1/4非金融上市公司財(cái)務(wù)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，創(chuàng)業(yè)板成重災(zāi)區(qū)
《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者日前從商務(wù)部研究院獲得的一份評(píng)估報(bào)告顯示，中國(guó)非金融類上市公司的財(cái)務(wù)安全正在迅速降至2008年國(guó)際金融危機(jī)以來(lái)的最低水平,，多個(gè)行業(yè)顯現(xiàn)出系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),。分析人士認(rèn)為，上市公司總體財(cái)務(wù)安全狀況下滑反映了我國(guó)整體經(jīng)濟(jì)狀況出現(xiàn)波動(dòng)和下滑,，2012年我國(guó)經(jīng)濟(jì)的主要風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源于中小企業(yè),。
預(yù)警 多行業(yè)顯現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)
商務(wù)部研究院信用評(píng)級(jí)與認(rèn)證中心日前就2008-2011年年報(bào)，對(duì)我國(guó)所有2179家非金融類(以下簡(jiǎn)稱：非金)上市公司進(jìn)行了財(cái)務(wù)安全評(píng)級(jí),，并形成了《2012中國(guó)非金融類上市公司財(cái)務(wù)安全評(píng)估報(bào)告》(以下簡(jiǎn)稱：報(bào)告),。報(bào)告顯示，2012年中國(guó)非金上市公司總體財(cái)務(wù)安全狀況快速下降,，創(chuàng)下2008年金融危機(jī)以來(lái)最差,，多數(shù)行業(yè)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)顯現(xiàn)。
報(bào)告顯示,，2012年,，近1/4(23.31%)的非金上市公司財(cái)務(wù)狀況出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)或高風(fēng)險(xiǎn)。主板上市公司總體財(cái)務(wù)安全狀況最低,，中小企業(yè)板表現(xiàn)穩(wěn)健,，創(chuàng)業(yè)板呈現(xiàn)快速下降趨勢(shì),。在評(píng)估的全部20個(gè)行業(yè)中,，有11個(gè)行業(yè)財(cái)務(wù)安全狀況出現(xiàn)快速下降。其中,，農(nóng)林牧漁行業(yè)財(cái)務(wù)安全指數(shù)下滑幅度較大,，整體風(fēng)險(xiǎn)正在形成。機(jī)械工業(yè)財(cái)務(wù)安全狀況快速下降,，財(cái)務(wù)指標(biāo)多項(xiàng)惡化,。與第一、第二產(chǎn)業(yè)密切相關(guān)的電力,、燃?xì)饧八纳a(chǎn)供應(yīng)業(yè)總體財(cái)務(wù)安全快速下滑,。
“中國(guó)多數(shù)行業(yè)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)顯現(xiàn)�,！鄙虅�(wù)部研究院信用評(píng)級(jí)與認(rèn)證中心主任韓家平對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示,，2012年財(cái)務(wù)安全狀況出現(xiàn)下降的行業(yè)已經(jīng)超過(guò)了全部20個(gè)行業(yè)數(shù)量的一半，這種現(xiàn)象在近4年中第一次出現(xiàn),。從資產(chǎn)系數(shù)指標(biāo)來(lái)看,，2012年我國(guó)上市公司20個(gè)門(mén)類行業(yè)中16個(gè)行業(yè)資產(chǎn)系數(shù)指標(biāo)出現(xiàn)輕度異常、異�,；驀�(yán)重異常(資產(chǎn)規(guī)模遠(yuǎn)高于銷售收入數(shù)倍),。其中，房地產(chǎn)業(yè),、電信業(yè),、農(nóng)林牧漁業(yè)為重大異常,。除此之外，報(bào)告還顯示,，多個(gè)行業(yè)經(jīng)常收支出現(xiàn)惡化,，部分行業(yè)成本壓力巨大，半數(shù)行業(yè)銀行借款使用效率低下,，部分行業(yè)存貨嚴(yán)重異常,。
報(bào)告表示，部分企業(yè)由于資金壓力巨大,，償付債務(wù)速度明顯放緩,，另一些企業(yè)出現(xiàn)大量應(yīng)收賬款無(wú)法回收，嚴(yán)重影響企業(yè)的正常經(jīng)營(yíng),，并影響該行業(yè)上下游行業(yè)的資金狀況,。
以主板企業(yè)為例，2010年,，A股上市公司賒購(gòu)債務(wù)周轉(zhuǎn)期為29.1792個(gè)月,；但到2011年底，A股上市公司賒購(gòu)債務(wù)周轉(zhuǎn)期上升為120.1138個(gè)月,，延期支付債務(wù)的指標(biāo)極為異常,。與此同時(shí)，賒銷賒購(gòu)總周轉(zhuǎn)期則已經(jīng)從2010年的-19.6580個(gè)月猛增到2011年底的-112.7441個(gè)月,，也極為異常,。這樣的異常在近四年中首次出現(xiàn)，并已經(jīng)成為上市公司的普遍現(xiàn)象,，說(shuō)明上市公司嚴(yán)重缺乏資金,，在銷售受阻的情況下，正在利用其在各行業(yè)中的主導(dǎo)地位進(jìn)一步壓迫上游供應(yīng)商,，大幅減緩支付債務(wù)的速度,。
利空 創(chuàng)業(yè)板多項(xiàng)財(cái)務(wù)安全指標(biāo)惡化
值得注意的是，評(píng)估結(jié)果還顯示,，2012年,，創(chuàng)業(yè)板財(cái)務(wù)安全指數(shù)降幅為14.12%，呈現(xiàn)快速下降趨勢(shì),，是A股三大板塊(主板,、中小板、創(chuàng)業(yè)板)中降幅最大的板塊,，同時(shí)創(chuàng)業(yè)板上市公司總體財(cái)務(wù)安全的多項(xiàng)指標(biāo)出現(xiàn)異常,。報(bào)告認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板財(cái)務(wù)安全質(zhì)量已遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于三年前水平，創(chuàng)業(yè)板上市公司的風(fēng)險(xiǎn)正在積聚,。
數(shù)據(jù)顯示,，創(chuàng)業(yè)板上市公司的賒銷債權(quán)周轉(zhuǎn)期已從2008年4.01個(gè)月大幅上升至5.98個(gè)月；其周轉(zhuǎn)期則已從2008年的0.91個(gè)月大幅上升至2011年的3.12個(gè)月,。報(bào)告認(rèn)為,，一方面，創(chuàng)業(yè)板上市公司的賒銷債權(quán)周轉(zhuǎn)期不斷擴(kuò)大,，說(shuō)明創(chuàng)業(yè)板上市公司賬款回收速度不斷減緩,。同時(shí)，企業(yè)銷售下降,，應(yīng)收賬款不是由于銷售擴(kuò)大引起的,，而是產(chǎn)生了更多壞賬。另一方面,，創(chuàng)業(yè)板上市公司的存貨周轉(zhuǎn)出現(xiàn)重大異常,，這與企業(yè)銷售受阻、運(yùn)營(yíng)環(huán)節(jié)出現(xiàn)問(wèn)題有直接關(guān)系,，存貨過(guò)大將擠占企業(yè)大量資金,，引起企業(yè)資金短缺等不良連鎖反應(yīng)。
截至記者發(fā)稿時(shí)的WIND統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,，創(chuàng)業(yè)板已有72家企業(yè)公布了2012年半年報(bào),，總體來(lái)看，在存貨,、應(yīng)收賬款等指標(biāo)上,，創(chuàng)業(yè)板上市公司整體出現(xiàn)了不同程度的惡化,。72家創(chuàng)業(yè)板企業(yè)今年上半年的存貨共計(jì)達(dá)到了71.9億元,，較去年同期的46.2億元大幅上升55.6%；其應(yīng)收賬款總額則從78.6億元大幅上升60.4%至126.1億元,；其短期借款總額則從16.4億元上升至24.9億元,。
以?shī)W克股份為例，中報(bào)數(shù)據(jù)顯示,，2012年上半年,，該公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6115萬(wàn)元，同比大幅下跌47.6%,，其存貨則從2011年上半年末的1.88億元大幅上升至目前的2.52億元,；其應(yīng)收賬款則從5.1億元進(jìn)一步上升至6.37億元；其短期借款則從1.02億元飆升至5.07億元,。
實(shí)質(zhì) 折射宏觀經(jīng)濟(jì)
資本市場(chǎng)是經(jīng)濟(jì)“晴雨表”,。在上市公司營(yíng)業(yè)收入已占到我國(guó)GDP半壁江山的今天，上市公司的總體經(jīng)營(yíng)財(cái)務(wù)狀況也在很大程度上體現(xiàn)了我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行、行業(yè)發(fā)展和微觀企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況,。
今年以來(lái),，國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境復(fù)雜多變，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨的困難增多,。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的相關(guān)數(shù)據(jù)顯示,，今年二季度我國(guó)經(jīng)濟(jì)同比增長(zhǎng)7.6%，低于第一季度的8.1%,，6月份工業(yè)增加值進(jìn)一步下滑至9.5%,。澳新銀行大中華區(qū)經(jīng)濟(jì)總監(jiān)劉利剛表示，從二季度的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看,，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)放緩比想象中更加嚴(yán)重,。盡管中國(guó)經(jīng)濟(jì)正在逐步企穩(wěn)，并開(kāi)始逐步反彈,，但整體經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)仍將因?yàn)檎叻磻?yīng)滯后以及外部經(jīng)濟(jì)的不確定性增加而面臨一定困難,。
從當(dāng)前來(lái)看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的外部環(huán)境仍然充滿不確定性,。專家表示,，鑒于下半年全球經(jīng)濟(jì)下行壓力增大，金融風(fēng)險(xiǎn)大幅波動(dòng),，全球制造業(yè)PMI及其新訂單指數(shù)均持續(xù)下滑,，外需恐將愈加疲弱，穩(wěn)增長(zhǎng)仍然任重道遠(yuǎn),。中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家彭文生認(rèn)為,，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)自主增長(zhǎng)動(dòng)能較弱，歐洲的形勢(shì),、美國(guó)的財(cái)政政策和貨幣政策,、大宗商品的價(jià)格將是影響下半年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)步伐的三大不確定因素。
宏觀經(jīng)濟(jì)放緩的大背景下,，企業(yè)利潤(rùn)情況也不樂(lè)觀,。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，1至6月份,，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)23117億元,，同比下降2.2%。在41個(gè)工業(yè)大類行業(yè)中,，27個(gè)行業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng),，13個(gè)行業(yè)同比下降，1個(gè)行業(yè)由同期盈利轉(zhuǎn)為虧損,。
以鋼鐵行業(yè)為例,，據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì),，今年上半年鋼鐵行業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)大幅下降，行業(yè)處于虧損邊緣,。上半年74家會(huì)員鋼企累計(jì)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)僅為23.85億元,，同比大幅減少545.49億元，減幅為95.81%,。虧損企業(yè)虧損額達(dá)142.48億元,，虧損面達(dá)33.75%。銷售利潤(rùn)由去年同期的3.06%降到0.13%,。
“2012年,，上市公司總體財(cái)務(wù)安全狀況下滑反映了我國(guó)整體經(jīng)濟(jì)狀況出現(xiàn)波動(dòng)和下滑。但是,，上市公司總體財(cái)務(wù)安全的下滑全部來(lái)自A股中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板,。”韓家平表示,，可以確定,，2012年我國(guó)經(jīng)濟(jì)的主要風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源于中小企業(yè)，因此建議進(jìn)一步加大對(duì)中小企業(yè)的扶持力度,。此外,，鑒于第一、二產(chǎn)業(yè)以及與之密切相關(guān)的公共事業(yè)行業(yè)的上市公司財(cái)務(wù)安全狀況下滑非常明顯,，應(yīng)該加大對(duì)第一,、第二產(chǎn)業(yè)的扶持力度，出臺(tái)行之有效的政策措施,，以防范我國(guó)支柱產(chǎn)業(yè)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),。
此外，韓家平還指出,，鑒于房地產(chǎn)業(yè),、電信業(yè)、農(nóng)林牧漁業(yè)等多個(gè)行業(yè)上市公司的資產(chǎn)系數(shù)龐大,，資產(chǎn)存在明顯的“虛增”“虛胖”現(xiàn)象,，可能造成行業(yè)甚至整體的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，政府有關(guān)部門(mén)和金融機(jī)構(gòu)有必要對(duì)資產(chǎn)系數(shù)過(guò)大的行業(yè)進(jìn)行調(diào)研分析和評(píng)估,，以判斷這些行業(yè)出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的幾率。上市公司也應(yīng)該開(kāi)展經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)控分析和內(nèi)查,，從主要財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)入手,，深入研究企業(yè)存在的問(wèn)題和風(fēng)險(xiǎn)，并進(jìn)行有針對(duì)性的整改,，防止企業(yè)出現(xiàn)更大的經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)危機(jī),。