多數(shù)人都希望股市能夠恢復(fù)理性和健康,，這也是建立資本市場(chǎng)的應(yīng)有之意,。但是大眾對(duì)股市中一些基本問題的錯(cuò)誤認(rèn)識(shí),，卻嚴(yán)重阻礙著股市的健康發(fā)展和制度進(jìn)步,。人們對(duì)空頭的作用和意義的錯(cuò)誤理解,，是這些觀念錯(cuò)誤中最嚴(yán)重的一個(gè),，而在所有危害股市健康的制度因素中,，缺乏方便有效的做空機(jī)制是極為重要的一環(huán),。
人們對(duì)所有似乎可能造成“過度投機(jī)”的因素都感到害怕,。人們觀念中歷來(lái)對(duì)做空的人沒什么好印象,。即便在一個(gè)投機(jī)必定大量存在的資本市場(chǎng)中，這種偏見也總能發(fā)揮作用,。人們未曾意識(shí)到,，多和空永遠(yuǎn)是相對(duì)的，從交易的角度來(lái)說,，市場(chǎng)中有多少多頭(頭寸),，就一定有多少空頭。區(qū)別只是空頭出現(xiàn)的形式,，而這種形式的不同,，卻可以很大程度上直接決定一個(gè)市場(chǎng)是良性發(fā)展還是惡性循環(huán)。
任何一筆交易都要有買賣雙方,，也就是有對(duì)市場(chǎng)的未來(lái)看法不同的人,，一方看多，另一方一定是看空,。在沒有足夠做空機(jī)制的情況下,，多數(shù)人就只能是“多轉(zhuǎn)空”,。他們只能作為多頭進(jìn)入市場(chǎng)，在對(duì)過高的價(jià)格產(chǎn)生擔(dān)心和恐懼之時(shí)再賣出——很多時(shí)候造成恐慌性拋盤,。這時(shí)他們只能是被動(dòng)地追逐每一個(gè)熱點(diǎn),。我們看到的不是一個(gè)能夠及時(shí)準(zhǔn)確地反映上市公司價(jià)值變動(dòng)的理性交易，而是一浪又一浪的輪番暴漲暴跌,。
而在另外一種情況下,，不設(shè)門檻的做空機(jī)制的存在，讓市場(chǎng)有了不同的可能,。任何股價(jià)的異常變動(dòng)都會(huì)立刻引起投資者們——尤其是中小投資者和普通股民——的警覺,，當(dāng)他們意識(shí)到股價(jià)可能過高的時(shí)候，就會(huì)立刻有足夠多的做空的空單出現(xiàn),。理論家們總是會(huì)說到“羊群效應(yīng)”,，卻忽略了所謂的羊群效應(yīng)并非是無(wú)條件的。只要機(jī)制上允許,，羊群也是完全可以分化的,。市場(chǎng)中價(jià)格變動(dòng)的趨勢(shì)，最終總是取決于占有多數(shù)頭寸的投資者們的看法,，也就是廣大普通股民的看法,。盡管表面看起來(lái)力量微弱，但只要這些股民們意見大體一致,，單向的上漲或下跌就一定會(huì)發(fā)生,。在市場(chǎng)完全沒有做空機(jī)制，或者做空機(jī)制很不健全的情況下,，小股民的資金限制就決定了他們沒有多少直接參與做空的機(jī)會(huì),。人們只能盯著那些上漲趨勢(shì)明顯的股票，追漲殺跌,。缺乏方便的,、可以隨時(shí)利用的做空機(jī)制逼著人們“齊步走”，逼著他們采取大致相同的看法和操作方式,，這才是羊群效應(yīng)的實(shí)質(zhì),，這正是一個(gè)糟糕的正反饋。
人們對(duì)空頭多有戒心,，這讓他們忽視了一點(diǎn),，要實(shí)現(xiàn)獲利落袋為安，他們總有一個(gè)時(shí)刻必須做回空頭,。而健全的不設(shè)門檻的做空機(jī)制與“多翻空”是有著本質(zhì)區(qū)別的,。在普通投資者只能去“多翻空”的條件下，他們幾乎不可能保有便利做空機(jī)制情況下那種程度的警覺。這還沒算上有便利的做空機(jī)制的市場(chǎng)中,，人們?yōu)榱嘶怙L(fēng)險(xiǎn)而進(jìn)行對(duì)沖操作對(duì)市場(chǎng)所起到的有益作用,。
要讓股票市場(chǎng)擺脫“資金市”、“政策市”,，回到本位市和基本面市,，讓它真正反映宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展水平，讓廣大投資者真正獲益,，不設(shè)門檻,、平等參與的做空機(jī)制就必須建立起來(lái)。只有當(dāng)普通投資者做空可以像做多一樣容易,，一樣可以賺到錢的時(shí)候,，股市才可能回到理性健康的繁榮。
