1/4非金融上市公司財務(wù)現(xiàn)風(fēng)險，創(chuàng)業(yè)板成重災(zāi)區(qū)
《經(jīng)濟(jì)參考報》記者日前從商務(wù)部研究院獲得的一份評估報告顯示，中國非金融類上市公司的財務(wù)安全正在迅速降至2008年國際金融危機(jī)以來的最低水平,，多個行業(yè)顯現(xiàn)出系統(tǒng)性風(fēng)險。分析人士認(rèn)為,，上市公司總體財務(wù)安全狀況下滑反映了我國整體經(jīng)濟(jì)狀況出現(xiàn)波動和下滑，2012年我國經(jīng)濟(jì)的主要風(fēng)險來源于中小企業(yè),。
預(yù)警 多行業(yè)顯現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險
商務(wù)部研究院信用評級與認(rèn)證中心日前就2008-2011年年報,，對我國所有2179家非金融類(以下簡稱：非金)上市公司進(jìn)行了財務(wù)安全評級,，并形成了《2012中國非金融類上市公司財務(wù)安全評估報告》(以下簡稱：報告)。報告顯示,，2012年中國非金上市公司總體財務(wù)安全狀況快速下降,，創(chuàng)下2008年金融危機(jī)以來最差，多數(shù)行業(yè)的系統(tǒng)性風(fēng)險已經(jīng)顯現(xiàn),。
報告顯示,，2012年，近1/4(23.31%)的非金上市公司財務(wù)狀況出現(xiàn)風(fēng)險或高風(fēng)險,。主板上市公司總體財務(wù)安全狀況最低,，中小企業(yè)板表現(xiàn)穩(wěn)健，創(chuàng)業(yè)板呈現(xiàn)快速下降趨勢,。在評估的全部20個行業(yè)中,，有11個行業(yè)財務(wù)安全狀況出現(xiàn)快速下降。其中,，農(nóng)林牧漁行業(yè)財務(wù)安全指數(shù)下滑幅度較大，整體風(fēng)險正在形成,。機(jī)械工業(yè)財務(wù)安全狀況快速下降,，財務(wù)指標(biāo)多項惡化。與第一,、第二產(chǎn)業(yè)密切相關(guān)的電力,、燃?xì)饧八纳a(chǎn)供應(yīng)業(yè)總體財務(wù)安全快速下滑。
“中國多數(shù)行業(yè)的系統(tǒng)性風(fēng)險已經(jīng)顯現(xiàn),�,！鄙虅�(wù)部研究院信用評級與認(rèn)證中心主任韓家平對《經(jīng)濟(jì)參考報》記者表示，2012年財務(wù)安全狀況出現(xiàn)下降的行業(yè)已經(jīng)超過了全部20個行業(yè)數(shù)量的一半,，這種現(xiàn)象在近4年中第一次出現(xiàn),。從資產(chǎn)系數(shù)指標(biāo)來看，2012年我國上市公司20個門類行業(yè)中16個行業(yè)資產(chǎn)系數(shù)指標(biāo)出現(xiàn)輕度異常,、異�,；驀�(yán)重異常(資產(chǎn)規(guī)模遠(yuǎn)高于銷售收入數(shù)倍)。其中,，房地產(chǎn)業(yè),、電信業(yè)、農(nóng)林牧漁業(yè)為重大異常,。除此之外,，報告還顯示，多個行業(yè)經(jīng)常收支出現(xiàn)惡化,，部分行業(yè)成本壓力巨大,，半數(shù)行業(yè)銀行借款使用效率低下,，部分行業(yè)存貨嚴(yán)重異常。
報告表示,，部分企業(yè)由于資金壓力巨大,，償付債務(wù)速度明顯放緩，另一些企業(yè)出現(xiàn)大量應(yīng)收賬款無法回收,，嚴(yán)重影響企業(yè)的正常經(jīng)營,，并影響該行業(yè)上下游行業(yè)的資金狀況。
以主板企業(yè)為例,，2010年,，A股上市公司賒購債務(wù)周轉(zhuǎn)期為29.1792個月；但到2011年底,，A股上市公司賒購債務(wù)周轉(zhuǎn)期上升為120.1138個月,，延期支付債務(wù)的指標(biāo)極為異常。與此同時,，賒銷賒購總周轉(zhuǎn)期則已經(jīng)從2010年的-19.6580個月猛增到2011年底的-112.7441個月,，也極為異常。這樣的異常在近四年中首次出現(xiàn),，并已經(jīng)成為上市公司的普遍現(xiàn)象,，說明上市公司嚴(yán)重缺乏資金，在銷售受阻的情況下,，正在利用其在各行業(yè)中的主導(dǎo)地位進(jìn)一步壓迫上游供應(yīng)商,，大幅減緩支付債務(wù)的速度。
利空 創(chuàng)業(yè)板多項財務(wù)安全指標(biāo)惡化
值得注意的是,，評估結(jié)果還顯示,，2012年，創(chuàng)業(yè)板財務(wù)安全指數(shù)降幅為14.12%,，呈現(xiàn)快速下降趨勢,，是A股三大板塊(主板、中小板,、創(chuàng)業(yè)板)中降幅最大的板塊,，同時創(chuàng)業(yè)板上市公司總體財務(wù)安全的多項指標(biāo)出現(xiàn)異常。報告認(rèn)為,，創(chuàng)業(yè)板財務(wù)安全質(zhì)量已遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于三年前水平,，創(chuàng)業(yè)板上市公司的風(fēng)險正在積聚。
數(shù)據(jù)顯示,，創(chuàng)業(yè)板上市公司的賒銷債權(quán)周轉(zhuǎn)期已從2008年4.01個月大幅上升至5.98個月,；其周轉(zhuǎn)期則已從2008年的0.91個月大幅上升至2011年的3.12個月。報告認(rèn)為，一方面,，創(chuàng)業(yè)板上市公司的賒銷債權(quán)周轉(zhuǎn)期不斷擴(kuò)大,，說明創(chuàng)業(yè)板上市公司賬款回收速度不斷減緩。同時,，企業(yè)銷售下降,，應(yīng)收賬款不是由于銷售擴(kuò)大引起的，而是產(chǎn)生了更多壞賬,。另一方面,，創(chuàng)業(yè)板上市公司的存貨周轉(zhuǎn)出現(xiàn)重大異常，這與企業(yè)銷售受阻,、運(yùn)營環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題有直接關(guān)系,，存貨過大將擠占企業(yè)大量資金，引起企業(yè)資金短缺等不良連鎖反應(yīng),。
截至記者發(fā)稿時的WIND統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,，創(chuàng)業(yè)板已有72家企業(yè)公布了2012年半年報，總體來看,，在存貨,、應(yīng)收賬款等指標(biāo)上，創(chuàng)業(yè)板上市公司整體出現(xiàn)了不同程度的惡化,。72家創(chuàng)業(yè)板企業(yè)今年上半年的存貨共計達(dá)到了71.9億元,，較去年同期的46.2億元大幅上升55.6%；其應(yīng)收賬款總額則從78.6億元大幅上升60.4%至126.1億元,；其短期借款總額則從16.4億元上升至24.9億元。
以奧克股份為例,，中報數(shù)據(jù)顯示,，2012年上半年，該公司實現(xiàn)凈利潤6115萬元,，同比大幅下跌47.6%,，其存貨則從2011年上半年末的1.88億元大幅上升至目前的2.52億元；其應(yīng)收賬款則從5.1億元進(jìn)一步上升至6.37億元,；其短期借款則從1.02億元飆升至5.07億元,。
實質(zhì) 折射宏觀經(jīng)濟(jì)
資本市場是經(jīng)濟(jì)“晴雨表”。在上市公司營業(yè)收入已占到我國GDP半壁江山的今天,，上市公司的總體經(jīng)營財務(wù)狀況也在很大程度上體現(xiàn)了我國宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行,、行業(yè)發(fā)展和微觀企業(yè)經(jīng)營狀況。
今年以來,，國際政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境復(fù)雜多變,，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨的困難增多。國家統(tǒng)計局的相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，今年二季度我國經(jīng)濟(jì)同比增長7.6%,，低于第一季度的8.1%,，6月份工業(yè)增加值進(jìn)一步下滑至9.5%。澳新銀行大中華區(qū)經(jīng)濟(jì)總監(jiān)劉利剛表示,，從二季度的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看,，中國的經(jīng)濟(jì)放緩比想象中更加嚴(yán)重。盡管中國經(jīng)濟(jì)正在逐步企穩(wěn),，并開始逐步反彈,，但整體經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)仍將因為政策反應(yīng)滯后以及外部經(jīng)濟(jì)的不確定性增加而面臨一定困難。
從當(dāng)前來看,，中國經(jīng)濟(jì)的外部環(huán)境仍然充滿不確定性,。專家表示，鑒于下半年全球經(jīng)濟(jì)下行壓力增大,，金融風(fēng)險大幅波動,，全球制造業(yè)PMI及其新訂單指數(shù)均持續(xù)下滑，外需恐將愈加疲弱,，穩(wěn)增長仍然任重道遠(yuǎn),。中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家彭文生認(rèn)為，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)自主增長動能較弱,，歐洲的形勢,、美國的財政政策和貨幣政策、大宗商品的價格將是影響下半年經(jīng)濟(jì)增長步伐的三大不確定因素,。
宏觀經(jīng)濟(jì)放緩的大背景下,，企業(yè)利潤情況也不樂觀。國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示,，1至6月份,，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤23117億元，同比下降2.2%,。在41個工業(yè)大類行業(yè)中,，27個行業(yè)利潤同比增長，13個行業(yè)同比下降,，1個行業(yè)由同期盈利轉(zhuǎn)為虧損,。
以鋼鐵行業(yè)為例，據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計,，今年上半年鋼鐵行業(yè)實現(xiàn)利潤大幅下降,，行業(yè)處于虧損邊緣。上半年74家會員鋼企累計實現(xiàn)利潤僅為23.85億元,，同比大幅減少545.49億元,，減幅為95.81%。虧損企業(yè)虧損額達(dá)142.48億元，虧損面達(dá)33.75%,。銷售利潤由去年同期的3.06%降到0.13%,。
“2012年，上市公司總體財務(wù)安全狀況下滑反映了我國整體經(jīng)濟(jì)狀況出現(xiàn)波動和下滑,。但是,，上市公司總體財務(wù)安全的下滑全部來自A股中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板�,！表n家平表示,，可以確定，2012年我國經(jīng)濟(jì)的主要風(fēng)險來源于中小企業(yè),，因此建議進(jìn)一步加大對中小企業(yè)的扶持力度,。此外，鑒于第一,、二產(chǎn)業(yè)以及與之密切相關(guān)的公共事業(yè)行業(yè)的上市公司財務(wù)安全狀況下滑非常明顯,，應(yīng)該加大對第一、第二產(chǎn)業(yè)的扶持力度,，出臺行之有效的政策措施,，以防范我國支柱產(chǎn)業(yè)的系統(tǒng)性風(fēng)險。
此外,，韓家平還指出,，鑒于房地產(chǎn)業(yè)、電信業(yè),、農(nóng)林牧漁業(yè)等多個行業(yè)上市公司的資產(chǎn)系數(shù)龐大,，資產(chǎn)存在明顯的“虛增”“虛胖”現(xiàn)象，可能造成行業(yè)甚至整體的系統(tǒng)性風(fēng)險,，政府有關(guān)部門和金融機(jī)構(gòu)有必要對資產(chǎn)系數(shù)過大的行業(yè)進(jìn)行調(diào)研分析和評估,，以判斷這些行業(yè)出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險的幾率。上市公司也應(yīng)該開展經(jīng)營和財務(wù)風(fēng)險內(nèi)控分析和內(nèi)查,，從主要財務(wù)風(fēng)險入手,，深入研究企業(yè)存在的問題和風(fēng)險,，并進(jìn)行有針對性的整改,，防止企業(yè)出現(xiàn)更大的經(jīng)營和財務(wù)危機(jī)。