金利科技于12月9日發(fā)布了現(xiàn)金加定向增發(fā)股票的方式,，收購宇瀚光電100%的股權(quán)，對價(jià)總額為3.7億元,。由于宇瀚光電是美國蘋果公司Macbook產(chǎn)品和Mac
Desktop產(chǎn)品銘板的主要供應(yīng)商,，則通過對宇瀚光電的股權(quán)收購交易，使原本經(jīng)營業(yè)績平平的金利科技披上了“蘋果概念”的閃亮外衣,，由此也觸發(fā)了二級市場股價(jià)飆漲的激情,。
但是,，金利科技收購宇瀚光電股權(quán)真的是那樣物超所值嗎？其實(shí)仔細(xì)琢磨此項(xiàng)投資計(jì)劃卻能發(fā)現(xiàn)其中并不乏“看點(diǎn)”,。
蘋果概念資產(chǎn),，真實(shí)業(yè)績平平？
根據(jù)金利科技公布的本次定向增發(fā)加現(xiàn)金收購資產(chǎn)相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示,，宇瀚光電2011年1～9月已經(jīng)實(shí)現(xiàn)凈利潤4003.79萬元,，但是交易對手方針對宇瀚光電2011年全年凈利潤承諾金額卻僅為4320萬元，意味著2011年第四季度僅能實(shí)現(xiàn)凈利潤317萬元左右,，是否意味著擬收購資產(chǎn)的盈利波動性很大,？同時(shí)，2012年承諾凈利潤金額4014萬元相比2011年承諾金額還少306萬元,，是否預(yù)示著擬收購資產(chǎn)的盈利增長放緩甚至出現(xiàn)衰退,？
如果以交易對手方承諾凈利潤為測算基準(zhǔn)，2014年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤金額為4725萬元,，是2011年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤金額4320萬元的109.38%,，年復(fù)合增長率僅為3.03%，對于一家中小企業(yè)板上市公司來說,，這樣的盈利增長水平實(shí)在有些乏善可陳,。可見,，即便披上了“蘋果概念”的閃亮外衣,，宇瀚光電也不是一塊盈利能力高且增長強(qiáng)勁的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。
突擊申請專利,，為高溢價(jià)鋪路,？
金利科技在本次收購計(jì)劃中，針對宇瀚光電的估價(jià)高達(dá)3.7億元,，相比收購標(biāo)的目前賬面凈資產(chǎn)金額7168.02萬元,，大幅溢價(jià)，交易對手方投資增值率高達(dá)416%,。對此,，金利科技解釋為“截至本預(yù)案披露日已獲得14項(xiàng)實(shí)用新型專利的授權(quán)，其價(jià)值均未在財(cái)務(wù)報(bào)表中體現(xiàn)”,，可見這14項(xiàng)專利權(quán)對于宇瀚光電的股價(jià)起到至關(guān)重要的作用,，同時(shí)或許也是金利科技收購宇瀚光電股權(quán)的重要原因之一。
但值得市場關(guān)注的是,，宇瀚光電這14項(xiàng)專利的授予日期2011年9月30日,，而這一天恰是金利科技針對收購宇瀚光電股權(quán)而做出連續(xù)停牌決定之日，很顯然是為了促成本次交易而做出的突擊申報(bào)專利行為，那么這些專利的申請是否本身就是在為早已“預(yù)謀”好的高溢價(jià)收購找理由,？同時(shí),，突擊申請專利的行為從一個側(cè)面反映了這部分專利權(quán)的申請并非宇瀚光電經(jīng)營所必須，否則早就應(yīng)該對這些技術(shù)申請了專利,。更何況,，這14項(xiàng)專利均為實(shí)用新型專利，沒有一項(xiàng)是附加值較高的發(fā)明專利,，那么這是否對應(yīng)著專利權(quán)的實(shí)際價(jià)值并不高,？只不過充當(dāng)了宇瀚光電高溢價(jià)的嫁衣？
高溢價(jià)收購,，涉嫌利益輸送,？
收購標(biāo)的宇瀚光電成立于2001年，但是在2009年時(shí)還出現(xiàn)了經(jīng)營性虧損,，可見背靠蘋果之前的宇瀚光電經(jīng)營情況并不樂觀,，對這樣一個嚴(yán)重依附于蘋果公司的生產(chǎn)商，金利科技竟然給出了416%的收購溢價(jià)率,，此舉實(shí)在談不上高明,。
同時(shí)需要注意的是，金利科技的實(shí)際控制人薩摩亞SONEM
INC,，和本次交易對手方的實(shí)際控制人康銓投資控股股份有限公司,，兩家公司的最終控制人均為臺灣籍。在臺灣這個范圍本就不大的地域,，又是同處于手機(jī)銘板生產(chǎn)行業(yè)的雙方,，很難讓人相信他們此前不互相認(rèn)識，那么金利科技是否涉嫌通過高溢價(jià)率收購向“老朋友”進(jìn)行利益輸送呢,？交易對手方康銓投資控股股份有限公司,，或許也樂于將金利科技這家已在A股上市、手握大筆超募資金的公司作為產(chǎn)業(yè)套現(xiàn)的平臺,，并將本次交易作為資本退出的具體實(shí)施途徑,。