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17日,，央行開展了1690億元的14天逆回購操作,，但未能改變貨幣市場(chǎng)的資金緊張局面，上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)大幅上漲,，短期品種超過7%的高位,。
考慮到2月份公開市場(chǎng)到期資金量?jī)H120億元,，而短期內(nèi)資本流入和外匯占款情況也不樂觀，專家預(yù)計(jì),，央行或在1月底宣布調(diào)降存款準(zhǔn)備金率50個(gè)基點(diǎn),。屆時(shí)，本周逆回購?fù)斗诺馁Y金也將到期被央行回籠,。
央行17日公告,，當(dāng)日以利率招標(biāo)方式開展了逆回購操作。這次逆回購操作的期限為14天,，交易量1690億元,，中標(biāo)利率5.47%，遠(yuǎn)比同期市場(chǎng)利率低,。分析師認(rèn)為,，央行在此時(shí)選擇逆回購操作，主要是為了滿足春節(jié)期間較高的資金需求,，緩解目前的資金面壓力,。
但是，這種低成本的資金只有公開市場(chǎng)一級(jí)交易商能夠獲得,。而且,，央行的逆回購操作也未能遏止貨幣市場(chǎng)利率的飆升。17日，Shibor全線暴漲,，主要短期品種上漲超過百點(diǎn),。其中，隔夜利率上漲189個(gè)基點(diǎn)至7.37%,，7天期利率上漲183個(gè)基點(diǎn)至7.41%，14天期利率上漲141個(gè)基點(diǎn)至7.83%,，1月期利率上漲89個(gè)基點(diǎn)至7.8%,，3月期利率上漲3.03個(gè)基點(diǎn)至5.5147%。
資金面緊張或?qū)⒇灤┱麄�(gè)一季度,。其一,，2月份公開市場(chǎng)到期資金量?jī)H120億元，3月份將回升至2120億元,；其二,，資本流出趨勢(shì)短期難改，一季度外匯占款仍不樂觀,；其三,，全年信貸目標(biāo)未定，雖然將略超去年,，但或控制在8萬億元以內(nèi),。而且，監(jiān)管層最近也警示商業(yè)銀行一季度不要突擊放貸,。
未來數(shù)周,，公開市場(chǎng)資金面并不樂觀。WIND的統(tǒng)計(jì)顯示,，未來6周,，到期資金凈投放量分別為10億元、-1680億元,、20億元,、70億元、20億元和20億元,。
外匯占款的趨勢(shì)也不樂觀,。2011年12月份，外匯占款減少了1200億元,，連續(xù)第三個(gè)月減少,，減少幅度較10月、11月有所擴(kuò)大,。對(duì)于這一現(xiàn)象的解釋主要有兩種：一是在歐債危機(jī)或再惡化的背景下,，風(fēng)險(xiǎn)情緒驅(qū)動(dòng)境外金融機(jī)構(gòu)資本回流；二是人民幣升值預(yù)期降低，熱錢流入減緩,。
中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家彭文生認(rèn)為,，2011年12月外匯占款大幅減少顯示資本流出加快。導(dǎo)致資本流出的原因,，除了歐債危機(jī)和我國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的預(yù)期,，還有我國私人部門資產(chǎn)配置從人民幣向外匯轉(zhuǎn)移的再平衡。雖然短期內(nèi)央行可以在財(cái)政存款投放的幫助下,，通過停發(fā)央票和逆回購等方式緩解流動(dòng)性緊縮,，推遲降低法定準(zhǔn)備金率，但是中長(zhǎng)期仍需多次下調(diào)存準(zhǔn)率來對(duì)沖外匯占款增量的趨勢(shì)性下降,。
作為另一大資金支柱的新增貸款,，也并不如市場(chǎng)預(yù)期的那么樂觀。雖然到目前為止,，2012年的新增貸款目標(biāo)仍未確定,，但央行已經(jīng)要求各地金融機(jī)構(gòu)防止年初信貸沖刺。由于總體的盤子未定,，一些國有大行年度工作會(huì)上的慣常項(xiàng)目——計(jì)劃工作會(huì)也未舉行,。“我們行的信貸目標(biāo)還沒有確立,，今年的計(jì)劃工作會(huì)也取消了,，這可能是因?yàn)檠胄械目偙P子還未定吧�,！币晃粐写笮械娜耸空f,。
另一位國有大行的人士也證實(shí)了這一說法，“我們現(xiàn)在只有按照去年的規(guī)�,？刂颇瓿醯馁J款投放,，監(jiān)管層也有這方面的暗示，要求我們要嚴(yán)格控制年初的信貸投放節(jié)奏,�,！�
一位專家表示，今年新增貸款將略超去年,，但將控制在8萬億元,，廣義貨幣供應(yīng)(M2)增長(zhǎng)14%。央行公布的數(shù)據(jù)顯示,，2011年M2增速13.6%,，新增人民幣貸款7.47萬億元�,！氨M管房地產(chǎn)和外需可能對(duì)經(jīng)濟(jì)造成沖擊,，但央行今年不會(huì)大幅放松貨幣政策,。眼下，也還看不出政策放松的傾向,�,！�
“現(xiàn)在看，14天逆回購只是臨時(shí)性,、干預(yù)性的,，雖然周四可能還有逆回購，但是投放的資金量還不能滿足市場(chǎng)的需求,，所以整體市場(chǎng)利率還是較高,，不能達(dá)到明顯抑制貨幣市場(chǎng)利率的效果�,！逼桨沧C券固定收益部副總石磊接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪時(shí)說，放松流動(dòng)性的政策取向要比預(yù)期慢很多,。他維持上半年調(diào)降存準(zhǔn)率3次的判斷,，“一季度至少會(huì)有一次，2月份就有可能,�,！�
石磊預(yù)計(jì)，2012年外匯占款在2萬億至2.5萬億,，較今年下降1/3,。如果要降低資金利率，必需推動(dòng)超儲(chǔ)率上行,，但這僅靠外匯占款的自然增長(zhǎng)難以達(dá)到,，下調(diào)存準(zhǔn)率成為必要的政策工具。
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