從事光纜,、線纜等業(yè)務的中利科技,，前不久拋出了一個非公開發(fā)行股票的預案。其將募集不超過16.4億元的資金,，增資控股子公司中利騰暉,，并用于后者兩個電站項目的開發(fā),。
超過16億元的融資在行業(yè)人士看來有些蹊蹺，因為電站項目獲益目前來看存有多重挑戰(zhàn),。但這筆融資是否為了緩解中利科技自身資金面緊張的現(xiàn)狀,，倒是值得討論。
投資光伏電站獲益難
中利科技8月底宣布,，旗下中利騰暉將有甘肅100兆瓦,、波多黎各40兆瓦電站的項目，需融資約16.4億元,。而目前,，中利騰暉已經形成1G瓦的電池及組件產能，可能是中利科技未來持續(xù)發(fā)展的新亮點,。
一位光伏行業(yè)分析師告訴記者,，假設中利科技以擴產中利騰暉電池或組件生產線來融資的話，是很難被市場認可的,，反而發(fā)力光伏電站則相對容易說服投資者,。
但是，投資電站的問題在于,，資金回收較慢,。若沒有當地發(fā)改委“大路條”或相關電力部門支持，光伏電站并網將極為困難,。
中利騰暉做電站的模式并不難理解：開發(fā)且轉售,。
“這類電站要以并網為前提，且運營前景良好，才有下家接手并確認收入,�,！鼻笆龇治鰩熣f。
中利科技一位內部人士則表示,，他們“拿到電站的大路條‘基本沒問題’,，而且公司與下家也談得差不多了”。其所謂的下家可能是招商新能源集團,。
這位內部人士還證實,，中利騰暉會把50%以上的光伏產品賣給自己的電站。這種運作方式,，與多家光伏組件企業(yè)的電站運營方式很類似,。而已有過此類經驗的光伏企業(yè)就曾遇到應收賬款極高、回款期長,、與電站關聯(lián)方合作不暢等諸多難題,，導致部分公司不斷調整盈利預測。
上市公司資金緊張
不過,，中利科技現(xiàn)在的資金情況并不樂觀,，這次融資是否為緩解其公司資金緊張而為呢？
2011年,，中利科技經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額只有-7.2億元,，比上年下降了249%。
今年上半年,，中利科技的凈利潤為1.11億元人民幣,，但經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額仍是負數，為-3.04億元人民幣,。
中利科技的前述內部人士解釋稱,，由于企業(yè)業(yè)務需要，會開具信用證及銀票等,，需在銀行有數億元的保證金,，而按相關標準這部分資金會影響(經營活動的)現(xiàn)金流量。
此外,，該上市公司在2011年的應收賬款約19億元,，同比2010年的10億元大幅增加近90%。公司承認,，應收賬款提升的一個主要原因是去年并購的騰暉電力進入光伏市場,、銷售迅速增長所致。
而且,，2011年上半年,，中利科技的短期借款僅為7.12億元，今年同期高達16.94億元,；公司上半年的新增長期借款為8.9億元,，且還有8億元的應付債券。這主要也是因騰暉電力展開的電站業(yè)務前期資金需求較大而起,。
中利科技的資產負債率也在2012年前6月達到了73%,，而去年同期只有36%。
為了獲得更多資金,，公司大股東實際在近兩年內一直進行股權質押,。
2011年1月26日時，大股東王柏興被質押的股份僅5353萬股,，占其直接持有公司股份的41%,，占公司總股本的22%。2012年9月1日,，王柏興累計被質押的公司股份占其持有公司股份的97.23%,，達到2.55億股、占公司總股本的53%,。
而在今年年底將到期的相關股權質押項目,，分別包括蘇州信托的1667萬股、中融信托的2100萬股,。
如16億元增發(fā)項目能夠成功的話,，對于其緩解資金面緊張且投入新電站項目將帶來利好，反之則會讓其資金壓力變得更大,。
光伏公司業(yè)績暴增
被中利科技力捧的中利騰暉這家公司的業(yè)績也頗有蹊蹺之處,。
2011年前6月，這家企業(yè)只有6289.4萬元收入,，虧損4290萬元,。但在下半年被中利科技收購后(持股66.29%)，中利騰暉于去年全年卻突然有營收7.6億元,，凈利潤2871萬元的好成績,。就在去年，天合光能及英利綠色能源等兩家基本面算不錯的光伏組件公司,，分別虧損了3000多萬美元和5億美元之巨,，兩家企業(yè)今年上半年繼續(xù)虧損。
中利科技對此解釋是：新并入的中利騰暉在2011年第四季度銷售迅速增長,。
中利騰暉業(yè)績突然提升的原因,，被上市公司及分析師歸結為以下幾點：該企業(yè)沒有存貨減值的歷史包袱、“以產定銷,、成本加成”銷售模式較好,、引入了高效率的全自動化生產線等。
但記者也注意到，實際上中利科技曾做過一個業(yè)績承諾,，2011年中利騰暉需達到3130萬元的凈利潤,，否則相關方江蘇中鼎房地產公司將要支付差額。中鼎房地產與中利科技的董事長都是王柏興,。因而,，中利科技及相關方是否有可能為達業(yè)績承諾而故意做出一張漂亮的中利騰暉成績單，還不得而知,。