乙肝疫苗幾乎宣告失敗的重慶啤酒猶如一輛失控的列車,，正在以每日一個跌停的速度向“地獄”發(fā)起沖鋒,。而被困在這輛列車上的，除了散戶投資者外,，最為悲催的莫過于旗下9只產(chǎn)品集體重倉的大成基金,，無法抑制的天量浮虧和隨之而來的洶涌贖回浪潮正在把這家“老十家”和“前十大”的基金公司推向無底的深淵,。
重啤六連跌�,！〈蟪上蹈√�17億元
重慶啤酒無疑成為了2011年A股市場黑得不能再黑的一只“黑天鵝”,。
截至12月15日，重慶啤酒自12月8日復(fù)牌以來已經(jīng)連續(xù)迎來了6個“一”字跌停,。其股票價(jià)格已經(jīng)從停牌前的81.06元跳水至43.07元,，跌幅高達(dá)46.87%，幾近腰斬,。截至15日收盤，在跌停板43.07元/股的價(jià)格上,，重慶啤酒依然有高達(dá)60萬手的賣單,，看不到任何打開的跡象。
在這場崩盤式的下跌中,，重慶啤酒的市值已經(jīng)由復(fù)牌前的392.33億元急劇縮水至208.45億元,，短短6個交易日內(nèi)，184億元的市值已經(jīng)灰飛煙滅,。其市盈率(TTM)也從復(fù)牌前的107.28倍暴跌至57.00倍,。然而，從目前盤面的情況來看,，這遠(yuǎn)非終點(diǎn),。截至15日收盤，在啤酒行業(yè)中,，青島啤酒的市盈率為27.01倍,，燕京啤酒則為20.01倍，重慶啤酒疫苗的故事破滅之后,，距離跌到啤酒行業(yè)的平均估值水平仍有不少時日,。
在這場雪崩式的下跌中，大成基金遭受了重創(chuàng),。Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,，2011年三季度末，20只基金重倉持有重慶啤酒,，持股總數(shù)量為4937萬股,。其中，大成基金旗下就有包括大成景福,、大成核心雙動力,、大成行業(yè)輪動,、大成優(yōu)選、大成創(chuàng)新成長,、大成景陽領(lǐng)先,、大成景宏、大成精選增值和大成財(cái)富管理2020在內(nèi)的9只產(chǎn)品重倉持有重慶啤酒,，持股總數(shù)達(dá)到4495萬股,。假定持股數(shù)量不變，按照15日的收盤價(jià)格計(jì)算,，在短短6個交易日中,，大成基金在重慶啤酒上的浮虧就已經(jīng)達(dá)到了17億元。
從這6個交易日的成交情況來看,，重慶啤酒的成交金額分別為818萬元,、639萬元、334萬元,、617萬元,、564萬元和586萬元，總共只有3558萬元,，同目前積壓的高達(dá)60萬手的賣盤相比,，無疑是杯水車薪。市場普遍認(rèn)為,，作為大成系基金的獨(dú)門重倉股,，持股比例如此之高，在目前的成交水平上,，大成系想要退出幾無可能,，已經(jīng)被深度套牢。
Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,，自12月8日以來,，在開放式基金(非貨幣和QDII)中，大成核心雙動力,、大成行業(yè)輪動,、大成精選增值、大成創(chuàng)新成長,、大成景陽領(lǐng)先和大成財(cái)富管理2020的凈值跌幅分別高達(dá)11.6%,、10.9%、10.8%,、10.0%,、8.9%和7.8%，均位列跌幅榜前10位,，其中,，大成核心雙動力,、大成行業(yè)輪動、大成精選增值,、大成創(chuàng)新成長和大成景陽領(lǐng)先包攬了跌幅榜前5位,。在二級市場上，大成旗下的3只封閉式基金大成景福,、大成景宏和大成優(yōu)選的價(jià)格跌幅分別高達(dá)18.6%,、14.4%和12.5%，包攬了跌幅榜的前三甲,。
在重慶啤酒這只“黑天鵝”的襲擊之下,，大成系基金今年的業(yè)績難以樂觀。Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,，在目前大成系旗下的28只基金中(分級單獨(dú)計(jì)算),，僅有大成債券、大成貨幣和大成景豐分級A今年以來實(shí)現(xiàn)了凈值正增長,。大成行業(yè)輪動,、大成藍(lán)籌優(yōu)選、大成優(yōu)選,、大成創(chuàng)新成長等18只產(chǎn)品的凈值跌幅均在20%以上,，且在同類產(chǎn)品的收益排名中處于后1/3端,，甚至不乏部分產(chǎn)品幾近墊底,。
天量贖回潮恐至 基金公司慌了手腳
在目前公募基金業(yè)的收費(fèi)模式中，基金的虧損說到底還是在虧基民的錢,，基金公司管理費(fèi)還是照收不誤,，但對于大成基金而言，雖然虧損與己無關(guān),，但隨之而來的基民信任感崩潰之下帶來的贖回浪潮,，才是最為致命的。
截至目前,，雖然沒有公開的贖回?cái)?shù)據(jù),，但據(jù)媒體報(bào)道，僅在上周四重慶啤酒復(fù)牌首日,，大成基金就整體遭遇30多億份的贖回,，重倉重慶啤酒的基金首當(dāng)其沖。記者試圖就此求證大成基金,，但電話卻始終無人接聽,。從大成基金旗下產(chǎn)品持倉重慶啤酒的情況來看，有數(shù)只基金已經(jīng)達(dá)到或接近了10%的上限,，也就是說,，重慶啤酒每一個跌停,，這些基金的凈值損失就將達(dá)到1%。但從這些基金的費(fèi)率來看,，贖回費(fèi)用基本上在0.5%左右,，也就是說，一旦重啤連續(xù)跌停,，持有人選擇贖回將是在情理之中,。
雖然沒有具體的贖回?cái)?shù)據(jù)，但卻可以參考此前在雙匯發(fā)展事件中興業(yè)全球的贖回遭遇,。在這起“黑天鵝”事件中,，興業(yè)全球由于集體重倉雙匯發(fā)展遭受了重創(chuàng)。Wind統(tǒng)計(jì)顯示,，與今年年初相比,，在有可比較數(shù)據(jù)的興業(yè)全球旗下11只基金中，其份額從343億份下降到了272億份,，縮水71億份,，縮水幅度高達(dá)21%。而截至重慶啤酒出事之前,，大成基金的總份額為996億,，總資產(chǎn)規(guī)模約在767億元。如果照這個比例計(jì)算的話,，大成基金最后損失的份額將高達(dá)驚人的上百億份,。
另外，一位基金評價(jià)業(yè)內(nèi)人士對《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示,，重慶啤酒一事并不能同雙匯發(fā)展相類比,。雙匯發(fā)展雖然因“瘦肉精”事件遭到了沉重打擊，但其本身畢竟是一家有著行業(yè)話語權(quán)的全國范圍內(nèi)的大企業(yè),，其估值基礎(chǔ)雖有動搖,，但卻依然存在。而對于重慶啤酒而言,，一旦疫苗失敗,，其估值將完全回歸到一家地方啤酒的水平，雙方的差距不言而喻,。
“他們(大成基金)整個公司都急了,。”上述人士告訴記者,，在持有人贖回的重壓之下,，大成基金必須賣掉其持有的其他股票，這也將引發(fā)連鎖反應(yīng),。Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,，這幾日來,，大成系的其他重倉股如萊寶高科、航天信息,、康美藥業(yè)等也出現(xiàn)了較大幅度的下跌,。
大成基金的確“急了”。重慶啤酒復(fù)牌后,，大成基金連續(xù)下調(diào)了估值,，目前已將重慶啤酒的估值下調(diào)至43.07元。12日,，大成基金甚至正式發(fā)布公告,，要求重慶啤酒股份申請股票停牌并依法充分履行信息披露義務(wù)。然而對于這一行為,，市場卻褒貶不一,，也遭到了上市公司的拒絕。
重啤或成經(jīng)典教材 投資需講常識
“重慶啤酒明顯就屬于‘講故事’忽悠投資者,，但這個故事風(fēng)險(xiǎn)很大,，一旦失敗，公司股價(jià)就面臨著巨大的下跌,�,！币晃换鸾�(jīng)理對《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，投資于重慶啤酒實(shí)際上是一種投機(jī)行為,，一旦失敗,，必然付出慘重代價(jià)，贖回上百億都有可能,�,！斑@個事情肯定會成為一個經(jīng)典教材,�,！彼J(rèn)為，講故事可以信,，但不能全信,，要有常識。而大成基金在這樣一只股票上如此重倉豪賭,，明顯違背了投資常識,。
上海證券基金評價(jià)研究中心總經(jīng)理王毅對記者表示，基金投資和其他的組合投資總是要掌握分散原理,，不管股票看上去有多好,，都應(yīng)當(dāng)有風(fēng)險(xiǎn)和比重上的控制，這是投資的一個基本原則,�,！巴顿Y總是有不確定性,，即使所掌握的信息完全真實(shí)，即使公司本身從各個角度分析都相當(dāng)具有潛力,，也會有一些意想不到的事情要發(fā)生,。”他說,。
一位基金評價(jià)業(yè)人士則認(rèn)為,，目前，在大的基金公司中,，通過這種集中持股進(jìn)行投資的方式已經(jīng)越來越少了,，投研改革的方向都是投研小組化、研究專業(yè)化和基金經(jīng)理負(fù)責(zé)制,。在經(jīng)歷了重慶啤酒這件事后,，估計(jì)以后基金公司都不太可能采用集中投資的方式。
王毅表示,，投資者對基金也應(yīng)當(dāng)有正確的理解,，作為一個組合投資，不能期望其在短時期內(nèi)實(shí)現(xiàn)快速的凈值增長,，在這種壓力之下,，基金經(jīng)理有時候也不得不做一些明顯違反投資專業(yè)常識的事情。
