阿里巴巴正在以250億美元天價洽購雅虎,。
近日有消息透露,，阿里巴巴正攜軟銀集團(tuán)，就競購雅虎全部業(yè)務(wù)與黑石及貝恩資本進(jìn)行深入談判,，黑石集團(tuán)和貝恩資本同意與阿里巴巴集團(tuán),、日本軟銀聯(lián)手,，并牽頭發(fā)起對雅虎全部股權(quán)的競購。前二者希望收購雅虎的美國業(yè)務(wù),。
有知情人士向本報記者透露,，阿里巴巴已為收購做好融資。截至12月1日,，雅虎股價為15.71美元,，市值為205億美元。有消息說,，阿里巴巴方面提出的收購估值或超過每股20美元,，對雅虎估值超過250億美元。
12月1日,，阿里巴巴集團(tuán)相關(guān)負(fù)責(zé)人接受本報記者電話采訪對上述消息不予置評,。
“阿里巴巴此次收購的目的，在于購回雅虎所持有的阿里巴巴40%的股權(quán)，收購?fù)瓿珊�,，阿里巴巴可能會盡快出售雅虎美國資產(chǎn)和雅虎日本資產(chǎn),，從而完美贖身�,！毖呕⒅袊翱偛弥x文12月1日向本報記者評價說,。
謝文認(rèn)為，“贖身”的風(fēng)險在于：“為了吃個煎雞蛋,，買了個養(yǎng)雞場,。”他解釋說,，收購?fù)瓿珊笕绻荒芗皶r出售,，雅虎資產(chǎn)貶值，就可能砸在手里,。
“贖身”路徑
在前雅虎中國總裁周鴻祎看來,，擁有雅虎全球資產(chǎn)，阿里巴巴集團(tuán)的身份將由“中國電子商務(wù)的領(lǐng)軍者”,，成為全球互聯(lián)網(wǎng)巨頭之一：整合旗下淘寶,、阿里巴巴、支付寶資源,、阿里云資源,，與facebook、谷歌一較長短,。同時可以排斥徘徊在雅虎門口的野蠻人,。
上海大邦律師事務(wù)所合伙人律師游云庭認(rèn)為，徘徊在雅虎門口的野蠻人,，可能是微軟,、甚至谷歌，還有那些機(jī)構(gòu)投資者,。
他表示,，要拿下雅虎美國資產(chǎn)，將面對許多難題,，一是雅虎在美國是第一大門戶網(wǎng)站,、第二大搜索服務(wù)提供商，與內(nèi)容相關(guān),，可能面臨來自美國監(jiān)管機(jī)構(gòu)的審核,；二是阿里巴巴樹敵太多，特別是那些“野蠻人”,，即垂涎雅虎的財團(tuán),。這兩方面的問題都可能導(dǎo)致收購流產(chǎn),。
而馬云的新收購方案是將美國黑石集團(tuán)和貝恩資本等機(jī)構(gòu)拉進(jìn)來。對此,，謝文認(rèn)為,，在收購?fù)瓿珊螅⒗锇桶涂赡軙诙唐趦?nèi)將雅虎美國出售給美國黑石集團(tuán)和貝恩資本等機(jī)構(gòu),，將雅虎日本資產(chǎn)出售給軟銀孫正義,。這是一個“各取所需”的方案，美國雅虎,、雅虎日本,、雅虎中國徹底分開，不再有資本上的牽連,。
“放棄‘全球互聯(lián)網(wǎng)巨頭’的想象,，降低贖身門檻，這是馬云的新選擇,�,！庇卧仆フf，“這很明智,，比較容易操作,。”
不過,，謝文認(rèn)為這個方案有潛在風(fēng)險,，如果短時間內(nèi)不出售雅虎，而雅虎目前各項業(yè)務(wù)均呈下滑趨勢,，這將導(dǎo)致雅虎股價下跌,，最終的結(jié)局可能是“成功的贖身、虧本的買賣”,。
“先買后賣，需要復(fù)雜的財務(wù)安排,，同時,，孫正義的雅虎日本，馬云的雅虎中國都使用雅虎美國的專利技術(shù),，要把這個賬算清楚,，在短時間內(nèi)很難�,！�
所以謝文的判斷是“很有可能砸在手里,。”
而游云庭則持樂觀看法,。在他看來,，并購前,，阿里巴應(yīng)該做好了所有的安排，否則不會輕易出手,。至于技術(shù)專利,、品牌等問題很好解決，都可以折價,，或者雅虎授權(quán)使用,，就像聯(lián)想收購IBM的PC業(yè)務(wù)之后，Thinkpad授予聯(lián)想永久使用,，IBM授予聯(lián)想5年使用期,。
“雅虎的很多技術(shù)可以替代，比如谷歌的技術(shù),，日本軟銀,、阿里巴巴自己也有相應(yīng)的研發(fā)能力，自己研發(fā)出替代性技術(shù),�,！庇卧仆フJ(rèn)為。
“野蠻人”的威脅
馬云主意已定,，雅虎最終會花落誰家,？謝文表示“這很難說”，得看競購,，競購激烈,，價格自會高，反之則可能撿便宜,，競購并不為最終收購,，而為攪局，增加阿里巴巴的并購成本,。
事實上攪局者不少,。包括微軟、Andreessen
Horowitz,、私募股權(quán)公司銀湖資本領(lǐng)導(dǎo)的投資人財團(tuán)已經(jīng)提交了一份收購要約,，擬出價30億美元收購雅虎約13%的股份，對雅虎的估值約為206億美元,。微軟的方案包括任命由其提名的新任CEO以及新董事,。
另一家私募股權(quán)公司TPG則出價17.6美元�,？赡艹蔀閿嚲终叩拿麊沃羞�包括KKR,、Thomas
H、新聞集團(tuán),、AT&T,、Verizon,、貝恩資本、普羅維登斯資產(chǎn)公司等公司,。
攪局者,、垂涎者分為三類，一是微軟,、新聞集團(tuán),、AT&T、Verizon,，二是銀湖合伙基金,、安德森·霍洛維茨基金以及普羅維登斯資產(chǎn)公司、貝恩資本,、黑石集團(tuán),、KKR等投資機(jī)構(gòu)，三是來自中國阿里巴巴集團(tuán),。
微軟或是最大的攪局者,。2008年，微軟提出以每股33美元,，合計475億美元收購雅虎,，因遭遇股東抵制而流產(chǎn)。隨后,，微軟與雅虎達(dá)成了一項10年期搜索協(xié)議,，允許用微軟的技術(shù)來支持雅虎的搜索結(jié)果，微軟可分成12%的廣告收入,。
2009年,，雅虎負(fù)責(zé)搜索業(yè)務(wù)的陸奇加盟微軟，任在線服務(wù)部門總裁,。因此,，在競購雅虎一事上，微軟不甘心輕易束手,。
游云庭分析,，最可能導(dǎo)致阿里巴巴收購雅虎失敗的情況是，那些列隊攪局者哄抬股價,，導(dǎo)致交易無法進(jìn)行。甚至谷歌都可能加入,，盡管目前暫時還沒有這方面消息,。
“無論是微軟，還是雅虎,，原有的股東都可能阻止交易發(fā)生,，只要他們認(rèn)為股東利益受到傷害,，就會阻止交易的發(fā)生�,！敝x文說,。
值250億美元嗎？
阿里巴巴作價250億美元收購,，值還是不值,？
事實是，雅虎的資產(chǎn)過去數(shù)年一直在縮水,。雅虎至今仍是全球第一大郵箱服務(wù)提供商,，第一大即時通訊服務(wù)提供商，但郵箱服務(wù)的重要性正在下降,，新興的facebook,、twitter等公司提供的產(chǎn)品與服務(wù)正在替代郵箱，即時通訊服務(wù)的重要性也在下降,。
雅虎曾經(jīng)是全球第二大搜索服務(wù)提供商,，但它在這一領(lǐng)域的市場份額正在下降。雅虎今年8月份在美國網(wǎng)路搜索市場的份額為16%,，低于兩年前的19%,。相較之下，谷歌GOOG0.N在網(wǎng)路搜索市場的份額則持穩(wěn)在65%,，微軟的份額由兩年前的9%升至15%,。微軟大有趕超之勢。
雅虎目前仍然是全球第一大門戶,，但周鴻祎認(rèn)為,，門戶已經(jīng)過時，是一個“中年以上的業(yè)務(wù)”,，對于投資沒有任何價值,。
今年以來，雅虎股價已經(jīng)累計下跌了19%,，市值曾跌至170億美元,。當(dāng)馬云發(fā)出“有興趣收購雅虎”的聲音之后，雅虎股價當(dāng)日大漲5%,。
雅虎目前最大的資產(chǎn),，是日本雅虎與中國阿里巴巴。謝文說,，在某種程度上,，美國雅虎已經(jīng)只是一個擁有大量亞洲資產(chǎn)的資本符號，而不再是一個具有無限想象力的互聯(lián)網(wǎng)公司它是否應(yīng)該出售,？這已經(jīng)不是一個懸念,。資本市場上關(guān)心的是,，它應(yīng)該出售給誰，以什么樣的方式,。
同時,，雅虎正在被華爾街拋棄，或者說,，華爾街正在陰謀殺死雅虎,。硅谷資深人士、Skanpay
CEO陳彼鄰接受本報記者采訪時說,，華爾街喜歡“串謀”,，集中資金炒一家公司，或是炒一個行業(yè),，他們現(xiàn)在炒作的目標(biāo)是谷歌,、facebook、Linkedin,，雅虎已被拋棄了,。
盡管如此，在周鴻祎看來,，正在被拋棄的雅虎對于阿里巴巴來說,，仍然至少有三方面的價值。
一是流量價值,，雅虎在全球流量排名中,，僅次于google、facebook,，這些流量除了有廣告價值外,，還可為阿里巴巴的電子商務(wù)提供支持。
二是支持阿里巴巴成為一個全球性公司,，馬云一直想把阿里巴巴做成一個全球性的企業(yè),，進(jìn)軍美國沒有當(dāng)?shù)貓F(tuán)隊很難，雅虎的團(tuán)隊可以彌補(bǔ)這個不足,。
三是公司安全的角度,，雅虎是阿里巴巴40%的股東，“如果雅虎被一家不友好的公司拿下,，而這不友好的公司持有阿里巴巴40%的股份,，這會讓馬云更加難受�,！�
