一紙突如其來“終止定向增發(fā)”公告,，不但將神馬股份股價直接打落至跌停板,，也為神馬股份傾力打造的“尼龍全產(chǎn)業(yè)鏈”打上了一個大大的問號,。
按照神馬股份的解釋,，“定向增發(fā)事宜因資產(chǎn)瑕疵問題以及重組標(biāo)的公司經(jīng)營業(yè)績下滑而終止,，公司未來3個月內(nèi)不再籌劃重大資產(chǎn)重組,�,！�
耐人尋味的是,，神馬股份5月22日公告的一攬子收購計劃顯示,，擬收購的母公司旗下四家公司不但業(yè)績突出，而且是母公司旗下尼龍產(chǎn)業(yè)核心資產(chǎn),。
僅僅過去半年時間,，定向增發(fā)方案還沒上報股東大會通過，收購標(biāo)的公司的業(yè)績就大變臉,，神馬股份大股東中國平煤神馬能源化工集團(以下簡稱平煤神馬)導(dǎo)演的這出資產(chǎn)注入大戲讓人倍感蹊蹺,。
擬注入資產(chǎn)突然變臉
今年3月，神馬股份宣布醞釀重大資產(chǎn)重組方案,，公司股票實施連續(xù)停牌,。兩個月的等待之后，神馬股份拋出一份號稱打造“尼龍全產(chǎn)業(yè)鏈”的定向增發(fā)計劃引起市場熱捧,，公司股票在5月22日復(fù)牌之后,，連續(xù)收出3個漲停板。
根據(jù)公司董事會提出的重組議案,，神馬股份將向控股股東平煤神馬發(fā)行股份,，購買其持有的河南神馬尼龍化工有限責(zé)任公司51%的股權(quán)、平頂山神馬工程塑料有限責(zé)任公司51%的股權(quán),、平頂山神馬材料加工有限責(zé)任公司100%的股權(quán)及平頂山神馬化纖織造有限責(zé)任公司100%的股權(quán),。
從相關(guān)評估機構(gòu)給出的估值來看，上述4家公司股權(quán)總價值達(dá)到13.5億元,，神馬實業(yè)將向母公司平煤神馬以每股12.04元定向增發(fā)1.12億股,，以收購上述資產(chǎn)。按照4家公司2010年公告的財務(wù)數(shù)據(jù)計算,，一旦完成注入,，神馬股份業(yè)績有望增厚超過3億元。
一位長期跟蹤神馬股份的券商研究員向《中國經(jīng)營報》記者透露,，“本次系列收購過程中,，尼龍化工公司的賬面作價高達(dá)11億元，也是母公司尼龍產(chǎn)業(yè)鏈上最核心的一塊資產(chǎn)。神馬股份2010年參股尼龍化工公司49%,，僅僅去年四季度獲得的投資收益超過3000萬元,。2010年全年，尼龍化工公司的凈利潤高達(dá)2.2億元,。理論上,，如果完成對4家公司的全部股權(quán)收購，對神馬股份的業(yè)績提升非常明顯,�,！�
然而就是這樣一個堪稱完美的并購方案，卻因為標(biāo)的公司業(yè)績下滑宣告終止,。
神馬股份三季報顯示,，尼龍化工給神馬股份貢獻的投資收益保持相對穩(wěn)定，前三季度合計貢獻收益1.02億元,。神馬股份持股尼龍化工49%,，尼龍化工今年前三季度收益已經(jīng)超過去年全年盈利水平。
上述研究員對于公司終止并購方案的做法顯得頗為不解,，“神馬股份在5月預(yù)測尼龍化工全年利潤將達(dá)到3.3億元,，按照三季報的水平，或許這一數(shù)字很難實現(xiàn),。但尼龍化工屬高強度周期性行業(yè),，當(dāng)初發(fā)布重組公告的時候就應(yīng)該給投資者明確提示收購風(fēng)險。現(xiàn)在業(yè)績下滑終止收購,，如果明年尼龍化工行業(yè)景氣度提升,，步入上升周期了呢？神馬股份是不是又該重啟定向增發(fā),？”
值得關(guān)注的是,，從5月份至公司宣布終止并購，半年時間內(nèi),，神馬股份多次發(fā)布公告,，宣稱重組正在有序進行之中。直到10月24日,，公司仍在臨時公告中提示,，“不存在可能導(dǎo)致上市公司或者交易對方撤銷，中止本次重組方案或者對本次重組方案作出實質(zhì)性變更的相關(guān)事項,�,！�
10月26日，神馬股份公布三季度業(yè)績報告,，單季公司每股凈收益凈虧0.03元,。北京資深券商人士艾先生表示,，“在定向增發(fā)實施前，尼龍化工公司是神馬股份的參股子公司,，公司公告三季度業(yè)績的時候就應(yīng)該已經(jīng)掌握了尼龍化工公司準(zhǔn)確業(yè)績狀況,。如果判斷公司業(yè)績增速下滑可能對收購產(chǎn)生消極影響，則應(yīng)在公布三季報后就對外及時公布,。但神馬股份卻將相關(guān)信息發(fā)布推遲了近一個月,，在信息披露上明顯存在漏洞�,！�
中信證券踩雷
有意思的是，國內(nèi)航母級證券公司中信證券在神馬股份上陰溝翻船了,。
神馬股份三季報顯示,，中信證券旗下自營盤、集合理財產(chǎn)品累計持倉神馬股份超過4000萬股,。市場人士分析認(rèn)為,，由于三季報截止到9月30日，從隨后神馬股份走勢上判斷,，中信證券基本沒有出逃的可能,，與普通投資者一路坐上了神馬股份的過山車。
北大金融與投資課題組執(zhí)行秘書長王志勇表示,，“中信證券持倉神馬股份成本約為15元,，中信系累計動用資金超過6億元，雖然中信證券自營盤持股數(shù)量有限,，但整個中信系持倉極重,。一般來說，基金公司,、證券公司對于旗下核心持倉品種,，都有專職研究人員在企業(yè)常住，一旦公司基本面有風(fēng)吹草動,，機構(gòu)投資者可做出及時的操作判斷,。類似神馬實業(yè)突然公告終止重組這樣的事件，以中信證券在國內(nèi)證券業(yè)的影響力,，不可能事先完全沒有預(yù)判,，而中信甘愿踩雷被套更顯得疑點頗多�,！�
對于神馬股份突然終止定向增發(fā),，王志勇認(rèn)為，大股東平煤神馬可能是在為定向增發(fā)價格重新修訂做準(zhǔn)備,，“母公司將資產(chǎn)注入上市公司通常出于兩點考慮,，一方面是實現(xiàn)旗下資產(chǎn)證券化，另一方面，通過二級市場獲得其資產(chǎn)的高增值,。神馬股份宣布停牌是在今年3月,，當(dāng)時市場環(huán)境屬于階段牛市，神馬股份增發(fā)價定的也比較高,，甚至超過了停牌前神馬股份的股價,。然而在公司股票復(fù)牌后，5月份以來股市逐漸走熊,，神馬股份股價勉強超過增發(fā)價12.04元,，如果大股東繼續(xù)實施增發(fā)，增發(fā)股份存在被套的可能,。在這種背景下,，大股東則可能退而求其次，暫時擱置重組計劃,，待二級市場股價充分調(diào)整后,，在總增發(fā)額不變的情況下，降低增發(fā)價,，同時提高增發(fā)股份比例,，未來股市反彈的過程中，以低成本持股博取高增值回報,�,！�
尤其值得關(guān)注的是，作為神馬股份的兄弟公司平煤股份,，也同樣遭遇了定向增發(fā)擱淺的尷尬,。
資料顯示，2009年,，河南省國資委以所持有平頂山煤業(yè)有限責(zé)任公司65.81%的股權(quán)和中國神馬集團有限責(zé)任公司53.03%的股權(quán)出資組建國有獨資公司平煤神馬,。平煤股份成為平煤神馬的控股子公司，按照相關(guān)承諾將通過定向增發(fā),、公開增發(fā)等方式,，收購平煤神馬的梨園礦(包括新建的寧莊井)、長虹礦業(yè)股權(quán),、長安能源公司,，力爭在2011年6月底前基本解決潛在的同業(yè)競爭問題。
時至今日,，平煤股份承諾的定向增發(fā)方案遲遲沒有落實,。
據(jù)平煤股份一位人士透露，“因為河南地方政府整合煤炭資源,，平煤股份預(yù)計中的注入煤礦有些在整合范圍之內(nèi),，因此短期內(nèi)進行大力度資本運作的可能性很低,。相對來說，神馬股份率先完成增發(fā)的可能性則比較大,�,！�
