綠大地（現(xiàn)名*ST大地,，002200）上市造假這是繼銀廣夏之后A股的又一大污點(diǎn),！
造假上市、虛增收入2.96億元,，IPO募資近3.5個(gè)億的云南綠大地生物科技股份有限公司,，在造假案東窗事發(fā)后,，法律給予其的一審判決竟然只有公司被判罰款400萬(wàn)元、五名被告人的集體緩刑,。
在市場(chǎng)層面,，綠大地截至目前的處罰似乎只有被冠以“*ST”頭銜一項(xiàng)，但其股價(jià)一年來(lái)暴跌70%,，48億元市值蒸發(fā),，眾多投資者損失慘重。
由于所有股東須為公司上市前原股東的違法行為承擔(dān)賠償責(zé)任,，以原控股股東,、董事長(zhǎng)何學(xué)葵為首的五名責(zé)任人竟然沒(méi)有被另行判罰一分錢(qián)。這樣隔靴搔癢的處罰力度被市場(chǎng)嗤之以鼻,，包括新華社在內(nèi)的媒體對(duì)上述判決均表示了不滿(mǎn),，直斥不痛不癢的處罰無(wú)異于鼓勵(lì)上市公司造假，傳遞出的是一種資本市場(chǎng)懲戒功能缺失的信號(hào),。
招股書(shū)亮麗 股價(jià)暴漲
2007年12月6日,，綠大地的發(fā)行各方簽發(fā)了上市招股說(shuō)明書(shū)。作為A股第一家綠化園林公司,，綠大地招股書(shū)呈現(xiàn)給市場(chǎng)的是一份靚麗的高成長(zhǎng)藍(lán)圖,。
招股書(shū)顯示，2004～2007年1～6月份,，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收14673.6萬(wàn)元,、15779.2萬(wàn)元、19054.5萬(wàn)元,、13274.5萬(wàn)元,，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)依次為3342.1萬(wàn)元、3723.6萬(wàn)元,、4707.1萬(wàn)元,、3341萬(wàn)元，呈現(xiàn)出快速增長(zhǎng)的勢(shì)頭,。
由于發(fā)行前公司每股收益高達(dá)0.84元（2006年）,，2007年上半年更是高達(dá)0.53元，最終綠大地以16.49元/股的發(fā)行價(jià),，近30倍的攤薄市盈率發(fā)行,，總募集資金3.4629億元。上市首日，綠大地以其獨(dú)一無(wú)二的題材以及傲人的業(yè)績(jī)獲得資金追捧,，上市首日一度觸及漲幅限制而停牌,，最高價(jià)為48.98元/股，最大漲幅為197%,。
上市之后的綠大地并沒(méi)有理會(huì)大盤(pán)的見(jiàn)底,，而是繼續(xù)上揚(yáng)。2008年1月21日,，公司股價(jià)最高漲至63.88元/股,。雖然在大熊市中綠大地的股價(jià)也出現(xiàn)回落，但在整個(gè)2008年,，綠大地的股價(jià)表現(xiàn)尚屬堅(jiān)挺,，整年跌幅僅有34%。其中,，2008年4月～7月,，其股價(jià)還出現(xiàn)了一波約70%的漲幅。
就在2010年底,，綠大地的股價(jià)還最高觸及44.86元（不復(fù)權(quán)）,。如今，已經(jīng)改名為*ST大地的綠大地,，股價(jià)只有13.49元/股,，一年來(lái)跌幅70%。
東窗事發(fā) 董事長(zhǎng)被抓
2010年3月17日,，綠大地突然發(fā)布公告稱(chēng),，因公司涉嫌信息披露違規(guī)，證監(jiān)會(huì)已經(jīng)對(duì)其立案調(diào)查,。
由于相關(guān)公告對(duì)公司為何被調(diào)查并未言明,，其股價(jià)并沒(méi)有太多的過(guò)激反應(yīng)。不過(guò),，3月30日綠大地發(fā)布公告稱(chēng),，由于旱災(zāi)影響，根據(jù)初步自查結(jié)果,，預(yù)計(jì)公司2009年度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)可能出現(xiàn)虧損,。實(shí)際上，就在2月27日公布的2009年業(yè)績(jī)快報(bào)中,，綠大地的凈利潤(rùn)還高達(dá)6211.6萬(wàn)元一個(gè)月突然“虧損”6000余萬(wàn)！
有意思的是,，綠大地遭證監(jiān)會(huì)調(diào)查的公告剛好夾在公司業(yè)績(jī)快報(bào)和業(yè)績(jī)修正預(yù)告之間,，而2010年2月27日的業(yè)績(jī)快報(bào)，距離2009年結(jié)束已有兩個(gè)月了，公司完全能夠?qū)?009年年報(bào)進(jìn)行較為準(zhǔn)確的分析,，也能夠注意到西南旱情對(duì)公司影響,。這次“改判”顯然不同尋常。
實(shí)際上,，在此后長(zhǎng)達(dá)近一年的時(shí)間里,，綠大地并未遭到利空的打擊。直到2010年12月23日,，綠大地稱(chēng)控股股東何學(xué)葵的股份遭公安機(jī)關(guān)依法凍結(jié),；12月30日，綠大地公告稱(chēng)公司因涉嫌違規(guī)披露,、不披露重要信息正接受調(diào)查,。隨后，公司董事長(zhǎng)何學(xué)葵,、財(cái)務(wù)總監(jiān)李鵬被依法批捕,，公司股價(jià)開(kāi)始暴跌。
由于所聘會(huì)計(jì)師事務(wù)所中準(zhǔn)會(huì)計(jì)師事務(wù)所,，對(duì)公司2010年度財(cái)報(bào)出具無(wú)法表示意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告,，根據(jù)《深圳證券交易所中小企業(yè)板股票暫停上市、終止上市特別規(guī)定》,，公司被實(shí)施“退市風(fēng)險(xiǎn)警示”特別處理,，股票簡(jiǎn)稱(chēng)由“綠大地”變更為“*ST大地”。
違法者“全身而退”
2011年8月18日,，*ST大地發(fā)布公告稱(chēng),，公司收到昆明市檢察機(jī)關(guān)《起訴書(shū)》，檢察機(jī)關(guān)以欺詐發(fā)行股票罪,、違規(guī)披露重要信息罪追究被告單位云南綠大地生物科技有限公司及被告人何學(xué)葵,、蔣凱西、龐明星,、趙海麗,、趙海艷的刑事責(zé)任。
2011年12月3日,，*ST大地公布了昆明市官渡區(qū)人民法院一審判決書(shū),。法院認(rèn)定，2004年至2007年,，被告人何學(xué)葵,、蔣凱西等利用相關(guān)銀行賬戶(hù)操控資金流轉(zhuǎn)，采用偽造合同,、發(fā)票,、工商登記資料等手段,，少付多列、將款項(xiàng)支付給其控制的公司,、虛構(gòu)交易業(yè)務(wù),、虛增資產(chǎn)、共計(jì)虛增營(yíng)業(yè)收入2.96億元,。
上市后,，綠大地繼續(xù)實(shí)施財(cái)務(wù)報(bào)表造假，2008年虛增收入8564.68萬(wàn)元,，2009年虛增收入6856.1萬(wàn)元,。
根據(jù)判決結(jié)果，公司犯欺詐發(fā)行股票罪被判處罰金人民幣400萬(wàn)元,；原董事長(zhǎng)何學(xué)葵犯欺詐發(fā)行股票罪,，判處有期徒刑三年，緩刑四年,；被告人原財(cái)務(wù)總監(jiān)蔣凱西犯欺詐發(fā)行股票罪,，判處有期徒刑三年，緩刑四年,；外聘財(cái)務(wù)顧問(wèn)龐明星和公司員工趙海麗獲刑兩年,，緩刑三年；公司員工趙海艷獲刑一年,，緩刑兩年,。
值得注意的是，由于包括原董事長(zhǎng)何學(xué)葵在內(nèi)的操縱綠大地造假的責(zé)任人無(wú)一被予以罰款,，且均被予以緩刑,，這相當(dāng)于造成如此惡劣罪行的責(zé)任人，在判決日后可以“全身而退”了,。
對(duì)于如此輕的處罰,，包括新華社在內(nèi)的媒體、以及眾多市場(chǎng)人士均對(duì)此嗤之以鼻,，直言這無(wú)疑是鼓勵(lì)上市公司造假,。
值得注意的是，對(duì)于綠大地這樣一個(gè)爛攤子,，就在判決日幾天前,，云南省投資控股集團(tuán)有限公司已經(jīng)收購(gòu)了何學(xué)葵持有的3000萬(wàn)股股份。綠大地的“老爸”也從一個(gè)詐騙犯,，搖身變成了國(guó)有獨(dú)資企業(yè),。
學(xué)者董登新：股民應(yīng)索賠
拿了判決書(shū)就回家了這或許是綠大地造假案一審判決最讓市場(chǎng)感到滑稽和無(wú)奈的描述。由于責(zé)任人全部獲緩刑,，且沒(méi)有進(jìn)行任何罰款,，如此輕的處罰迎來(lái)市場(chǎng)的不解和不滿(mǎn),。昨日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪(fǎng)了兩位市場(chǎng)人士,。
“只要是在招股書(shū)上簽了字的，都應(yīng)該讓他們牢底坐穿,�,！泵鎸�(duì)綠大地的一審判決，市場(chǎng)普遍認(rèn)為處罰過(guò)輕,。武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新教授也認(rèn)為,，綠大地的造假事件性質(zhì)極其惡劣，這樣的處罰太輕了,。
董登新指出,，刑事判罰只是綠大地造假上市案的一個(gè)方面，投資者應(yīng)該學(xué)習(xí)西方提起集體民事訴訟,，進(jìn)行索賠,。“我認(rèn)為應(yīng)該沒(méi)收違法者的股份或凍結(jié)其資金,，以備未來(lái)民事賠償所用,。”董登新指出,。
然而,，法院判決中，相關(guān)違法者并未遭遇金錢(qián)上的處罰,。董登新的建議似乎已經(jīng)無(wú)法實(shí)現(xiàn)了,。就在法院判決前不久，綠大地造假“第一人”原董事長(zhǎng)何學(xué)葵已經(jīng)將其持有的3000萬(wàn)股股份轉(zhuǎn)讓給了云南省投資控股集團(tuán)有限公司,，這也為日后股民向何學(xué)葵索賠埋下了隱患,。
對(duì)于監(jiān)管層未來(lái)如何杜絕和治理上市公司造假，董登新指出,，證監(jiān)會(huì),、交易所的權(quán)力有限，他們可以收集市場(chǎng)的舉報(bào),、在日常的監(jiān)管中發(fā)現(xiàn)問(wèn)題,，在權(quán)力范圍內(nèi)進(jìn)行停牌、譴責(zé),、處罰,。但更嚴(yán)厲的處罰，如刑事,、民事處罰還有賴(lài)于法律,。證券監(jiān)管部門(mén)應(yīng)多加強(qiáng)制度建設(shè),，與最高人民法院等機(jī)關(guān)通力合作。
律師嚴(yán)義明：檢察院應(yīng)抗訴
“對(duì)于這樣的判決,，檢察院應(yīng)該抗訴,。”上海嚴(yán)義明律師事務(wù)所律師嚴(yán)義明在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪(fǎng)時(shí)如是說(shuō),。
一般人認(rèn)為,，商業(yè)欺詐沒(méi)有殺人、放火那么惡劣,，但是綠大地這樣的欺詐案受害面廣,、影響大，不應(yīng)適用緩刑,�,！�
嚴(yán)義明認(rèn)為，綠大地造假案應(yīng)該包括兩個(gè)方面,，一是欺詐上市,，二是上市后的虛假信披，兩罪須并罰,，如此相關(guān)責(zé)任人的刑期應(yīng)該在4年或4年以上,，不符合緩刑的條件（3年以下）�,！叭缃�,，所有責(zé)任人都被判緩刑，都不用坐牢,，相當(dāng)于沒(méi)有懲處,。對(duì)此，檢察院應(yīng)該對(duì)如此輕的判決進(jìn)行抗訴,�,！�
記者注意到，當(dāng)年轟動(dòng)資本市場(chǎng)的藍(lán)田股份造假案中,，藍(lán)田股份原法定代表人,、董事長(zhǎng)、總經(jīng)理瞿兆玉也被判緩刑因單位行賄罪被判處有期徒刑3年,，緩刑4年,。
值得注意的是，由于本次一審判決是由昆明當(dāng)?shù)胤ㄔ鹤鞒龅�,，市�?chǎng)對(duì)判罰主體機(jī)關(guān)存有疑問(wèn),。嚴(yán)義明告訴記者，證監(jiān)會(huì)只有行政處罰權(quán),，它將犯罪線(xiàn)索移交給犯罪發(fā)生地的司法機(jī)關(guān)是合適的,。不過(guò),，考慮到犯罪主體募集的資金可能絕大多數(shù)都會(huì)用到當(dāng)?shù)氐陌l(fā)展，所以市場(chǎng)對(duì)其過(guò)輕判罰的質(zhì)疑也是合情合理的,。
對(duì)于綠大地的投資者能否對(duì)公司及相關(guān)責(zé)任人進(jìn)行民事訴訟,，嚴(yán)義明表示了肯定。他指出,，投資者提起民事訴訟的條件是在判決書(shū)生效后,，比如一審判決后，控辯雙方?jīng)]有上述或抗訴,，判決書(shū)即生效，投資者便可以進(jìn)行起訴,。不過(guò),，嚴(yán)義明指出，根據(jù)法理,，危害行為發(fā)生地和危害結(jié)果所在地,，都可以提起訴訟。但是由虛假信息造成的損害,，有專(zhuān)門(mén)的司法解釋?zhuān)荒茉诜缸镏黧w所在省會(huì)的中級(jí)人民法院起訴,，即昆明中院起訴�,！翱紤]到地方性因素,，對(duì)這個(gè)案件的民事起訴前景也不能夠太樂(lè)觀�,！�
A股公司造假屢禁不絕
在A股市場(chǎng),，類(lèi)似綠大地這樣造假的（準(zhǔn)）上市公司并不少。在A股成創(chuàng)立的早期,，尤為嚴(yán)重,。
最有名的當(dāng)屬銀廣夏A。1994年6月,，銀廣夏A上市,。由于其業(yè)績(jī)和誘人的前景而被稱(chēng)為
“中國(guó)第一藍(lán)籌股”。
不過(guò),，2001年8月,，《財(cái)經(jīng)》雜志發(fā)文揭露了銀廣夏的造假行為。最終,，該公司被證監(jiān)會(huì)查處并認(rèn)定,，銀廣夏從原料購(gòu)進(jìn)到生產(chǎn)、銷(xiāo)售,、出口等各個(gè)環(huán)節(jié),，偽造了全部單據(jù),，1998年至2001年期間累計(jì)虛增利潤(rùn)77156.7萬(wàn)元。
除了銀廣夏,，藍(lán)田股份也是資本市場(chǎng)“著名”的造假公司,。當(dāng)時(shí)，藍(lán)田股份被譽(yù)為“中國(guó)農(nóng)業(yè)第一股”,。但這樣一家有著農(nóng)業(yè)部背景,，手握多家國(guó)有大型銀行借款的藍(lán)田股份倒在了一位叫劉姝威的學(xué)者600字的內(nèi)參上：一個(gè)年銷(xiāo)售收入18.4億元（2000年）的公司，應(yīng)收賬款僅857.2萬(wàn)元,。難道公司只做“一手交錢(qián),，一手交貨”的自然經(jīng)濟(jì)買(mǎi)賣(mài)？
除了銀廣夏,、藍(lán)田股份,，鄭百文的情況或許與綠大地更為相似。這樣一家本不具備上市資格的公司,，經(jīng)過(guò)企業(yè)的包裝和中介機(jī)構(gòu)的“審計(jì)”,，搖身變成了一家10年間銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)45倍、利潤(rùn)增長(zhǎng)36倍,、上市當(dāng)年實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入41億元的名牌企業(yè),。鄭百文1999年以來(lái)瀕臨關(guān)門(mén)歇業(yè)，有效資產(chǎn)不足6億元,，而虧損超過(guò)15億元,，拖欠銀行債務(wù)高達(dá)25億元。
隨著A股上市公司越來(lái)越公開(kāi)透明,，編故事和簡(jiǎn)單的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)拼湊已經(jīng)不符合時(shí)代特征了,，所以這才有了類(lèi)似綠大地這樣，更難發(fā)現(xiàn)的“左手倒右手”的虛假交易造假方法,。
值得注意的是,，在綠大地之后，部分上市公司或擬上市公司也采取類(lèi)似造假手段,。
比如紫鑫藥業(yè)（002118）,。2011年8月，《上海證券報(bào)》刊登了對(duì)紫鑫藥業(yè)的暗訪(fǎng)文章,，直指紫鑫藥業(yè)偽造上下游客戶(hù),、虛構(gòu)人參相關(guān)交易等內(nèi)容。最終,，中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)紫鑫藥業(yè)予以了立案稽查,。而根據(jù)公司的自查結(jié)果，紫鑫藥業(yè)承認(rèn)了公司存在巨額內(nèi)部交易。
再比如擬上市公司勝景山河,。2010年底,，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》披露過(guò)勝景山河的調(diào)查性報(bào)道。一家地處湖南岳陽(yáng),，遠(yuǎn)離黃酒主要消費(fèi)區(qū)域,、產(chǎn)銷(xiāo)量排名連國(guó)內(nèi)前五都進(jìn)不了的企業(yè)，卻號(hào)稱(chēng)依靠“古越樓臺(tái)”黃酒,，創(chuàng)造出
“毛利率高于行業(yè)平均水平10個(gè)百分點(diǎn),，銷(xiāo)售均價(jià)高出古越龍山等行業(yè)龍頭1.7倍～3.6倍，人均產(chǎn)能甚至比古越龍山高出358%”的奇跡,。謊言終被拆穿,，勝景山河倒在了上市的門(mén)前，已咽到肚子里的募集資金還是吐了出來(lái),。
但是,，類(lèi)似這樣被媒體揪出的上市公司造假事件畢竟只是少數(shù)。在法律輕判的背景下,，造假者過(guò)低的造假成本，其威懾力何在,？
延伸閱讀
國(guó)外上市公司造假 責(zé)任人須“牢底坐穿”
相比國(guó)內(nèi)對(duì)資本市場(chǎng)造假的
“寬容”,，國(guó)外的上市公司若敢造假，將付出極其嚴(yán)苛的代價(jià),，安然公司倒閉一事就是其中最經(jīng)典的案例,。
資料顯示，安然公司2000年總收入高達(dá)1010億美元,，名列《財(cái)富》雜志“美國(guó)500強(qiáng)”的第七名,。安然掌控著美國(guó)20%的電能和天然氣交易，是華爾街競(jìng)相追捧的寵兒,，是分析師筆下的績(jī)優(yōu)股,，股價(jià)高達(dá)80美元。
然而,，這樣一家“航空母艦”竟然在2002年的短短幾周時(shí)間便宣告破產(chǎn),。其原因便是持續(xù)多年精心策劃、乃至制度化系統(tǒng)化的財(cái)務(wù)造假被公開(kāi),。
2001年年初,，一家有著良好聲譽(yù)的短期投資機(jī)構(gòu)老板吉姆·切歐斯公開(kāi)對(duì)安然的盈利模式表示了懷疑。
隨后,，這一質(zhì)疑聲逐漸被放大,，安然的股票開(kāi)始下挫。此后，美國(guó)證券交易委員會(huì)對(duì)安然及其合伙公司進(jìn)行正式調(diào)查,。
到了11月初,，安然被迫承認(rèn)做了假賬，其虛報(bào)數(shù)目讓人瞠目結(jié)舌：自1997年以來(lái),，安然虛報(bào)盈利共計(jì)近6億美元,。而到了當(dāng)月月底，安然股價(jià)跌至0.26美元,，市值由峰值時(shí)的800億美元跌至2億美元,。12月初，安然正式向破產(chǎn)法院申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù),，破產(chǎn)清單中所列資產(chǎn)高達(dá)498億美元,，成為美國(guó)歷史上最大的破產(chǎn)企業(yè)。
對(duì)于安然造假的處罰,，2006年,，休斯敦地區(qū)法院最終判決安然公司前首席執(zhí)行官杰弗瑞·斯基林被指控的二十八項(xiàng)罪名中十九項(xiàng)成立，被判處監(jiān)禁二十四年零四個(gè)月,。其他涉案人員也相繼獲罰,。
在安然公司造假案之后，原美國(guó)第二大長(zhǎng)途電話(huà)公司世通公司也陷入少計(jì)成本,、濫用準(zhǔn)備金等此物造假漩渦,。
最終，世通公司前首席執(zhí)行官伯納德·埃貝斯證券欺詐,、共謀等9項(xiàng)指控全部成立,，判處埃貝斯25年監(jiān)禁。
有意思的是,，在安然造假案審判后,，美國(guó)司法部發(fā)表了一項(xiàng)簡(jiǎn)短聲明。聲明指出,，安然破產(chǎn)案的審判結(jié)果表明,，打擊企業(yè)犯罪如同打擊街頭犯罪一樣，監(jiān)管層會(huì)毫不手軟,。
