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創(chuàng)業(yè)板退市制度(正式版)的發(fā)布，給A股市場帶來了一場觀念性的革命,。在隨后的兩個交易日,，創(chuàng)業(yè)板分別大跌了5.25%和1.29%,，與此同時,，主板的許多垃圾股也出現(xiàn)了一定程度的下挫。
事實上,，目前,，甚至在未來兩年內(nèi),，創(chuàng)業(yè)板公司可能仍不會出現(xiàn)退市風險。因為創(chuàng)業(yè)板成立還只有兩年多時間,，加上這些公司IPO時普遍存在嚴重超募現(xiàn)象,，更何況目前只有一家公司首次出現(xiàn)年度虧損，因此,，至少在兩年內(nèi)還不會出現(xiàn)符合退市標準(比方連續(xù)三年虧損,、凈資產(chǎn)為負數(shù))的公司。
盡管如此,，在退市制度發(fā)布后,，為什么創(chuàng)業(yè)板個股會出現(xiàn)普跌，而且主板的垃圾股也出現(xiàn)了大跌,？
創(chuàng)業(yè)板個股普跌的主要原因有兩個：第一,，由于創(chuàng)業(yè)板個股普遍都是小股本“袖珍股”，而A股市場估值一直以來卻習慣按股本大小排序,，因此,，整個創(chuàng)業(yè)板估值嚴重偏高，并存在較大泡沫成分,。退市制度出臺后,，這一慣例將被打破，盈利能力及成長性將拉開股價差異性,，為此,，創(chuàng)業(yè)板整體估值重心下移成為必然。第二,，針對主板退市制度的重大缺陷,，創(chuàng)業(yè)板明確規(guī)定，不再允許虧損公司借用“非經(jīng)常性損益”來玩弄“扭虧為盈”的把戲,，并且明確杜絕炒殼重組游戲,，如此一來,，垃圾股的爆炒與投機受到了極大的抑制和打擊,，整個創(chuàng)業(yè)板估值水平也會比照下移。因此,，在二級市場這一比價效應(yīng)的直接作用下,，新股發(fā)行“三高”現(xiàn)象必將得到自動緩解。
然而,，在主板退市制度改革方案尚未出臺的情況下,，為什么主板垃圾股也會出現(xiàn)普遍下跌呢？根據(jù)證監(jiān)會在今年兩會期間透露的工作安排,，主板退市制度改革方案最遲將在今年6月推出,。盡管新制度尚未面世,，但人們堅信主板會直接復制或引入創(chuàng)業(yè)板退市標準，這也是國際慣例,，比方,，紐約證交所與NASDAQ的退市標準在設(shè)計理念與外形上幾乎是完全一致的。因此,，改革后的主板退市制度一定會引入凈資產(chǎn)為負的退市標準,，同時也會禁止“非經(jīng)常性損益”對“連續(xù)三年虧損暫停上市”規(guī)則的人為操縱，如此一來,，不難預料,，35只凈資產(chǎn)為負的主板上市公司，除了退市,，將別無選擇,。對于那些凈資產(chǎn)雖為正數(shù)，但每股凈資產(chǎn)低于面值(1元)的垃圾股,，其中有相當部分都是采用“非經(jīng)常性損益”的人為操縱手法來規(guī)避退市風險的,，在采用全新的退市標準后，這些游戲手法將作廢,，為此,，將有大量垃圾股自動進入“連續(xù)三年虧損暫停上市”的退市程序，而且這批垃圾股極有可能率先淪為1元股,，直至最終退市,。正因如此，才出現(xiàn)了近期許多投資者集中拋售這些“準退市股”的壯觀場面,。
由此可見,，投資者深深懂得游戲潛規(guī)則的奧妙。既然制度存在漏洞可鉆,，他們當然要鉆,；既然制度允許賭博，他們當然就是賭徒�,，F(xiàn)在制度出現(xiàn)重大變革,，原有的游戲規(guī)則徹底被打破，因此,，他們必須超前而動,、規(guī)避風險。很顯然,，全新的退市制度必將顛覆投資者的傳統(tǒng)觀念與陳舊思維,，這種觀念性的革命必將恢復股市估值理性，還原股價信號,，并將重新激活股市優(yōu)勝劣汰,、資源配置功能,。
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