|
由于希臘政府沒有滿足國際救助方提出的政治保證，原定于15日的希臘新救助協(xié)議談判再次擱淺,。
久拖不決的債務(wù)危機(jī)和經(jīng)濟(jì)緊縮已經(jīng)對希臘經(jīng)濟(jì)造成了沉重的打擊,，2011年希臘步入了第五個衰退的年頭,，嚴(yán)厲的財政緊縮和經(jīng)濟(jì)衰退讓希臘債務(wù)狀況進(jìn)一步惡化,，債務(wù)違約的宿命恐怕在劫難逃。
事實上,，希臘只是發(fā)達(dá)國家主權(quán)債務(wù)危機(jī)的一個縮影,，在未來的幾年內(nèi)，發(fā)達(dá)國家的金融機(jī)構(gòu),、政府部門和家庭部門將進(jìn)入全面去杠桿化,，信用緊縮、財政緊縮和消費緊縮三個層面的疊加效應(yīng),，使全球去杠桿化過程更加痛苦和漫長,。
金融危機(jī)以來，西方發(fā)達(dá)國家政府試圖通過擴(kuò)大其資產(chǎn)負(fù)債表,、向金融,、居民與企業(yè)部門提供刺激來減輕財富縮水的沖擊，進(jìn)而控制去杠桿化的速度,，私人部門的資產(chǎn)負(fù)債轉(zhuǎn)移至政府部門,。據(jù)彭博統(tǒng)計，目前,，全球主要經(jīng)濟(jì)體已經(jīng)背負(fù)上了高達(dá)7.6萬億美元的沉重債務(wù),，其中G7國家今年到期的主權(quán)債務(wù)總額約7.3萬億美元，如果算上利息,，全球主要經(jīng)濟(jì)體今年所需的再融資規(guī)模將超過8萬億美元,，巨額債務(wù)及其巨大的融資缺口成為全球經(jīng)濟(jì)最大的不穩(wěn)定因素。
這樣看來，降低總債務(wù)相對于GDP的水平已經(jīng)成為全球性難題,。資產(chǎn)負(fù)債表的艱難修復(fù),、中長期增長放緩以及主權(quán)債務(wù)危機(jī)解決的復(fù)雜性和艱巨性都決定著世界經(jīng)濟(jì)的走向變得越來越不確定：一面要為即將到期的巨額債務(wù)尋找融資缺口，而另一方面,，又要通過大規(guī)模減赤,，實施債務(wù)壓縮，其長期性和復(fù)雜性預(yù)示著所有的挑戰(zhàn)才剛剛開始,。
比較棘手的是,，政府“去杠桿化”步履維艱，金融和家庭等私人部門的“去杠桿化”同樣長夜難熬,。金融造血機(jī)制遭到嚴(yán)重破壞,，全球主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的貨幣乘數(shù)大幅下降，金融危機(jī)以來英國降幅最大,，從25倍降至10倍,；美國從11倍降至4倍；歐盟則在10倍到8倍間徘徊,。特別是在主權(quán)債務(wù)危機(jī)愈演愈烈的情況下,，歐美金融機(jī)構(gòu)依然不得不面臨著信貸標(biāo)準(zhǔn)收緊、壞賬增多,、融資困難等諸多麻煩,，這將進(jìn)一步延緩全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的腳步。
“去杠桿化”正在改變?nèi)虻男枨蠼Y(jié)構(gòu),。金融危機(jī)爆發(fā)以來,，疲弱的消費需求嚴(yán)重制約了發(fā)達(dá)國家的復(fù)蘇進(jìn)度，其家庭資產(chǎn)負(fù)債表遭受嚴(yán)重?fù)p害,，居民消費總需求急速下跌,，家庭資產(chǎn)的去杠桿化嚴(yán)重影響了這些國家既往的負(fù)債型消費模式。
金融危機(jī)和債務(wù)危機(jī)留下的需求缺口很難補上,，美日歐現(xiàn)階段陷入了規(guī)模約為1萬億美元的總需求不足狀態(tài),。盡管全球寄希望于亞洲新興市場能夠接過發(fā)達(dá)國家需求的“接力棒”，讓中國內(nèi)需成為全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的主要需求動力,，但中國消費的增加還不足以彌補美國消費的萎縮,。中國家庭消費僅占GDP的35%。美國個人消費總額約10萬億美元,，差不多是中國消費總額1.6萬億美元的6至7倍,。因此，對全球而言尚有很大的需求缺口,，世界經(jīng)濟(jì)將不得不面對“有效需求不足”與“生產(chǎn)過�,！敝g的雙重矛盾,。
|