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“乙肝疫苗”夢碎,，重慶啤酒從天堂到地獄只有15天,。
11月24日的揭盲預告將重慶啤酒的股價引爆,，當日漲停,。次日中盤重慶啤酒漲至83.12元/股,，創(chuàng)歷史新高,，報收81.06元/股,。
兩日內(nèi)重慶啤酒暴漲18%,，市值膨脹60億,，機構(gòu)出逃資金1.08億,。隨后重慶啤酒按原公告停牌一周，卻三度推遲公布實驗結(jié)果,，因不詳,。
12月7日晚，揭盲結(jié)果“千呼萬喚始出來”,。唯一披露的一項主要療效指標不如人意,，重慶啤酒卻表示疫苗療效要統(tǒng)計所有指標后才可定論。
12月8日,，復牌當日跌停,，次日繼續(xù)跌停，收于65.66元/股,，兩日市值蒸發(fā)74.53億,。
投資者擔心的似乎發(fā)生了，重啤成了第二個海普瑞,。
“13年療效比安慰劑僅高1.8%”
初步統(tǒng)計結(jié)果顯示,，安慰劑組應答率為28.2%；治療用(合成肽)乙肝疫苗600μg組應答率30.0%,；治療用(合成肽)乙肝疫苗900μg組應答率29.1%,。
采用治療性乙肝疫苗的應答率僅比安慰劑高出不足2%,。13年的臨床成果甚微，以至于不少股民戲稱“不用疫苗喝水就能治乙肝”,。
安慰劑是不含任何藥性的制劑,，有心理暗示作用，在臨床中用做對照,�,！耙腋尾』颊哂凶杂目赡堋,！北本┠成镝t(yī)藥行業(yè)分析師直言,，“從實驗結(jié)果來看服不服藥沒差別，我認為這個疫苗沒戲,�,！�
而對于專業(yè)術語“應答率”，國內(nèi)某疫苗公司高管做出解析,，“應答率是指對治療性疫苗有所反應的患者比率,，用于臨床報告，通俗說法就是轉(zhuǎn)陰率,�,！�
該高管表示，從統(tǒng)計學上來講,，對照組和實驗組2%的差別根本不算區(qū)別,，有時還可能是誤差，主要的療效評價指標已經(jīng)證明該疫苗完全無效,。
“很明顯,，重啤的疫苗項目失敗了�,！币晃婚L期研究疫苗的投資者斷定,。
研發(fā)了13年的重慶啤酒疫苗項目前景未明，它所折射的是整個生物醫(yī)藥行業(yè)新藥研發(fā)的高風險問題,。
12月8日生物醫(yī)藥板塊盤初多數(shù)走低�,！翱隙ㄓ惺苤貞c啤酒的影響,，這么重大的藥品試驗，結(jié)果跟假的沒什么差別,，投資者難免會質(zhì)疑整個醫(yī)藥行業(yè),。”深圳一位長期跟蹤大盤的研究員表示,。
重慶啤酒的疫苗故事已經(jīng)講了13年,。
1998年10月27日,，重慶啤酒收購了集團子公司佳辰生物52%的股權(quán)，開始涉足乙肝新藥研發(fā)領域,。
2003年6月佳辰生物正式啟動治療性乙肝疫苗臨床實驗,。自此重慶啤酒身上披覆了“疫苗概念”的光環(huán)。
“治療性疫苗的機理優(yōu)于預防性疫苗,，研發(fā)難度很大,，國外類似的實驗都失敗了�,！鼻笆霰本┽t(yī)藥分析師強調(diào),，“研發(fā)成功就是世界首創(chuàng)，反正我是不信,�,！�
隨著2004年Ⅰ期、2007年Ⅱ期A階段臨床實驗,、Ⅱ期臨床研究多中心啟動會議召開的喜訊頻頻傳出,，重慶啤酒備受券商分析師吹捧和機構(gòu)投資者青睞，股價連連走高,。
最重磅的公告就是11月24日的揭盲預告,。截至11月25日，相比收購佳辰生物股權(quán)前一個交易日的收盤價2.13元,，13年間重慶啤酒的股價大漲了37倍,。
記者于12月7日致電重慶啤酒，其證代許碼稱“董秘出差”,，并表示“不能代表公司回答任何問題”,。待12月8日揭盲結(jié)果公開后記者再度聯(lián)系時，相關電話已處于忙音,。
只剩興業(yè),、華創(chuàng)唱多
除了重慶啤酒，曾經(jīng)一味唱多的券商分析師也成為了投資者議論的對象,。
重慶啤酒近一年半的疫苗進度公告幾乎只更新“北大組完成實驗人數(shù)”和“浙大組新入組人數(shù)”數(shù)據(jù),，但仍有少數(shù)分析師據(jù)此維持對疫苗前景的樂觀估計。
華創(chuàng)證券廖萬國和興業(yè)證券王晞便是如此,，前者預測最驚人,，后者發(fā)研報最多。
廖萬國曾預測最終揭盲結(jié)果轉(zhuǎn)陰率將在40%以上,，高劑量組有可能達到50%,，給出重慶啤酒156元的目標價，但未提供充分論據(jù),。對比12月7日晚公布的實驗數(shù)據(jù)30.0%和29.1%,，其預測出入比較大,。記者連續(xù)兩天連線廖萬國，但其電話一直無人接聽,。
2009年8月31日以來,，券商機構(gòu)共發(fā)布關于重慶啤酒的研報共43份，其中有28份來自興業(yè)證券王晞之手,，且評級幾乎都是“強烈推薦”,，原因是“鑒于治療性乙肝疫苗的前景廣闊，目前一經(jīng)度過風險期”,。
11月24日重慶啤酒發(fā)布揭盲預告后僅有王晞一人發(fā)布研報,。但他卻稱“治療性乙肝疫苗在2013年之前不會給公司帶來收益”。12月7日記者致電王晞,，王晞似乎有些激動,，“公告還沒出來，你們質(zhì)疑重慶啤酒不是很可笑嗎,？”被問及是否依然看好重慶啤酒,，王晞依然反問，“不然我會發(fā)那么多研報嗎,？”但當12月8日重慶啤酒揭盲結(jié)果亮相后,，王晞的座機再也無人接聽。
早在今年9月以前,，其余的分析師已悄然轉(zhuǎn)身,。“不相信”,、“看不懂”,，這是他們的回答。
業(yè)內(nèi)人士透露,，分析師不大敢質(zhì)疑重慶啤酒的疫苗神話,，否則就拿不到重倉重慶啤酒的大成基金的分倉，所以寧愿不發(fā)研報,。
兩日市值蒸發(fā)75億,，大成基金“樂回應”
11月24日、25日,，重慶啤酒因“漲跌幅偏離值達7%”連登龍虎榜,，機構(gòu)出逃1.08億元。
12月8日疫苗揭盲結(jié)果一經(jīng)公布,，大成基金能否全身而退又成為了焦點。
據(jù)統(tǒng)計,，截至今年三季末,，共有22只基金4937萬股31億市值押注重慶啤酒,。其中包括大成基金旗下的9只基金，持股數(shù)達4495萬股,，占其流通股的9.29%,。
大成基金于2009年一季度進入重慶啤酒，當季交易均價為17.8元/股,，按11月25日收盤價81.06元/股計,，大成基金持有重慶啤酒市值達36.4億元。
12月8日復牌當日跌停,，9日繼續(xù)跌停,，收盤65.66元/股，兩日市值蒸發(fā)74.53億元,。
業(yè)內(nèi)人士表示,，再有幾個跌停板重慶啤酒跌破大成基金當初的成本價也不無可能。
當日大成基金醫(yī)藥研究負責人呂猛隨即對重慶啤酒的揭盲數(shù)據(jù)作出了解讀,�,！鞍参縿⿲φ战M與兩個用藥組的應答率都是30%左右，目前抗乙肝病毒治療的一線用藥臨床觀察轉(zhuǎn)陰率也約為30%,，治療性疫苗達到了一線用藥的水平,。”大成基金媒體負責人將呂猛的回答轉(zhuǎn)給記者,。
但前述國內(nèi)疫苗公司高管提出異議,，“按照實驗設計，實驗組和安慰組差異不大就算是實驗失敗了,，安慰組的數(shù)據(jù)偏高存有疑點不能作為借口,。”
大成基金仍樂觀堅持對重慶啤酒的預期,�,！案鶕�(jù)現(xiàn)有的用藥組有效率，我們判斷新藥能夠繼續(xù)進入后期臨床實驗,。對疫苗的前景,，仍可報樂觀預期�,！�
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