《基金管理公司,、證券公司人民幣合格境外機構投資者境內(nèi)證券投資試點辦法》(RQFII)于近日出臺,，這意味著境外人民幣投資境內(nèi)證券市場正式開閘。剛剛閉幕的中央經(jīng)濟工作會議再提“完善多層次資本市場”。包括RQFII和各類長期資金入市無疑將成為完善多層次資本市場的重要突破,。
RQFII開啟境外資金回流新渠道
據(jù)介紹,，RQFII試點將從基金公司,、證券公司的香港子公司開始,，運用其在港募集的人民幣資金在經(jīng)批準的人民幣投資額度內(nèi)開展境內(nèi)證券投資業(yè)務，初期試點額度約200億元,，其中80%的資金投資于固定收益證券,，包括各類債券及固定收益類基金,，不超過募集規(guī)模20%的資金投資于股票及股票類基金�,！ �
作為內(nèi)地和香港資本市場聯(lián)動與合作的重要環(huán)節(jié),，RQFII和跨境ETF一直備受關注。尤其是在月度外匯占款四年來首次下降的這一時點,，推出RQFII受到各方的認可。預計下一步將加快合格境外機構投資者(QFII)的審批速度,。中國證監(jiān)會主席郭樹清提出,，適當加快引進QFII的步伐，增加其投資額度,，盡快出臺人民幣回流資本市場(RQFII)的實施辦法,，逐步擴大港澳地區(qū)投資滬深股市的實際規(guī)模，特別是投資于交易所交易基金(ETF)的規(guī)模,，促進雙邊的金融市場體系持續(xù)快速健康發(fā)展,。
分析人士指出,，由于初期規(guī)模較小,，RQFII試點對A股的利好影響十分有限，其更大的意義在于確立境外人民幣回流資本市場的機制,。大成基金認為,，一系列加強兩地合作的措施進一步推進了資本市場的開放，通過香港市場打通境內(nèi)外融資,、投資等各種渠道,，將加強A股市場的深度和闊度。時富金融高級研究經(jīng)理田勇稱,，貨幣國際化必然要求雙向流動,，必須要有投資增值渠道，RQFII作為人民幣的回流渠道,，將增強海外持有人民幣的吸引力,。而開放港股ETF被視為“港股半通車”，標志著香港的資本市場對內(nèi)地開放,，內(nèi)地的投資者可以通過購買基金投資香港股市,，分享香港股市收益，也給香港資本市場帶來了增量資金,。
鼓勵長期資金入市
對于中國資本市場而言,，除了吸引境外人民幣資金回流，擴大資本市場的開放,，如何注入長期“活水”,，鼓勵和引導長期資金入市也是保證市場健康發(fā)展的另一重要舉措,。郭樹清提出：“要緊緊抓住資本市場改革發(fā)展最有利的歷史時機，研究加大鼓勵各類長期資金投資股票市場的政策措施,�,！�
就在此后一天，15日郭樹清再次提到：“明年將迎來社�,；�,、企業(yè)年金、住房公積金和財政盈余資金等長期資本入市的機遇,�,！笨梢姡谖覈鳤股市場低潮期,，引導長期資金入市已是當務之急,。
從國外市場來看，養(yǎng)老金在證券市場占據(jù)舉足輕重的地位,。以美國資本市場為例,，私人養(yǎng)老金是最主要的機構投資者，其直接和間接的持股市值占股票總市值的比例已達到三分之一,。在跨國企業(yè)高層看來,，西方國家私人養(yǎng)老金投資股市，一方面可以獲取較為可觀的收益,，另一方面也促進上市公司治理結構的完善,。
“在我國，不論從估值還是從市場承載力方面看,，現(xiàn)階段引導長期資金入市都是近20年來少有的機遇,。”中國證券業(yè)協(xié)會證券分析師委員會委員,、英大證券研究所所長李大霄說,。
然而，紅利才是公司股票價值的決定性因素,。如果市場還是以現(xiàn)在博取差價回報為主要投資方式,，那規(guī)模巨大的養(yǎng)老金進入股市無法真正獲得價值投資。銀河證券基金研究中心負責人胡立峰認為,，只有讓幾萬億元養(yǎng)老金進入后對接這些分紅,，不以賺取差價為目的，而是通過持續(xù)性分紅來獲取現(xiàn)金流,，同時也通過持有股票資產(chǎn)實現(xiàn)長期保值,、增值，那才實現(xiàn)了股市的投資功能,。
從近期監(jiān)管層的表態(tài)來看,，已經(jīng)開始體現(xiàn)強制分紅制度的變革,。專家預計，未來我國可能會出現(xiàn)先治理上市公司,，推動上市公司長期分紅后,，再逐步推動規(guī)模巨大的養(yǎng)老金進入股市。
多層次資本市場新期盼
事實上,，完善多層次資本市場已經(jīng)多次在中央經(jīng)濟工作會議中提及,，可見目前的資本市場結構還需要進一步調(diào)整。從近期的一系列相關信息中,，也可以洞察出一些新的動向,。除了近期證券市場出臺的分紅制度改革、打擊內(nèi)幕交易,、加強信息披露等一系列重拳之外，場外市場體系建設,、債券市場發(fā)展,、證券發(fā)行體制改革和期貨市場發(fā)展等工作也被列入議事日程�,！ �
業(yè)內(nèi)人士認為,，債券市場雖然歷經(jīng)多年發(fā)展，但是市場分立的現(xiàn)狀仍然不利于長足發(fā)展,。對于銀行間市場和交易所債券市場的互聯(lián)互通,，一直以來都是各方爭論的焦點。上交所副總經(jīng)理劉世安此前在接受新華社記者專訪時表示,，上交所將采取多種措施大力發(fā)展交易所債券市場,。“大力發(fā)展公司債券市場是一個系統(tǒng)工程,，不僅需要一級市場全面改革,，在二級市場方面也需要采取有相應建設性的措施�,！�
除了債券市場,，包括新三板在內(nèi)的場外交易市場也是多層次資本市場的重要組成部分。在中央財經(jīng)大學證券期貨研究所所長賀強看來,，完善市場融資架構多層次的資本市場,，現(xiàn)在最重要的就是要大力發(fā)展證券場外市場。賀強說：“建立場外市場有助于真正多層次證券市場的建立,，有利于在更大的范圍解決中小企業(yè)融資難,。如果實現(xiàn)場內(nèi)與場外市場的聯(lián)系機制，‘退市難’可能變得相對容易一些,�,！�
