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■“A股機構(gòu)投機”系列報道之一
■“A股機構(gòu)投機”系列報道之二
■“A股機構(gòu)投機”系列報道之三
10年間,，QFII埋頭藍籌身家翻番,，本土股基忙于炒概念僅收益5.66%
10年間,，合格境外機構(gòu)投資者(QFII)盈利1443億元,，身家翻了一倍有余,；本土基金卻收益微薄,，跑輸定存,。
高舉“價值投資”大旗的本土基金,，在資本市場的實際運作中顯得那么急功近利,，熱衷炒題材,，玩重組概念。
操作 重倉ST股票賭“重組”
“投資過的基金,，幾乎每家都會說他們做的是‘價值投資’,，但是賭重組,、玩概念的是他們，做‘老鼠倉’的是他們,，輸業(yè)績和虧錢卻是我們,，還叮囑我們要堅持長期投資�,！弊钤缫慌尤牖鹜顿Y的徐女士的憤怒與無奈可以說是溢于言表,。
價值投資，最常被國內(nèi)基金掛在嘴邊,，但在真實的資本市場里,，卻被“急功近利”的經(jīng)理們拋諸腦后。
過去一年,，國泰,、農(nóng)銀匯理、信達澳銀,、新華等基金對ST股的偏好有增無減,；過去五年，華夏,、嘉實,、匯添富、上投摩根,、申萬菱信等也屢屢重倉各類ST股票,。
從2011年年報披露的基金全部持股明細(xì)來看，截至2011年12月31日,，共有116只基金持有ST類股票,，持股總市值則達到了28.96億元。這其中,，有27只基金持有*ST領(lǐng)先,，17只基金持有*ST天成，16只基金持有*ST中基……更有申萬菱信,、光大保德信,、上投摩根、匯添富,、國海富蘭克林,、寶盈基金這些公司旗下基金重倉持有ST個股。
查看*ST領(lǐng)先前十大流通股股東中,，包含了匯添富,、銀華、富國,、華夏,、建信等5家基金公司的8只基金產(chǎn)品及一只社�,；稹＞唧w來看,，截至目前匯添富旗下有3只產(chǎn)品累計持有*ST領(lǐng)先,，784.3萬股，合計持有流通股11.33%,，包括第一大流通股匯添富價值精選,、第六大流通股股東匯添富均衡增長、第七大流通股股東匯添富社會責(zé)任,，后兩只基金在一季度還有不同程度的增持,。
該公司能夠吸引眾基金與其“借殼重組”概念不無聯(lián)系�,！督�(jīng)濟參考報》記者查閱資料發(fā)現(xiàn)，領(lǐng)先科技早在2010年推出重組方案,，擬變身為天然氣運營商,；然而有一段時間，方案卻一直卡在“補正材料”環(huán)節(jié),。隨著今年3月初實際控制人李建新與其他股東一道將吉林中訊100%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給新能國際,，此舉為新能國際控股的中油金鴻借殼掃清了障礙，領(lǐng)先科技重組再度提上日程,。
“基金買入ST股票,，一般都是沖著其重組預(yù)期去的�,！币晃蝗袒鹧芯咳藛T指出,。
談及與基金一貫倡導(dǎo)的價值投資所出現(xiàn)的“背離”，“現(xiàn)在各種概念,、事件炒作在A股依舊盛行,，如稀土、金改,、明膠等,，再加上本身基金業(yè)績排名壓力也大，不少基金便也豪賭ST股票以期博取超額收益,，即便是面臨偏高的風(fēng)險,。”他表示,，“事實上,，這類股票本不應(yīng)該成為基金這類機構(gòu)投資者的主要目標(biāo)�,！�
根據(jù)*ST領(lǐng)先最新發(fā)布的季度報告,，預(yù)計2012年1月至6月,，公司將錄得凈虧損250萬至350萬元，基本每股虧損0.027元-0.038元,。
不僅是*ST領(lǐng)先,，廣鋼股份在今年2月份因為連續(xù)兩年虧損，更名為*ST廣鋼,，正式邁入ST行列,。除了其第三大股東萬聯(lián)證券，還有第四大流通股股東廣發(fā)聚豐股票型證券投資基金,，而此前2011年年報時,，光大保德信動態(tài)優(yōu)選也重倉持有。緊接著的4月,，*ST廣鋼重大資產(chǎn)重組事項獲得中國證監(jiān)會有條件通過,，廣州廣日集團有限公司旗下的廣日股份將成功實現(xiàn)“借殼上市”，A股市場即將新添一只電梯股,。
旗號 “價值投資”掛嘴邊
同樣的“在別人貪婪時恐懼,，在別人恐懼時貪婪”，QFII收益翻倍,，國內(nèi)基金零星收益,；同樣的“價值投資”，QFII常付諸行動,，國內(nèi)基金則僅掛在嘴邊,。
從QFII運作實踐看，其投資A股驚人的收益率,，靠的不是炒作題材股,，其持有最多的是資產(chǎn)規(guī)模大、成長性高,、估值合理,、市場流動性好的藍籌股。
“在資本市場跌打滾爬幾十年的QFII們有一套自己成熟的投資理念,，更看重長期看好的安全邊際高,、估值低的公司。在A股這樣一個波動大的市場,，QFII們也喜歡高拋低吸,。”一位業(yè)內(nèi)人士指出,。
從美國公募基金的運行情況來看,，基本上與標(biāo)普500高度重合，像創(chuàng)業(yè)板這種高風(fēng)險,、波動大的小股票,，主要是非公募在進行投資,。但是，為了追逐短期業(yè)績排名,，國內(nèi)的基金則熱衷于針對創(chuàng)業(yè)板等中小股票的激進投資,。投機成功，基金經(jīng)理將獲得更多的利益,；激進投資失敗,，由于基金公司和基金份額持有者之間的利益脫鉤，損失最終都是由基民來買單,。
一輪又一輪,，對于概念題材的炒作，機構(gòu)們從未停歇,。從早期的網(wǎng)絡(luò)股,，到資源股、再到涉及國家戰(zhàn)略區(qū)域規(guī)劃及產(chǎn)業(yè)的相關(guān)概念股,。去年,，概念炒作更為頻繁，像石墨烯,、高送轉(zhuǎn)、稀土礦產(chǎn),、生物醫(yī)藥等輪番登場,。進入到2012年，4月份以來,，幾十只圍繞著“金改”題材的個股都出現(xiàn)了一輪“興奮”,。
“從全世界的范圍來看，公募基金資產(chǎn)配置同市場的長期背離是十分罕見的,�,！币晃换鸱治鋈耸窟@樣感嘆。以今年一季度的情況為例,，從行業(yè)來看,，A股中表現(xiàn)最好的是采掘與金融板塊，但在這兩個板塊上,，公募基金實際上都是低配的,。
輸贏 十年“微利”不敵“外來戶”
強調(diào)市場的不景氣、感嘆投資工具的匱乏,，十年間,，國內(nèi)基金忙著擴充規(guī)模，投資收益還不及定期存款,；而反觀同樣參與國內(nèi)市場投資的海外資金,，同樣的十年,，別人卻“賺翻天”。
從2002年QFII開閘至今,，QFII進入中國剛好經(jīng)歷了10年時間,，QFII額度也從最初的40億美元猛增至現(xiàn)在的800億美元。這10年間,，A股市場漲幅接近于零,，而QFII的收益卻驚人。
證監(jiān)會統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,，2002年以來,，我國已批準(zhǔn)158家境外機構(gòu)QFII資格，其中129家累計獲批投資額度245.5億美元,。截至3月23日,，QFII賬戶總資產(chǎn)規(guī)模2656億元，其中股票,、債券(國債,、公司債、可轉(zhuǎn)債)和銀行存款占比分別為74.5%,、13.7%和9.6%,，持股市值合計1979億元，占A股流通市值的1.09%,。10年來,，QFII凈匯入資金1213億元，累計盈利1443億元,，身家翻了一倍多,。考慮到QFII前5年較低的額度,，實際收益更加驚人,。
作為首批獲得QFII資格的外資機構(gòu)之一，瑞士銀行2003年7月首單共購入寶鋼股份等4只A股股票,，成為QFII在A股市場進行的第一單投資,。而到2009年末，經(jīng)過此間的至少三輪的波段操作,，瑞士銀行收益豐厚,。
相比之下，坐擁萬億資金的國內(nèi)基金卻在“自家門前”表現(xiàn)“寒磣”,。
據(jù)好買基金研究中心測算,，自2001年9月第一只開放式基金設(shè)立算起，到2011年6月底，中國基民投入偏股型公募基金的總成本約為6.18萬億元(首次發(fā)行+持續(xù)申購),，扣除其間退出的市值約5.09萬億元(贖回金額+分紅,，分紅按全部轉(zhuǎn)為現(xiàn)金計算)，基民的凈投入成本為1.09萬億元左右,。截至2011年6月底,，偏股型基金的總市值為1.55萬億元，總市值與總成本之差即為基民的總投資利潤,，約為4587.6億元,。按偏股型基金認(rèn)購、申購,、贖回分別為1.2%,、1.5%和0.5%的費率測算，投資者支付了1100億元(最低認(rèn)購金額計算),�,？鄢掷m(xù)費之后，中國投資者在過去近10年間投資偏股型公募基金的總收益僅為3487.60億元左右,。
1998年107億元,，2001年230多億元，2006年8500多億元……十多年間,，作為A股市場上的機構(gòu)投資主體之一,，公募基金的資產(chǎn)規(guī)模自最初的107億元快速膨脹到如今的超過2萬億元；但另一方面,，偏股型基金十年累計的收益回報不過5.66%,。統(tǒng)計顯示，從2001年至2010年,，共計10個統(tǒng)計單位，這區(qū)間當(dāng)中有四個統(tǒng)計區(qū)間偏股型基金是虧錢的,，分別是2002年,、2005年、2008年,、2010年,。其中，2008年巨虧,，虧損額高達1.24萬億元,。
“公募基金中長期處于總體微利甚至虧損的邊緣，無法讓幾千萬普通投資人達到穩(wěn)定的預(yù)期收益,，才是大家目前對公募基金不滿的根源,。”好買執(zhí)行董事,、總經(jīng)理楊文斌說,。
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“A股機構(gòu)投機”系列報道之二 機構(gòu)炒概念炒題材形成完整模式
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