由安信證券保薦的東莞宜安科技股份有限公司(下稱“宜安科技”)已過會,，擬登陸創(chuàng)業(yè)板,。
宜安科技主要從事鋁合金,、鎂合金等壓鑄,。其與大股東宜安實(shí)業(yè)有限公司(下稱“宜安實(shí)業(yè)”)資金往來頻繁。2009年宜安實(shí)業(yè)欠款達(dá)3869萬元,，超過宜安科技當(dāng)年凈利潤(3844萬元),，宜安科技也曾向宜安實(shí)業(yè)借款464萬。
2009年,，宜安科技同時(shí)引入湘江投資,、港安控股,、厚水咨詢等五家PE,，但價(jià)格卻各異，甚至相差5倍之多,。
其中,，招商證券全資子公司招商致遠(yuǎn)，持有厚水咨詢27.6%股權(quán),，間接入股宜安科技,。
大股東占用資金
作為一家東莞本土企業(yè)，宜安科技也曾是簡單加工型企業(yè),，近年來才升級轉(zhuǎn)型,。主營業(yè)務(wù)為鋁合金、鎂合金等輕合金精密壓鑄件的產(chǎn)銷,，產(chǎn)品基本為中間產(chǎn)品,，用于高端電器、3C產(chǎn)品,、電動(dòng)工具等,。
控股股東為宜安實(shí)業(yè)，其持有78.75%的股權(quán),，2010年尚未引入創(chuàng)投以前,，宜安實(shí)業(yè)100%控股宜安科技。
2009年至2011年,，宜安科技分別實(shí)現(xiàn)凈利潤3843.51萬元,、4882.66萬元和5546.61萬元，凈利潤年均復(fù)合增長率為20.13%,。但宜安科技的原材料為鋁,、鎂、鋅合金錠,，其中鋁合金錠的比重最大,，占營業(yè)成本的28.89%,。一旦原材料價(jià)格波動(dòng)劇烈，盈利能力將面臨風(fēng)險(xiǎn),。
雖然先接訂單再量產(chǎn),，但宜安科技采購原材料依然需要資金，2009年之前,，宜安科技曾向?qū)嶋H控制人李揚(yáng)德,、宜安實(shí)業(yè)和德威電工廠借款，截至2009年12月31日應(yīng)付上述債權(quán)人990.76萬元,、464.1萬元和217.49萬元,。
此后，宜安科技與大股東宜安實(shí)業(yè)仍有未算清的賬,。2009年,，宜安實(shí)業(yè)虧欠宜安科技往來款項(xiàng)高達(dá)3869.17萬元，這已經(jīng)超過宜安科技當(dāng)年的凈利潤(3843.51萬),。
宜安科技是典型的東莞外向型企業(yè),，外銷占據(jù)較大比例。2009年,、2010年及2011年,，其主營業(yè)務(wù)出口比例分別高達(dá)85.68%、83.01%和75.06%,。此外,，原材料進(jìn)口比例分別為30.68%、32.23%和8.56%,。招股書解釋稱,，宜安科技產(chǎn)品出口都是通過其全資子公司宜安香港進(jìn)行，宜安香港設(shè)立于2007年8月,。
但宜安科技第二大客戶創(chuàng)新集團(tuán)由于對宜安實(shí)業(yè)認(rèn)知度較高,，仍將貨款支付給宜安實(shí)業(yè)。而宜安實(shí)業(yè)并未及時(shí)將上述款項(xiàng)支付給宜安科技,，造成對其資金的占用,，直至2010年底全部收回。2011年6月1日,，創(chuàng)科集團(tuán)才正式更正貨款付款方,。
如此解釋未免過于牽強(qiáng)，大股東占用了3000多萬的貨款,，并且占用時(shí)間長達(dá)一年才收回,？
5家PE入股價(jià)差5倍
宜安科技股東是清一色的法人股東，除了宜安實(shí)業(yè)持有78.75%股權(quán)外,，湘江產(chǎn)業(yè)投資有限公司,、港安控股有限公司,、東莞市中安企業(yè)管理咨詢中心(有限合伙)、東莞市科創(chuàng)投資管理公司,、長沙市厚水投資咨詢合伙企業(yè)(有限合伙)共5家創(chuàng)投涌現(xiàn),，分別持股9.13%、5.25%,、5%,、1%、0.875%,。
有意思的是,，上述5家創(chuàng)投于2009年9月同期入股，但轉(zhuǎn)讓單價(jià)卻并一樣,，湘江產(chǎn)業(yè)和厚水咨詢以每港幣注冊資本對應(yīng)出資5.9元港幣受讓,，科創(chuàng)投資受讓價(jià)則為8.4元港幣，港安投資和中安咨詢僅為1.5元港幣,，轉(zhuǎn)讓價(jià)格竟然相差5倍有余,。
其中,，港安投資和中安咨詢是宜安科技內(nèi)部員工投資設(shè)立,，轉(zhuǎn)讓價(jià)格較低。但其余三家創(chuàng)投為何愿意被差別對待呢,？對此,，招股書解釋：“希望借助湘江產(chǎn)業(yè)投資平臺，整合其所投資企業(yè)的資源,，開發(fā)潛在客戶,、拓展國內(nèi)銷售市場�,！�
而湘江產(chǎn)業(yè)的控股股東為湖南湘投控股集團(tuán),，持股99.5%。據(jù)了解,，湘江產(chǎn)業(yè)先后投資管理過三一重工,、博云新材、唐人神等超過30個(gè)項(xiàng)目,。
愛屋及烏,，厚水咨詢?yōu)橄娼a(chǎn)業(yè)的員工投資設(shè)立，故而價(jià)格一致,。厚水咨詢的第一大股東是招商致遠(yuǎn)資本投資公司,，持股27.06%。
不得不說的是,，招商致遠(yuǎn)是招商證券全資直投子公司,，去年上半年共投資廣州鹿山新材料股份有限公司,、江蘇界達(dá)特異新材料股份有限公司、深圳市長亮科技股份有限公司,、彬州市金貴銀業(yè)股份有限公司共4家公司,，其中長亮科技已于3月6日過會。
不過,，宜安科技招股書顯示,，招商致遠(yuǎn)并不能分享宜安科技上市的收益。2011年10月,，厚水咨詢合伙人變更,，才引進(jìn)包括招商致遠(yuǎn)在內(nèi)的新合伙人，合伙協(xié)議約定新增合伙人不享有厚水咨詢對宜安科技投資的損益,。
但招商致遠(yuǎn)與厚水咨詢的交情不僅于此,，厚水咨詢的股東多為湘江產(chǎn)業(yè)的員工，去年招商致遠(yuǎn)協(xié)同湘江產(chǎn)業(yè)等共同投資設(shè)立了招商湘江產(chǎn)業(yè)投資有限公司,，注冊資本11.57億元,，其中招商致遠(yuǎn)出資3億元，湘江產(chǎn)業(yè)出資0.3億元,，華祺投資出資1.5億元,。
“客座教授”財(cái)富或超10億
宜安科技實(shí)際控制人李揚(yáng)德，持有宜安實(shí)業(yè)99.99%股權(quán),，從而間接持有宜安科技78.75%股權(quán),，即6614.93萬股。
招股書顯示,，2011年宜安科技基本每股收益0.66元,，參照中證指數(shù)公布的3月16日該行業(yè)29.54倍動(dòng)態(tài)市盈率估算，宜安科技發(fā)行價(jià)可能為19.5元/股,，李揚(yáng)德所持的股票市值將達(dá)到12.9億元,。
另外，除宜安科技外,，李揚(yáng)德旗下還有13家公司,，包括宜安實(shí)業(yè)、德威度假村,、精密制品,、德威控股、中金化工等,。
公開資料顯示,，李揚(yáng)德畢業(yè)于清華大學(xué)工商管理碩士，宜安科技現(xiàn)有36項(xiàng)專利及專利申請權(quán)均由他轉(zhuǎn)讓所得。
有趣的是,，李揚(yáng)德不僅坐擁多家公司,，還頭頂多個(gè)高校教授頭銜，比如華中科技大學(xué),、寧夏理工大學(xué)兼職教授,，襄樊學(xué)院客座教授，佳木斯大學(xué)特聘教授,，北京科技大學(xué)博士學(xué)位研究生協(xié)助指導(dǎo)教師,。