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1月16日，江南嘉捷登陸上交所,，上市首日便告破發(fā),，全天下跌11.37%，收?qǐng)?bào)于10.99元/股,。根據(jù)其披露的網(wǎng)下詢價(jià)的文件,，在這支新股中，招商基金社保408組合以17元的價(jià)格成為了最高報(bào)價(jià)者,。
江南嘉捷并非今年唯一首日遭遇破發(fā)的新股,。WIND統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，在2012年以來(lái)上市的8只新股中,，已有5只首日破發(fā),。破發(fā)幅度最高的是加加食品，達(dá)到了26.33%,。截至1月16日,，8只新股中已有6只處于破發(fā)狀態(tài)，加加食品更是累計(jì)下跌35.77%,。
這一連串的破發(fā),，除市場(chǎng)不景氣外，新股發(fā)行定價(jià)過(guò)高也是重要因素之一,。近日有關(guān)監(jiān)管部門和交易所的一些爭(zhēng)論,，再次把新股詢價(jià)問(wèn)題擺到了市場(chǎng)面前。
那么,，機(jī)構(gòu)(尤其是公募基金)到底有沒(méi)有推高新股價(jià)格,？
WIND統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，按照網(wǎng)上發(fā)行日期計(jì)算,，在2011年全年的277宗IPO中,，發(fā)行后市盈率最高前十家公司為雷曼光電,、先鋒新材、鐵漢生態(tài),、國(guó)電清新,、東富龍、尚榮醫(yī)療,、東方國(guó)信,、華中數(shù)控、天晟新材和大智慧,，其發(fā)行后市盈率分別達(dá)到了131.49倍,、123.81倍、110.07倍,、104.65倍,、96.63倍、95.83倍,、92.65倍,、89.66倍、88.89倍和88.89倍,。
在這十家發(fā)行后PE最高的上市公司中,，從其網(wǎng)下詢價(jià)的情況來(lái)看，公募基金對(duì)于如此之高的發(fā)行價(jià)格可謂“功不可沒(méi)”,。
披露的數(shù)據(jù)顯示,，在雷曼光電中，主承銷商中航證券給出的合理價(jià)值區(qū)間為29.4元/股至32.8元/股,，在所有130家詢價(jià)對(duì)象中,，基金公司達(dá)到了71家，其報(bào)價(jià)區(qū)間則為24元/股至51元/股,，平均值則達(dá)到了37.89元/股,，遠(yuǎn)超出了合理區(qū)間。此次詢價(jià)中的最高報(bào)價(jià)(51元/股)分別來(lái)自于國(guó)投瑞銀基金旗下的國(guó)投瑞銀穩(wěn)定增利和國(guó)投瑞銀優(yōu)化增強(qiáng),。在這些機(jī)構(gòu)的力推之下,，雷曼光電發(fā)行價(jià)格高達(dá)38元/股。而截至今年1月16日,，雷曼光電收?qǐng)?bào)于13.26元/股,，上市以來(lái)已經(jīng)累計(jì)下跌了29.96%(后復(fù)權(quán))。
在鐵漢生態(tài)的新股詢價(jià)中,，在所有152家詢價(jià)對(duì)象中,，基金公司達(dá)到了81家，報(bào)價(jià)區(qū)間為45元/股-81元/股，平均值則達(dá)到了66.43元/股,，在所有機(jī)構(gòu)中最高,，也遠(yuǎn)高于主承銷商給出的56.10元/股-61.60元/股的合理及價(jià)值區(qū)間。在所有報(bào)價(jià)中,，最高的為81元/股，分別來(lái)自于興業(yè)全球旗下的興業(yè)合潤(rùn)分級(jí),、興業(yè)可轉(zhuǎn)債和興業(yè)全球視野,。最后，鐵漢生態(tài)以67.58元/股的價(jià)格發(fā)行,。
在天晟新材的機(jī)構(gòu)詢價(jià)中,，中信穩(wěn)定雙利給出了55元/股的最高價(jià)格，華夏基金旗下包括華夏大盤精選,、華夏平穩(wěn)增長(zhǎng),、華夏策略精選和華夏盛世精選均給出了50元/股的天價(jià)。最后天晟新材以32元/股的價(jià)格發(fā)行,，目前則收?qǐng)?bào)于25.48元/股,，上市以來(lái)已經(jīng)累計(jì)下跌了20.37%。
在上述10家發(fā)行市盈率最高的上市公司中,，最高報(bào)價(jià)來(lái)自基金的就達(dá)到了3家,，除此之外，在其他的幾家當(dāng)中,，最高報(bào)價(jià)雖然并非來(lái)自基金,，但部分基金報(bào)出高價(jià)已經(jīng)成為了常態(tài)。在國(guó)電清新中,，大摩華鑫旗下的三只基金齊齊報(bào)出了59元的高價(jià),，僅次于中原信托和山西信托；在東富龍中,，富國(guó)基金旗下的多只產(chǎn)品報(bào)出了98元的高價(jià),，在所有詢價(jià)機(jī)構(gòu)中名列前茅。
總的來(lái)看,，在目前的新股詢價(jià)中,，基金報(bào)出最高價(jià)的占比并不太高，但作為最為主要的詢價(jià)對(duì)象,，基金的高報(bào)價(jià)在整體上推高了發(fā)行價(jià)格已是不爭(zhēng)的事實(shí),。
深交所總經(jīng)理宋麗萍稱，基金近來(lái)參與新股發(fā)行程度有所上升,，但報(bào)價(jià)存在定價(jià)不合理或高估現(xiàn)象,。據(jù)她援引的一份深交所內(nèi)部研究報(bào)告，基金公司詢價(jià)對(duì)象報(bào)價(jià)只有26%的比例落在詢價(jià)區(qū)間,，高于或者低于主承銷商估值區(qū)間的比例分別為41%和31%,。按頻次統(tǒng)計(jì)創(chuàng)業(yè)板報(bào)價(jià)最高的10家機(jī)構(gòu),，其中3家是基金公司。
一位證券業(yè)人士對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者說(shuō),，在A股目前的詢價(jià)機(jī)制下,，發(fā)行價(jià)格的最終確定是在申報(bào)報(bào)價(jià)下限和上限之間選取一個(gè)中間價(jià)，對(duì)高報(bào)價(jià)的詢價(jià)機(jī)構(gòu)不用承擔(dān)任何后果,，即使發(fā)行價(jià)格最終被大幅抬高,，那也是所有詢價(jià)機(jī)構(gòu)一起買單。
上述人士表示,，制度層面對(duì)超額申購(gòu)的IPO還取消了配售,，改為搖號(hào)中簽的做法，這實(shí)際上是在變相鼓勵(lì)所有詢價(jià)機(jī)構(gòu)爭(zhēng)相抬高報(bào)價(jià),。詢價(jià)機(jī)構(gòu)不能把報(bào)價(jià)報(bào)得太低,，只有進(jìn)入有效報(bào)價(jià)范圍，才有機(jī)會(huì)獲配,。
“很顯然,，高報(bào)價(jià)者可獲得相對(duì)較低的中標(biāo)價(jià)配售，因此,，為了獲得配售機(jī)會(huì),，幾乎所有詢價(jià)對(duì)象都敢于推高報(bào)價(jià)，結(jié)果就會(huì)出現(xiàn)十分荒唐的,、畸高的發(fā)行價(jià),。”武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者說(shuō),。
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