歐盟峰會(huì)成果引發(fā)的市場(chǎng)樂(lè)觀情緒再次被證明只能是曇花一現(xiàn)，一個(gè)周末剛過(guò)就已消失殆盡,。歐元,、國(guó)際油價(jià)等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)悉數(shù)下跌，而美元等具有避險(xiǎn)優(yōu)勢(shì)的品種逆市走高,。
當(dāng)然,，這一定程度上也是受到了全球制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)疲弱的沖擊。但歐元區(qū)本身的壞消息更讓人揪心：芬蘭,、荷蘭反對(duì)通過(guò)歐元區(qū)救助基金——?dú)W洲穩(wěn)定機(jī)制(ESM)購(gòu)債,，可能要求西班牙貸款抵押。
人們不禁茫然：歐洲的出路究竟在哪里,？短期內(nèi)只能指望歐洲央行了嗎,？
芬蘭荷蘭反對(duì)救助基金購(gòu)債
上周的歐盟峰會(huì)令市場(chǎng)頗感驚喜，但對(duì)于歐元區(qū)的未來(lái),，市場(chǎng)有理由繼續(xù)持懷疑態(tài)度：過(guò)去三年的危機(jī)告訴人們,，沒(méi)有人能夠保證這些計(jì)劃能順利實(shí)施。歐洲領(lǐng)導(dǎo)人還需要就銀行業(yè)統(tǒng)一監(jiān)管和擴(kuò)大救助基金使用范圍制定出具體細(xì)節(jié)和明確時(shí)間表,。
不和諧的聲音很快出現(xiàn),。芬蘭和荷蘭的官員周一表示,，他們不會(huì)支持歐盟峰會(huì)上討論的用歐元區(qū)救助基金在二級(jí)市場(chǎng)上購(gòu)買(mǎi)受困國(guó)家的政府債券,。
一位芬蘭政府高級(jí)官員表示：“芬蘭認(rèn)為這并非是有效穩(wěn)定市場(chǎng)的方式�,！狈姨m財(cái)政部此后表示,，很可能會(huì)對(duì)西班牙救助貸款要求抵押，救助希臘時(shí)芬蘭也曾提出過(guò)抵押要求,。
荷蘭政府發(fā)言人也表示：“荷蘭首相上周五表示他并不支持購(gòu)買(mǎi)債券,。使用現(xiàn)有工具購(gòu)買(mǎi)債券代價(jià)高昂，且只有在成員國(guó)達(dá)到一致時(shí)才能使用,，這意味著荷蘭需要投贊成票,。”
上周峰會(huì)上達(dá)成的協(xié)議表示將通過(guò)ESM和歐洲金融穩(wěn)定基金(EFSF)對(duì)債券市場(chǎng)進(jìn)行干預(yù),，由歐洲央行執(zhí)行,。這項(xiàng)協(xié)議有助于壓低西班牙和意大利等國(guó)的借貸成本。
芬荷兩國(guó)的反對(duì)意味著要執(zhí)行歐元區(qū)領(lǐng)導(dǎo)人在上周峰會(huì)上達(dá)成的協(xié)議依舊困難重重,。ESM/EFSF要在公開(kāi)市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)債券需要得到17個(gè)成員國(guó)的一致同意,，但由于荷蘭和芬蘭的反對(duì),，目前看起來(lái)這還不太可能實(shí)現(xiàn)。
芬蘭政府在一份遞交給議會(huì)委員會(huì)的報(bào)告中表示：“由于芬蘭和荷蘭等國(guó)的干預(yù),，ESM參與二級(jí)市場(chǎng)的可能性已經(jīng)被阻止了,。”
但ESM規(guī)則也存在例外條款,，如果歐洲央行和歐盟執(zhí)委會(huì)認(rèn)為歐元區(qū)遭遇威脅,，那么這一救助基金可基于85%的多數(shù)成員國(guó)同意而采取行動(dòng)。
原定于7月1日開(kāi)始運(yùn)行的ESM已被推遲,。由于還需要通過(guò)憲法法院的審核和德國(guó)總統(tǒng)的簽署,，德國(guó)憲法法院將在7月10日決定是否對(duì)財(cái)政條約和ESM發(fā)布臨時(shí)禁令，導(dǎo)致ESM的啟動(dòng)可能進(jìn)一步推遲,。
市場(chǎng)寄希望于央行干預(yù)
歐洲的確是朝正確的方向邁出了一步,，但這依然很難逆轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)衰退的前景：歐洲正在一臺(tái)不斷加速的“跑步機(jī)”上氣喘吁吁地邁著步子——即使是邁出的一大步也可能敵不過(guò)整體經(jīng)濟(jì)的后退。
歐盟統(tǒng)計(jì)局的最新數(shù)據(jù)顯示,，歐元區(qū)5月份失業(yè)率由4月份的11%上升至11.1%這一歷史高位,，顯示歐元區(qū)就業(yè)狀況不容樂(lè)觀，也增加了投資者對(duì)歐洲經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂,。
此外,，Markit的最新數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)6月份制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人(PMI)指數(shù)終值與上月的45.1持平,，為36個(gè)月低點(diǎn),，就連歐元區(qū)核心成員國(guó)德國(guó)也跌至45，達(dá)到36個(gè)月以來(lái)最低,。
經(jīng)濟(jì)前景惡化讓市場(chǎng)投資者對(duì)周四(7月5日)歐洲央行的貨幣政策會(huì)議充滿期待,。分析師們普遍預(yù)計(jì)歐洲央行可能會(huì)將政策利率下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至0.75%，而英國(guó)央行預(yù)計(jì)也會(huì)在同一天舉行的貨幣政策會(huì)議上追加500億英鎊的量化寬松,。
巧的是,，最新的歐元區(qū)通脹數(shù)據(jù)顯示，通脹壓力已進(jìn)一步減輕,，為歐洲央行采取進(jìn)一步刺激政策擴(kuò)大了空間,。
不過(guò)，除了降息之外,，歐洲央行不太可能重啟證券市場(chǎng)計(jì)劃(SMP)和長(zhǎng)期再融資操作(LTRO)等非常規(guī)措施,。
歐洲央行最近兩年在SMP下已使用2105億歐元的資金購(gòu)買(mǎi)希臘、愛(ài)爾蘭,、葡萄牙,、西班牙和意大利等國(guó)的債券，但這項(xiàng)措施并未能持久改善受困國(guó)的債券市場(chǎng),，目前歐洲央行的購(gòu)買(mǎi)行動(dòng)已暫停將近17周,。