隨著新股發(fā)行體制改革不斷深入，如何落實保薦人問責制度正成為市場關(guān)注的焦點,。尤其是當前IPO(首發(fā)募股)過程中,，仍然存在許多不符合上市條件的公司企圖通過“粉飾”經(jīng)營業(yè)績而蒙混過關(guān)，而原本應(yīng)該起到監(jiān)督作用的保薦人卻淪為了上市公司“圈錢”的幫手,，保薦人制度也因此備受市場質(zhì)疑,。
保薦人屁股坐錯地方
近年來，隨著我國股票市場IPO規(guī)模的持續(xù)擴大,，越來越多的企業(yè)希望進入資本市場獲得更多的發(fā)展資金,，而吸引優(yōu)質(zhì)的企業(yè)進入股市也是資本市場保持健康發(fā)展的源泉。但是,，申請上市的公司良莠不齊,，如何甄別符合上市條件的公司是監(jiān)管層把好股市大門的關(guān)鍵，而保薦人制度則是這一過程重要的制度保障,。
但是,，當前股市出現(xiàn)越來越多剛剛上市的公司，上市前報表靚麗,、業(yè)績喜人,，上市后不久就告巨幅虧損，股價連續(xù)下挫,，讓不知情的投資者損失慘重,。這其中，作為該上市公司的保薦人難辭其咎,，明知道其存在巨大風險,，不僅不履行應(yīng)有的職責，反而和上市公司沆瀣一氣,，粉飾財務(wù)報表,，幫助其順利上市，讓“害群之馬”混進股市,。
僅從去年至今,，就有18名保薦人接受中國證監(jiān)會質(zhì)詢，并因其違規(guī)事項受到相應(yīng)處罰,。其中,，對湖南勝景山河生物科技股份有限公司IPO項目保薦機構(gòu)平安證券的失職行為，中國證監(jiān)會開出了被市場形容為“史上最嚴厲”的罰單,，采取出具警示函的監(jiān)管措施,，并對保薦代表人予以撤銷保薦代表人資格的處罰。
只“薦”不“�,！蓖抵鴶�(shù)錢
企業(yè)明明不符合上市條件,，為何保薦人仍然極力推薦,，讓其通過層層審核關(guān)從而順利上市呢？武漢科技大學金融證券研究所所長董登新對本報記者表示,，上市公司不擇手段上市,、顧前不顧后，只管上市圈錢,，不管上市后的業(yè)績與回報,。保薦人為了自身利益，爭搶IPO項目,，喪失職業(yè)操守和道德,，與上市公司同流合污、狼狽為奸,。結(jié)果是保薦人與上市公司“雙贏”,，中小散戶割肉吐血。事實上,，保薦人制度存在漏洞以及監(jiān)管的缺失才是保薦人喪失公正、偏袒上市公司,，只“薦”不“�,！钡膬�(nèi)在原因。
董登新表示,，在公司上市的過程中,，保薦人既是上市輔導機構(gòu)，又是保薦機構(gòu),，更是承銷機構(gòu),，保薦人身兼數(shù)職，一條龍,、一站式全程服務(wù),，雖然有許多便利之處，但缺點和不足更為顯著,。例如,，各個環(huán)節(jié)全程服務(wù)，缺乏相互監(jiān)督,，甚至還會存在工作過程中的偷工減料,、投機取巧，不負責任,。其實,，在大多數(shù)的情況下，企業(yè)上市都是券商主動上門找項目,、動員,、游說的結(jié)果,，甚至不少企業(yè)對自己有無資格上市都是心中無數(shù)的，從改制重組,、上市輔導,、保薦到過會、承銷,、上市,，在整個過程中，幾乎所有環(huán)節(jié)都是由券商全程主導或操縱的,，企業(yè)只能被動地跟著學習并配合,。這種狀況對中小企業(yè)來說更為普遍，因此,，保薦人無法做到真正中立地“�,！迸c“薦”，而只能是券商牽著或拉著企業(yè)的手向證監(jiān)會過會的大門沖刺,。只要順利過會,，企業(yè)就能夠成功上市，券商就能大把數(shù)錢,。這是一種單邊激勵機制,。
證券亂市需用嚴刑峻法
事實上，隨著中國證監(jiān)會加大新股發(fā)行制度改革的力度,，保薦人制度的缺失也引起了管理層的關(guān)注,。今年3月，證監(jiān)會發(fā)布了《關(guān)于進一步加強保薦業(yè)務(wù)監(jiān)管有關(guān)問題的意見》中明確要求保薦機構(gòu)建立對保薦代表和項目組成員的問責制度,，對于發(fā)行人的財務(wù)造假,、利潤操縱等重大違規(guī)違法行為，證監(jiān)會對負有責任的中介機構(gòu)和相關(guān)人員將堅決予以懲處,。
然而,，普通股民作為股市中的弱勢群體，很難形成集體抗衡上市公司或保薦機構(gòu)的力量,。那么,，怎樣才能通過法律手段保障投資者的合法權(quán)益，追回損失呢,？香港資本市場近期的一例判決則做出了很好的示范效應(yīng),，香港高等法院對涉及招股書數(shù)據(jù)造假的洪良國際判以嚴懲，判決洪良國際向公眾投資者回購股份,，總額高達10.3億港元,，正好相當于洪良國際IPO募集總額。而事件中的另一個關(guān)鍵角色,、洪良國際的上市保薦人,，也被港監(jiān)會勒令“終身除牌”,，并處以4200萬港元的巨額罰金。
“亂市需用重典,，我們完全可以借鑒美國2002年頒布的《薩班斯-奧克斯利法案》,。”董登新表示,，對于欺詐上市及信息造假的IPO犯罪,，我們需要重新修訂刑法條款，一旦發(fā)現(xiàn)此類案件,，必須嚴查重處,，務(wù)必讓上市公司及證券中介當事人牢底坐穿、傾家蕩產(chǎn),。不然,，不足以平民憤；不然,，不足以震懾證券市場犯罪,。