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隨著中國老齡化社會步入加速期，巨大的養(yǎng)老“赤字”正在逼近中國，如何填補資金缺口,，有效防范養(yǎng)老金“空賬”風險已經(jīng)刻不容緩,。而通過外匯儲備的資金運作沖抵養(yǎng)老金“缺口”，不失為一個“多贏”的選擇,。
解決養(yǎng)老金赤字引發(fā)的債務風險是發(fā)達國家面臨的普遍難題,。數(shù)據(jù)顯示，當前深陷債務危機的歐盟國家中,，養(yǎng)老金債務是其GDP總和的5倍左右,。沉重的債務負擔正在吞噬著政府的財政資源，也使得歐洲國家難以真正有效削減債務,。此外,，處于人口危機邊緣的日本，預計在2011財年養(yǎng)老金發(fā)放金額將出現(xiàn)2.5萬億日元(289.7億美元)缺口,。
養(yǎng)老金“空賬”引發(fā)的隱性債務風險,，也將是中國經(jīng)濟未來面臨的重大挑戰(zhàn)。2010年我國城鎮(zhèn)基本養(yǎng)老保險基金總收入11491億元,，比上年增長18.0%,，全年基金總支出8894億元，比上年增長20.4%,。收大于支,，但是支的增長速度大于收。2001年以來,，在覆蓋的城鎮(zhèn)國有企業(yè)和集體企業(yè)職工中,，參保人數(shù)平均增速為4.04%，已經(jīng)低于離退休職工人數(shù)的平均增速6.64%,，而養(yǎng)老金的籌集主要依賴參加養(yǎng)老保險的職工人數(shù),。顯然，養(yǎng)老金收小于支會持續(xù)下去,，這意味著全國養(yǎng)老金出現(xiàn)赤字并非是遙遠的事,。
因此，盡快解決養(yǎng)老資金的“缺口”,，拓展多元化渠道,，把養(yǎng)老基金做強做大已經(jīng)是一個重大的戰(zhàn)略性問題，這方面，中國外儲“大有可為”,。
中國外儲已經(jīng)成為國民儲蓄和國家財富最重要的部分,。但是從配置的形式看，中國外儲約60%以上都配置在美國等發(fā)達國家低收益的國債上面,，以持有美國長期國債收益率計算,，我國儲備資產(chǎn)的平均收益率約為3%至5%(現(xiàn)在還不到2%)，外國直接投資在我國的收益平均在20%左右,。按此估算,，3萬億美元的儲備資產(chǎn)年收益約1013億美元，1.53萬億美元的外國直接投資的年收益為3060億美元,，相差近3倍,，凸顯出我國“負債高成本、資產(chǎn)低收益”的嚴重失衡局面,。從長期來看,，美國債務海平面的繼續(xù)升高以及債務貨幣化導致的美元貶值，將讓中國真實購買力和主權(quán)財富面臨著較大的損失,。
當前,，可以考慮在區(qū)分基礎性外儲(用于保障基本貿(mào)易支付和外匯資本流動)的基礎上，用外儲沖抵養(yǎng)老金隱性債務,，形成社會保障基金,。這并不意味著外匯儲備的消耗，只是相當于不同儲備方式上的一種轉(zhuǎn)換,。
事實上,，養(yǎng)老基金大比例資產(chǎn)投資海外并不鮮見，除美國占比相當高之外,，其它發(fā)達國家如法國,、加拿大、瑞士養(yǎng)老基金中海外資產(chǎn)的比重分別為33%,、40%和37%,，新西蘭、瑞典,、澳大利亞分別達52%,、59%和84%，挪威政府養(yǎng)老基金更是全部投資國外,，給養(yǎng)老金更好的資產(chǎn)配置是國際的大趨勢,。
一種可行的方案是，可以考慮由財政部直接拿新發(fā)行的長期國債來購買外匯儲備,，再劃轉(zhuǎn)給全國社�,；鹄硎聲�,，由其牽頭聯(lián)合其他金融機構(gòu)，或單獨成立養(yǎng)老主權(quán)財富基金來進行全球范圍內(nèi)的資產(chǎn)配置,，做大做強中國養(yǎng)老資金池。
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