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2012年首個交易日,，債市連現(xiàn)兩起信用風(fēng)險事件,，先是鞍鋼3年期中票(08鞍鋼MTN1)兌付資金未按點到賬，后是2010年中關(guān)村高新技術(shù)中小企業(yè)集合債券(10中關(guān)村債)曝出首例信用事件，無不增加了投資者對債市違約風(fēng)險的疑慮,。
1月9日，大公國際資信評估有限公司在中國債券信息網(wǎng)(簡稱“中債網(wǎng)”)發(fā)布公告稱,，維持10中關(guān)村債信用等級AA+,，但對發(fā)行人北京地杰通信設(shè)備股份有限公司(簡稱“地杰通信”)信用等級由BBB+下調(diào)至CC，評級展望為負(fù)面,。原因是地杰通信受市場風(fēng)險及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一影響,，主營產(chǎn)品銷售大幅減少，2010年以來持續(xù)嚴(yán)重虧損,，多筆貸款出現(xiàn)逾期,、銀行賬戶和庫存早查封、應(yīng)收賬款無法正常收回,，現(xiàn)已不能維持正常的生產(chǎn)經(jīng)營且未來1至2年仍難有改觀,。
接受記者采訪的業(yè)內(nèi)人士表示，鞍鋼中票烏龍“違約門”暴露了企業(yè)的信用意識欠缺,，10中關(guān)村債信用事件雖未出現(xiàn)實質(zhì)性違約,，但顯示了處于經(jīng)濟(jì)下行、流動性緊張局面下中小企業(yè)的資金困局,，今后需警惕相關(guān)企業(yè)尤其是中小私營企業(yè)的償債風(fēng)險,。
地杰通信日前在中債網(wǎng)發(fā)布公告稱，公司目前經(jīng)營狀況惡化,，自主償債能力較低,，已向債券擔(dān)保人中關(guān)村科技擔(dān)保有限公司申請，請其履行擔(dān)保責(zé)任,，確保本金及利息按時全額兌付,。同時，作為擔(dān)保人,，中關(guān)村科技擔(dān)保公司也發(fā)布公告表示,，公司已于2011年11月28日向北京市長安公證處提存資金4414.42萬元，包含全部本金和至2013年債券到期剩余期限內(nèi)所需支付的利息,，以確保本息兌付,。
無獨有偶，當(dāng)天中央國債登記結(jié)算有限責(zé)任公司(簡稱“中央結(jié)算公司”)發(fā)布免責(zé)公告,，稱未及時收到08鞍鋼MTN1兌付資金,。而鞍鋼集團(tuán)相關(guān)負(fù)責(zé)人對記者表示，已經(jīng)于上午10點39分前將資金劃到中央結(jié)算公司賬戶上,。下午,，中央結(jié)算公司發(fā)布公告稱足額收到鞍山鋼鐵集團(tuán)公司支付的08鞍鋼MTN1的兌付資金,。
平安證券研究部主管石磊對《經(jīng)濟(jì)參考報》記者表示，兩起事件性質(zhì)不同,，鞍鋼中票延遲兌付說明相關(guān)方信用意識欠缺,，而10中關(guān)村債背后的信用事件，投資者應(yīng)該理性看待,，在一個經(jīng)濟(jì)周期里,，部分中小私營企業(yè)出現(xiàn)信用事件甚至破產(chǎn)是難免的。
“地杰通信雖無力償債,，但有擔(dān)保措施,，10中關(guān)村債出現(xiàn)實質(zhì)性違約可能性很小”，一位分析人士對記者稱,。不過,，他還表示，一旦某家公司債出現(xiàn)違約沒有得到妥善處理,，可能會產(chǎn)生多米諾骨牌效應(yīng),，一些企業(yè)在發(fā)債時就存在著資產(chǎn)重復(fù)抵押，財務(wù)虛假和信息披露不完整等問題,。
回望2011年債市,，從7月份城投債信用風(fēng)險到12月山東海龍主體信用評級被降，債市信用風(fēng)險陰霾一直未散,。中金公司研究報告稱,，由于評級公司評級的調(diào)整具有一定的滯后性，預(yù)計2012年隨著企業(yè)盈利能力的逐步惡化,，負(fù)面評級行動次數(shù)將進(jìn)一步增多，信用資質(zhì)在同評級中不占優(yōu)或行業(yè)景氣顯著惡化的個券將面臨評級下調(diào)帶來的估值風(fēng)險,。
中國銀行國際金融研究所所長宗良對《經(jīng)濟(jì)參考報》記者稱,，債市信用事件在一定程度上反映了我國企業(yè)信用水平層次偏低，過去在銀行為主的間接融資渠道主導(dǎo)下,，信用事件影響力不明顯,。但隨著債市這一直接融資途徑的拓展，信用事件負(fù)面影響不能忽視,，應(yīng)該加強對發(fā)債公司的審核和風(fēng)險防范,。他還告訴記者，信用事件也從反面對發(fā)債公司和投資者起到警示作用,，會提高市場的承受力和風(fēng)險的認(rèn)識,。
有分析人士認(rèn)為，集合債信用事件表明在今年經(jīng)濟(jì)增速下滑預(yù)期加大的背景下,，中小企業(yè)現(xiàn)金流出現(xiàn)緊張的概率加大,，信用風(fēng)險事件將逐步暴露,。
同時值得注意的是，金融危機后大量發(fā)行的信用債將在今年逐漸迎來集中償付期,，無疑對債市投資者又添了一份隱憂,。據(jù)中金公司報告顯示，低評級債券在2012年3到5月和10到11月集中到期或進(jìn)入回售期,，前一個時期處于經(jīng)濟(jì)下滑,、政策尚未全面放松階段，發(fā)生兌付危機的概率更高,。
在公司債兌付風(fēng)險上,，石磊對記者稱，2012年上半年銀行貸款和信托融資都面臨集中償付,，在一,、二季度之交便會顯現(xiàn)，但銀行信貸是否放松不能確定,。相關(guān)發(fā)債公司如資金緊張,，在前半年得不到銀行新增貸款的流動性支持或貸款展期時，就比較危險,，尤其是很難從銀行融資的中小私營企業(yè),。
鵬元資信評估有限公司副總裁、評級總監(jiān)周沅帆對《經(jīng)濟(jì)參考報》記者表示,，目前中國債券規(guī)模不大,，債券市場不存在系統(tǒng)性信用風(fēng)險。他還稱,，后續(xù)的違約風(fēng)險會繼續(xù)存在,，但短期內(nèi)風(fēng)險敞口不會很大。
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