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貝因美上市首日“破發(fā)”。新華社發(fā)(郟策
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在2011年持續(xù)低迷,、屢創(chuàng)新低的A股市場中,，新股破發(fā)比率高達74.10%，首日破發(fā)現(xiàn)象更是達到歷史高點,。而備受詬病的A股IPO高發(fā)行市盈率,、高發(fā)行價、高開盤價“三高”現(xiàn)象正是造成今年新股破發(fā)率高企的重要原因,。
七成破發(fā) 龐大集團最慘烈
2011年新股破發(fā)之洶涌是令股民刻骨銘心的,。
A股的“首日破發(fā)”現(xiàn)象在2010年初開始出現(xiàn)，今年達到歷史高點,。投中集團統(tǒng)計顯示,，2011年前11個月新上市的264家企業(yè)中，有71家出現(xiàn)首日破發(fā),，占比達26.9%,；相比之下，2010年全年上市的347家企業(yè)中僅26家出現(xiàn)首日破發(fā),，占比僅7.5%,；2007-2009年則并無首日破發(fā)現(xiàn)象出現(xiàn)。其中,，4月上市的24家企業(yè)中有16家首日破發(fā),，單月破發(fā)率達到66.7%，為2007年以來的最高值,，1月和5月51.6%,、46.2%的單月破發(fā)率則分別排在2007年以來的二、三位,。4月28日,，龐大集團上市首日收盤價較發(fā)行價格下跌23.16%，為今年最高,。
而從新股上市至今的表現(xiàn)來看,，破發(fā)的比率更高。Wind統(tǒng)計顯示,，截至12月28日收盤時,，278只上市新股中有206只破發(fā)，比率高達74.10%,。其中,，38只折價在50%以上,，破發(fā)幅度最大的是龐大集團，跌幅高達87%,。而今年上市的新股中漲幅超過50%的僅有10只,，其中冠昊生物以漲幅150%位列榜首。
截至28日收盤,，龐大集團的股價僅為6.06元,，相較于45元的發(fā)行價格，可謂天壤之別,。今年汽車銷售市場的低迷,，拖累了龐大集團的業(yè)績，令龐大集團自上市以來遭遇業(yè)績變臉的尷尬,。今年上半年,，龐大集團實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤僅為4.04億元，同比下滑36.2%,。而三季報顯示,，龐大集團實現(xiàn)凈利潤7.03億元，同比下滑11%,。
更不幸的是,，龐大集團收購薩博的愿望也在近日徹底落空。12月21日,，龐大集團公告稱,，瑞典地區(qū)法院2011年12月19日同意薩博汽車的申請，宣布薩博汽車破產(chǎn),。薩博的破產(chǎn)也讓龐大集團受到嚴重的打擊,。龐大集團提前支付的4500萬歐元(約合人民幣3.7億元)的購車預付款，也可能打水漂了,。
“三高”典型 扎堆上市不減速
“高發(fā)行市盈率,、高發(fā)行價、高開盤價”的“三高”現(xiàn)象成為2011年A股IPO的典型特征,，這也是造成今年新股破發(fā)率高企的主要原因,。
投中集團統(tǒng)計顯示，今年1月,，A股IPO的月平均發(fā)行市盈率達到80.4倍,，為2007年以來的最高值。1月7日,，新研股份以150.82倍的發(fā)行市盈率創(chuàng)下歷史最高紀錄,。隨后，雷曼光電,、先鋒新材等多只創(chuàng)業(yè)板新股的發(fā)行市盈率也超過100倍,。
A股IPO重啟之后,，國內資本市場隨著創(chuàng)業(yè)板的開啟逐漸恢復投資熱情，追逐新股發(fā)行的資金日益增多,，高發(fā)行價與高開盤價開始伴隨高發(fā)行市盈率而出現(xiàn),。然而“三高”無法持續(xù)膨脹，一旦其開始觸及投資者的風險底線,，大面積破發(fā)就成為一種必然。
然而,，“越窮越生,，越生越窮”，今年A股市場的低迷并未減弱公司上市的熱情,。今年以來,，共有300多家公司申請上市，尤其是下半年,，扎堆上市現(xiàn)象更加突出,。對此，中央財經(jīng)大學金融學院副教授王汀汀告訴記者,，“一個很重要的原因是企業(yè)的融資需求,，隨著中國的金融調控總體趨緊，以及未來可能出現(xiàn)的結構性變化,，很多企業(yè)將獲得長期融資的出路定位于股票融資,。年底集中上會可能也反映出部分地方政府的政績需要。在發(fā)行股票的時機選擇方面,，一般選擇股票市場上漲的階段發(fā)行最有利,，從過去股票市場的周期和IPO周期來看，確實表現(xiàn)出這樣的關系：股票市場行情越好,，IPO越多,，因此，這種扎堆的行為可能反映出企業(yè)對未來股票行情看漲的預期,�,！�
來自國際四大會計師事務所之一安永的最新全球IPO市場調研報告顯示，2012年上半年國內A股市場將迎來上市高峰,�,！澳壳捌髽I(yè)在融資方面的需求很大，隨著11月一批企業(yè)推遲至明年初上市,，2012年上半年將有一波上市高峰,，預計全年IPO融資額將超3000億元�,！卑灿来笾腥A區(qū)審計服務首席合伙人何嘉遠表示,。
只上不下 公司質量堪憂
Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,，今年以來證監(jiān)會已審核327家公司上市申請，共有76家公司未通過,。其中,，楚天科技股份有限公司、廣東依頓電子科技股份有限公司,、河北養(yǎng)元智匯飲品股份有限公司等8家在上會前夕被取消審核資格,，68家未能過會，過會率為76.75%,。而據(jù)統(tǒng)計,，去年IPO通過率為82.54%，2009年為84.92%,。究其原因,，王汀汀認為，一方面是上會公司數(shù)量增加,，另一方面則可能是由于審核標準比以往更嚴,，從最近IPO申請公司因造假遭拒到查處的已上市造假案，說明監(jiān)管部門不僅將對造假的打擊控制在源頭,，對于既往的造假行為也會嚴格追究,。還有一種可能性，就是很多公司在強烈的股權融資愿望的驅動下,，在不符合條件的情況下,，冒進上會，導致被否比例提高,。
“這種IPO擴容的現(xiàn)象,，也許反映了當前中國企業(yè)融資的迫切需要，但是從證券市場發(fā)展來看,，對于現(xiàn)階段市場的穩(wěn)定無疑是不利的,。”王汀汀表示,，此外,，他還表示從長遠來看，如果不推出有效的退市制度,，上市公司只上不下,，那么這種IPO擴容的現(xiàn)象還將導致上市公司整體質量的下降。
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