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■“A股機(jī)構(gòu)投機(jī)”系列報(bào)道之一
■“A股機(jī)構(gòu)投機(jī)”系列報(bào)道之二
■“A股機(jī)構(gòu)投機(jī)”系列報(bào)道之三
10年間,，QFII埋頭藍(lán)籌身家翻番,，本土股基忙于炒概念僅收益5.66%
10年間,，合格境外機(jī)構(gòu)投資者(QFII)盈利1443億元,，身家翻了一倍有余,；本土基金卻收益微薄,，跑輸定存。
高舉“價(jià)值投資”大旗的本土基金,，在資本市場(chǎng)的實(shí)際運(yùn)作中顯得那么急功近利,，熱衷炒題材，玩重組概念,。
操作 重倉(cāng)ST股票賭“重組”
“投資過(guò)的基金,，幾乎每家都會(huì)說(shuō)他們做的是‘價(jià)值投資’，但是賭重組,、玩概念的是他們,，做‘老鼠倉(cāng)’的是他們，輸業(yè)績(jī)和虧錢卻是我們,，還叮囑我們要堅(jiān)持長(zhǎng)期投資,。”最早一批加入基金投資的徐女士的憤怒與無(wú)奈可以說(shuō)是溢于言表,。
價(jià)值投資,，最常被國(guó)內(nèi)基金掛在嘴邊，但在真實(shí)的資本市場(chǎng)里,，卻被“急功近利”的經(jīng)理們拋諸腦后,。
過(guò)去一年，國(guó)泰、農(nóng)銀匯理,、信達(dá)澳銀,、新華等基金對(duì)ST股的偏好有增無(wú)減；過(guò)去五年,，華夏,、嘉實(shí)、匯添富,、上投摩根,、申萬(wàn)菱信等也屢屢重倉(cāng)各類ST股票。
從2011年年報(bào)披露的基金全部持股明細(xì)來(lái)看,，截至2011年12月31日,，共有116只基金持有ST類股票，持股總市值則達(dá)到了28.96億元,。這其中,，有27只基金持有*ST領(lǐng)先，17只基金持有*ST天成,，16只基金持有*ST中基……更有申萬(wàn)菱信,、光大保德信、上投摩根,、匯添富,、國(guó)海富蘭克林、寶盈基金這些公司旗下基金重倉(cāng)持有ST個(gè)股,。
查看*ST領(lǐng)先前十大流通股股東中,，包含了匯添富、銀華,、富國(guó),、華夏、建信等5家基金公司的8只基金產(chǎn)品及一只社�,；�,。具體來(lái)看，截至目前匯添富旗下有3只產(chǎn)品累計(jì)持有*ST領(lǐng)先,，784.3萬(wàn)股,，合計(jì)持有流通股11.33%，包括第一大流通股匯添富價(jià)值精選,、第六大流通股股東匯添富均衡增長(zhǎng),、第七大流通股股東匯添富社會(huì)責(zé)任，后兩只基金在一季度還有不同程度的增持,。
該公司能夠吸引眾基金與其“借殼重組”概念不無(wú)聯(lián)系,�,！督�(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者查閱資料發(fā)現(xiàn)，領(lǐng)先科技早在2010年推出重組方案,，擬變身為天然氣運(yùn)營(yíng)商,；然而有一段時(shí)間，方案卻一直卡在“補(bǔ)正材料”環(huán)節(jié),。隨著今年3月初實(shí)際控制人李建新與其他股東一道將吉林中訊100%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給新能國(guó)際,，此舉為新能國(guó)際控股的中油金鴻借殼掃清了障礙,，領(lǐng)先科技重組再度提上日程,。
“基金買入ST股票，一般都是沖著其重組預(yù)期去的,�,！币晃蝗袒鹧芯咳藛T指出。
談及與基金一貫倡導(dǎo)的價(jià)值投資所出現(xiàn)的“背離”,，“現(xiàn)在各種概念,、事件炒作在A股依舊盛行，如稀土,、金改,、明膠等,，再加上本身基金業(yè)績(jī)排名壓力也大，不少基金便也豪賭ST股票以期博取超額收益,，即便是面臨偏高的風(fēng)險(xiǎn),�,！彼硎�,，“事實(shí)上，這類股票本不應(yīng)該成為基金這類機(jī)構(gòu)投資者的主要目標(biāo),�,！�
根據(jù)*ST領(lǐng)先最新發(fā)布的季度報(bào)告，預(yù)計(jì)2012年1月至6月,，公司將錄得凈虧損250萬(wàn)至350萬(wàn)元,，基本每股虧損0.027元-0.038元。
不僅是*ST領(lǐng)先,，廣鋼股份在今年2月份因?yàn)檫B續(xù)兩年虧損,，更名為*ST廣鋼，正式邁入ST行列,。除了其第三大股東萬(wàn)聯(lián)證券,，還有第四大流通股股東廣發(fā)聚豐股票型證券投資基金,，而此前2011年年報(bào)時(shí)，光大保德信動(dòng)態(tài)優(yōu)選也重倉(cāng)持有,。緊接著的4月,，*ST廣鋼重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)獲得中國(guó)證監(jiān)會(huì)有條件通過(guò)，廣州廣日集團(tuán)有限公司旗下的廣日股份將成功實(shí)現(xiàn)“借殼上市”,，A股市場(chǎng)即將新添一只電梯股,。
旗號(hào) “價(jià)值投資”掛嘴邊
同樣的“在別人貪婪時(shí)恐懼，在別人恐懼時(shí)貪婪”,，QFII收益翻倍,，國(guó)內(nèi)基金零星收益；同樣的“價(jià)值投資”,，QFII常付諸行動(dòng),，國(guó)內(nèi)基金則僅掛在嘴邊。
從QFII運(yùn)作實(shí)踐看,，其投資A股驚人的收益率,，靠的不是炒作題材股，其持有最多的是資產(chǎn)規(guī)模大,、成長(zhǎng)性高,、估值合理、市場(chǎng)流動(dòng)性好的藍(lán)籌股,。
“在資本市場(chǎng)跌打滾爬幾十年的QFII們有一套自己成熟的投資理念,，更看重長(zhǎng)期看好的安全邊際高、估值低的公司,。在A股這樣一個(gè)波動(dòng)大的市場(chǎng),，QFII們也喜歡高拋低吸�,！币晃粯I(yè)內(nèi)人士指出,。
從美國(guó)公募基金的運(yùn)行情況來(lái)看，基本上與標(biāo)普500高度重合,，像創(chuàng)業(yè)板這種高風(fēng)險(xiǎn),、波動(dòng)大的小股票，主要是非公募在進(jìn)行投資,。但是,，為了追逐短期業(yè)績(jī)排名，國(guó)內(nèi)的基金則熱衷于針對(duì)創(chuàng)業(yè)板等中小股票的激進(jìn)投資,。投機(jī)成功,，基金經(jīng)理將獲得更多的利益；激進(jìn)投資失敗,，由于基金公司和基金份額持有者之間的利益脫鉤,，損失最終都是由基民來(lái)買單,。
一輪又一輪，對(duì)于概念題材的炒作,，機(jī)構(gòu)們從未停歇,。從早期的網(wǎng)絡(luò)股，到資源股,、再到涉及國(guó)家戰(zhàn)略區(qū)域規(guī)劃及產(chǎn)業(yè)的相關(guān)概念股,。去年，概念炒作更為頻繁,，像石墨烯,、高送轉(zhuǎn)、稀土礦產(chǎn),、生物醫(yī)藥等輪番登場(chǎng),。進(jìn)入到2012年，4月份以來(lái),，幾十只圍繞著“金改”題材的個(gè)股都出現(xiàn)了一輪“興奮”,。
“從全世界的范圍來(lái)看，公募基金資產(chǎn)配置同市場(chǎng)的長(zhǎng)期背離是十分罕見的,�,！币晃换鸱治鋈耸窟@樣感嘆。以今年一季度的情況為例,，從行業(yè)來(lái)看,，A股中表現(xiàn)最好的是采掘與金融板塊，但在這兩個(gè)板塊上,，公募基金實(shí)際上都是低配的,。
輸贏 十年“微利”不敵“外來(lái)戶”
強(qiáng)調(diào)市場(chǎng)的不景氣、感嘆投資工具的匱乏,，十年間,，國(guó)內(nèi)基金忙著擴(kuò)充規(guī)模，投資收益還不及定期存款,；而反觀同樣參與國(guó)內(nèi)市場(chǎng)投資的海外資金,，同樣的十年，別人卻“賺翻天”,。
從2002年QFII開閘至今，QFII進(jìn)入中國(guó)剛好經(jīng)歷了10年時(shí)間,，QFII額度也從最初的40億美元猛增至現(xiàn)在的800億美元,。這10年間，A股市場(chǎng)漲幅接近于零,，而QFII的收益卻驚人,。
證監(jiān)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,，2002年以來(lái)，我國(guó)已批準(zhǔn)158家境外機(jī)構(gòu)QFII資格,，其中129家累計(jì)獲批投資額度245.5億美元,。截至3月23日，QFII賬戶總資產(chǎn)規(guī)模2656億元,，其中股票,、債券(國(guó)債、公司債,、可轉(zhuǎn)債)和銀行存款占比分別為74.5%,、13.7%和9.6%，持股市值合計(jì)1979億元,，占A股流通市值的1.09%,。10年來(lái)，QFII凈匯入資金1213億元,，累計(jì)盈利1443億元,，身家翻了一倍多�,？紤]到QFII前5年較低的額度,，實(shí)際收益更加驚人。
作為首批獲得QFII資格的外資機(jī)構(gòu)之一,，瑞士銀行2003年7月首單共購(gòu)入寶鋼股份等4只A股股票,，成為QFII在A股市場(chǎng)進(jìn)行的第一單投資。而到2009年末,，經(jīng)過(guò)此間的至少三輪的波段操作,，瑞士銀行收益豐厚。
相比之下,，坐擁萬(wàn)億資金的國(guó)內(nèi)基金卻在“自家門前”表現(xiàn)“寒磣”,。
據(jù)好買基金研究中心測(cè)算，自2001年9月第一只開放式基金設(shè)立算起,，到2011年6月底,，中國(guó)基民投入偏股型公募基金的總成本約為6.18萬(wàn)億元(首次發(fā)行+持續(xù)申購(gòu))，扣除其間退出的市值約5.09萬(wàn)億元(贖回金額+分紅,，分紅按全部轉(zhuǎn)為現(xiàn)金計(jì)算),，基民的凈投入成本為1.09萬(wàn)億元左右。截至2011年6月底,，偏股型基金的總市值為1.55萬(wàn)億元,，總市值與總成本之差即為基民的總投資利潤(rùn)，約為4587.6億元,。按偏股型基金認(rèn)購(gòu),、申購(gòu),、贖回分別為1.2%、1.5%和0.5%的費(fèi)率測(cè)算,，投資者支付了1100億元(最低認(rèn)購(gòu)金額計(jì)算),。扣除手續(xù)費(fèi)之后,，中國(guó)投資者在過(guò)去近10年間投資偏股型公募基金的總收益僅為3487.60億元左右,。
1998年107億元，2001年230多億元,，2006年8500多億元……十多年間,，作為A股市場(chǎng)上的機(jī)構(gòu)投資主體之一，公募基金的資產(chǎn)規(guī)模自最初的107億元快速膨脹到如今的超過(guò)2萬(wàn)億元,；但另一方面,，偏股型基金十年累計(jì)的收益回報(bào)不過(guò)5.66%。統(tǒng)計(jì)顯示,，從2001年至2010年,，共計(jì)10個(gè)統(tǒng)計(jì)單位，這區(qū)間當(dāng)中有四個(gè)統(tǒng)計(jì)區(qū)間偏股型基金是虧錢的,，分別是2002年,、2005年、2008年,、2010年,。其中，2008年巨虧,，虧損額高達(dá)1.24萬(wàn)億元,。
“公募基金中長(zhǎng)期處于總體微利甚至虧損的邊緣，無(wú)法讓幾千萬(wàn)普通投資人達(dá)到穩(wěn)定的預(yù)期收益,，才是大家目前對(duì)公募基金不滿的根源,。”好買執(zhí)行董事,、總經(jīng)理?xiàng)钗谋笳f(shuō),。
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