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政策放松并未兌現(xiàn),，股市人氣低迷,，債市也因此延續(xù)了弱勢,。截至昨日收盤，上證指數(shù)下跌0.37%至2107點,，盤中最低突破2100點整數(shù)關(guān)口至2089點；債券市場拋盤嚴重,，收益率有所上揚，資金面緊態(tài)乍現(xiàn),。
這里所謂的政策放松,，大致指的是降息或者降準。今年以來,，2月份及5月份的兩次降準以及6月份及7月份的兩次降息,，并未帶給市場足夠大的刺激。尤其是央行宣布降息以來,，市場認為決策層對經(jīng)濟的擔憂似有加重之勢,，股市連創(chuàng)新低，市場形勢急轉(zhuǎn)直下,。
市場預(yù)期也在發(fā)生改變,。招商銀行金融市場部分析師劉俊郁認為，經(jīng)濟數(shù)據(jù)低迷而政策利好卻遲遲未現(xiàn),，7月份外匯占款再次出現(xiàn)負增長,，資金面“易緊難松”格局正在確立。同時,，外圍市場農(nóng)產(chǎn)品價格大幅上漲以及國內(nèi)氣候問題等將導(dǎo)致食品價格再次走高,，市場對于今年四季度和明年上半年通脹走勢的預(yù)期，也在發(fā)生扭轉(zhuǎn),。
更為關(guān)鍵的是,，市場或已開始反思，前期降息和降準的政策效果并不顯著,，央行貨幣政策到底還有多少“子彈”可用,？后續(xù)政策措施遲遲未能跟進，決策層或許也在猶豫,。
盡管普通投資者仍期待準備金率或基準利率的下調(diào),，但一些專業(yè)人士已從政策監(jiān)管部門的“微調(diào)”中嗅出了另類的東西。
近期,，市場傳言稱央行不選擇降準或降息,，更可能是出于控制市場預(yù)期的考慮，畢竟這兩種方式都過于直接,，也容易對中央房地產(chǎn)調(diào)控形成“干擾”,。據(jù)了解，這些傳言包括所謂的央行或準備在二級市場買賣國債,，以及2013年初開始央行,、銀監(jiān)會將禁止四大資產(chǎn)管理公司（AMC）以收購不良資產(chǎn)為名變相為企業(yè)或項目提供貸款或融資等,。
簡單說，央行在市場買賣國債本身,，是符合《中國人民銀行法》的,，但由于目前我國債券市場容量尚不夠大，央行出手可能會對市場形成較大的沖擊,，因此在實際操作中并未采用過,。業(yè)內(nèi)人士分析稱，如果央行買入國債,，就相當于隱性投放貨幣,，是一種“中國版QE（量化寬松）”。
而對于后者,，據(jù)了解,，去年年中時，相關(guān)部門就對商業(yè)銀行票據(jù)操作加強了管理,，但總體是屬于“時緊時松”的狀態(tài),。央行強化對票據(jù)貼現(xiàn)等業(yè)務(wù)的管理，實質(zhì)上就是堵住銀行直接或間接違規(guī)消減信貸規(guī)模的渠道,。
政策的話題,，永遠是投資者關(guān)注的焦點。國金證券宏觀債券分析師王申在最新報告中指出,，政策節(jié)奏的放慢不僅僅體現(xiàn)在貨幣政策上,，從7月宏觀數(shù)據(jù)中基建開工項目的略有回落到信貸環(huán)比大減，甚至央行7天逆回購利率的意外上行等,，都傳遞出政策放松步伐趨慢的信號,。他認為，在房價反彈的預(yù)期之下,，監(jiān)管部門或許并不希望讓市場產(chǎn)生政策已明顯放松的預(yù)期,。
市場人士認為，資金面的制約現(xiàn)在也正在抬頭,，逆回購注資仍難以緩解市場對流動性的渴望,。數(shù)據(jù)顯示，昨日的上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）全線走高,，其中1天Shibor上漲18個基點至3.3525%,，跨月品種21天Shibor大漲31個基點至4.4283%，月末效應(yīng)已開始顯現(xiàn),。如果央行不降準,，未來數(shù)周的資金面或維持偏緊態(tài)勢。
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