物價(jià)高位運(yùn)行背景下，非對(duì)稱加息呼聲再起
國家統(tǒng)計(jì)局12日公布，2011年12月，全國居民消費(fèi)價(jià)格總水平(CPI)同比上漲4.1%；2011年,，全國居民消費(fèi)價(jià)格總水平比上年上漲5.4%。盡管自2011年7月以來,，CPI漲勢持續(xù)回落,，12月4.1%的水平更是創(chuàng)下自2010年10月以來15個(gè)月新低，但是全年5.4%的漲幅遠(yuǎn)超年初《政府工作報(bào)告》中設(shè)定的4%目標(biāo),，持續(xù)的負(fù)利率狀態(tài)讓市場上呼吁非對(duì)稱加息的聲音再起,。
回落 通脹壓力進(jìn)一步緩解
根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局公布，2011年12月我國CPI同比上漲4.1%,，食品價(jià)格同比上漲9.1%,，拉動(dòng)CPI上漲2.8個(gè)百分點(diǎn)左右；非食品價(jià)格上漲1.9%,，拉動(dòng)CPI上漲1.3個(gè)百分點(diǎn)左右,。
相較于之前幾個(gè)月，2011年12月CPI降幅有所趨緩,。交通銀行金融研究中心研究員陸志明認(rèn)為,，12月CPI同比增速下行放緩的主要原因是：受節(jié)假日季節(jié)性因素影響，食用價(jià)格環(huán)比上漲1.2個(gè)百分點(diǎn),，而非食品價(jià)格繼續(xù)下行態(tài)勢,�,！暗珡倪\(yùn)行周期的角度來看,，CPI漲幅放緩的趨勢并未改變�,！�
中國人民大學(xué)中國經(jīng)濟(jì)改革與發(fā)展研究院副教授孫詠梅持同樣觀點(diǎn),。她對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，2011年12月份CPI同比上漲4.1%,，連續(xù)5個(gè)月回落,，表明物價(jià)回落態(tài)勢已經(jīng)確立，經(jīng)濟(jì)已從之前的“通脹上行,、增長過熱”態(tài)勢發(fā)生轉(zhuǎn)變,。當(dāng)前的物價(jià)回落受以下幾個(gè)因素影響：一是我國經(jīng)濟(jì)增速整體回落帶動(dòng)了物價(jià)的回落。二是政府宏觀調(diào)控政策對(duì)控制物價(jià)上漲產(chǎn)生了明顯的效果,。三是房地產(chǎn)投資下滑,，促進(jìn)了物價(jià)的下行,。盡管如此，未來價(jià)格走勢也存在一定的不確定性,。
隨著2011年12月CPI漲幅創(chuàng)下15個(gè)月新低,，中國企業(yè)聯(lián)合會(huì)研究部副主任胡遲認(rèn)為這使2012年宏觀調(diào)控政策的運(yùn)用有了較大的回旋余地。
他說,，國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布數(shù)據(jù)基本沒有“出乎意料”,。一方面，2011年全年CPI漲幅比上年上漲5.4%,，略高于年初制定的4.0%的物價(jià)目標(biāo),；另一方面，12月份CPI同比上漲4.1%,，創(chuàng)15個(gè)月新低,，CPI同比回落的態(tài)勢得到延續(xù)。物價(jià)上漲得以控制的原因首先是采取一攬子調(diào)控措施,，在較短時(shí)間內(nèi)穩(wěn)定了食品的價(jià)格,，且非食品類價(jià)格也得到有效控制。因此,，雖然總體上全國CPI略高于年初目標(biāo),，但在2011年國內(nèi)外錯(cuò)綜復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)形勢下，已經(jīng)實(shí)屬不易,，而且物價(jià)上漲的勢頭得到抑制為2012年的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行打下了較好的基礎(chǔ),。
反彈 今年仍將處于高位
盡管CPI漲幅已經(jīng)持續(xù)5個(gè)月回落，但是市場普遍預(yù)測2012年1月物價(jià)漲勢可能出現(xiàn)反復(fù),，全年也仍將處于較高水平,。
中信證券12日發(fā)布的研究報(bào)告表示，由于今年春節(jié)在1月份,，預(yù)計(jì)受此影響,，1月CPI將出現(xiàn)小幅反彈，預(yù)計(jì)同比上漲4.3%,。
中央財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院教授賀強(qiáng)預(yù)計(jì),，由于2012年1月將迎來元旦、春節(jié)兩節(jié),，這時(shí)居民購買力比較旺盛,，物價(jià)可能會(huì)出現(xiàn)反彈。
從全年來看,，盡管今年CPI漲幅有很大可能將比2011年下降,，但是多方普遍認(rèn)為仍將處于高位。北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)系副主任蘇劍表示，雖然現(xiàn)在的CPI有所回落,，但通貨膨脹的壓力對(duì)于我國還將在相當(dāng)長的一段時(shí)間內(nèi)存在,。當(dāng)前形勢下，工資和原材料價(jià)格都在上漲,。我國經(jīng)濟(jì)要發(fā)展,，所以勞動(dòng)力需求將進(jìn)一步上升，但是隨著“劉易斯”拐點(diǎn)臨近,，新增勞動(dòng)力在減少,，這就造成勞動(dòng)力短缺，工資上漲,。同時(shí)經(jīng)濟(jì)發(fā)展使得對(duì)能源,、資源的需求上升，進(jìn)而帶動(dòng)相關(guān)價(jià)格上漲,。
“2011年12月的CPI漲幅是4.1%,，依然高于市場預(yù)期。所以,，2012年我國需要繼續(xù)警惕通貨膨脹,，若能將CPI控制在4%左右已不容易。2012年我國將面對(duì)‘溫和’的通貨膨脹,�,！碧K劍對(duì)記者說。
孫詠梅認(rèn)為,，總體來看,，2012年物價(jià)漲幅將比2011年有所回落，通脹的壓力將繼續(xù)得到緩解,。不過成本推動(dòng)的價(jià)格上漲及輸入型通脹壓力將長期存在,，穩(wěn)定物價(jià)、去除通脹依然是一項(xiàng)重要的長期的艱巨的任務(wù),。
經(jīng)濟(jì)學(xué)家厲以寧認(rèn)為,，2012年CPI同比漲幅還可能達(dá)到或者接近5%，物價(jià)走勢是前幾個(gè)月略高,，隨后逐月大體保持平穩(wěn)的狀態(tài),。
政策 重點(diǎn)轉(zhuǎn)向穩(wěn)增長
判斷今年物價(jià)漲勢仍可能較高的另一大理由是今年政策的中心可能從去年底控物價(jià)轉(zhuǎn)向穩(wěn)增長,。
“2012年的特點(diǎn),，我認(rèn)為是最糾結(jié)的一年。從外部來看,，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力,，歐洲的主權(quán)債務(wù)危機(jī)還在發(fā)展。新興經(jīng)濟(jì)體國家的增速在減緩，同時(shí)另一方面通貨膨脹,、物價(jià)上漲的壓力在增加,。有分析認(rèn)為，有可能全球經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)滯脹或者是類滯脹這樣的情況,。從我們國內(nèi)來看也是這樣,。拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的三大需求，消費(fèi)基本上是個(gè)常態(tài),，不可能大幅度增長,，也不會(huì)大幅度下滑。但是另外兩個(gè)方面,，外需和投資都會(huì)有比較大的變化,。由于全球經(jīng)濟(jì)增長復(fù)蘇乏力，外需增幅減緩,，我們的出口有可能掉5至8個(gè)百分點(diǎn),。固定資產(chǎn)投資也可能要增幅減緩幾個(gè)百分點(diǎn)。在這種情況下有人擔(dān)心,，2011年是把穩(wěn)物價(jià),、控物價(jià)放在宏觀調(diào)控的第一位，今年很可能主要任務(wù)是穩(wěn)增長,，或者是保增長,。”國務(wù)院發(fā)展研究中心副主任侯云春說,。
在這樣的政策轉(zhuǎn)向下,，控物價(jià)將更多地采用供給管理而不是去年的需求管理。中央政策研究室原副主任,、中國國際經(jīng)濟(jì)交流中心常務(wù)副理事長鄭新立表示,，2012年宏觀調(diào)控政策的取向應(yīng)當(dāng)是既要把物價(jià)漲幅降下來，同時(shí)又要保持經(jīng)濟(jì)快速增長,，實(shí)現(xiàn)抑制物價(jià)和穩(wěn)定增長的雙重目標(biāo),。
鄭新立說，從經(jīng)濟(jì)學(xué)來看,，經(jīng)濟(jì)增長與通貨膨脹這兩個(gè)參數(shù)總是互相矛盾的,，高增長必然伴隨高通脹。中國要在低通脹的條件下保持經(jīng)濟(jì)的快速增長,，這就好像是一個(gè)人既要吃熊掌又要吃魚,。俗話說，魚與熊掌不可兼得,。能否實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)要看宏觀調(diào)控的水平,。他認(rèn)為,，關(guān)鍵在于通過調(diào)整結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變發(fā)展方式，把資金引導(dǎo)到轉(zhuǎn)變發(fā)展方式所需要的方向上來,。要改變2011年前三季度單純用收緊銀根的辦法來抑制通脹的調(diào)控措施,，通過增加供給來抑制通脹，特別是實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)和需求之間的供需銜接,。
更多的經(jīng)濟(jì)學(xué)者則預(yù)測今年的貨幣政策將較2011年略有放松,。
呼聲 支持非對(duì)稱加息
一方面是經(jīng)濟(jì)增長速度面臨下行壓力，另一方面是物價(jià)漲勢雖有回落但可能仍處高位,，市場普遍預(yù)測今年上半年央行可能數(shù)次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率,，但是不會(huì)降息。而且隨著負(fù)利率狀態(tài)持續(xù)至今已經(jīng)達(dá)到23個(gè)月之久,，非對(duì)稱加息的呼聲也隨之再起,。
澳新銀行大中華區(qū)經(jīng)濟(jì)研究總監(jiān)劉利剛說，通脹壓力持續(xù)減輕,，同時(shí)很多中國企業(yè)開始出現(xiàn)較為明顯的信貸緊張,，因此我們認(rèn)為從降低經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)的角度考慮，央行將很有可能在春節(jié)前下調(diào)一次存款準(zhǔn)備金率,。此外,，我們也預(yù)測央行仍將在上半年再下調(diào)兩次存款準(zhǔn)備金率，可能的時(shí)點(diǎn)將分別是3月份和第二季度,�,！�
“盡管數(shù)量型寬松可期，由于中國仍然面臨著實(shí)際負(fù)利率的局面,，因此我們認(rèn)為中國央行在2012年降息的可能性仍較小,。”他說,。
自2010年2月起,，我國存款負(fù)利率狀態(tài)迄今已經(jīng)持續(xù)23個(gè)月，為了改善這一狀態(tài),，同時(shí)不給經(jīng)濟(jì)增長帶來過大壓力,，市場上要求央行非對(duì)稱加息的呼聲再次出現(xiàn)。中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇表示,，利率市場化現(xiàn)在存在障礙,，但是要看到中國銀行業(yè)的公司治理水平總體是不斷升高的。盡管現(xiàn)在利率市場化條件不是完全成熟,，但是可以先采取一些措施把銀行的利差水平降低下來,，比如說可以非對(duì)稱加息，存款利率下降,，貸款利率不要?jiǎng)印?BR> 蘇劍也支持進(jìn)行非對(duì)稱加息,。他說,，當(dāng)前金融業(yè)利潤較高,，存款利率太低,，這使得百姓將錢大量拿出來投資，由此造成房價(jià)上漲等一系列問題,。提升了存款利率,，則可以促使百姓將更多錢存入銀行。
當(dāng)然也有不同觀點(diǎn),。中國銀行國際金融研究所高級(jí)分析師周景彤認(rèn)為,，最好的加息時(shí)機(jī)已經(jīng)過去。他對(duì)記者說,，現(xiàn)在無論是對(duì)稱加息還是不對(duì)稱加息,，時(shí)機(jī)都不合適。經(jīng)濟(jì)增長的不確定性還在持續(xù),，同時(shí)未來的物價(jià)漲勢也不會(huì)超出控制,。
匯豐銀行宏觀經(jīng)濟(jì)分析師孫君瑋認(rèn)為，2012年通脹壓力并不構(gòu)成主要的宏觀風(fēng)險(xiǎn),，CPI的回落將為繼續(xù)寬松穩(wěn)增長進(jìn)一步創(chuàng)造政策空間,。預(yù)計(jì)央行還將在上半年調(diào)降存款準(zhǔn)備金率150個(gè)基點(diǎn)從而保證相對(duì)寬松的流動(dòng)性來提振內(nèi)需，而降息可能要等到CPI降至3%以下,，約在二季度后期,。