“在營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)的同時(shí),，營(yíng)業(yè)成本幾乎實(shí)現(xiàn)了零增長(zhǎng),，而這還是在原材料價(jià)格大幅上漲而銷(xiāo)售單價(jià)下降的情況下實(shí)現(xiàn)的。如此詭異的增長(zhǎng)方式,，讓人大呼看不懂,。”
在市場(chǎng)對(duì)新股發(fā)行政策日益趨緊已形成共識(shí)的情況下,，江蘇吳通通訊股份有限公司(下稱(chēng)“吳通通訊”)于12月2日過(guò)會(huì),，成為12月A股市場(chǎng)上第一家通過(guò)發(fā)審委審核的企業(yè)。但這家主要從事無(wú)線通信射頻連接系統(tǒng),、光纖連接產(chǎn)品的研發(fā),、生產(chǎn)及銷(xiāo)售的企業(yè)自招股書(shū)披露之日起便屢遭媒體質(zhì)疑，質(zhì)疑內(nèi)容廣泛,，從80后突擊入股到數(shù)據(jù)涉嫌造假,，從依賴(lài)大客戶(hù)到持續(xù)能力存疑，可謂“險(xiǎn)象環(huán)生”,。吳通通訊到底存在哪些問(wèn)題而博得如此之多的眼球呢,？記者試圖通過(guò)相關(guān)資料了解真相,，結(jié)果卻發(fā)現(xiàn),，吳通通訊真的不尋常。
凈利潤(rùn)“虛高”
招股書(shū)顯示,，報(bào)告期內(nèi)(2008年至2011年1月-6月),，吳通通訊的營(yíng)業(yè)收入分別為18232.43萬(wàn)元、19377.86萬(wàn)元,、21067.29萬(wàn)元,、10910.13萬(wàn)元，同期凈利潤(rùn)分別為1239.46萬(wàn)元,、1808.07萬(wàn)元,、2839.28萬(wàn)元,、1875.95萬(wàn)元，凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)速度遠(yuǎn)超營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)速度,。
從數(shù)據(jù)來(lái)看,，其盈利的增長(zhǎng)更多的是通過(guò)提高盈利能力來(lái)達(dá)到，而與其營(yíng)收似乎關(guān)聯(lián)不大,，這種增長(zhǎng)方式一般都是通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新提高產(chǎn)品附加值從而來(lái)提高產(chǎn)品收益,，但招股書(shū)中吳通通訊的原材料價(jià)格逐年上升，產(chǎn)品售價(jià)卻是逐年下降,，研發(fā)投入和研發(fā)能力也呈下降趨勢(shì),，而各種財(cái)務(wù)指標(biāo)更是遠(yuǎn)遜于同行上市公司。不知這“虛高”的凈利潤(rùn)從何而來(lái),？
招股書(shū)顯示,，報(bào)告期內(nèi)(2008年至2011年1月-6月)，吳通通訊產(chǎn)品平均銷(xiāo)售價(jià)格總計(jì)分別為8.35元,、7.01元,、6.67元、6.05元,，自2009年增長(zhǎng)率分別為-16.03%,、-4.89%、-9.30%,，另一方面招股書(shū)顯示吳通通訊的原材料價(jià)格(主要為銅棒,、銅件等)從2008年的3萬(wàn)元/噸上漲至今年上半年的6萬(wàn)元/噸。與此同時(shí),，吳通通訊的員工人數(shù)從2008年末的280人增至2011年6月末的547人,，凈增加267人，按人均年用人成本3萬(wàn)元計(jì)算,，僅人工費(fèi)用增加額就將超過(guò)800萬(wàn)元,。而報(bào)告期(2008年至2011年1月-6月)，其營(yíng)業(yè)總成本分別為16795.87萬(wàn)元,、17343.59萬(wàn)元,、17781.36萬(wàn)元、9174.44萬(wàn)元,，僅呈微增趨勢(shì),，扣除人工費(fèi)用的增加，在營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)的同時(shí),，營(yíng)業(yè)成本幾乎零增長(zhǎng),，而這還是在原材料價(jià)格大幅上漲而銷(xiāo)售單價(jià)下降的情況下實(shí)現(xiàn)的。如此詭異的增長(zhǎng)方式，讓人大呼看不懂,。
招股書(shū)中對(duì)此解釋為“公司管理創(chuàng)新和技術(shù)創(chuàng)新提高了公司的持續(xù)盈利能力”,。可惜相關(guān)數(shù)據(jù)卻不支持這種說(shuō)法：先看技術(shù)創(chuàng)新的投入,，首先在研發(fā)資金上,，招股書(shū)顯示研發(fā)費(fèi)用占比呈逐年下降趨勢(shì)，吳通通訊2008年研發(fā)費(fèi)用755.75萬(wàn)元,，占比4.30%,；2009年研發(fā)費(fèi)用755.47萬(wàn)元，占比4.07%,；2010年,，研發(fā)費(fèi)用為766.49萬(wàn)元，占比3.72%,；2011年上半年,，研發(fā)費(fèi)用為337.75萬(wàn)元，占比降至3.25%,，研發(fā)費(fèi)用占比呈逐年下降趨勢(shì),，研發(fā)費(fèi)用絕對(duì)值也無(wú)增長(zhǎng)；其次在研發(fā)成果上,，招股書(shū)顯示,，吳通通訊僅在2007年7月取得一項(xiàng)發(fā)明專(zhuān)利，至今再無(wú)其他發(fā)明專(zhuān)利,，2008年至2010年僅取得研發(fā)實(shí)用新型專(zhuān)利,，數(shù)量分別為6項(xiàng)、4項(xiàng),、5項(xiàng),，而今年上半年，吳通通訊更只是研發(fā)出了一項(xiàng)實(shí)用新型專(zhuān)利,，研發(fā)速率明顯降低,，研發(fā)能力下降明顯；最后,，在單位產(chǎn)品附加值上,，報(bào)告期內(nèi)，其單品售價(jià)呈急速下滑趨勢(shì),，難言高附加值,，且各種財(cái)務(wù)指標(biāo)均落后于同行上市公司平均值(如圖),。
在研發(fā)投入與產(chǎn)出均不足,，產(chǎn)品單價(jià)下降明顯，各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)又都遜于同行上市公司平均值的情況下，招股書(shū)所述的技術(shù)創(chuàng)新和管理創(chuàng)新體現(xiàn)在哪里,？在此情況下,，其“驚艷”的利潤(rùn)數(shù)據(jù)很可能存在極大水分，吳通通訊很可能造假上市,。
獨(dú)立董事不獨(dú)立
在吳通通訊的獨(dú)立董事中,，有一位來(lái)自南京郵電大學(xué)(下稱(chēng)“南京郵電”)的大學(xué)教授李曉飛，其在南京郵電的履歷為：1997年6月至2000年5月任南京郵電信息工程系副主任,；2000年5月至2004年3月任南郵通信有限責(zé)任公司副總經(jīng)理,，2005年3月起至今任南京郵電通信與信息工程學(xué)院副院長(zhǎng)；2009年12月至今任南京郵電教育部寬帶無(wú)線通信及顯示技術(shù)工程研究中心常務(wù)副主任,。而李曉飛在南京郵電的任職經(jīng)歷與吳通通訊又有什么關(guān)系呢,？招股書(shū)顯示，吳通通訊的控股股東萬(wàn)衛(wèi)方于2007年8月至2010年8月曾任南京郵電大學(xué)董事,。雖然招股書(shū)宣稱(chēng)由于萬(wàn)衛(wèi)方已不再續(xù)任南京郵電的董事,，不存在對(duì)李曉飛獨(dú)立履行職責(zé)構(gòu)成影響。但若萬(wàn),、李二人在南京郵電就已相識(shí),，難免會(huì)對(duì)李曉飛的獨(dú)立性產(chǎn)生影響。
