即使外資成分很低，外商投資PE仍難全面獲得投資方向和流程上的人民幣基金待遇,。
國家發(fā)改委日前向上海發(fā)改委發(fā)送《國家發(fā)展改革委辦公廳關于外資股權投資企業(yè)有關問題的復函》,，針對上海QFLP試點中的黑石人民幣基金是否適用《外商投資產(chǎn)業(yè)指導目錄》問題進行回復,。“復函”明確指出,，對于上海黑石股權投資合伙企業(yè)(有限合伙)及此類普通合伙人是外資,、有限合伙人是內資的有限合伙制股權投資企業(yè)，應按照外資政策法規(guī)進行管理,，其投資項目適用《外商投資產(chǎn)業(yè)指導目錄》,。
QFLP(合格境外有限合伙人)是指境外機構投資者在通過資格審批和其外匯資金的監(jiān)管程序后，將境外資本兌換為人民幣資金,，投資于國內VC/PE機構,。2011年1月11日，上海市正式發(fā)布《關于本市開展外商投資股權投資企業(yè)試點工作的實施辦法》,，率先在全國開始試點,。隨后，北京,、重慶,、天津等地也相繼出臺相關試點政策。
實際上,，QFLP試點政策的突破主要在兩方面：一是含有外資成分的基金在投資境內企業(yè)時不需經(jīng)過相關主管部門“一事一批”,，而可以申請一次性結匯額度，再進行投資,；二是除北京外,，上海、天津,、重慶三地皆允許試點內獲準的外商投資股權投資管理企業(yè)使用外匯資金對其發(fā)起設立的股權投資企業(yè)出資,，金額不超過所募資金總額度或實際出資額的5%，且該部分出資不影響所投資股權投資企業(yè)的原有屬性,。
“理想狀態(tài)下,，上海、天津,、重慶三地外資一般合伙人(GP)使用QFLP外匯額度對基金進行符合規(guī)定的注資,，剩余資金來源皆為人民幣時，該股權投資基金的原有屬性仍為人民幣基金,，屬性并未改變的情況下可享受人民幣基金投資行業(yè)以及流程方面的國民待遇,。”清科研究中心研究員劉碧薇表示,。
獲得人民幣基金待遇曾被外資股權投資機構視為設立人民幣基金的最大動力,，這是因為，就目前而言，外資在我國投資銀行,、互聯(lián)網(wǎng),、礦產(chǎn)資源與傳媒等領域仍面臨諸多限制。
劉碧薇表示,，在試點政策出臺之后,，很多外資基金希望通過QFLP這一途徑突破外資身份,，投資一些外資不允許進入的領域,。不過，各地試點方案均規(guī)定,，試點股權投資基金的投資項目依然需要經(jīng)被投資企業(yè)所在地相關主管部門批準,。也就是說，投資上的人民幣基金待遇在國家層面從未給予確認,。
一位PE業(yè)內人士對《經(jīng)濟參考報》記者說,，黑石基金最近一直在爭取全國社保基金對其投資,，若能在投資方面享受人民幣基金待遇,，將更增加其獲得投資的可能性。因此,，黑石基金希望國家有關部門能夠對QFLP的人民幣基金待遇給予明確界定,。
“不過，發(fā)改委的復函明確了此類型基金依然適用于《外商投資產(chǎn)業(yè)指導目錄》,，依然受《指導外商投資方向規(guī)定》以及《外國企業(yè)或者個人在中國境內設立合伙企業(yè)管理辦法》的約束,。這表明國家在對待外商投資PE的態(tài)度仍然較為謹慎�,！眲⒈剔闭f,，“從目前QFLP的優(yōu)惠幅度來看，僅在結匯流程設計方面有所突破,�,！�
上述PE業(yè)內人士也表示，從目前來看,，QFLP還是雷聲大雨點小,，象征意義可能大于實際意義。而此次發(fā)改委對黑石的復函在短期內也對外資PE有一定負面影響,。
清科研究中心9日發(fā)布的報告指出,，QFLP的宗旨主要為引進境外成熟股權投資企業(yè)及其管理機構先進的管理和運作經(jīng)驗，目前四地皆遵循“限定額度,、指定投向,、流程監(jiān)控、聯(lián)合監(jiān)管”的原則進行政策設計和實施，而并非全面放開,，鼓勵外商大舉參與眾多行業(yè)的直接投資,。
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