德國周三10年期國債拍賣需求極為疲軟,,60億歐元國債發(fā)售規(guī)模只吸引到39億歐元的認(rèn)購,。雖然德國國債以1.98%的收益率仍位居歐元區(qū)避險(xiǎn)資產(chǎn)榜首,,但這次拍賣預(yù)示,,危機(jī)可能已達(dá)到臨界點(diǎn),市場對包括德國在內(nèi)的整個(gè)歐元區(qū)的信心正逐漸喪失,。 當(dāng)然,,德國國債拍賣認(rèn)購不足也不罕見,。與其他歐元區(qū)國家相比,該國國債在發(fā)行時(shí)也有缺點(diǎn),。與其他國家國債一級(jí)市場相比,,德國國債對銀行業(yè)的吸引力不大,因德國幾乎完全依賴國債拍賣融資,,銀行幾乎沒有機(jī)會(huì)通過回報(bào)率更高的銀團(tuán)或外幣借款獲利。此次拍賣認(rèn)購不足并非避險(xiǎn)情緒作祟,,而不過是市場對極低的回報(bào)率不感興趣,。 不過周三德國國債拍賣失敗還另有原因。此次拍賣的競標(biāo)比例說明,,造市商只完成了終端投資者的交易指令,,自身的認(rèn)購數(shù)量寥寥。德國央行通常保留國債發(fā)行規(guī)模的20%,;但此次卻保留了40%,。最低競標(biāo)價(jià)格與平均競標(biāo)價(jià)格之差為國債面值的0.14%,而10月份時(shí)為0.1%,,8月份時(shí)為0.04%,,暗示故意壓低報(bào)價(jià)的買家越來越多。 盡管11月份德國國債表現(xiàn)強(qiáng)于其他歐元區(qū)債券,,但受歐元區(qū)危機(jī)惡化影響,,德國國債收益率依舊上升。10年期德國國債收益率遠(yuǎn)高于9月份低點(diǎn)1.69%,,且高于同期限美國國債,。這反映出市場擔(dān)心救助歐元區(qū)的成本將使德國財(cái)政承受壓力,同時(shí)也反映了投資者行為的轉(zhuǎn)變:從外圍國家流出的資金不再流入德國,,而是流入表現(xiàn)更好的美國和英國國債,。
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