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上周連續(xù)兩個(gè)跌停的重慶啤酒，似乎有望成為2011年基金踩到的最后一個(gè)“地雷”,。
重慶啤酒12月7日晚間公布了“治療性(合成肽)乙肝疫苗”II期研發(fā)進(jìn)展情況,。該進(jìn)展結(jié)構(gòu)被市場(chǎng)解讀為研究進(jìn)程不佳，并隨即引發(fā)二級(jí)市場(chǎng)的股價(jià)崩塌,。12月8日,，重慶啤酒以跌停價(jià)開盤，終盤仍為跌停,，且跌停位置堆積了大量賣盤,。12月9日，重慶啤酒繼續(xù)以跌停報(bào)收,。
而這次連續(xù)跌停的情況,，再次波及基金行業(yè)。鑒于有多家基金公司旗下基金重倉(cāng)重慶啤酒,，且有單個(gè)公司持倉(cāng)超過4500萬股,，并可能導(dǎo)致巨大贖回。重慶啤酒榮登“重慶啤酒門”,，成為2011年繼雙匯,、中恒等諸多地雷股后，又一個(gè)最新地雷。
2011年12月9日,，部分基金公司宣布,，“與托管銀行商定，自2011年12月8日起對(duì)公司旗下基金持有的重慶啤酒采用估值模型進(jìn)行估值調(diào)整,�,！边@種追溯性調(diào)整，是否會(huì)有其他爭(zhēng)議,，尚且不論,。但顯而易見的是，重慶啤酒連續(xù)跌停造成的可能的巨大贖回風(fēng)險(xiǎn),，初步消弭了,。
但回顧這個(gè)事情，我們依然認(rèn)為,，重慶啤酒無論如何,，不應(yīng)成為所謂的“門”事件，由它身上導(dǎo)致的“跌�,！H回”的風(fēng)險(xiǎn)本應(yīng)及早處置,。而類似的過去的雙匯、中恒等高關(guān)注度的各類“門”也完全不應(yīng)打開,�,；饦I(yè)今年如此多的“門”其實(shí)多半和自身有關(guān)。
從具體事件上看,，包括重慶啤酒在內(nèi),，部分上市公司之所以成為關(guān)注度如此之高的“門”事件，原因有二,，第一,，上市公司突然發(fā)布了重大負(fù)面公告信息，第二,、基金在相關(guān)上市公司持有過高倉(cāng)位,。
前者其實(shí)無法防范，對(duì)于投資者來說,，上市公司的信息發(fā)布和經(jīng)營(yíng)進(jìn)展,，實(shí)屬能力范圍之外的事情，尤其在信息不對(duì)稱較為明顯的A股市場(chǎng),，更是如此,。而即便海外，可能導(dǎo)致上市公司的負(fù)面信息也層出不窮,。
但就后者而言,，基金管理人卻有其責(zé)任,。事實(shí)上，所有的“門”事件都有一個(gè)關(guān)鍵的“鏈條”——基金過度重倉(cāng),。以重慶啤酒論,，竟然有多只基金持倉(cāng)超過9%，逼近10%,。面對(duì)突然的利空襲擊,，投資者自然要擔(dān)心，是否會(huì)有其他投資者大幅贖回,？而一旦出現(xiàn)大幅贖回，基金本身則面臨著規(guī)模變小之后的,，持有比例被動(dòng)超標(biāo),，可能被動(dòng)減倉(cāng)。于是,，一個(gè)“贖回——超標(biāo)——砍倉(cāng)——再贖回”的鏈?zhǔn)椒磻?yīng),，就會(huì)成立。
因此,，對(duì)于諸多基金而言,，在掌控不了重倉(cāng)股命運(yùn)的時(shí)候，適當(dāng)減少持有比例,，是一個(gè)簡(jiǎn)單卻重要的安排,。只要做到這一點(diǎn)，其實(shí)什么“門”都不應(yīng)該發(fā)生,。
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