三駕馬車(chē)兩失陷
股權(quán)投資上的大面積浮盈一度讓雅戈?duì)栵L(fēng)光無(wú)限。然而好景不長(zhǎng),，此后的經(jīng)濟(jì)寒冬先讓李如成打了個(gè)冷戰(zhàn),。
2011年，雅戈?duì)枀⑴c了13家上市公司的增發(fā),，金融投資業(yè)務(wù)的凈利潤(rùn)降至4.87億元,，同比下降60.90%；定向增發(fā)和PE累計(jì)投資29.50億元,，同比減少44.78%,。
市場(chǎng)的慘淡促使雅戈?duì)枴袄站o褲腰帶”過(guò)冬，據(jù)雅戈?duì)杻?nèi)部知情人士透露,，2012年上半年,，公司管理費(fèi)用同比下降了近2億元，咨詢費(fèi)減少了1億元,。投資環(huán)境的理性回歸也直接影響了其與凱石投資的合作模式,。
2010年3月，雅戈?duì)柎蚱啤鞍赐顿Y總額的一定比例支付咨詢費(fèi)用”的做法,，改為按已實(shí)現(xiàn)投資收益的15%向凱石投資支付咨詢服務(wù)費(fèi),。5個(gè)月之后，又改為經(jīng)凱石投資推薦的項(xiàng)目才支付費(fèi)用。
另外,，曾經(jīng)引以為傲的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)并沒(méi)有送來(lái)寒冬中的溫暖,，隨著房地產(chǎn)市場(chǎng)宏觀調(diào)控的持續(xù)，雅戈?duì)?011年地產(chǎn)業(yè)務(wù)直線大跌,。
“雅戈?duì)柕姆康禺a(chǎn)是否盈利,、是否存在真正風(fēng)險(xiǎn)，要看當(dāng)初的拿地成本,、負(fù)債水平,、銷(xiāo)售速度，以及現(xiàn)在的樓價(jià),�,！鄙虾ｉL(zhǎng)寧住宅發(fā)展局高級(jí)經(jīng)濟(jì)師、獨(dú)立經(jīng)濟(jì)學(xué)家顧海波表示,。
“2012年上半年沒(méi)拿地,，暫時(shí)不擴(kuò)張地產(chǎn)業(yè)務(wù)，廣告費(fèi)用并未大幅增加,。雅戈?duì)柕慕?jīng)營(yíng)‘如履薄冰’,。”上述券商人士稱,。
目前,，雅戈?duì)栙~面現(xiàn)金為32.3億元，卻要應(yīng)對(duì)174.6億元的短期有息負(fù)債,，地產(chǎn)行業(yè)分析師預(yù)警,，此舉“流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)加大，而房產(chǎn)業(yè)務(wù)的進(jìn)一步開(kāi)展直接受制于短期流動(dòng)性,�,！�
房地產(chǎn)業(yè)務(wù)“不給力”，金融投資業(yè)務(wù)也“不爭(zhēng)氣”,。2011年全年上證指數(shù)跌去三成。
“該業(yè)務(wù)面臨的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)太大,，‘打新必賺’鐵律失效,。熊市行情對(duì)雅戈?duì)栐斐芍貏?chuàng)�,！鄙鲜鋈倘耸糠治龇Q,。
自2009年下半年IPO再次開(kāi)閘，我國(guó)A股一級(jí)市場(chǎng)共發(fā)行新股730只,，上市當(dāng)日即告破發(fā)的達(dá)到103只,，占比14.11%。市場(chǎng)普遍反映，“躺著賺錢(qián)時(shí)代一去不復(fù)返,�,！�
投資深陷泥潭，它在某種程度上左右了雅戈?duì)柕恼w戰(zhàn)略,。加之,，“2006至2007年、2009至2010年的兩場(chǎng)房市與股市泡沫,，讓實(shí)業(yè)徹底從主業(yè)轉(zhuǎn)向不熟悉的高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè),，賭博的甜頭讓人忘乎所以，實(shí)業(yè)在雅戈?duì)枠I(yè)務(wù)的份額不斷下降至可憐的25%”,，方建勇稱,。
壓力之下，李如成在某些場(chǎng)合也曾多次表達(dá)過(guò)將更加注重服裝主業(yè)的發(fā)展,，“在中國(guó),，金融投資是一個(gè)新興產(chǎn)業(yè)，雅戈?duì)柨梢詤⑴c,，但是不能作為主業(yè)來(lái)做,，加之房地產(chǎn)連年調(diào)控，在這種情況下我們必須‘歸核’,，原來(lái)是三條腿同時(shí)走路,，現(xiàn)在是服裝一業(yè)為主，另兩業(yè)為副,�,！痹诶钊绯煽磥�(lái)，“只有將團(tuán)隊(duì)集中在一個(gè)核心產(chǎn)業(yè),，才能比其他產(chǎn)業(yè)更有優(yōu)勢(shì),。”
此舉被業(yè)界解讀為“回歸主業(yè)”,。不過(guò)雅戈?duì)柖貏⑿掠钫J(rèn)為這種說(shuō)法并不準(zhǔn)確,，“雅戈?duì)柋旧淼闹鳂I(yè)就是服裝”。
該公司在2011年年報(bào)中稱,，未來(lái)逐步縮減金融投資規(guī)模,，進(jìn)一步加大對(duì)品牌服裝的投入力度。
從雅戈?duì)柕睦麧?rùn)構(gòu)成上看,，這種改變已經(jīng)顯現(xiàn),，“前5年，金融投資,、房地產(chǎn)與品牌服裝的利潤(rùn)占比是5:3:2,，2011年三項(xiàng)各占1/3,，2012年總利潤(rùn)構(gòu)成預(yù)計(jì)為主業(yè)占4成，其它兩項(xiàng)各占3成,，未來(lái)會(huì)調(diào)整到主業(yè)占5成,。”
盡管雅戈?duì)栐诜b實(shí)體產(chǎn)業(yè)上保有75.26億收入,，但該行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)日益激烈,、周期性震蕩日益縮短以及外資品牌的圍剿的因素尚存，雅戈?duì)査岢龅摹?012年末實(shí)現(xiàn)20%的增長(zhǎng)”目標(biāo)能否實(shí)現(xiàn),，有待市場(chǎng)檢驗(yàn),。