巴菲特給廣大投資者留下印象最深刻的，就是在熊市中仍然超強(qiáng)的盈利能力,，但年滿81歲的“股神”在去年還是欠缺了一定運(yùn)氣,。由他掌舵的伯克希爾哈撒韋
（BRK.A）在2011年下跌了4.7%，而標(biāo)普500指數(shù)則為收平,。這是自1990年以來,，在標(biāo)普500全年漲跌幅都不足5%情況下，公司股價(jià)第二次跑輸大盤,。
21年來第二次“折戟”
上一次巴菲特業(yè)績跑輸標(biāo)普500指數(shù),，還要追溯至2005年。當(dāng)時(shí)伯克希爾哈撒韋股價(jià)漲幅0.8%,，但標(biāo)普500同期卻上漲了3%,。但在過去21年內(nèi)伯克希爾累計(jì)漲幅達(dá)到驚人的17倍，標(biāo)普500同期漲幅僅為4倍左右,。
有意思的是
,，WedgewoodPartners首席投資官大衛(wèi)·洛爾非曾表示，伯克希爾股價(jià)在熊市中往往有好的表現(xiàn),，但毫無疑問,，這只股票2011年表現(xiàn)不佳�,！睹咳战�(jīng)濟(jì)新聞(微博)》記者發(fā)現(xiàn),，從1977年算起,，標(biāo)普500有4次跌幅超過10%，但每一次伯克希爾都能跑贏,。最近的一次發(fā)生在2008年,，當(dāng)時(shí)標(biāo)普暴跌39%，比伯克希爾多跌近7個百分點(diǎn),。
事實(shí)上,，股票下跌使伯克希爾市值在過去一年中縮水約20億美元。2011年9月,，巴菲特啟動了公司46年歷史上的首次股票回購計(jì)劃,，而促使其啟動回購的動機(jī)正是公司股價(jià)連續(xù)下跌。據(jù)統(tǒng)計(jì),，自2011年3月以來,，伯克希爾累計(jì)跌幅達(dá)24%，這使股票平均市凈率在去年第三季度逼近1.1倍水平,，創(chuàng)20多年來新低,。對此，公司副主席查爾斯·芒格（CharlesMunger）曾在去年7月1日表示,，股價(jià)已經(jīng)下跌至了他們此前從未想到的一個低位,。
記者發(fā)現(xiàn)，2011上半年伯克希爾相對標(biāo)普指數(shù)下跌最快,，期間累計(jì)跌幅3.6%,，跑輸同期標(biāo)普500近9個百分點(diǎn)。伯克希爾公司股價(jià)全年下跌4.7%,，而標(biāo)普500則為收平,。到底是什么原因造成伯克希爾在2011年表現(xiàn)如此不佳？
三因素致巴菲特跑輸
據(jù)了解,，這家凈資產(chǎn)多年來全球排名第一的公司,，正是一方面通過保險(xiǎn)引進(jìn)大量資金（保費(fèi)），另一方面再用這些資金來進(jìn)行股票投資或企業(yè)收購,，以取得更高的投資收益率,。同時(shí)，積累的巨額利潤又使其能夠承接新的巨額巨災(zāi)保險(xiǎn)合同,。
然而,，2011年自然災(zāi)害頻現(xiàn)使得保險(xiǎn)索賠額大幅攀升，另外,，金融衍生品虧損加上公司治理問題,，或許正是其股價(jià)在2011年跑輸大盤的原因。
首先,，頻發(fā)的自然災(zāi)害包括日本,、新西蘭和智利的地震等,，使其保險(xiǎn)業(yè)務(wù)損失高達(dá)8.21億美元，遠(yuǎn)高于2010年同期的虧損2.3億美元,。同時(shí),，去年第一季度，伯克希爾保險(xiǎn)承保業(yè)務(wù)更創(chuàng)下9年以來首次虧損,。據(jù)悉,，伯克希爾公司占據(jù)了全球再保險(xiǎn)市場的半壁江山，而去年“黑天鵝”頻現(xiàn),，巴菲特的保險(xiǎn)產(chǎn)業(yè)不得不為其中相當(dāng)大一部分埋單,。
其次，金融衍生品巨虧也是重要原因之一,。據(jù)伯克希爾哈撒韋財(cái)報(bào)顯示,，第三季度衍生品巨虧16億美元，遠(yuǎn)高于2010年同期的9500萬美元,。受此影響,，公司去年第三季度凈利潤同比銳減24%。據(jù)悉,，伯克希爾哈撒韋公司的衍生品合約都與股票市場指數(shù)相掛鉤，而標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)在去年第三季度曾創(chuàng)下2008年以來的最大單季跌幅,，可以說是造成其衍生品巨虧的主要原因,。
