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周一A股市場延續(xù)弱勢探底格局，主要股指再創(chuàng)年內新低，日成交則創(chuàng)出近3年來地量,。市場人氣極度低迷，但我們認為目前已在底部區(qū)域,，不應過分悲觀，需耐心等待企穩(wěn),。
目前市場最缺的是信心,。滬深指數不斷創(chuàng)下新低,，且成交量持續(xù)萎縮。本周一兩市全天成交僅705億元,，顯示目前盡管拋壓不重,，但買盤更為匱乏，市場參與度極低,。同時擴容仍在繼續(xù),，且有加速跡象，市場難免呈現弱勢格局,。
交投清淡的背后是投資者信心嚴重不足,。其一是對經濟。上周五公布的經濟數據喜憂參半,，市場反映平淡。我們在一季度就反復提示經濟預期下行風險,，但市場悲觀程度超出我們預期,；其二是對市場建設。創(chuàng)業(yè)板退市,、雙融擴大和轉融通,、監(jiān)管趨嚴、國際板傳聞,、大盤股IPO等等,，這些創(chuàng)新產品和制度完善對市場長期有利，但新事物需要有個認識過程,，市場信心不足時新事物往往會加重預期的不穩(wěn),。
雖然市場極度低迷，但我們認為不應過分悲觀,。從趨勢看,，經濟下行已得共識，但流動性階段性改善有望推動估值修復,，盡管需要累積效應且短期波動難免,。首先，穩(wěn)定局勢和刺激經濟再度成為各主要國家首要議題,，全球政策環(huán)境趨向寬松,。其次，全面緊縮的終止和定向寬松,，再加上貨幣創(chuàng)造體系的自我修復,，其累積效應已經帶來流動性改善，政策環(huán)境進一步寬松是大勢所趨,。存準下調并非僅僅為應對短期流動性緊張,，其意義不僅僅是0.5個百分點準備金率的下調,，而是在結構微調之后貨幣政策總體放松的信號，印證了宏觀調控的重點已經開始從通貨膨脹轉向穩(wěn)定經濟增長,。存準率下調不涉及貨幣政策名義基調的改變,，但這已經不是定向寬松，其對宏觀流動性的意義重大,，值得重視,。第三，其他領域(如高利貸)風險的爆發(fā)使得低估值的股市相對收益風險比上升,，如果實體投資不振,、房價下行、理財產品受限,、物價上漲對貨幣的消耗減弱,，股市流動性基礎將較前期明顯改善。
中短期不應過分悲觀,，但也還有三點擔憂：首先,，市場可能對政策預期過高；第二,，政策或許不會全面大幅寬松：從資源配置角度,，政策傾向于引導資金流向符合結構調整方向的實體經濟領域。那樣,，股市流動性短期無憂,，但有風險；第三,，如政策重回“保增長”的老路,，又將延緩轉型進程，延長市場“長痛”期,。政府應該出手的方向是體制改革和結構調整,，比如減稅和非公36條的落實等等。
本周市場最關心的是中央經濟工作會議,。盡管政治局會議對明年政策已基本定調,，也未超出預期，但在完全明朗之前,，市場謹慎觀望情緒依舊較濃,。此外，技術面上看,，股指受多條中短期均線壓制,，短期趨勢仍然趨弱。盤面上建議密切關注兩點：一是銀行等權重股估值修復能否繼續(xù),；二是量能可否持續(xù)放大,。操作上建議再多一點耐心,，不宜盲目殺跌，回調可低吸,，但不宜追漲,。
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