劇萎縮,，日均成交量還不足一萬股。這些不利因素大大損害了部分中概股股東的利益,，因此私有化退市就成了一些中概股公司無奈的選擇,。
對(duì)于中概股退市潮，不少投資者認(rèn)為,，這顯示出部分中概股公司對(duì)美國資本市場的“水土不服”,。由于部分中概股公司的各類造假行為，讓中概股過去10年間在美國資本市場所積累的市場信譽(yù)蕩然無存,，曾經(jīng)的“中概股溢價(jià)”迅速變?yōu)椤爸懈殴烧蹆r(jià)”,。
而中概股頻出的造假丑聞，還使眾多做空機(jī)構(gòu)加大了對(duì)中概股的“打壓”,。公開資料顯示,，2010年下半年開始，香櫞,、渾水,、OLP Global、Alfred Little等做空機(jī)構(gòu)陸續(xù)浮出水面,，紛紛發(fā)表針對(duì)中概股公司的做空分析報(bào)告,。隨后，綠諾科技,、東方紙業(yè),、中國高速頻道,、東南融通、奇虎360,、新東方等多家公司成為這些做空機(jī)構(gòu)的靶子,。而統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，因遭做空機(jī)構(gòu)做空,，被摘牌和被迫退市的中概股企業(yè),，目前已接近50家。
梁嘉表示,，渾水等做空機(jī)構(gòu)對(duì)中國公司的打壓,，以及中概股今天尷尬的局面，主要還是自身問題,。從2010年下半年開始,，各類中概股丑聞層出不窮，這一狀況在隨后不但沒有得到改善,，反而愈演愈烈,，最終致使投資者對(duì)中國公司失去信心。
對(duì)策 中美跨境聯(lián)合監(jiān)管
盡管中概股表現(xiàn)每況愈下,，但中美兩國的監(jiān)管機(jī)構(gòu),，并沒有放棄拯救中概股。從2011年下半年開始,，中美監(jiān)管機(jī)構(gòu)將簽署跨境聯(lián)合監(jiān)管協(xié)議的消息就不脛而走,。
10月15日，證監(jiān)會(huì)披露,，證監(jiān)會(huì),、財(cái)政部與美國PCAOB于近日簽訂了美方來華觀察中方檢查的協(xié)議，同意PCAOB派員工以觀察員身份,，來華觀察中方對(duì)在美注冊(cè)的境內(nèi)會(huì)計(jì)師事務(wù)所進(jìn)行的檢查,。這次跨境監(jiān)管合作，不但被外界視為兩國監(jiān)管機(jī)構(gòu)合作的破冰之舉,，更被看作是拯救市場和投資者對(duì)中概股信心的一劑猛藥,。
因中概股在美國市場頻現(xiàn)各類造假丑聞，美方提出的跨境會(huì)計(jì)監(jiān)管的問題在2010年后得到外界重視,。美國投資機(jī)構(gòu)Columbia Capital投資經(jīng)理張超在接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪時(shí)表示,，中美聯(lián)合監(jiān)管對(duì)中概股公司而言是一大契機(jī)。他介紹說,，過去兩年內(nèi),，中概股突然爆發(fā)財(cái)務(wù)造假、信息披露不透明等危機(jī),，是因?yàn)檫@些公司多數(shù)是通過PCAOB無權(quán)監(jiān)管的中國國內(nèi)審計(jì)機(jī)構(gòu)進(jìn)行審計(jì)的,。一些審計(jì)機(jī)構(gòu)并不遵循美國市場的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和法律法規(guī),，因此給一些中概股公司提供了造假的機(jī)會(huì)。
“這將迫使中概股公司嚴(yán)守美國證券市場的各種法規(guī),，并逐步加大信息披露的力度和透明度,，這對(duì)消除投資者疑慮，重建對(duì)中概股的投資信心,，大有裨益�,！睆埑@樣說,。不過他也表示，中美跨境聯(lián)合監(jiān)管,，可能在短期內(nèi)無法幫助中概股擺脫困境,。他解釋，由于美國市場監(jiān)管嚴(yán)格,，對(duì)信息披露有著種種要求,，一旦中美實(shí)施跨境聯(lián)合監(jiān)管，可能會(huì)加大一些實(shí)力較弱的中概股公司的費(fèi)用支出,，迫使他們最終離開美國資本市場,；短期內(nèi)中美聯(lián)合監(jiān)管能否拯救中概股還難以做出判斷，但長期來看,，會(huì)逐漸穩(wěn)定投資者對(duì)中概股的投資信心,。
部分投資者也看好這一協(xié)議可能會(huì)對(duì)中概股產(chǎn)生的正面影響。美國投資網(wǎng)站theStreet.com分析文章指出,，中美監(jiān)管機(jī)構(gòu)跨境聯(lián)合監(jiān)管,，不但能夠進(jìn)一步規(guī)范中概股公司的企業(yè)行為，還能拯救大量的投資者,。文章認(rèn)為,，之所以投資者對(duì)中概股失去信心，是因?yàn)橥顿Y中概股不再具有可靠的“安全邊際”,。由于國際投資者缺少對(duì)中國公司的直接考察手段,，因此難以從文件性的資料掌握中國公司真實(shí)的經(jīng)營情況。盡管中美間的聯(lián)合監(jiān)管目前僅從審計(jì)領(lǐng)域開始,，但卻能極大地杜絕中國公司弄虛作假的行為,，將幫助投資者作出正確的投資判斷。
前景 赴美IPO有望重啟
對(duì)于中美兩國的跨國監(jiān)管協(xié)議,，紐交所執(zhí)行副總裁斯考特·卡特勒表示,，“期待中概股的上市窗口到明年第二季度能再次打開”。而部分市場人士也認(rèn)為,，這將可能成為未來中概股重啟赴美IPO窗口的重要轉(zhuǎn)機(jī),。
截至目前,，2012年僅有唯品會(huì)和中國手游兩家公司赴美IPO，數(shù)量降至歷史冰點(diǎn),。而在2010年,，中國企業(yè)赴美IPO數(shù)出現(xiàn)歷史性突破，達(dá)到34家,。2011年這一數(shù)字大幅下挫,，僅為11家。而從2011年6月1日到2012年5月31日為期一年的統(tǒng)計(jì)周期內(nèi),，只有兩家中國公司赴美IPO,，創(chuàng)下歷史同期的最低水平。
此前,，紐交所和納斯達(dá)克市場消息顯示,，截至2011年底，有超過20家中國企業(yè)在兩大交易所的動(dòng)態(tài)管道中等待上市,。納斯達(dá)克方面2011年底還預(yù)計(jì),，2012年第二季度，將掀起一輪中國公司赴美IPO的熱潮,。但截至目前,，2012年僅有兩家中國公司赴美IPO，顯示出美國市場對(duì)中概股公司的熱情已經(jīng)徹底消退,。
張超認(rèn)為,，中美聯(lián)合監(jiān)管一旦付諸實(shí)施，能夠通過制度挑選出更為優(yōu)質(zhì)的中國企業(yè),，赴美上市將更容易得到投資者的認(rèn)可,。但未來中國公司想再度登陸美國市場，更重要的是必須苦練“內(nèi)功”,，一方面需要嚴(yán)格遵守美國市場法規(guī),；另一方面要努力提升公司業(yè)績�,！敖�(jīng)過無數(shù)次中概股丑聞的洗禮,，投資者也變得越來越精明，中國公司將很難再用‘講故事’的辦法登陸美國市場,，只有靠給投資者帶來真金白銀的回報(bào),，才能不被投資者拋棄，也不懼做空機(jī)構(gòu)打壓,�,！�
美國投資分析網(wǎng)站Market Watch.com分析文章指出，盡管目前的市場環(huán)境對(duì)中國公司而言并不友好,，但這并不意味著投資者已經(jīng)徹底放棄了中概股,，一些業(yè)績突出,，并且嚴(yán)守美國市場法規(guī)的公司，仍然能夠得到投資者的認(rèn)可,。例如,，3月23日(美國當(dāng)?shù)貢r(shí)間)登陸紐交所的唯品會(huì)，由于中概股丑聞在市場上造成的負(fù)面影響,，在上市當(dāng)日就跌破發(fā)行價(jià),，但隨后的經(jīng)營情況顯示，公司業(yè)績不斷提升,，毛利率情況也得到改善,，股價(jià)也隨之上揚(yáng)。目前公司股價(jià)已達(dá)每股8.7美元左右,，比每股6.5美元的發(fā)行價(jià)，上漲超過33%,。
美國三大交易所公開數(shù)據(jù)顯示,，在過去六個(gè)月內(nèi)，像深圳邁瑞,、展訊通信等業(yè)績較好的中概股股價(jià),，不但沒有受到各類中概股丑聞的影響，反而得到投資者熱捧,。例如,，深圳邁瑞在過去六個(gè)月來，股價(jià)從每股28.5美元左右,，上漲到目前的每股34.3美元左右,；而展訊通信在同期，股價(jià)從每股13美元左右,，上漲到目前的20.9美元左右,。