14家,。這是證監(jiān)會最新官方數(shù)據(jù),，今年以來，14家公司終止了IPO審查,。
每一個(gè)終止IPO審查的公司背后，可能都有一個(gè)財(cái)富幻滅的內(nèi)幕故事,，一群失意的發(fā)行人,，一群失落的投行。終止IPO審查,，這對發(fā)行人和保薦機(jī)構(gòu)都是一個(gè)艱難的抉擇,。
本期，理財(cái)周報(bào)三地記者兵分4路,，赴往北京,、深圳、珠海,、惠州等地,，實(shí)地調(diào)查6家終止IPO審查的公司，直面發(fā)行人和公司高管,、當(dāng)事投行,，試圖挖掘并還原每一個(gè)終止IPO審查公司背后的故事。
發(fā)行人主動撤回IPO申請
“這是我們經(jīng)過深思熟慮做出的選擇,，保薦人平安證券(微博)也支持我們的想法,，接下來是否繼續(xù)申報(bào)材料，他們(平安證券)正和我們做積極的溝通,�,！�2月22日，惠州華陽大廈九聯(lián)科技總部,，總經(jīng)理助理胡嘉惠對理財(cái)周報(bào)表示,。
據(jù)證監(jiān)會2月16日數(shù)據(jù)，今年14家公司終止IPO審查,，其中10家擬上創(chuàng)業(yè)板,。另外，23家公司中止審查,。
終止審查和中止審查,，雖一字之差，卻差之甚遠(yuǎn)。按證監(jiān)會規(guī)定,，公司中止審查可申請恢復(fù)審查,。而終止審查，意味著,，申報(bào)材料全部退回,，公司須重新申報(bào)材料，從頭再來,，之前努力幾近功虧一簣,。
證監(jiān)會現(xiàn)行行政許可實(shí)施程序第20條規(guī)定了五種應(yīng)當(dāng)終止IPO審查的情形：申請人主動要求撤回申請,、自然人申請人死亡或者喪失行為能力,、法人申請人被終止法人資格、申請人未在規(guī)定期限內(nèi)提交書面回復(fù)意見,、30工作日內(nèi)未對證監(jiān)會質(zhì)詢提交反饋意見,。
來自理財(cái)周報(bào)記者的現(xiàn)場調(diào)查結(jié)果顯示，深圳市中盟科技,、北京綠創(chuàng)聲學(xué),、惠州九聯(lián)科技、深圳市明微電子,、珠海安聯(lián)銳視,、成都豪能科技和浙江德宏汽車6家公司IPO終止審查全部因?yàn)榘l(fā)行人自己主動撤回材料。
“發(fā)行人自己主動撤回,，應(yīng)該是出于多方面的綜合考慮,。如果公司存在比較大的硬傷，往下走比較困難,，保薦機(jī)構(gòu)會提出撤回建議,，但撤不撤決定權(quán)在發(fā)行人�,！比A南一位資深保代人士指出,。
撤回背后：三大硬傷是主因
公司主動終止審查背后，其實(shí)各有隱衷,。
公司作出終止IPO審查的決定往往出于多種因素考慮,，如行業(yè)不符合目前產(chǎn)業(yè)扶持方向、企業(yè)自身存在業(yè)績或股權(quán)紛爭的硬傷,、被舉報(bào)發(fā)現(xiàn)有非原則性錯(cuò)誤等,。此外，也有不少公司因市場不佳主動撤回等待最佳時(shí)機(jī),。
從理財(cái)周報(bào)記者的調(diào)查結(jié)果看,，發(fā)行人主動撤回主要基于三個(gè)因素的考慮。
首當(dāng)其沖是盈利業(yè)績指標(biāo)存硬傷�,；葜菥怕�(lián)科技,、深圳明微電子、浙江德宏汽車電子撤回最重要原因正與此有關(guān),。
“主要是出于自身財(cái)務(wù)狀況的考慮,，我們2007、2008年增長非常明顯,，而近兩三年,，公司發(fā)展進(jìn)入相對平穩(wěn)期，因此業(yè)績增長指標(biāo)顯得有點(diǎn)‘突�,！�,。”九聯(lián)科技總經(jīng)理助理胡嘉惠說,。在與眾多PE股東,、保薦人平安證券商量后，九聯(lián)科技決定先撤回上市申請,，過段時(shí)間再謀上市,。
平安的另一個(gè)項(xiàng)目浙江德宏汽車也遭遇類似問題。
“這是我們上海同事的項(xiàng)目,，撤回主要是因?yàn)闃I(yè)績不夠理想,。”平安證券一位資深保代人士透露,。和著名的八菱科技一樣,，浙江德宏汽車電器也在汽車零部件行業(yè)，目前該行業(yè)正處于低迷狀況,。
而據(jù)一接近國信證券人士透露,，國信保薦的深圳明微電子也因“2011年業(yè)績不夠理想”，主動撤回了上市申請,。
發(fā)行人的第二個(gè)顧慮是,，市場不佳。從2009,、2010年的狂熱,，到新股頻頻破發(fā)，再到新股中止發(fā)行個(gè)例頻出,，新股發(fā)行市場由熱到溫到冷,。
“現(xiàn)在，保代經(jīng)常向我灌輸?shù)氖�,，不要奢望能發(fā)多高,，重要的是要成功發(fā)出去,。”一位擬上市公司董秘抱怨說,。
“上得早,，不如上得巧。選擇最好的時(shí)機(jī)上市才是最重要的,�,！本怕�(lián)科技總經(jīng)理助理胡嘉惠認(rèn)為。
第三個(gè)顧慮,，則與中介結(jié)構(gòu),，尤其是保薦機(jī)構(gòu)有關(guān)。
“我們申請終止上市審查,，主要是中介機(jī)構(gòu)方面的原因,。”浙江德宏電器上市辦公室對此諱莫如深,。
無獨(dú)有偶,，海通證券保代胡宇的離職,，也讓他所在的項(xiàng)目深圳中蒙科技“很受傷”,，盡管海通證券派新人接替，但發(fā)行人已心力交瘁,，無奈選擇了撤回申請,。
發(fā)行人不滿：10投行難辭其咎
據(jù)理財(cái)周報(bào)不完全統(tǒng)計(jì)，14家終止審查的公司,，涉及到平安,、國信、瑞銀,、海通,、華泰聯(lián)合等10家保薦機(jī)構(gòu)，其中,，平安證券和國信證券各有兩家公司終止審查,。14家終止審查公司也關(guān)系著28位項(xiàng)目保代的切身利益。
在籌備上市過程中,，投行和發(fā)行人的利益并不是總那么一致,，溝通也并不一定那么順暢。發(fā)行人和投行的沖突,，在IPO失敗(包括未過會,、終止審查等情況)項(xiàng)目上，表現(xiàn)得尤為突出,。不少投行二上會重?fù)Q保薦機(jī)構(gòu)便是明證,。
而保代頻頻流動,，往往影響發(fā)行人和投行之間的關(guān)系。
因保薦機(jī)構(gòu)海通證券派出的保代離職,，2月13日撤回上市申請的深圳中盟科技便遭遇發(fā)行人和投行關(guān)系之癢,。
“項(xiàng)目撤回是因?yàn)轭^號簽字保代工作變動的關(guān)系，針對此事去年年底至今年公司內(nèi)部都有在討論該怎么處理,�,！鄙钲谥忻丝萍级剜u新寶對理財(cái)周報(bào)記者表示。
“胡宇走后,，海通那邊也在協(xié)調(diào),。但換人之后，很多事情都相當(dāng)于要重新調(diào)整,，與新保代之間的默契始終不如胡宇那么強(qiáng),。”鄒新寶坦言,。
“保薦機(jī)構(gòu)換保代換得太勤了,，對公司來說，不是件好事,，相當(dāng)于要從頭再來,。”前述擬上市公司董秘表示,。
“保代的離職并不會影響到我們對項(xiàng)目的后續(xù)跟蹤,。并且，我們尊重公司的選擇和意見,，客戶的利益始終是我們擺在第一位的,。”一家頻頻出現(xiàn)保代離職的保薦機(jī)構(gòu)如此回應(yīng),。
這艱難地考驗(yàn)著注冊保代們的職業(yè)道德,。