1月18日,，民豐特紙發(fā)布了增發(fā)預案,，預備非公開發(fā)行股份不多于15,800萬股，發(fā)行價格不低于5.15元/股，發(fā)行募集資金總額不超過8.14億元,。民豐特紙募資項目有5個,，其中3個是生產(chǎn)線技術(shù)改造,，一個是特種紙整飾超壓工程項目,，其余一項是補充流動資金壓力。
對于此次增發(fā)預案,，業(yè)內(nèi)分析人士表示,，民豐特紙增發(fā)最終目的可能是緩解流動資金壓力，其流動比率和速動比率都低于1,，資金流動性較差,，償債能力也不太好。
1月18日,，民豐特紙董秘姚名歡對中國資本證券網(wǎng)表示,，新董事長認為利用資本市場運作項目，效果會更好,，同時也可加快技術(shù)改進,。
項目進展異常緩慢 很缺錢？
民豐特紙增發(fā)項目中有一項為17號機格拉辛紙技術(shù)改造項目,，該項目預計投資總額23415萬元,，募資投入1.9億元，鋪底流動資金2483萬元,，用于對17號紙機生產(chǎn)線升級換代，最終達到年產(chǎn)能3萬噸格拉辛紙,。
民豐特紙預計項目建成達產(chǎn)后,，每年平均營業(yè)收入28,800萬元，年均稅后利潤總額2,951萬元，所得稅后靜態(tài)投資回收期7.85年(含建設期1.5年),，稅后財務內(nèi)部收益率為14.21%,。
然而，該項目早在2010年8月16日《關(guān)于實施17號紙機格拉辛紙技術(shù)改造項目的議案》中提及,，其項目投資總額24100萬元,，其中技術(shù)改造資金2億元，項目建成后鋪底資金4100萬元,。預計正常生產(chǎn)年利潤為2392.12萬元,，固定投資回收期(稅后)為7.93年(含1.5年建設期)，投資收益率為10.07%,。
當時會議決議17號紙機格拉辛紙技術(shù)改造項目建設資金來源中的30%由公司自行籌集,，約5500萬元，其余13350萬元由公司通過銀行借貸方式解決,；鋪底流動資金4100萬元,，由公司向銀行短期借款解決。
但民豐特紙2010年報顯示,，在建工程中17號機格拉辛紙技術(shù)改造項目資金投入僅32萬元,，占項目預算的0.16%，2011年半年報顯示,，到2011年6月底該項目共計資金投入243萬元,，僅占項目預算的1.22%。
從2010年8月決議開始的項目,，預計建設期是1.5年,，但到2011年6月底，被投入的改造資金僅占預計投資總額的1.22%,。項目進行至今近1.5年,，而此次民豐特紙再次募資投入該項目，預計項目建設期仍為1.5年,。
還值得一提的是,，民豐特紙2010年對17號機格拉辛紙技術(shù)改造項目評估投資收益率是10.07%，而此次募資該項目對評估其內(nèi)部稅后財務內(nèi)部收益率為14.21%,，兩次對同一項目的收益評估差別較大,。
有投資者表示，民豐特紙2010年8月審議的17號紙機格拉辛紙技術(shù)改造項目對前景渲染的很好,，但只打雷不下雨,，本來可以1.5年完成的項目卻基本未動工，之前投入的人力物力只是杯水車薪,，
2010年的決議會議儼然成了一場茶話會,。
財務壓力是導致民豐特紙項目進展緩慢的原因,？
據(jù)民豐特紙2011年三季報顯示，短期借款由2011年初的4億元增加到2011年9月底的6.16億元,，應付賬款也大幅增加,，其他應付款則由從2011年初1798萬元升至2011年9月底1.11億元，存貨增長一倍,，從2011年初的2.02億元增加到2011年9月底4.9億元,，但2011年9月底的預收賬款反而比2011年初要少。
面臨行業(yè)競爭與廠址搬遷雙重壓力
除了17號紙機格拉辛紙技術(shù)改造項目之外,，新10號機高檔特種紙技術(shù)改造項目也是民豐特紙重點改造項目之一,，該項目預計投入總額是3.45億元，其中建設投資資金3.42億元,，鋪底資金308萬元,，建設生產(chǎn)高檔卷煙紙以及高透氣性水松紙等特種紙生產(chǎn)線，項目建設期為2年,，投資回收期是7年,。
其實國內(nèi)高檔卷煙紙早在2008年左右已經(jīng)遍地開花。公開資料顯示,，2007年,，恒豐紙業(yè)進入高檔卷煙紙產(chǎn)業(yè)，年產(chǎn)量為6000噸,。2008年,，湖南湘豐特種紙業(yè)有限公司開始生產(chǎn)高檔卷煙紙，年產(chǎn)量8000噸,。此外,，2008年，中國煙草總公司與施偉策-摩迪國際(中國)有限公司合資的中煙摩迪(江門)紙業(yè)有限公司總投資1億美元,，年產(chǎn)12000噸高檔卷煙紙和6000噸高透成形紙,。這些公司都在近年取得了良好的發(fā)展。
據(jù)業(yè)內(nèi)分析人士表示,，雖然高檔卷煙紙公司在2008年左右投產(chǎn),，近2年都在逐步釋放產(chǎn)能，但再過2年很可能會重蹈幾年前卷煙紙產(chǎn)能過剩的覆轍,。此外,，我國加入《煙草控制框架公約》，卷煙產(chǎn)量年復合增長率較低,，產(chǎn)量增長比較平緩,，以后公共場合等再逐步禁煙，勢必對煙草業(yè)發(fā)展不利,。
民豐特紙高檔卷煙紙改造項目不僅面對中煙摩迪(江門)紙業(yè)有限公司,、紅塔藍鷹紙業(yè)等的競爭,，同時又面臨政策性的制約。
雖然民豐特紙在財務報表中大力提示卷煙紙的高利潤,，但是在卷煙紙科研改造上卻并未大力投入。2009年報顯示,，研發(fā)中心一期工程(卷煙紙)改造項目投入183萬元,；2010年報顯示，當年投入也不到400萬,；2011半年報顯示,，上半年也僅投入110萬元，累計投入資金不足預算的30.9%,，而最終公司也不得不通過增發(fā)來募集資金,。
不僅如此，公開資料顯示,，民豐特紙廠址是浙江省嘉興市甪里街70號,，該地址屬于市區(qū)，周圍也有大量景觀,，造紙業(yè)本身是高污染的行業(yè),，有研究員指出，民豐特紙的搬遷是必然趨勢,。
而此次募資項目的建設地址卻仍是民豐特紙甪里街廠區(qū)內(nèi),，如果在未來2年內(nèi)涉及到搬遷，民豐特紙四項目能否按進度完成,？懸念重生,。
1月18日，中國資本證券網(wǎng)致電民豐特紙,，董秘辦接線人員表示不能給出任何回答,，一切以增發(fā)預案為準。