伯南克似乎是要跟德拉吉比“血性”,。在歐洲央行上周透露了新的無上限購債計(jì)劃之后,，伯南克領(lǐng)導(dǎo)的美聯(lián)儲(chǔ)也在本周三給全球投資人帶來了驚喜——“上不封頂”的QE3。
美聯(lián)儲(chǔ)此次表現(xiàn)出來的要為刺激經(jīng)濟(jì)和就業(yè)復(fù)蘇“無限寬松”的強(qiáng)烈意愿,，給金融市場(chǎng)注入了又一針強(qiáng)心劑,。股票、大宗商品等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)一片漲聲,，美股達(dá)到四年多新高,，白銀單日漲幅高達(dá)4%。
不少分析人士認(rèn)為,，QE3讓美聯(lián)儲(chǔ)的量化寬松政策進(jìn)入了一個(gè)“全新時(shí)代”,。不管是從政策力度、規(guī)模還是實(shí)施期限來看,，新一輪的寬松政策都超出了以往,。多家機(jī)構(gòu)都預(yù)計(jì)，如果就業(yè)市場(chǎng)看不到“重大改觀”,，最早在明年初,，美聯(lián)儲(chǔ)可能重新將購債納入資產(chǎn)收購類別，也就是一些人所稱的“QE4”,。
超乎預(yù)期：金銀領(lǐng)漲各類資產(chǎn)
受到美聯(lián)儲(chǔ)14日的政策聲明以及伯南克隨后的講話刺激,，美國股市周四高開高走，標(biāo)普和道指收盤均大漲1.6%,，雙雙升至2007年12月以來的新高,，納指更是達(dá)到了近12年來的高點(diǎn)。
市場(chǎng)的激烈反應(yīng),，反過來也體現(xiàn)了美聯(lián)儲(chǔ)新舉措的力度之大,。瑞銀財(cái)富管理的經(jīng)濟(jì)學(xué)家伯納和萊夫科維奇認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)此次的決定“超預(yù)期”,，特別是啟動(dòng)了開放式的資產(chǎn)收購,，以及將就業(yè)市場(chǎng)改善作為寬松政策結(jié)束唯一決定條件。
周五的亞太市場(chǎng),，主要股市紛紛大幅走高,，日本、韓國股市收盤分別大漲1.8%和2.9%,，澳大利亞,、新加坡、印尼等地區(qū)股市也紛紛收高超過1%,。隨后開盤的歐洲股市也出現(xiàn)補(bǔ)漲行情,。英法德股市早盤漲幅在1.2%至1.8%不等,。
值得一提的是，黃金,、白銀和銅等金屬在這輪行情中的表現(xiàn)尤其出色,。周四，美國黃金和白銀分別漲了2%和4.4%,，達(dá)到半年來新高,。與之相應(yīng)的是美元的持續(xù)跳水，周五歐洲早盤,，美元指數(shù)跌至79整數(shù)關(guān)附近，再創(chuàng)四個(gè)月低點(diǎn),。
花旗的G10貨幣策略主管英格蘭德認(rèn)為,，黃金可能成為開放式QE3推出后的最大受益者。因?yàn)镼E將令系統(tǒng)內(nèi)的流動(dòng)性更加充足,，但不管是美國還是其他經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)前景都不如以往,。在此背景下，黃金作為紙幣的替代品,，投資吸引力大大增加,。
而對(duì)于股市，主流觀點(diǎn)認(rèn)為,，QE3是利好,，但反響可能不及前兩輪QE。過去三年,，美聯(lián)儲(chǔ)推出的兩輪QE都給股市帶來了較大漲幅,。不過，相比以往,，瑞銀財(cái)富管理人為,，目前的市場(chǎng)環(huán)境有很大不同，因此,，QE3對(duì)股市的提振效應(yīng)可能不如前兩輪QE,。
具體來看，相比前兩輪QE宣布前,，目前的金融市場(chǎng)并不那么吃緊,，比如美股的波動(dòng)率指標(biāo)VIX一直低于正常水平；同時(shí),，股票估值也比以往更高,，而經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面甚至有部分指標(biāo)還超預(yù)期。
史無前例：QE進(jìn)入新時(shí)代
就美元而言,，瑞銀財(cái)富管理認(rèn)為,，盡管過去一段時(shí)間美元已經(jīng)因?yàn)镼E3預(yù)期而大跌,，但美聯(lián)儲(chǔ)超預(yù)期的舉措仍將對(duì)美元構(gòu)成進(jìn)一步壓力，不管從短期還是長(zhǎng)期而言都是如此,。大規(guī)模的釋放流動(dòng)性將推高風(fēng)險(xiǎn)偏好,，進(jìn)而打擊作為避風(fēng)港的美元。
盡管市場(chǎng)早有預(yù)期,，但伯南克在周四的大膽舉措,，仍令很多專業(yè)人士都大呼意外。
“QE已經(jīng)進(jìn)入了一個(gè)新時(shí)代,，美聯(lián)儲(chǔ)公開將其政策目標(biāo)定位于提振勞動(dòng)力市場(chǎng),，而非消除金融市場(chǎng)的壓力或是減輕通縮壓力�,！卑涂巳R的經(jīng)濟(jì)學(xué)家在最新報(bào)告中指出,。
巴克萊認(rèn)為，從美聯(lián)儲(chǔ)的聲明和伯南克的講話判斷,，當(dāng)局對(duì)于通脹的警惕和關(guān)注度已有所下降,，取而代之地是更加集中精力關(guān)注勞動(dòng)力市場(chǎng)的改善。
渣打的經(jīng)濟(jì)學(xué)家則指出,，本輪QE從每月的購買規(guī)模上看小于前兩次,，但由于沒有設(shè)定最終的規(guī)模和實(shí)施期限，QE3的推出事實(shí)上表明聯(lián)儲(chǔ)的政策立場(chǎng)已大幅轉(zhuǎn)向,，變得更加溫和,。該行預(yù)計(jì)，美國的首席加息時(shí)間將推遲到2015年第三季度,。
“美聯(lián)儲(chǔ)決意大幅度轉(zhuǎn)向溫和立場(chǎng),，推出新一輪經(jīng)濟(jì)刺激方案，并在形勢(shì)需要時(shí)采取更多行動(dòng),。這釋放出一個(gè)清晰的信號(hào),，即美聯(lián)儲(chǔ)并不擔(dān)心其行動(dòng)可能帶來的通脹危險(xiǎn)，但對(duì)于失業(yè)率下降非常揪心,�,！痹蛎绹�(jīng)濟(jì)學(xué)家席大維說。
美國凱投宏觀的經(jīng)濟(jì)學(xué)家阿希沃什則注意到,，美聯(lián)儲(chǔ)在聲明中強(qiáng)調(diào),，高度寬松的貨幣政策將在“經(jīng)濟(jì)走強(qiáng)后的相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)”繼續(xù)保持，這說明,，即便美聯(lián)儲(chǔ)在2015年開始加息,，緊縮的步伐也會(huì)比以往更加緩慢。
未完待續(xù)：QE3來了,，QE4還遠(yuǎn)嗎,？
此次美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議的另一大看點(diǎn),，在于當(dāng)局為更多政策放松留下了巨大的空間。不少分析人士認(rèn)為,，美聯(lián)儲(chǔ)關(guān)于可能進(jìn)一步出臺(tái)更多政策的表述,，實(shí)際上是為扭轉(zhuǎn)操作年末到期后再出臺(tái)新的資產(chǎn)收購做鋪墊。在一些人看來,，這相當(dāng)于是“QE4”,。
以馬里·哈里斯和德魯·馬圖斯為首的瑞銀經(jīng)濟(jì)研究團(tuán)隊(duì)在最新的客戶報(bào)告中指出，美聯(lián)儲(chǔ)開啟了QE3,，同時(shí)也打開了QE4的大門,。
哈里斯指出，美聯(lián)儲(chǔ)決策者保留了進(jìn)一步放松貨幣政策的“強(qiáng)烈傾向”,，并將勞動(dòng)力市場(chǎng)改善作為QE是否繼續(xù)推行的唯一決定條件,。
這樣的觀點(diǎn)也得到了其他多家機(jī)構(gòu)的認(rèn)同。不少經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為,，最快到明年年初,，也就是扭轉(zhuǎn)操作結(jié)束之后,，美聯(lián)儲(chǔ)可能開始買入國債,。
迪恩·馬基領(lǐng)導(dǎo)的巴克萊經(jīng)濟(jì)研究團(tuán)隊(duì)表示，美聯(lián)儲(chǔ)周四宣布QE3基本在該行預(yù)期之中,，但只是收購MBS卻多少有些出人意料,，這說明當(dāng)局旨在支持關(guān)鍵的房地產(chǎn)市場(chǎng)的強(qiáng)烈意愿。不過該行認(rèn)為,，要更加有效地引導(dǎo)市場(chǎng)的預(yù)期,，美聯(lián)儲(chǔ)可能還需要采取進(jìn)一步的措施，比如收購國債,，啟動(dòng)時(shí)間可能在年底扭轉(zhuǎn)操作到期之后,。
考慮到QE1和QE2的前車之鑒，QE3的來勢(shì)洶洶,，也讓不少人對(duì)于其給新興經(jīng)濟(jì)體帶來的負(fù)面沖擊增加擔(dān)憂,。一方面，QE3可能繼續(xù)推動(dòng)美元貶值,，令中國持有的美元儲(chǔ)備遭到侵蝕,；同時(shí)，QE3也可能推高國際大宗商品價(jià)格,，給中國帶來輸入型通脹壓力,。
匯豐中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌認(rèn)為，QE3對(duì)中國經(jīng)濟(jì)總體上利大于弊,，這一觀點(diǎn)與此前中金的看法不謀而合,。
屈宏斌指出,，QE3旨在降低MBS收益率和再融資利率，有助于美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇并幫助改善家庭資產(chǎn)負(fù)債表,，這對(duì)于中國的出口需求是好事,。另一方面，QE3可能促使更多資本流入新興市場(chǎng),，對(duì)資本市場(chǎng)也有間接推動(dòng),。而對(duì)于輸入型通脹的擔(dān)憂，只要中國的需求沒有出現(xiàn)大幅增長(zhǎng),，國際商品價(jià)格回升的空間有限,。