有喜就有悲,。
來自清科研究中心的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,，截至目前，自創(chuàng)業(yè)板2009年10月正式啟動以來,，券商直投IPO項目已成功上市41家,。
創(chuàng)業(yè)板成為了券商直投項目退出的主渠道,，其直投項目在創(chuàng)業(yè)板成功上市的公司數(shù)量多達24家，高居榜首,，占比接近六成,，達58.54%。
不過,，券商直投在收獲豐收喜悅的同時,，也有失意者。數(shù)據(jù)表明,，自2010年至2011年10月,，由券商直投子公司或其相關(guān)股權(quán)投資機構(gòu)所投資的企業(yè)中，IPO首次上會未獲通過的公司數(shù)量也達到了12家,，累計投資金額19845萬元,。
“目前PE成本已攀升，暴利時代即將結(jié)束,�,！眹┚惭芯繂T崔曉雁表示，“但從數(shù)量上說,，券商直投已進入收獲期,。”
9券商分享直投盛宴
統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,，在上述成功上市的41家有券商直投的公司中，僅有9家券商分享到了收獲的喜悅,。
“在31家券商直投公司中,，有25家于2010年展開投資,，共披露投資案例147起，投資總額達64.98億元,。其中,，金石投資、國信弘盛,、廣發(fā)信德及平安財智表現(xiàn)活躍,，投資金額分別為21億元、4.72億元,、6.01億元和2.66億元,。而海通開元、光大資本,、中金佳成及國元投資的投資規(guī)模也均達到3億元以上,。上述8家機構(gòu)投資案例數(shù)量及投資規(guī)模分別占全年券商直投總量的74.8%和79.4%�,！辈稍L中,，國信證券研究員翁媛媛告訴本報記者。
其中,，國信弘盛以10筆退出位居各券商直投機構(gòu)退出案例數(shù)量榜首,，金石投資以9筆退出位居第二，平安財智和廣發(fā)信德分別以7筆退出并列第三,。
僅在今年以來的券商直投項目中,，平安財智、金石投資,、廣發(fā)信德就各有5單IPO實現(xiàn)成功上市退出,。與此同時，國信弘盛,、海通開元,、國元投資也分別有4家、2家和1家IPO公司上市,。
此前,，2010年共有13家券商直投項目成功實現(xiàn)IPO，2009年有6家,，之前的2008年未有投資企業(yè)上市,。其中，2010年券商直投項目的算術(shù)平均賬面退出回報率為3.78倍,，2009年平均賬面退出回報率4.12倍,。
國信海通各有3家遭否
然而，盡管券商直投機構(gòu)獲利頗豐，但其在開展直接投資業(yè)務方面也并非無往不利,。自2010年至2011年10月,，由證券公司直投子公司或其相關(guān)股權(quán)投資機構(gòu)所投資的企業(yè)中，首次上會未獲通過的共有12家,。
其中,，投資方為券商直投機構(gòu)的案例共有9起，另外3起案例投資方為與證券公司或券商直投相關(guān)的股權(quán)投資機構(gòu),。從9起上會被否的券商直投投資案例來看,，當中采取“直投+保薦”模式的有7起。投資期限方面,，由券商直投機構(gòu)入股到企業(yè)上會審核,，時間最長的不過15個月。
特別是作為券商直投最大贏家的國信證券,，同時也成為了直投項目被否最多的券商,。國信弘盛投資的西安隆基硅材料股份有限公司、江門市科恒實業(yè)股份有限公司,、深圳中航信息科技產(chǎn)業(yè)股份有限公司三家公司IPO均被否,。上述3家公司的投資時間分別為2009年2月、2009年12月和2010年5月,，其投資金額分別為5260萬元,、1388萬元和2440萬元。
同樣,，海通證券旗下直投公司也有三單IPO未能過關(guān),，即中礦資源勘探股份有限公司、北京朝歌數(shù)碼科技股份有限公司,、上海保隆汽車科技股份有限公司,。緊隨其后，平安證券,、廣發(fā)證券也各有兩單IPO直投項目沖關(guān)失利,。
值得一提的是，券商直投除了面臨失敗風險以外,，如今退出周期也較前兩年大幅增長,。翁媛媛對本報記者表示，2009年IPO的券商直投支持企業(yè)融資至上市平均周期僅為9個月,，到2010年增加到13.6個月,，再到今年以來，券商直投公司從投資至上市的退出平均周期已大幅提升至16個月,。
與此同時,，隨著PE市場規(guī)模的加速擴張,，不少券商直投開始面臨發(fā)展中的瓶頸。多數(shù)券商直投業(yè)務普遍面臨資金規(guī)模受限,、缺乏市場化激勵機制,、對中早期項目判斷和經(jīng)驗有待提高等突出問題困擾。
“按照現(xiàn)行指引規(guī)定,，券商僅能使用自有資金進行直接投資業(yè)務，自有資金的上限是證券公司凈資本的15%,。就算按目前已獲直投資格的34家券商計算,，每家券商平均投資上限也不足20億元�,！蔽替骆路Q,。
