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1月16日,，江南嘉捷登陸上交所,，上市首日便告破發(fā)，全天下跌11.37%,，收報于10.99元/股,。根據(jù)其披露的網(wǎng)下詢價的文件,，在這支新股中，招商基金社保408組合以17元的價格成為了最高報價者,。
江南嘉捷并非今年唯一首日遭遇破發(fā)的新股,。WIND統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，在2012年以來上市的8只新股中,，已有5只首日破發(fā),。破發(fā)幅度最高的是加加食品，達(dá)到了26.33%,。截至1月16日,，8只新股中已有6只處于破發(fā)狀態(tài)，加加食品更是累計下跌35.77%。
這一連串的破發(fā),，除市場不景氣外,，新股發(fā)行定價過高也是重要因素之一。近日有關(guān)監(jiān)管部門和交易所的一些爭論,，再次把新股詢價問題擺到了市場面前。
那么,，機(jī)構(gòu)(尤其是公募基金)到底有沒有推高新股價格,？
WIND統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，按照網(wǎng)上發(fā)行日期計算,，在2011年全年的277宗IPO中,，發(fā)行后市盈率最高前十家公司為雷曼光電、先鋒新材,、鐵漢生態(tài),、國電清新、東富龍,、尚榮醫(yī)療,、東方國信、華中數(shù)控,、天晟新材和大智慧,，其發(fā)行后市盈率分別達(dá)到了131.49倍、123.81倍,、110.07倍,、104.65倍、96.63倍,、95.83倍,、92.65倍、89.66倍,、88.89倍和88.89倍,。
在這十家發(fā)行后PE最高的上市公司中，從其網(wǎng)下詢價的情況來看,，公募基金對于如此之高的發(fā)行價格可謂“功不可沒”,。
披露的數(shù)據(jù)顯示，在雷曼光電中,，主承銷商中航證券給出的合理價值區(qū)間為29.4元/股至32.8元/股,，在所有130家詢價對象中，基金公司達(dá)到了71家,，其報價區(qū)間則為24元/股至51元/股,，平均值則達(dá)到了37.89元/股，遠(yuǎn)超出了合理區(qū)間。此次詢價中的最高報價(51元/股)分別來自于國投瑞銀基金旗下的國投瑞銀穩(wěn)定增利和國投瑞銀優(yōu)化增強(qiáng),。在這些機(jī)構(gòu)的力推之下,，雷曼光電發(fā)行價格高達(dá)38元/股。而截至今年1月16日,，雷曼光電收報于13.26元/股,，上市以來已經(jīng)累計下跌了29.96%(后復(fù)權(quán))。
在鐵漢生態(tài)的新股詢價中,，在所有152家詢價對象中,，基金公司達(dá)到了81家，報價區(qū)間為45元/股-81元/股,，平均值則達(dá)到了66.43元/股,，在所有機(jī)構(gòu)中最高，也遠(yuǎn)高于主承銷商給出的56.10元/股-61.60元/股的合理及價值區(qū)間,。在所有報價中,，最高的為81元/股，分別來自于興業(yè)全球旗下的興業(yè)合潤分級,、興業(yè)可轉(zhuǎn)債和興業(yè)全球視野,。最后，鐵漢生態(tài)以67.58元/股的價格發(fā)行,。
在天晟新材的機(jī)構(gòu)詢價中,，中信穩(wěn)定雙利給出了55元/股的最高價格，華夏基金旗下包括華夏大盤精選,、華夏平穩(wěn)增長,、華夏策略精選和華夏盛世精選均給出了50元/股的天價。最后天晟新材以32元/股的價格發(fā)行,，目前則收報于25.48元/股,，上市以來已經(jīng)累計下跌了20.37%。
在上述10家發(fā)行市盈率最高的上市公司中,，最高報價來自基金的就達(dá)到了3家,，除此之外，在其他的幾家當(dāng)中,，最高報價雖然并非來自基金,，但部分基金報出高價已經(jīng)成為了常態(tài)。在國電清新中,，大摩華鑫旗下的三只基金齊齊報出了59元的高價,，僅次于中原信托和山西信托；在東富龍中,，富國基金旗下的多只產(chǎn)品報出了98元的高價,，在所有詢價機(jī)構(gòu)中名列前茅,。
總的來看，在目前的新股詢價中,，基金報出最高價的占比并不太高,，但作為最為主要的詢價對象，基金的高報價在整體上推高了發(fā)行價格已是不爭的事實,。
深交所總經(jīng)理宋麗萍稱,，基金近來參與新股發(fā)行程度有所上升，但報價存在定價不合理或高估現(xiàn)象,。據(jù)她援引的一份深交所內(nèi)部研究報告,，基金公司詢價對象報價只有26%的比例落在詢價區(qū)間，高于或者低于主承銷商估值區(qū)間的比例分別為41%和31%,。按頻次統(tǒng)計創(chuàng)業(yè)板報價最高的10家機(jī)構(gòu)，其中3家是基金公司,。
一位證券業(yè)人士對《經(jīng)濟(jì)參考報》記者說,，在A股目前的詢價機(jī)制下，發(fā)行價格的最終確定是在申報報價下限和上限之間選取一個中間價,，對高報價的詢價機(jī)構(gòu)不用承擔(dān)任何后果,，即使發(fā)行價格最終被大幅抬高，那也是所有詢價機(jī)構(gòu)一起買單,。
上述人士表示,，制度層面對超額申購的IPO還取消了配售，改為搖號中簽的做法,，這實際上是在變相鼓勵所有詢價機(jī)構(gòu)爭相抬高報價,。詢價機(jī)構(gòu)不能把報價報得太低，只有進(jìn)入有效報價范圍,，才有機(jī)會獲配,。
“很顯然，高報價者可獲得相對較低的中標(biāo)價配售,，因此,，為了獲得配售機(jī)會，幾乎所有詢價對象都敢于推高報價,，結(jié)果就會出現(xiàn)十分荒唐的,、畸高的發(fā)行價�,！蔽錆h科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新對《經(jīng)濟(jì)參考報》記者說,。
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